公司股价与交易数据 - 2025年2月9日，海博思创股价上涨0.04%，成交额7.14亿元 [1] - 当日融资买入1.10亿元，融资偿还9177.22万元，融资净买入1828.84万元 [1] - 截至2月9日，融资融券余额合计9.81亿元，其中融资余额9.81亿元，占流通市值的3.32%，融资余额水平超过近一年90%分位，处于高位 [1] - 截至2月9日，融券余量及余额均为0，但融券余额水平同样超过近一年90%分位，处于高位 [1] 公司基本业务与财务表现 - 公司全称为北京海博思创科技股份有限公司，成立于2011年11月4日，于2025年1月27日上市 [1] - 公司主营业务为电化学储能系统的研发、生产、销售，为“源-网-荷”全链条客户提供储能系统产品及一站式解决方案 [1] - 主营业务收入构成为：储能系统99.77%，新能源车租赁0.10%，其他(补充)0.07%，技术服务0.06% [1] - 2025年1月至9月，公司实现营业收入79.13亿元，同比增长52.23% [2] - 2025年1月至9月，公司实现归母净利润6.23亿元，同比增长98.65% [2] - 公司A股上市后累计派发现金红利1.98亿元 [3] 股东结构与机构持仓变动 - 截至2025年9月30日，公司股东户数为9378户，较上期减少7.72% [2] - 截至2025年9月30日，人均流通股为4044股，较上期增加15.31% [2] - 截至2025年9月30日，十大流通股东中出现多家新进机构，包括：东方红沪港深混合持股86.10万股（第三大流通股东）、融通产业趋势臻选股票A持股85.36万股（第四大流通股东）、广发高端制造股票A持股58.79万股（第六大流通股东）、东方红智选三年持有混合A持股37.29万股（第七大流通股东）、富国高新技术产业混合持股31.52万股（第九大流通股东）、融通行业景气混合A/B持股30.03万股（第十大流通股东） [3] - 西部利得碳中和混合发起A、景顺长城新能源产业股票A类、景顺长城成长之星股票A退出十大流通股东之列 [3]

文章核心观点 - 2025年中央企业正以前所未有的速度和规模进军储能产业，全年新注册储能公司达392家，平均每天超过一家，注册资本总额突破500亿元，这表面上是响应“双碳”目标，实则是一场关乎未来能源系统控制权归属的隐形战争 [1] 央企储能布局的规模与主导者 - 2025年中央企业新注册储能公司总数达392家，注册资本总额突破500亿元 [1] - 国家电网以成立54家储能子公司的数量领跑 [1][2] - 石油巨头、核电企业、煤炭集团等传统能源央企纷纷跨界入场 [1] 央企布局储能的战略动机 - 央企争夺的不是单纯的市场份额，而是能源转型时代的话语权和未来能源系统的实际控制权 [2] - 储能是连接发电侧与用电侧的关键节点，掌握了储能就掌握了电力调度的实际权力 [2] - 传统能源企业面临身份危机，若不控制储能环节，国家电网可能沦为“电网管道工”，石油巨头可能变成“燃料供应商” [2] - 央企拒绝将储能这一战略环节外包，国家电网成立大量子公司旨在电网智能化趋势下加固自身核心地位，确保每个作为智能节点的储能站点的控制权 [2] - 新组建的中国雅江集团全资成立注册资本10亿元的新能源公司，业务横跨储能、风电、光伏，标志着“国家队”旨在构建从生产、存储到调配的完整能源闭环 [2] 央企的资本投入策略与合资模式 - 央企对储能产业采取矛盾的双重资本策略，既进行“重炮手”式战略投入，也进行“轻骑兵”式灵活试探 [3] - 重投入方面：中国雅江集团新能源公司注册资本10亿元，内蒙古电力集团电网储能公司注册资本10.5亿元，显示储能已升级为核心战略板块 [3] - 