报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 近期中美会谈后关税大概率延期90天，短期关税影响减弱，我国反内卷等政策对大宗商品有乐观影响 [8] - 棉花供应偏紧，未来增发滑准税配额是供应端主要影响因素；8月需求由淡季转旺季，若需求不及预期对郑棉有一定利空影响 [8] - 短期市场大概率维持震荡略偏强走势 [8] 根据相关目录分别进行总结 市场信息 - 期货盘面：CF01合约收盘14070，跌5；CF05合约收盘14025，跌5；CF09合约收盘13690，跌70；CY01合约收盘20090，跌5；CY05合约收盘20350；CY09合约收盘20240，涨35 [3] - 现货价格：CCIndex3128B为15336元/吨，涨2；Cot A为78.20美分/磅，跌0.70；(FC Index):M:到港价为75.95，跌0.62；涤纶短纤为7450，涨70；粘胶短纤为12900；CY IndexC32S为20760；FCY IndexC33S为21865，跌32；印度S - 6为55800；纯涤纱T32S为11030；粘胶纱R30S为17250 [3] - 价差：棉花跨期1月 - 5月价差45，5月 - 9月价差335，9月 - 1月价差 - 380；棉纱跨期1月 - 5月价差 - 260，5月 - 9月价差110，9月 - 1月价差150；跨品种CY01 - CF01价差6020，CY05 - CF05价差6325，CY09 - CF09价差6550；内外棉价差（1%关税）为1439，内外棉价差（滑准）为788，内外纱价差为 - 1105 [3] 市场消息及观点 棉花市场消息 - 2025/08/21至2025/08/27当周，印度棉花主产区周度降雨量64.6mm，较正常水平高18.1mm，较去年同期低66.7mm；2025/06/01至2025/08/27累计降雨量705.6mm，较正常水平高78.8mm，本周降水大幅回落，累计降水高出正常值13%，8月南部安得拉邦有棉铃虫灾害 [6] - 截止8月23日当周，巴西棉花总的收割进度为60.3%，环比增加11.4个百分点，较去年同期慢15.8%，主要因马托格罗索州种植阶段受雨水偏多影响收获滞后 [6] - 印度中央政府将棉花进口关税免税期从2025年9月30日延长至2025年12月31日 [6] - 2025年棉花进口滑准税加工贸易配额总量为20万吨，实行凭合同申领方式发放 [7] 交易逻辑 - 宏观上中美会谈后关税大概率延期90天，我国反内卷等政策对大宗商品有乐观影响；基本面供应偏紧，未来是否增发滑准税配额是供应端主要影响因素，8月需求由淡季转旺季，若需求不及预期对郑棉有一定利空影响，短期市场大概率维持震荡略偏强走势 [8] 交易策略 - 单边：美棉走势大概率震荡略偏强，郑棉短期维持震荡略偏强走势但向上空间有限 [9] - 套利：观望 [9] - 期权：观望 [10] 棉纱行业消息 - 纯棉坯布市场价格平稳，实单交投恢复有限，成交气氛回暖有限，织厂走货改善温和，开机无法全部开齐，对9月旺市期待不大 [12] - 纯棉纱市场交投环比走弱，但总体成交尚可，纺企顺价走货，局部纺企复工开机上调，市场担忧9月初大型纺企低价促销，短期纱价预计偏稳运行 [12] 期权 - 2025/8/28，CF601C14000.CZC收盘价356，跌4.6%，隐含波动率10.8%；CF601P13600.CZC收盘价122，涨15.1%，隐含波动率10.2%；CF601P13400.CZC收盘价82，涨30.2%，隐含波动率10.6% [13] - 今日郑棉主力合约持仓PCR为0.7774，主力合约的成交量PCR为0.5211，今日认购认沽成交量均有增加 [14] - 期权策略建议观望 [15] 相关附图 - 包含1%关税下内外市场棉花价差、棉花1月基差、棉花5月基差、棉花9月基差、CY05 - CF05、CY01 - CF01、CF9 - 1价差、CF5 - 9价差等附图 [17][23][25][29]

