报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 短期市场大概率维持震荡略偏强走势，预计未来美棉走势大概率震荡略偏强，郑棉预计短期维持震荡略偏强走势但向上空间相对有限 ，套利建议观望，期权建议卖出看跌期权 [8][9][10] 根据相关目录分别进行总结 市场信息 - 期货盘面：CF01合约收盘14030，跌25；CF05合约收盘14005，跌35；CF09合约收盘13770，跌30；CY01合约收盘20055，跌30；CY05合约收盘20290；CY09合约收盘20025，跌20 [3] - 现货价格：CCIndex3128B为15210元/吨，跌33；Cot A为78.95美分/磅，跌0.35；(FC Index):M:到港价为76.85，跌0.30；涤纶短纤为7450，涨70；粘胶短纤为12900；CY IndexC32S为20700；FCY IndexC33S为22045，跌88；印度S - 6为54000；纯涤纱T32S为11030；粘胶纱R30S为17250 [3] - 价差：棉花跨期1月 - 5月价差25，涨10；5月 - 9月价差235，跌5；9月 - 1月价差 - 260，跌5。棉纱跨期1月 - 5月价差 - 235，跌20320；5月 - 9月价差265，涨20310；9月 - 1月价差 - 30，涨10。跨品种CY01 - CF01价差6025，跌5；CY05 - CF05价差6285，涨20325；CY09 - CF09价差6255，涨10。内外价差1%关税下内外棉价差1304，涨4；滑准税下内外棉价差653，跌7；内外纱价差 - 1345，涨88 [3] 市场消息及观点 棉花市场消息 - 截至2025年8月18日当周，印度棉花周度上市量4.6万吨，同比增长401%；2024/25年度累计上市量515.96万吨，同比下滑4%，累计上市量达24/25年度预测平衡表产量（529万吨）的98%，同比持平 [6] - 截至2025/08/14至2025/08/20当周，印度棉花主产区（93.6%）周度降雨量为108.2mm，相对正常水平高60mm，相比去年同期高71mm；2025/06/01至2025/08/20累计降雨量为565.9mm，相对正常水平高61.3mm，本周印度降水大幅回升，三大主产区中古吉拉特邦降水仍偏低，马哈拉施特拉邦、特伦甘纳邦均大幅超出正常值，雨季降水累计高出11%左右 [6] - 截至2025年7月31日，CAI评估印度棉花2024/25年度棉花平衡表，与上月评估相比期初库存上调15万吨，需求上调10万吨，出口上调2万吨，期末库存上调3万吨；与上一年度比较，期初库存增加17万吨，产量减43万吨，进口增加40万吨，国内需求调增2万吨，出口减少18万吨，期末库存增加31万吨 [7] 交易逻辑 - 宏观方面中美会谈后关税预计大概率延期90天，短期关税影响减弱，我国反内卷等政策对大宗商品有乐观影响；基本面供应端棉花供应偏紧，未来是否增发滑准税配额是主要影响因素，需求端8月由淡季转旺季，预期需求好转，若不及预期对郑棉有一定利空影响，综合来看短期市场大概率维持震荡略偏强走势 [8] 交易策略 - 单边预计未来美棉走势大概率震荡略偏强，郑棉预计短期维持震荡略偏强走势但向上空间相对有限 [9] - 套利建议观望 [10] - 期权建议卖出看跌期权 [11] 棉纱行业消息 - 纯棉纱市场近期成交尚可，下游补库采购增加但总体一般，纺企反馈差异较大，棉纱价格偏强运行，稳中有涨，尚未见到下游明显订单增量 [11] - 近期棉坯布需求尚未明显好转，下游询价、打样未见好转，织厂出货速度未持续加快，贸易商拿货积极性未上升，织厂反映情况不如往年同期，报价上涨但成交难跟进，需求未明显释放，坯布厂商对旺季能否实现表示谨慎，库存缓慢下降 [13] 期权 - 2025/8/21，CF601C14000.CZC收盘价338，涨0.9%，隐含波动率10.5%；CF601P13600.CZC收盘价138，跌9.8%，隐含波动率10.1%；CF601P13400.CZC收盘价85，跌18.3%，隐含波动率10%；今日棉花120日HV为10.2496，波动率较上一日略增 [14] - 今日郑棉主力合约持仓PCR为0.7867，主力合约的成交量PCR为0.6430，今日认购认沽成交量均有增加 [15] - 期权建议卖出看跌期权 [16] 相关附图 - 包含1%关税下内外市场棉花价差、棉花1月基差、棉花5月基差、棉花9月基差、CY05 - CF05、CY01 - CF01、CF9 - 1价差、CF5 - 9价差等附图 [17][18][22]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 短期市场大概率维持震荡略偏强走势，美棉走势大概率震荡略偏强，郑棉预计短期维持震荡略偏强走势但向上空间相对有限 [8][9] - 纯棉纱市场近期成交尚可，纺企库存略有去化，纱价预计偏稳运行；棉坯布需求未持续好转，织厂出货一般，库存缓慢下降 [13] 各部分总结 第一部分 市场信息 - CF01、CF05、CF09、CY01、CY09合约收盘均下跌，CY05合约价格为0；CCIndex3128B价格为15240元/吨，涨6；Cot A价格为79.30美分/磅，涨0.15；涤纶短纤价格为7450元/吨，涨70 [3] - 棉花1月 - 5月价差为15，跌5；5月 - 9月价差为240，跌20；9月 - 1月价差为 - 255，涨25；CY01 - CF01价差为6030，跌10；内外棉价差（1%关税）为1300 [3] 第二部分 市场消息及观点 棉花市场消息 - 截止8月16日当周，巴西棉花总的收割进度为48.9%，环比增加9.9个百分点，较去年同期慢16.3% [6] - 截至2025年8月16日，2025/26年度印度棉种植面积为1069.6万公顷，同比下滑3.7%；印度棉种植面积同比下滑幅度环比收窄 [6] - 截至2025年7月31日，印度棉花2024/25年度期初库存上调15万吨，需求上调10万吨，出口上调2万吨，期末库存上调3万吨 [7] 交易逻辑 - 宏观上中美会谈后关税预计大概率延期90天，我国反内卷等政策对大宗商品有乐观影响；基本面供应端棉花供应偏紧，增发滑准税配额是主要影响因素，需求端8月由淡季转旺季，需求预期好转，若不及预期对郑棉有一定利空影响 [8] 交易策略 - 单边：美棉走势大概率震荡略偏强，郑棉短期维持震荡略偏强走势但向上空间有限 [9] - 套利：观望 [10] - 期权：卖出看跌期权 [11] 棉纱行业消息 - 纯棉纱市场成交尚可，纺企库存略有去化，纱价预计偏稳运行，但纺企利润未明显好转，市场信心不足，下游刚需采购 [13] - 棉坯布需求未持续好转，织厂出货一般，贸易商拿货积极性不高，坯布厂商对旺季谨慎，库存缓慢下降 [13] 第三部分 期权 - 2025年8月20日，CF601C14000.CZC收盘价363.00，涨跌幅 - 7.9%；CF601P13600.CZC收盘价139.00，涨跌幅11.2%；CF601P13400.CZC收盘价88.00，涨跌幅3.5% [15] - 今日棉花120日HV为10.2651，波动率较上一日略增，CF601 - C - 14000隐含波动率为10.7%，CF601 - P - 13600隐含波动率为10.4%，CF601 - P - 13400隐含波动率为10.4% [15] - 今日郑棉主力合约持仓PCR为0.7956，主力合约的成交量PCR为0.8463，今日认购认沽成交量均有增加 [16] - 期权策略为卖出看跌期权 [11]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 短期市场利多因素明确，预计郑棉向下空间有限，大概率维持震荡略偏强走势；未来美棉走势大概率震荡略偏强，郑棉预计短期维持震荡略偏强走势但向上空间相对有限 [8][9] 根据相关目录分别进行总结 第一部分 市场信息 - 期货盘面：CF01合约收盘14100，跌25；CF05合约收盘14080，跌5；CF09合约收盘13820，跌10；CY01合约收盘20140，跌25；CY05合约收盘20330，持平；CY09合约收盘20095，跌25 [3] - 