产能与生产进展 - 特斯拉上海储能超级工厂生产的第1000台Megapack储能系统正式下线 从第1台到第1000台仅用不到半年时间 [1] - 上海工厂是特斯拉全球第二座储能超级工厂 也是美国本土以外的首个储能生产基地 规划产能40GWh [1] - 目前特斯拉在美国拉斯罗普和中国上海各设立一座储能超级工厂 计划年总产能达80吉瓦时 [1] 产品技术参数 - Megapack是专为公用事业规模储能设计的超大型商用电化学储能系统 每台机组可储存超过3 9兆瓦时的能源 [1] - 单台Megapack能满足3600户家庭一小时用电需求 电池容量相当于62辆特斯拉Model 3 [1] - Megapack能量转换率在92%以上 比同类产品高出约5% [1] 业务表现 - 特斯拉2024年储能业务全年装机量达31 353吉瓦时 同比增长114% [1] - 储能业务毛利率为26 17% 高于电动汽车毛利率 [1] 市场应用 - 80吉瓦时年总产能可满足1000万户家庭一年的电力需求 [1] - 最新下线的1000台Megapack将发往欧洲市场 [1]

电化学储能调研 - 国家发展改革委价格成本和认证中心副主任成钢带队赴湖南省衡阳市开展电化学储能调研 [1] - 调研组实地考察大唐华银电力股份有限公司耒阳分公司现役火电机组和电化学储能电站 [1] - 深入了解企业生产经营等有关情况 [1]

特斯拉上海储能超级工厂进展 - 上海储能超级工厂生产的第1,000台Megapack储能系统正式下线，将发往欧洲，从第1台到第1,000台仅用不到半年时间[1] - 工厂从开工建设到竣工验收历时7个月，刷新2019年上海超级工厂创下的"当年动工、当年投产、当年交付"速度记录[3] - 工厂投产后Megapack年产量将达1万台，储能规模近40吉瓦时，项目总投资约14.5亿元，占地面积约20万平方米[3] Megapack产品技术参数 - 单个Megapack可储存约3,900度电，相当于62辆Model 3后轮驱动版的电池容量[3] - 公司能源产品已在全球超65个国家和地区应用，提高发电和输电效率[1] 市场布局与出口情况 - 上海工厂首批Megapack于3月21日出口澳大利亚，后续将供给国内和亚太市场[3] - 上海储能超级工厂是公司在美国本土之外的第一座储能超级工厂，也是入华十年来继上海超级工厂后的又一大型投资项目[3] 行业活动动态 - ESIE2026全球活动即将启幕，黄金展位开放预定[4]