轻试探方面：在新疆、甘肃等地设立了多家注册资本仅100万元的子公司，以最低成本完成区域卡位 [3] - 央企注册资本跨度巨大，从50万元到10.5亿元，反映出其既相信储能的战略价值，又对技术路线和商业模式心存疑虑 [3] - 央企通过合资模式与民营企业合作，例如中石油与宁德时代合资，国家电网与宁德时代合作成立国网时代公司 [3] - 合资模式表面是“技术换市场”，实则是央企获取核心技术并将潜在颠覆者（竞争对手）转化为合作伙伴的收编策略 [3][4] 项目布局特点与面临的挑战 - 央企储能布局的地理集中性明显，河北省成为布局最密集地区，占比达12.2%，其次为新疆（9.7%）和山东（6.4%），这与地方资源禀赋和政策支持密切相关 [5] - 当前商业模式单一，多数储能项目依赖新能源场站配套要求，而非独立的市场化运营，难以培育健康的市场生态 [5] - 技术路线存在同质化风险，布局大多集中在电化学储能领域，对压缩空气、飞轮、氢储能等长时储能技术的探索尚不成熟 [5] - 储能项目的经济性仍是难题，尽管规模扩张带动了电池成本下降，但储能电站的盈利能力仍然薄弱，缺乏可持续的商业模式 [6] - 央企的密集布局正在重塑产业权力结构，迫使民营储能企业重新思考自身定位 [6] 行业影响与未来展望 - 央企的集体行动是一场没有退路的竞赛，其成败将决定未来中国能源系统的权力格局 [6] - 储能产业的真正成熟，不仅需要资本与政策的推动，更需要市场机制的完善与技术路线的多元化 [6] - 这被视为中国从传统能源体系向新型电力系统转型中最关键的一役 [6]

行业与公司 * **行业**：电力储能行业、锂离子电池产业链、电网设备行业[1][3][6][19] * **公司**：宁德时代、亿纬锂能、鹏辉能源、思源电气、中国西电等龙头企业被提及[1][6][21] 核心观点与论据 1. 全国统一容量电价政策落地，推动储能长期发展 * **政策目标与意义**：政策旨在完善电力市场机制，解决单靠峰谷套利或分时电价无法完全回收项目成本的问题，为储能提供长期投资回报保证，吸引投资，促进长期发展[1][3][4] * **政策设计**：机制设计为用户侧传导，能够自我调节，抑制过度投资，更具可持续性[2] * **政策特点**：明确指向独立储能，不包括新能源配储[1][9]；根据能源局数据，2025年国内新增电化学储能中，独立储能的累计和新增装机占比都超过50%[9] * **对行业影响**：利好龙头设备和系统供应商，使其获得更大成本优势[1][14]；通过退还输配电费等方式提高充放电效率，有助于提升相关企业收益[14] 2. 储能需求加速释放，锂电板块迎来投资时机 * **需求驱动**：国内储能容量电价政策落地和海外户用储能需求高增长将加速储能需求释放[1][6] * **原材料价格**：碳酸锂价格波动率下降，有助于消除市场对终端需求被抑制的担忧[1][6] * **投资建议**：目前是把握锂离子板块调整机会的重要时机，建议关注宁德时代、亿纬锂能、鹏辉能源等龙头企业，以及六氟磷酸锂、隔膜等中游材料企业[6] 3. 短期产业链关注点：春节影响排产，成本传导顺畅 * **排产情况**：2月份因春节放假导致排产环比下滑10%，但预计3月份排产将环比增长，并达到一季度高峰[7] * **成本传导**：本轮原材料（碳酸锂、铜及六氟磷酸锂等）涨价已逐步传导至下游[7]；头部企业由于具备更强的议价能力，其盈利受到影响较小[1][7] 4. 宁德时代前景展望：出货增长，盈利稳定，估值具吸引力 * **出货量**：2026年出货量预计将保持积极增长，由国内大规模储能市场占有率提升、欧洲及商用领域高增长共同推动[8] * **盈利能力**：公司通过完善原材料布局和顺畅的成本传导机制，有望保持稳定盈利[1][8] * **估值**：目前宁德时代估值已具吸引力，在原材料价格波动趋缓后，公司估值有望提升[8] 5. 