报告基础信息 - 报告名称：《农产品日报 2024 年 08 月 27 日之棉花、棉纱日报》 [2] - 研究员：刘倩楠 [2] - 期货从业证号：F3013727 [2] - 投资咨询证号：Z0014425 [2] 报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 短期市场大概率维持震荡略偏强走势，美棉走势大概率震荡略偏强，郑棉预计短期维持震荡略偏强走势但向上空间相对有限 [8][11] - 套利和期权操作建议观望 [12][13] 各部分内容总结 第一部分 市场信息 - 期货盘面：CF01 合约收盘 14075，跌 25；CF05 合约收盘 14030，跌 25；CF09 合约收盘 13760，跌 20；CY01 合约收盘 20095，跌 65；CY05 合约收盘 20395，持平；CY09 合约收盘 20205，涨 125 [3] - 现货价格：CCIndex3128B 为 15342 元/吨，涨 107；Cot A 为 78.90 美分/磅，持平；(FC Index):M:到港价为 76.57，跌 0.68；涤纶短纤为 7450，涨 70；粘胶短纤为 12900，持平；CY IndexC32S 为 20760，持平；FCY IndexC33S 为 21880，跌 11；印度 S - 6 为 54000，持平；纯涤纱 T32S 为 11030，持平；粘胶纱 R30S 为 17250，持平 [3] - 价差情况：棉花跨期 1 月 - 5 月价差 45，持平；5 月 - 9 月价差 270，跌 5；9 月 - 1 月价差 - 315，涨 5；棉纱跨期 1 月 - 5 月价差 - 300，跌 65；5 月 - 9 月价差 190，跌 125；9 月 - 1 月价差 110，涨 190；跨品种 CY01 - CF01 价差 6020，跌 40；CY05 - CF05 价差 6365，涨 25；CY09 - CF09 价差 6445，涨 145；内外棉价差（1%关税）为 1445，涨 8；内外棉价差（滑准）为 794，涨 8；内外纱价差为 - 1120，涨 11 [3] 第二部分 市场消息及观点 棉花市场消息 - 美棉主产区及得州气温、降水小幅下行，夏季高温期将结束，美棉生长进度滞后但优良率偏高，作物预期较好 [6] - 截止 8 月 23 日当周，巴西棉花总的收割进度为 60.3%，环比增加 11.4 个百分点，较去年同期慢 15.8%，主要因马托格罗索州种植受雨水影响收获滞后 [6] - 截至 2025 年 8 月 23 日，2025/26 年度印度棉种植面积为 1078.7 万公顷，较上一年度同期低 35.2 万公顷，同比下滑 3.2%，预计不会超过去年的 1130 万公顷 [7] - 2025 年棉花进口滑准税加工贸易配额总量为 20 万吨，实行凭合同申领方式发放 [7] 交易逻辑 - 宏观上中美会谈后关税预计大概率延期 90 天，短期关税影响减弱，我国反内卷等政策对大宗商品有乐观影响；基本面供应端棉花供应偏紧，增发滑准税配额是主要影响因素；需求端 8 月由淡季转旺季，需求预期好转，若不及预期对郑棉有一定利空影响 [8] 交易策略 - 单边：美棉走势大概率震荡略偏强，郑棉短期维持震荡略偏强走势但向上空间有限 [11] - 套利：观望 [12] - 期权：观望 [13] 棉纱行业消息 - 本周郑棉走强，纯棉纱市场成交尚可，纺企顺价走货库存去化，但跟涨有阻力，预计纱价偏稳运行 [13] - 纯棉坯布市场价格稳中偏弱，成交气氛弱，织厂消化库存，缺乏涨价条件，多数织厂库存压力大，订单改善未持续，染厂排单恢复有限 [13] 第三部分 期权 - 期权合约情况：CF601C14000.CZC 收盘价 362，跌 7.7%；CF601P13600.CZC 收盘价 118，涨 11.3%；CF601P13400.CZC 收盘价 77，涨 22.2% [15] - 波动率情况：今日棉花 120 日 HV 为 10.0918，波动率略降，CF601 - C - 14000 隐含波动率为 10.8%，CF601 - P - 13600 隐含波动率为 10%，CF601 - P - 13400 隐含波动率为 10.3% [15] - 持仓及成交量 PCR：今日郑棉主力合约持仓 PCR 为 0.7638，主力合约的成交量 PCR 为 0.6056，认购认沽成交量均增加 [16] - 期权策略建议：观望 [17] 第四部分 相关附图 - 包含 1%关税下内外市场棉花价差、棉花 1 月基差、棉花 5 月基差、棉花 9 月基差、CY05 - CF05、CY01 - CF01、CF9 - 1 价差、CF5 - 9 价差等附图 [20][23][28][29]