报告行业投资评级 - 增持 [1] 报告的核心观点 - 甘肃容量电价升至 330 元/年.千瓦，现货出清价格上限从 0.65 元/千瓦时提升至 1.0 元/千瓦时，火电调峰价值显现 [3] 根据相关目录分别进行总结 行业周报 - 秦港煤价反弹至 634 元/吨，电价反弹或超煤价；上周大盘强势，反内卷推动光伏等行业大涨，火电等红利表现偏弱，火电国企改革，股息率提升将是趋势，长期看好；电力负荷高增，部分区域负荷同比超 10% [5] - 7 月 16 日全国最大电力负荷再创历史新高，达到 15.06 亿千瓦，较去年极值增加 0.55 亿千瓦；7 月 16 日浙江用电负荷历史新高达 1.26 亿千瓦，预计今夏浙江最高用电负荷将达 1.33 亿千瓦，较去年增加 0.1 亿千瓦；7 月 15 日河南全网用电负荷达到 8976 万千瓦，较去年极值 8124 增加 852 万千瓦，增幅 10.5% [5] 甘肃政策变化 - 甘肃容量电价升至 330 元/年.千瓦，现货出清价格上限从 0.65 元/千瓦时提升至 1.0 元/千瓦时；之前现货电上限限制了调峰电源盈利空间，导致调峰机组和储能发展慢，预计未来其他管控长协电价、压制调峰的省在新能源增量后将出台有利调峰电源（火+储）的政策 [5] 电化学储能电站情况 - 截至 2024 年底，我国累计投运电化学储能电站达 1473 座，总装机规模 62.13GW/141.37GWh；24 年各省充放次数分别为新疆 236，山东 194，内蒙 103，江苏 443，宁夏 255 次 [5] - 江苏独立储能旺季（1,7,8,12 月）充电不结算电费，其余时间充电按 60%燃煤基准价，放电为燃煤基准价；旺季给予逐年退坡的顶峰费用，2023 年至 2024 年 0.5 元/kWh，2025 年至 2026 年 1 月 0.3 元/kWh，顶峰费用从尖峰电价资金中列支 [5] 25H1 火电业绩快报 - 赣能股份归母净利 3.99～4.74 亿元，YOY+17.70%～+39.83%；粤电力归母净利 2800～3600 万元，YOY - 96.90%～ - 96.01%（上年同期 9 亿元） [5] - 申能股份 25H1 发电量 260 亿度，YOY - 1.7%，其中煤电/气电/风电/光电分别为 178/31/33/16 亿度，YOY - 6.8%/+3.5%/+20%/+13.4% [5] - 浙能电力 25H1 完成发电量/上网电量分别为 788/746 亿度，YOY+4.5%/+4.6% [5] 国家统计局数据 - 6 月发电量 7963 亿度，YOY+1.7%（5 月 YOY+0.5%）；1 - 6 月累计发电量 45371 亿度，YOY+0.8% [5] - 分品种看，火电/水电/核电/风电/光伏 YOY +1.1%（5 月 +1.2%）/-4.0%（5 月 - 14.3%）/+10.3%（5 月 +6.7%）/+3.2%（5 月 +11.0%）/+18.3%（5 月 +7.3%） [5] - 6 月原煤产量 4.2 亿吨，YOY+3.0%（5 月 YOY+4.2%）；1—6 月原煤产量 24.0 亿吨，YOY+5.4% [5] - 6 月天然气产量 212 亿立方米，YOY+4.6%（5 月 YOY+9.1%） [5]

固态钠盐电池技术突破 - 中国实现固态钠盐电池技术从"0到1"的关键突破 目前正迈向"从1到100"的产业化跃变 [1] - 全球首条720V高压钠盐电池生产线在内蒙古鄂尔多斯完成调试 进入小批量生产阶段 [1] - 中国成为继意大利 美国之后第三个实现固态钠盐电池商用量产的国家 [1] 钠盐电池性能优势 - 钠盐电池被美国能源部《能源技术评论》评为"电化学储能中最安全的电池" [3] - 采用固态陶瓷电解质 核心组件由耐高温 不燃烧的无机盐 陶瓷电解质和金属材料构成 [3] - 可承受12.7mm口径穿甲燃烧弹多次击穿而不燃烧爆炸 [3] - 适应-40℃至60℃的宽温域环境 循环寿命高达7000次 [3] 应用前景 - 在电网储能 数据中心备电 家储工商储 军事装备等领域具有广阔应用前景 [3] 产能建设规划 - 内蒙古建亨奥能正在建设全球自动化程度最高 产业链最完整的3GWh钠盐电池生产基地 [7] - 项目全部建成后年产值预计突破60亿元 [7] - 将带动上下游产业链协同发展 助力鄂尔多斯打造"源网荷储一体化"新型电力系统 [7] 行业地位 - 公司正在主导制定钠盐电池国际标准 推动中国在全球储能市场占据技术制高点 [7]

