报告行业投资评级 - 增持 [1] 报告的核心观点 - 甘肃容量电价升至 330 元/年.千瓦，现货出清价格上限从 0.65 元/千瓦时提升至 1.0 元/千瓦时，火电调峰价值显现 [3] 根据相关目录分别进行总结 行业周报 - 秦港煤价反弹至 634 元/吨，电价反弹或超煤价；上周大盘强势，反内卷推动光伏等行业大涨，火电等红利表现偏弱，火电国企改革，股息率提升将是趋势，长期看好；电力负荷高增，部分区域负荷同比超 10% [5] - 7 月 16 日全国最大电力负荷再创历史新高，达到 15.06 亿千瓦，较去年极值增加 0.55 亿千瓦；7 月 16 日浙江用电负荷历史新高达 1.26 亿千瓦，预计今夏浙江最高用电负荷将达 1.33 亿千瓦，较去年增加 0.1 亿千瓦；7 月 15 日河南全网用电负荷达到 8976 万千瓦，较去年极值 8124 增加 852 万千瓦，增幅 10.5% [5] 甘肃政策变化 - 甘肃容量电价升至 330 元/年.千瓦，现货出清价格上限从 0.65 元/千瓦时提升至 1.0 元/千瓦时；之前现货电上限限制了调峰电源盈利空间，导致调峰机组和储能发展慢，预计未来其他管控长协电价、压制调峰的省在新能源增量后将出台有利调峰电源（火+储）的政策 [5] 电化学储能电站情况 - 截至 2024 年底，我国累计投运电化学储能电站达 1473 座，总装机规模 62.13GW/141.37GWh；24 年各省充放次数分别为新疆 236，山东 194，内蒙 103，江苏 443，宁夏 255 次 [5] - 江苏独立储能旺季（1,7,8,12 月）充电不结算电费，其余时间充电按 60%燃煤基准价，放电为燃煤基准价；旺季给予逐年退坡的顶峰费用，2023 年至 2024 年 0.5 元/kWh，2025 年至 2026 年 1 月 0.3 元/kWh，顶峰费用从尖峰电价资金中列支 [5] 25H1 火电业绩快报 - 赣能股份归母净利 3.99～4.74 亿元，YOY+17.70%～+39.83%；粤电力归母净利 2800～3600 万元，YOY - 96.90%～ - 96.01%（上年同期 9 亿元） [5] - 申能股份 25H1 发电量 260 亿度，YOY - 1.7%，其中煤电/气电/风电/光电分别为 178/31/33/16 亿度，YOY - 6.8%/+3.5%/+20%/+13.4% [5] - 浙能电力 25H1 完成发电量/上网电量分别为 788/746 亿度，YOY+4.5%/+4.6% [5] 国家统计局数据 - 6 月发电量 7963 亿度，YOY+1.7%（5 月 YOY+0.5%）；1 - 6 月累计发电量 45371 亿度，YOY+0.8% [5] - 分品种看，火电/水电/核电/风电/光伏 YOY +1.1%（5 月 +1.2%）/-4.0%（5 月 - 14.3%）/+10.3%（5 月 +6.7%）/+3.2%（5 月 +11.0%）/+18.3%（5 月 +7.3%） [5] - 6 月原煤产量 4.2 亿吨，YOY+3.0%（5 月 YOY+4.2%）；1—6 月原煤产量 24.0 亿吨，YOY+5.4% [5] - 6 月天然气产量 212 亿立方米，YOY+4.6%（5 月 YOY+9.1%） [5]

新能源消纳挑战与山东应对策略 - 山东作为新能源第一大省面临严重消纳难题，2024年"五一"小长假负电价时段从去年同期的19小时攀升至近50小时[4][8] - 负电价问题持续恶化：2022年有176天全天最低电价小于0元/kWh，2023年"五一"期间出现连续22小时负电价，最低达-0.085元/kWh[8] - 2024年风电光伏全年电量占比13%左右，负电价小时数达973小时，预计2025年可能超过1000小时[8][10] 山东新能源装机现状 - 截至当前新能源和可再生能源装机1.25亿千瓦，占比超51%，其中光伏8514万千瓦(全国第一)，风电2669万千瓦(全国第五)[5] - 光伏装机从2016年底的4.55GW(全国第六)跃升至当前规模，主要得益于2016年领跑者基地获批和2017年提前布局分布式光伏[5][6] - 山东太阳能资源属II类"很丰富地带"，水平面年总辐射量1400-1550kWh/㎡[5] "八大行动"核心措施 - 装机结构优化：年底前将光伏风电装机比例从3.2:1优化至2.6:1，实施"重风抑光"政策[2][11] - 火电调峰增强：2025年完成2000万千瓦机组改造，新建煤电机组最小技术出力不高于20-30%额定负荷[12] - 储能发展：年内新增压缩空气储能100万千瓦，电化学储能200万千瓦，完善储能市场交易机制[2][13] - 电网升级：加强500千伏省域主网架和220千伏市域主网架建设，实施配电网高质量发展行动[13] 市场化与政策调整 - 2024年调整分布式光伏余电上网电价政策，2025-2026年新增分布式光伏可选择15%发电量入市[6] - 计划到2030年实现新能源全部电量入市交易，当前政策底线是不限制光伏装机增长速度[6] - 通过优化"发调储用"各环节协同发力，探索新能源高水平消纳路径[2][4] 行业影响与示范意义 - 山东方案是全国首个系统性的新能源消纳行动方案，包含8方面24项重点任务[2][4] - 解决方案涉及电源结构优化、电网智能化改造、储能技术应用和电力市场改革等多维度[11][12][13] - 若成功实施将为全国新能源消纳提供可复制经验，尤其对高比例可再生能源省份具有参考价值[4][14]

行业技术突破 - 全国首个"20兆瓦时新型填充床储热系统"辅助调峰项目在华电山西朔州热电分公司投运 [1] - 项目解决了燃煤发电机组灵活性不足的问题 [1] - 突破了传统的发电和供热模式 [1] 技术原理与效益 - 新型储热系统大幅提升火电调峰的效能和经济性 [1] - 用电低谷时储存热能 用电高峰时释放热能用于供热或发电 [1] - 该项目是燃煤机组灵活性改造领域的一次有效技术突破 [1]