现货价格：CCIndex3128B为15243元/吨，涨27；Cot A为79.15美分/磅，跌0.25；CY IndexC32S为20700，跌20；FCY IndexC33S为22133，涨5；印度S - 6为54000，持平；涤纶短纤为7450，涨70；纯涤纱T32S为11030，持平；粘胶短纤为12900，持平；粘胶纱R30S为17250，持平 [3] - 价差：棉花1月 - 5月价差20，跌20；5月 - 9月价差260，涨5；9月 - 1月价差 - 280，涨15；棉纱1月 - 5月价差 - 190，跌25；5月 - 9月价差235，涨25；9月 - 1月价差 - 45，持平；CY01 - CF01为6040，持平；CY05 - CF05为6250，涨5；CY09 - CF09为6275，跌15；内外棉价差（1%关税）为1303，涨53；内外棉价差（滑准）为663，涨40；内外纱价差为 - 1433，跌25 [3] 第二部分 市场消息及观点 - 棉花市场消息：截至8月17日，美棉15个主要种植州现蕾率97%，较去年同期慢1个百分点；结铃率73%，较去年同期慢10个百分点；吐絮率13%，较去年同期慢5个百分点；优良率55%，较去年同期高13个百分点；截至8月16日当周，巴西棉花收割进度48.9%，环比增加9.9个百分点，较去年同期慢16.3%；巴西国家商品供应公司8月预计2024/25年度巴西棉花总产量393.5万吨，较上月调减0.3万吨 [6][7] - 交易逻辑：宏观上中美会谈后关税大概率延期90天，我国反内卷等政策对大宗商品有乐观影响；基本面供应端棉花偏紧，是否增发滑准税配额是主要影响因素，需求端8月由淡季转旺季，若不及预期对郑棉有一定利空 [8] - 交易策略：单边预计美棉和郑棉震荡略偏强，郑棉向上空间有限；套利观望；期权卖出看跌期权 [9][10][11] - 棉纱行业消息：郑棉震荡，纯棉纱市场行情好转但仍一般，价格上涨有阻力，纺企以出货为主，内地纺企低开机运行，库存略有去化；全棉坯布需求未大释放，局部织厂生产积极性略恢复，开机有所回升 [13] 第三部分 期权 - 期权数据：CF601C14000.CZC收盘价370，跌4.9%，隐含波动率10.2%；CF601P13600.CZC收盘价129，涨2.4%，隐含波动率10.3%；CF601P13400.CZC收盘价80，跌7.0%，隐含波动率10.3%；今日郑棉主力合约持仓PCR为0.7849，主力合约成交量PCR为0.7600，认购认沽成交量均增加 [15][16] - 期权策略建议：卖出看跌期权 [11][17]

中美关税与市场反应 - 中美宣布暂停24%关税90天，保留剩余10%关税[3] - 美国7月PPI环比上涨0.9%，远超预期的0.2%[3] - 美国7月CPI同比2.7%，略低于预期的2.8%[3] - 全球股市普涨，创业板指数领涨8.6%[6][8] 资金流向 - 全球资金大幅流入货币市场330.3亿美元和发达市场股市284.5亿美元[16] - A股外资流入10.96亿美元，内资流出28.67亿美元[19] - 美股资金流入工业品、公用事业和金融行业，流出能源、科技和通信行业[20] 资产估值 - 上证综指ERP分位数从53%降至49%，沪深300从68%降至64%[27] - 标普500风险调整后收益分位数从55%降至47%[28] - 沪深300风险调整收益分位数从85%升至89%[28] 经济数据 - 美国7月新增非农就业7.3万人，低于预期的10.4万人，失业率升至4.2%[58] - 中国7月工业增加值同比5.7%，低于预期的5.9%[59] - 美联储9月降息概率从88.9%升至92.1%[60][61] 市场情绪 - 沪深300期权隐含波动率单边上行，市场情绪乐观[54] - 标普500认沽认购比例从0.98升至1.05，显示对冲需求上升[38]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 预计未来美棉走势大概率震荡略偏强，郑棉短期维持震荡略偏强走势但向上空间相对有限；套利建议观望；期权建议卖出看跌期权 [7][8][9] 根据相关目录分别进行总结 