户用储能需求强劲，海外市场提供业绩弹性 * **一季度情况**：户用储能板块需求强劲，一季度发货情况良好，传统淡季效应减弱[15] * **澳洲市场**：受澳洲430补贴政策变化影响，自7月补贴推出以来表现亮眼，并计划未来4年内将预算从23亿澳元增加到72亿澳元，规模扩大三倍[15] * **欧洲市场**：英国发布温暖家园计划，到2030年前投入150亿英镑撬动380亿投资，目标新增300万家庭安装光伏及户用储能系统，每年新增60万户体量，有望复现甚至超过当前澳洲市场容量[15]；匈牙利也推出了相关户用储备补贴计划[15] * **应用场景变化**：欧洲储能应用场景从居民扩展到商贩、商场、工业和农业等多个领域，盈利模式变得更加多元化[16]；预计2026年工商储、大型储能需求将快速释放[17] * **成本影响有限**：电芯成本占整个户用储能系统成本约30%，占销售收入约10%，假设电芯涨价20%，对毛利率的影响大约在3个百分点以内[18]；企业通过技术革新（如用更大的314电芯）、迭代新机型和新产品定价来应对，电力电子领域还有较大降本空间[18] 6. 国内电网投资加码，设备产业链受益 * **投资规划**：国内电网设备投资规划已落地，总投资额达到4万亿元，相比十四五期间2.85万亿元实际投资额提升40%[19] * **2026年投资**：预计2026年实际投资额将达到7,200亿元以上，同比增速双位数[3][19] * **建设需求**：特高压建设预期为年均4条直流线路，同时非特高压主网跨省输电通道建设及西部薄弱电网补强需求明确，主网建设需求将保持快速增长[19] * **智能电表市场**：2025年国网招标量较少（不到4,000-5,000万只），2026年预计招标量将在8,000-9,000万只左右，有明显提升；预计今年一批次单价同比去年二批次整体价格提升幅度约30%，毛利率或盈利能力提升相对明确[22] 7. 全球电网投资周期，中国产业链优势凸显 * **全球受益**：以变压器为代表的中国电力设备及相关产业链上游正在受益于全球电网投资大周期[20] * **数据中心需求**：在北美数据中心客户需求爆发中，中国企业与客户接洽顺畅，市占份额快速提升；数据中心客户对交付周期紧迫性要求高，对价格敏感度低，涨价逻辑较传统客户更为顺畅[20] * **原材料涨价影响**：对一次设备企业存在压力但总体可控，许多企业有套保或锁价机制[21]；对于海外敞口较高的企业，出海调价灵活度较高，成本传递相对顺畅[21] 8. 高压等核心环节成为AI驱动下的关键卡点 * **未来展望**：高压及其他核心环节将在AI驱动下成为关键卡点环节[23] * **投资逻辑**：在出海和数据中心线条中处于核心位置的公司，将伴随成长性打开而重新定义估值，这一逻辑具备长期性且标的稀缺性强，板块估值仍有空间[23] 其他重要内容 1. 全国统一政策对各省份的具体影响 * **政策基础**：该政策综合了多个省区试点结果，是一个优化方案[10] * **积极响应区域**：新政将推动山西、河北、辽宁、宁夏、陕西、青海等区域积极响应[11] * **积极性较低地区**：火电、气电及抽蓄调节能力较好的省份或现货价差不显著的地区，可能推行新政积极性较低[11] * **具体省份影响**： * **内蒙古**：蒙西地区存量项目回报率较高，大概率短期内回本，部分无法快速回本的项目可能被取消[12] * **甘肃**：作为标杆省份，其大部分政策细节与统一政策一致，预计后续装机更加平稳[12] * **新疆**：已暂停此前地方政策，为新政出台做准备，有望成为首批落地并在2026年成为装机主力军之一[12] 2. 