电化学储能安全价值新生态建设 - 电化学储能是电网灵活性调节的重要资源，直接关乎国家能源安全与电力可靠供应，国内首个"认证+保险+监测"电化学储能安全质量风险解决方案发布，签署首张大型储能电站容量衰减补偿保证保险保单 [1] - 该方案通过技术赋能保险模式创新，推动行业从"低价内卷"转向"优质优价"良性发展，拉开储能安全价值新生态建设序幕 [1] 技术赋能保险模式创新 - 英大财险与泰思储能签署国内首张大型储能容量衰减补偿保证保险保单，标志着"认证+保险+监测"新型模式正式落地 [2] - 方案以系统性思维重构储能风险管理逻辑：严苛电池性能认证将"看不见的品质"转化为"可量化信用"，保险托底解决业主收益保障问题，数字化平台实现全生命周期风险监测 [3] - "三位一体"保险解决方案整合专业检测评价、智能化监测预警与自动理赔数据平台，解决传统保险对储能风险认知不足的难题 [4] 行业痛点与解决方案 - 电化学储能的容量衰减与安全风险制约行业发展，导致业主收益损失担忧、金融机构投资回报不确定性及集成商低价竞争 [3] - 创新方案通过认证分级、保险补偿阈值触发和实时监测，实现投资回报可预期，破解行业困局 [3][4] 产业链生态共建 - 英大财险联合国家能源集团、华能集团、宁德时代、比亚迪等60余家产业链企业，发起构建"资源共享、风险共防、生态共建"的安全价值新生态合作倡议 [5] - 倡议提出四大方向：构建"三位一体"安全防线、打造智慧风险防控体系、研发专属化保险产品、培育安全价值产业生态 [6][7] 政策与行业影响 - 方案响应国家能源局《关于加强电化学储能安全管理有关工作的通知》及金融监管总局绿色金融政策要求 [5] - 新模式将储能技术与保险机制深度融合，构建"技术防御+金融保障"双重护城河，激发先进技术应用与高质量升级需求，或成破除行业内卷竞争的关键 [8]

电化学储能市场现状 - 锂电储能装机规模超过78吉瓦，同比增长147%，首次超过抽水蓄能成为装机规模第一 [2] - 国际能源署预测2030年全球储能装机将增加6倍，电化学储能贡献增量的90% [2] - 行业面临纸面参数与落地现实的错位问题，部分项目宣称循环寿命1万~1.5万次但实际运行仅3-5年，年循环次数不足设计值一半 [2] 行业挑战与安全问题 - 储能电站安全形势严峻，截至2025年5月全球已发生167起储能相关安全事故 [3] - 1吉瓦时储能电站包含上百万颗电芯，单颗电芯瑕疵可能引发连锁反应 [3] - 当前行业缺乏快速老化和寿命检测的方法与标准，只能靠时间验证产品可靠性 [2] 宁德时代技术解决方案 - 推出587安时大容量储能专用电芯，系统零部件总数从3万个减至1.8万个（降幅40%），严格遵循45吨危险品运输限重原则 [4] - 电芯容量提升减少电芯数量，降低系统管理复杂度，提高制造与集成效率 [4] - 通过化学体系创新使正极材料能量密度提升10%至434瓦时/升 [6] 587安时电芯技术创新 - 初始能量效率（RTE）达96.5%，通过三重优化延缓全生命周期RTE衰减 [6] - 首创"自修复阴离子电解液技术"和"多功能基团复配缓衰减成膜剂"，构建高韧性负极保护界面 [6] - 采用先进卷绕工艺使物理切断位数量减少90倍，自放电故障率"低一个数量级"，提升电站20%在线率 [7] 产品量产计划 - 587安时大容量电芯于6月10日起正式量产交付，在宁德时代济宁基地生产 [8]

投资者关系活动概况 - 活动类别为特定对象调研，时间是2025年6月9日9：30 - 12：00，地点在欣盛路基地会议室917 [2] - 参与单位包括上海承风金萍私募基金、江南基金等多家机构，上市公司接待人员有董事会秘书宋辉和证券事务代表卢志娟 [2] 股价与业绩相关 - 公司认为当前股价未能充分反映综合价值，希望以更好业绩和沟通获投资者认可 [2] - 近三年因应收账款回款、子公司盈利不及预期，累计计提资产减值和信用减值约6亿元；综合毛利率年均降约3%；年均研发投入占营收超7%，累计约5亿元；近三年合计计提折旧约2.8亿元 [3] - 2025 - 2026年股权激励计划业绩考核目标，2025年净利润低目标为剔除相关费用后扭亏为盈，2026年净利润触发值和目标值分别为6000万元、10000万元 [3] 业务发展相关 海外业务 - 海外业务增速明显，公司有二十几年沉淀，中小水电站自动化控制设备市场占有率全球领先，具备综合服务能力和多种资质，售后服务认证体系达七星级卓越 [4] - 海外市场“水光储”等微电网应用场景和需求增多，公司有技术和客户基础，承接众多重点项目，海外业务有望使公司整体盈利改善 [3][4] 国内业务 - 国内业务收入占比预计降低，但新能源业务总量预计不减少，盈利或好转，公司会筛选利润空间大的项目 [5][6] 研发相关 - 公司自主研发产品可掌握核心技术、减少外部依赖、贴合客户需求，过去研发成果转化为核心竞争力，如中小水电站自动化控制设备市场占有率全球领先，相关技术达国内领先水平，服务全球70多个国家、万余厂站 [7] 降本增效相关 - 公司拟处置低效资产优化资产结构，集中资源投向高价值核心业务，推动业务板块从“规模扩张”向“高质量发展”转变 [8]