第一部分 市场信息 - 期货盘面：CF01 合约收盘 14130，涨 150；CF05 合约收盘 14090，涨 180；CF09 合约收盘 13830，涨 95；CY01 合约收盘 20165，涨 185；CY05 合约收盘 20345，涨 275；CY09 合约收盘 20115，涨 120 [3] - 现货价格：CCIndex3128B 为 15188 元/吨，涨 27；Cot A 为 78.20 美分/磅，涨 0.20；(FC Index):M:到港价为 76.05，涨 0.10；涤纶短纤 7450 元/吨，涨 70；粘胶短纤 12900 元/吨，持平 [3] - 价差情况：棉花 1 月 - 5 月价差 40，跌 30；5 月 - 9 月价差 260，涨 85；9 月 - 1 月价差 -300，跌 55；棉纱 1 月 - 5 月价差 -180，跌 90；5 月 - 9 月价差 230，涨 155；9 月 - 1 月价差 -50，跌 65 [3] 第二部分 市场消息及观点 棉花市场消息 - 美棉主产区和得克萨斯州夏季气温偏低，降水略偏多，干旱情况良好，生长优良率同比偏高但进度略滞后 [6] - 8 月全球棉花产量下调 39 万吨至 2539 万吨，总消费降 3 万吨至 2569 万吨，期末库存降 74 万吨至 1609 万吨 [6] - 8 月美棉种植面积预计 928 万英亩，环比降 84 万英亩，弃种率增 6.26%，单产增 53 磅至 862 磅 [6] 交易逻辑 - 宏观上中美会谈后关税大概率延期 90 天，短期关税影响减弱，我国反内卷等政策对大宗商品有乐观影响 [7] - 基本面供应端棉花供应偏紧，未来是否增发滑准税配额是主要影响因素；需求端 8 月由淡季转旺季，需求预期好转，若不及预期对郑棉有一定利空影响 [7] 交易策略 - 单边：美棉大概率震荡略偏强，郑棉短期维持震荡略偏强走势但向上空间有限 [8] - 套利：观望 [9] - 期权：卖出看跌期权 [10] 棉纱行业消息 - 本周郑棉反弹，纯棉纱市场行情略有好转，低价资源减少，成交重心上涨，但市场操作谨慎，下游补库动作少，短期纱价预计持稳 [10] - 全棉坯布需求未大幅释放，部分地区较 7 月略有好转，织厂积极清库存，坯布增长速度降低，打样增多但实单未下达，价格平稳 [10] 第三部分 期权 - 期权合约情况：CF601C14000.CZC 收盘价 396，涨 34.7%；CF601P13600.CZC 收盘价 131，跌 24.3%；CF601P13400.CZC 收盘价 82，跌 31.7% [14] - 波动率走势：今日棉花 120 日 HV 为 10.2534，波动率略增，CF601 - C - 14000 隐含波动率为 10.2%，CF601 - P - 13600 和 CF601 - P - 13400 隐含波动率为 10.3% [14] - 期权策略建议：今日郑棉主力合约持仓 PCR 为 0.7270，成交量 PCR 为 0.2862，认购认沽成交量均增加；建议卖出看跌期权 [15][16] 第四部分 相关附图 - 包含 1%关税下内外市场棉花价差、棉花 1 月基差、棉花 5 月基差、棉花 9 月基差、CY05 - CF05、CY01 - CF01、CF9 - 1 价差、CF5 - 9 价差等附图 [17][24][26][30]

报告基本信息 - 报告名称：PTA日报 [1] - 报告日期：2025年08月13日 [2] 报告行业投资评级 - 无 报告核心观点 - 原油窄幅震荡，PTA低加工费之下仍有计划外装置检修预期，下游刚需平稳，且关税延期利好市场心态，预计PTA微幅上涨 [6] 各部分总结 行情回顾与操作建议 - 12日PTA主力期货TA2505收盘价5048元/吨，下跌26元/吨，跌幅0.51%，结算价5050元/吨，日增仓2383手 [6] - TA2509收盘价4726元/吨，涨18元，总量365385，减53690；TA2601收盘价4760元/吨，涨28元，总量258839，增24369 [6] 行业要闻 - 投资者关注美欧就乌克兰危机谈判，国际油价盘中振荡后基本持稳，8月11日NYMEX