新政促进项目开发的具体措施 * **动态调整**：采用全年最长净负荷高峰持续时长调整，引导各省动态调整小时数，从而规划建设当地电化学储能[13] * **清单制管理**：防止圈地囤积行为，确保技术领先项目快速落地，同时出清不合理成本[13] * **机制过渡**：推动容量电价向可靠容量补偿机制过渡，并最终进入容量市场竞争，提高系统效率与利用率[13] 3. 新能源与储能的耦合发展 * **未来模式**：展望“十五”后半段，新能源和储能的耦合发展模式将成为第二支柱，其商业模式将更多依赖于内部机制而非容量电价[9]

公司股价与交易表现 - 2025年1月19日，公司股价单日大幅上涨11.07%，成交额达20.38亿元 [1] - 当日公司获融资买入3.21亿元，融资偿还2.16亿元，实现融资净买入1.05亿元 [1] - 截至1月19日，公司融资融券余额合计10.46亿元，其中融资余额10.46亿元，占流通市值的9.90% [1] 公司财务与经营状况 - 2025年1月至9月，公司实现营业收入79.13亿元，同比增长52.23% [2] - 2025年1月至9月，公司实现归母净利润6.23亿元，同比增长98.65% [2] - 公司主营业务为电化学储能系统，提供“源-网-荷”全链条储能系统产品及解决方案，其收入构成为：储能系统99.77%，新能源车租赁0.10%，技术服务0.06%，其他(补充)0.07% [1] - 公司A股上市后累计派发现金红利1.98亿元 [2] 股东结构与机构持仓变动 - 截至2025年9月30日，公司股东户数为9378户，较上期减少7.72%，人均流通股为4044股，较上期增加15.31% [2] - 截至2025年9月30日，公司十大流通股东中出现多家新进机构，包括：东方红沪港深混合（持股86.10万股）、融通产业趋势臻选股票A（持股85.36万股）、广发高端制造股票A（持股58.79万股）、东方红智选三年持有混合A（持股37.29万股）、富国高新技术产业混合（持股31.52万股）、融通行业景气混合A/B（持股30.03万股） [3] - 同期，西部利得碳中和混合发起A、景顺长城新能源产业股票A类、景顺长城成长之星股票A退出公司十大流通股东之列 [3] 公司基本信息 - 公司全称为北京海博思创科技股份有限公司，成立于2011年11月4日，于2025年1月27日上市 [1] - 公司注册地址位于北京市海淀区丰豪东路9号院2号楼12层 [1]

碳酸锂价格2025年走势 - 2025年碳酸锂价格呈V型反转，年初价格在7.52万元/吨附近震荡，6月24日触及年内低点5.9万元/吨，随后强势反弹，12月29日一度冲高至13.45万元/吨，较低点累计涨幅超过120% [1][2] - 价格反弹受多重因素推动，包括下游储能板块订单充足、电芯厂下半年订单接满甚至排班至2026年一季度，以及市场库存持续下降和资源端锂矿生产扰动 [2] - 价格上涨带动部分锂电企业业绩与股价修复，例如天齐锂业股价自4月低点最大涨幅逾160%，赣锋锂业股价从低点上涨约173%，其第三季度净利润同比增长达364.02% [3] 需求端支撑因素 - 全球动力电池需求强劲，2025年1—10月全球动力电池装机量约867.4GWh，同比增长34%，其中中国动力电池装机量占据全球63.3%的份额 [3] - 以AI算力中心为代表的新兴用电负荷增长，打开了电化学储能市场空间，截至2025年9月底，中国新型储能装机规模超过1亿千瓦，较“十三五”末增长超30倍，占全球总装机比例超过40% [4] - 