项目概况 - 八师石河子市133团光伏配套158MW/308MWh高安全智慧电化学储能电站EPC总承包项目启动招标，建设地点为招标人指定地点 [1][5] - 项目属于中新建电力集团第八师石河子市新型电化学储能规划实施方案之一，规划建设150MW/300MWh储能电站，储能时长2小时 [2][5] - 储能系统采用集装箱一体化设计方案，包含29套5MW/10MWh磷酸铁锂电池单元、1套1.67MW/3.34MWh磷酸铁锂电池单元和1套4.5MW/7.2MWh钠离子电池单元 [2][5] 技术配置 - 储能电站由储能电池、电池管理系统(BMS)、储能变流器(PCS)、能量管理系统(EMS)、变流升压系统等核心设备构成 [2][5] - 配套系统包括消防系统（气体及水消防）、照明、排水、防雷接地、集电线路、电缆沟、附属用房等基础设施 [3][6] - 外送35kV电缆集电线路工程涵盖电力电缆敷设、终端制作、试验等全流程，并需扩建瑞阳220kV光伏汇集站电气设备 [3][6] 招标细节 - EPC总承包采用交钥匙模式，最高投标限价2亿元人民币，工期需满足业主进度要求 [4][8] - 投标人需具备电力行业工程设计乙级及以上资质或新能源发电乙级资质，以及电力工程施工总承包三级及以上资质 [10] - 业绩要求包括近三年至少1个新能源或储能项目总承包业绩，项目经理需持一级建造师资格及安全生产B证 [10][11] - 招标文件通过中国通用招标网线上发售，截止时间为2025年6月3日16:00 [12] 项目背景 - 项目位于东经85°32'~85°33'、北纬44°70'~44°72'之间，资金已落实 [5][6] - 新疆近期推动独立储能容量租赁试点，乌恰已落地300MW/1200MWh构网型储能站，显示区域储能建设加速 [13]

股价表现 - 乐山电力股价自4月1日启动以来累计上涨130.72%，年内累计涨幅高达150.33% [2] - 5月21日股价报15.32元/股，买一榜单2.2万手买单封住涨停板 [2] - 4月11日至5月21日期间股价累计涨幅118.23%，显著高于同期上证指数4.61%的涨幅 [3] - 公司市盈率（TTM）为333.73，远高于同行业上市公司均值27.14 [3] 公司经营 - 公司表示经营正常，市场环境未发生重大调整，生产成本和销售情况未出现大幅波动 [4] - 2024年简易程序再融资募集资金用于建设成都市龙泉驿区电化学储能项目，项目正在有序推进 [4] - 2024年售电量46亿多千瓦时，预计2025年发电量与去年持平 [5] - 公司主营业务包括电力、天然气、自来水、新兴业务和服务业务五大板块 [7] 财务数据 - 2024年营业收入31.96亿元，同比增长7.03%，其中电力业务收入22.51亿元 [7] - 归母净利润连续三年下滑：2022年7058.13万元→2023年2429.87万元→2024年2257.19万元 [7] - 2024年一季度亏损120.38万元，经营压力加剧 [7] - 分时电价机制调整预计减少公司2025年电力业务收益850万元 [6] 行业背景 - 二季度电力板块通常呈现上涨趋势，特别是四川地区持续高温导致用电负荷较高 [2][5] - 电力板块走高的原因包括中美关税谈判进展和夏季用电量预期攀升 [5] - 公司电力业务盈利模式从购销差模式转变为输配电价模式，导致盈利能力大幅收窄 [7][8] 发展战略 - 做强做优基本盘：推动量价稳定增长，构建"建安+"发展模式，增强酒店发展新动能 [8] - 加快培育新动能：推动新型储能发展，推进虚拟电厂建设，参与"人工智能+能源"研究 [8] - 加快研究新型服务体系建设和市场拓展，实现增收增效 [8]