WTI 2025年9月期货结算价每桶63.96美元，涨0.08美元，涨幅0.13%；ICE布伦特2025年10月期货结算价每桶66.63美元，涨0.04美元，涨幅0.06% [7] - PX中国市场价格评估为835 - 837美元/吨，较上一交易日涨2美元/吨；韩国市场价格评估815 - 817美元/吨，较上一交易日涨2美元/吨，日内一单10月船货成交于834美元/吨 [7] - 华东市场PTA价格4705元/吨，涨7元/吨，日均商谈基差参考期货2509贴水13元/吨，下跌2元/吨 [7] 数据概览 - 包含国际原油期货主力合约收盘价、上游原料现货价格、PX价格、MEG价格、PTA期价汇总、期现价差、PTA加工差、TA5 - 9价差、PTA仓单数量、聚酯工厂负载率、PTA下游产品价格、PTA下游产品库存等数据图表，数据来源为Wind和建信期货研究发展部 [11][13][17]

宏观进出口分析 - 2025年前7月中国进出口总值达25.7万亿元，同比增长3.5%，其中7月出口3217.8亿美元（同比+7.2%），进口2235.4亿美元（同比+4.1%），贸易顺差982亿美元 [1][2] - 对美出口同比大幅下降21.7%，主要受关税政策影响（当前估算中国关税达40.36%，东南亚国家仅19%-20%），而东盟（+16.6%）、欧盟（+9.2%）成为主要支撑 [4][7] - 集成电路出口增速显著提升至29.2%，家电出口降幅收窄至-3.8%，但劳动密集型产品整体出口增速下滑至-0.7% [5][6] 特步国际(1368 HK) - 公司构建"大众运动（特步主品牌）+专业运动（索康尼、迈乐）"双矩阵，2024年营收135.77亿元（+6.5%），归母净利润12.38亿元（+20.23%） [13] - 特步主品牌研发投入复合增速13.96%，2024年研发费用3.93亿元，其跑鞋连续三年位居中国马拉松百强榜首位 [13] - 索康尼品牌2024年收入12.50亿元（+57.2%），营业利润0.78亿元（+829.5%），营业利润率提升至6.3%，成为第二增长曲线 [14] 萤石网络(688475) - 2025H1营收28.27亿元（+9.45%），归母净利润3.02亿元（+7.38%），智能入户业务收入4.36亿元（+32.99%），毛利率达46.3% [16][17] - 智能家居摄像机全球出货量第一（15.48亿元，+7.22%），新发布AI人脸视频锁Y5000FVX，搭载自研蓝海大模型2.0 [17][19] - 累计获授权发明专利345项，研发人员占比31.15%，经营活动现金流净额3.30亿元（+911%） [18][19] 卓兆点胶(873726) - 2025Q1营收5843.48万元（+216.88%），归母净利润464.70万元（+138.13%），打破国外高端点胶设备垄断 [22] - 覆盖消费电子、新能源车、半导体等领域，累计获发明专利44项，实用新型专利199项 [21][22] - 国内高端点胶设备市场仍由美国诺信、日本武藏主导，国产替代空间显著 [23]

关税政策动态 - 美国总统特朗普表示8月1日是美国关税生效日期，但对延期持开放态度 [1] - 特朗普称最后期限"明确但非100%确定"，若贸易伙伴提出替代方案可接受 [1] - 美国已通知日韩等贸易伙伴将于8月1日大幅提高关税 [1] 贸易谈判进程 - 特朗普最初将谈判截止日期定为4月9日，后因市场崩溃推迟至7月9日 [1] - 政策反复使特朗普获得"TACO"绰号（特朗普总是临阵退缩） [1] - 此次关税调整标志着年初发起的贸易战进入新阶段 [1]

黄金价格走势 - 黄金期货价格保持跌势 回吐了周五反弹的全部涨幅 [1] - 年初至今黄金价格仍上涨近23% [1] 影响黄金价格的因素 - 周五特朗普总统宣布对欧盟加征50%新关税后 黄金价格飙升 [1] - 周末特朗普政府将关税推迟五周 导致金价涨幅回落 [1] - 周二美元走强进一步给金价带来下行压力 [1] 黄金市场前景 - 尽管本周初出现下跌 但整体美元疲软和市场不确定性仍使黄金成为交易员关注的防御性投资选择 [1]