储能需求被长期看好，成为全球能源构成的一部分，大型储能项目如赣锋锂业参与的“内蒙古呼伦贝尔阿荣旗100万千瓦/400万千瓦时构网型储能项目”已于2025年12月并网运行 [4] 2026年市场前景与变数 - 对2026年价格走势预测出现分歧，有观点认为全球锂需求将持续增长，2026年或达200万吨碳酸锂当量，供给将从“过剩”走向“结构性平衡”，行业转向高质量发展 [6] - 谨慎观点认为，2026年上半年价格可能维持上涨，但价格上涨可能促使未出清产能复产，若储能需求增速不及预期，电池库存累积可能导致价格泡沫破灭，市场需经历产能出清 [6][7] - 当前碳酸锂价格反映了“紧平衡现状、2026年不确定性与2027年潜在缺口”的综合定价，价格能否维持高位短期取决于盐湖冬季产量波动与电池厂储能排产兑现情况 [5] 产业链应对与替代技术 - 为应对原料价格波动，电池生产企业通过签订大额长单锁定产能和价格，例如盛新锂能与中创新航签署协议，约定未来五年累计采购20万吨锂盐产品 [7] - 替代技术路线如钠电池的发展为市场增添变数，宁德时代宣布2026年起在多场景规模化应用钠电池，亿纬锂能也投资10亿元建设钠能相关项目 [8] - 钠电池理论上对碳酸锂价格形成一定压制，但其产业链成本和规模当前与锂电池尚不在同一个量级 [8] 历史对比与市场特征 - 2021年至2022年碳酸锂价格曾出现一轮更快的涨价潮，价格从2021年年初的6.8万元/吨上涨至2022年11月的60万元/吨，彼时需求增长能被市场消纳 [5] - 与上一轮涨价不同，当前价格上涨虽基于供需关系变化，但也受期货市场影响，期货与现货的大差价让产业链难以正常传导价格 [5] - 锂价下跌会传导至整个产业链加剧行业内卷，而上游企业有动力推动价格回升以改善经营状况与资本市场表现，2025年的价格拐点或与“反内卷”有关 [3]

碳酸锂价格2025年V型反转 - 2025年碳酸锂价格呈现典型的V型走势，年初价格在7.52万元/吨附近震荡下行，于6月24日触及年内低点5.9万元/吨 [1] - 进入下半年后价格强势反弹，12月29日广州期货交易所碳酸锂期货主力合约价格一度冲高至13.45万元/吨，较年内低点累计涨幅超过120% [1][2] - 价格反弹受多重因素推动，包括下游储能板块订单充足、电芯厂下半年订单接满排至2026年一季度，以及市场库存持续下降和资源端锂矿生产扰动 [2] 价格反弹的驱动因素 - 需求端提供有力支撑，2025年1—10月全球动力电池装机量约867.4GWh，同比增长34%，其中中国占据全球63.3%的份额 [3] - AI算力中心等新兴用电负荷增长打开了电化学储能市场空间，截至2025年9月底中国新型储能装机规模超过1亿千瓦，较“十三五”末增长超30倍，占全球总装机比例超40% [4] - 上游企业有动力推动价格回升以改善经营状况与资本市场表现，与“反内卷”有关 [3] 锂电公司业绩与市场表现 - 随着下半年价格回升，部分锂电企业业绩与股价均有所修复，天齐锂业股价自4月低点最大涨幅逾160%，赣锋锂业股价从低点上涨约173% [3] - 赣锋锂业第三季度净利润同比增长达364.02%，反映出业绩改善 [3] - 赣锋锂业参与的“内蒙古呼伦贝尔阿荣旗100万千瓦/400万千瓦时构网型储能项目”于2025年12月21日正式并网，该项目为国内最大的构网型储能项目 [4][5] 对2026年及未来市场的展望 - 有观点对2026年持积极态度，预计2026年全球锂需求或达200万吨碳酸锂当量，新能源汽车、储能等领域将推动需求保持中高速增长 [7] - 供给端将从“过剩”走向“结构性平衡”，行业竞争将从“同质化扩产”转向“高质量发展” [7] - 新技术领域如固态电池、人形机器人、低空经济等将打开新的锂需求增长空间 [7] 2026年潜在风险与不确定性 - 有分析预测2026年碳酸锂价格或呈现“倒V曲线”，上半年价格可能维持上涨，但价格上涨可能促使未出清产能复产，导致供给增加 [1][7] - 若2026年储能需求增速不及预期，电池库存累积到一定程度，价格泡沫可能破灭，市场或需经历真正的产能出清 [7][8] - 当前价格上涨虽有供需关系变化的基础，但也受期货影响，期货现货的大差价让产业链难以正常传导价格 [6] 产业链应对措施与替代技术 - 为应对原料价格波动，多家电池生产企业通过签订大额长单锁定上游产能和价格，例如盛新锂能与中创新航签署协议，约定未来五年累计采购20万吨锂盐产品 [8] - 替代技术路线如钠电池的发展为市场增添变数，宁德时代宣布2026年起在多场景规模化应用钠电池，亿纬锂能也宣布投资10亿元建设钠能相关项目 [9] - 钠电池理论上对碳酸锂价格形成一定压制，但其产业链成本和规模当前与锂电池尚不在同一个量级 [9]

报告行业投资评级 - 偏强震荡 [4] 报告的核心观点 - 2025 年因反内卷政策、国内云母矿减产、全球储能需求爆发等，碳酸锂供大于求矛盾缓解，呈供需紧平衡 [2][94] - 2026 年国内盐湖产量放量、云母矿复产及投产，海外非洲锂辉石矿增产、南美盐湖扩产，全球碳酸锂产量 213 万吨，新增 46 万吨，同比增 28% [2][94] - 2026 年受新能源装机增长和政策补贴影响，全球电化学储能需求增速高，预计储能电池需求新增 25 万吨，同比 60%；受补贴退坡影响，动力电池需求增速略降，预计新增 23 万吨，同比 25%；全球碳酸锂需求 202 万吨，新增 49.5 万吨，同比增 32% [2][94] - 2026 年需求增速超供给增速，供需过剩量较 2025 年略降，预计价格维持 10 - 15 万震荡 [3][94] 根据相关目录分别进行总结 2025 年行情回顾 碳酸锂期货行情走势 - 2025 年行情先抑后扬，1 - 5 月受关税战和供需过剩影响，价格跌破 6 万；6 - 7 月反内卷政策和成本线影响，价格拉升到 7 - 8 万；8 月宁德时代枧下窝矿开采暂停，价格逼近 9 万，后又回落；10 - 11 月储能需求增加、云母矿供应下降，价格重回 10 万；11 月中下旬多空消息交织，价格强势震荡；12 月需求向好、供应未复工，价格拉升，后因交易所政策进入震荡，收官于 12 万附近 [7][8][9] - 2025 年主力期货年度涨幅 55%，价格波动幅度 99%，成交、持仓不断放大，累计成交量 1.5 亿手，持仓从 38 万手增至 91 万手 [10] 碳酸锂现货及基差 - 电碳价格从年初 7.5 万涨到年末 11.2 万，涨幅 49%，电碳与工碳价差 1600 - 3300 元；氢氧化锂从 7 万/吨涨至 10.2 万，涨幅 46%，碳酸锂与氢氧化锂价差从 5000 元扩大至 1.1 万 [14] - 主力基差一度扩大至 - 1 万/吨甚至更低，创下上市记录；期现价格相关性强，但期货快速上涨时，现货平均价涨幅跟随幅度小 [19] 碳酸锂产业链上下游价格行情 - 2025 年上下游价格普涨，钴酸锂涨幅超 170%，六氟磷酸锂涨幅超 160%，上游矿端锂矿涨幅 82%，中间原料碳酸锂、氢氧化锂涨幅超 55%，下游电解液受六氟影响涨幅大，电池正极材料涨幅 35%左右 [20] 碳酸锂供给分析 国内碳酸锂供给分析 - 盐湖提锂 2026 年产量 27.6 万吨，较 2025 年增加 9.8 万吨，增幅近 55%，主要增量来自察尔汗盐湖、拉果错盐湖、麻米措盐湖等；未来西藏盐湖产量放量将成主要来源，2026 年增量 4.1 万吨，增量占比 40%以上 [23] - 云母提锂 2026 年产量 23.2 万吨，比 2025 年增产 9 万吨，同比增加 63%，增量来自江西枧下窝矿复产、茜坑锂矿增产、内蒙和湖南云母矿投产 [27] - 锂辉石生产碳酸锂 2026 年产量 8.6 万吨，新增 3.3 万吨，同比增加 62%，主要增量来自新疆有色大红柳滩锂矿、大中矿业四川加达锂矿、李家沟锂辉石矿 [34] - 2025 年国内碳酸锂产量增加 20%，2026 年因盐湖与云母端产能放量，预计产量达 59.4 万吨，增加 22 万吨，供应增加 59% [37] 海外碳酸锂供给分析 - 南美盐湖 2026 年产量 51.7 万吨，新增 6.4 万吨，同比增加 14%，增量来自 SQM 的 Atacama 盐湖、Eramet 的 Centenario - Ratones 盐湖、紫金矿业的 3Q 盐湖 [39] - 澳洲锂辉石矿 2026 年略微增产 1.7 万吨，总产量 49.2 万吨，产量增加来自 Greenbushes、Pilgangoora、Holland 增产，Wodgina、Marion 减产 [45] - 非洲锂辉石矿 2025 年产量 21.1 万吨，同比增加 82%；2026 年产量 34.9 万吨，增产 13.8 万吨，同比增加近 40%，主要增量来自赣锋锂业 Goulamina 矿山、中矿资源 Bikita 矿山等 [49][51] - 美洲锂辉石矿 2026 年产量 7.5 万吨，新增 0.2 万吨，产量略增 [56] - 2025 - 2026 年海外供给同比增速分别达 25%/18%，2026 年新增产量 22.2 万吨，总产量 143.4 万吨，南美盐湖占 36%，澳洲矿占 34%，非洲矿供应占比从 12%提至 24% [61] 全球碳酸锂供给及成本分析 - 2025 年全球产量 167 万吨，同比增加 32 万吨，增速 24%；2026 年产量 213 万吨，增加 46 万吨，同比增 28%；国内供应增加 22 万吨，海外增加 22 万吨 [62] - 海外供应占比 67%，国内供应占比从 2024 年的 24%提至 2026 年的 28% [63][64] - 全球碳酸锂生产成本分六阶梯，80%现金成本线为 5.5 万元/吨，折旧成本按 0.5 万元/吨预估，生产成本预计 6 万元/吨 [65][67][68] 碳酸锂需求分析 动力电池需求分析 - 2025 年 1 - 11 月我国新能源汽车产销同比增长 31.4%和 31.2%，预计全年销售 1660 万辆，同比增 29%；2026 年国内本土销售增速 18% [71] - 2025 年 1 - 10 月欧洲销售增速 32.9%，北美同比增长 4.7%；预计 2026 年欧洲销售达 392 万辆，美国 164 万辆，欧洲维持 30%高增速，美国维持 5%低增速 [71][72] - 2025 年拉美、中东、东盟新能源汽车销售同比增长超 60%，2026 年预计除欧盟与美国外地区销量仍保持 40%增速 [71] - 2025 年 1 - 10 月不含中国的电动车动力电池装机量 377.5Gwh，同比增长 28.5%；1 - 11 月国内动力电池累计装车量 671.5Gwh，同比增长 42% [72][73] - 2026 年全球新能源汽车销量增速 22%，动力电池装机增速或达 28% [73] 储能电池需求分析 - 2020 - 2024 年全球储能装机功率从 6Gw 增至 74Gw，装机容量从 13Gwh 增至 181Gwh [76] - 2020 - 2025 年我国风电装机从 2.81 亿千瓦增至 6.5 亿千瓦，光伏装机从 2.53 亿千瓦增至 11.75 亿千瓦 [77][79] - 2025 年上半年中国新型储能累计装机规模 101.3Gw，同比增长 110%；海外订单规模 163Gwh，同比增长 246%；1 - 11 月新增招标容量累计 438.4Gwh，同比增长 75%，预计 2026 年出货量增速 70%以上 [81] - 2025 年全球储能电池出货量预计超 650Gwh，同比增长超 80%；中国储能系统出货量预计超 320Gwh，同比增长超 80% [84] - 2026 年欧洲储能装机增速达 50%以上，美国装机 70Gwh，同比增长 35%，其他地区增速超 90% [84][85] - 算力储能需求初现爆发苗头，预计到 2030 年锂电出货量突破 300Gwh，年复合增长率超 60% [87] - 2026 年全球储能装机容量达 424Gwh，同比增速 58%，出货量维持 60%左右高增速，达 1040Gwh [87] 全球碳酸锂需求分析 - 2025 年动力电池需求带动碳酸锂需求增长 21 万吨，同比增长 31%；2026 年需求达 108 万吨，新增 22 万吨，同比增长 25% [92] - 2025 年储能电池需求带动碳酸锂需求增长 19 万吨，同比增长 83%；2026 年需求达 68 万吨，新增 25 万吨，同比增长 60% [92] - 2025 年全球碳酸锂总需求量 155 万吨，同比增速 36%；2026 年总需求 202 万吨，增加 49 万吨，预计增速 32% [92] 碳酸锂供需分析 - 2025 年供应增加 32 万吨，需求增加 41 万吨，呈供需紧平衡 [2][94] - 2026 年供给增加 46 万吨，需求增加 49.5 万吨，需求增速超供给增速，供需过剩量略降，预计价格 10 - 15 万震荡 [2][3][94]

公司股价与交易数据 - 12月30日，公司股价下跌2.64%，成交额为7.24亿元 [1] - 当日融资买入1.26亿元，融资偿还1.25亿元，融资净买入49.49万元 [1] - 截至12月30日，公司融资融券余额合计10.02亿元，其中融资余额10.02亿元，占流通市值的10.44% [1] - 当日无融券交易，融券余量与余额均为0 [1] 公司基本概况 - 公司全称为北京海博思创科技股份有限公司，位于北京市海淀区，成立于2011年11月4日，于2025年1月27日上市 [1] - 公司主营业务为电化学储能系统的研发、生产、销售，为“源-网-荷”全链条客户提供储能系统产品及一站式解决方案 [1] - 主营业务收入构成为：储能系统99.77%，新能源车租赁0.10%，其他(补充)0.07%，技术服务0.06% [1] 公司股东与股本结构 - 截至9月30日，公司股东户数为9378户，较上期减少7.72% [2] - 截至9月30日，人均流通股为4044股，较上期增加15.31% [2] - 公司A股上市后累计现金分红1.98亿元 [3] 公司财务表现 - 2025年1月至9月，公司实现营业收入79.13亿元，同比增长52.23% [2] - 2025年1月至9月，公司实现归母净利润6.23亿元，同比增长98.65% [2] 机构持仓变动 - 截至2025年9月30日，十大流通股东中出现多家新进公募基金，包括：东方红沪港深混合（持股86.10万股）、融通产业趋势臻选股票A（持股85.36万股）、广发高端制造股票A（持股58.79万股）、东方红智选三年持有混合A（持股37.29万股）、富国高新技术产业混合（持股31.52万股）、融通行业景气混合A/B（持股30.03万股） [3] - 同期，西部利得碳中和混合发起A、景顺长城新能源产业股票A类、景顺长城成长之星股票A退出十大流通股东之列 [3]

公司股价与交易表现 - 12月25日，海博思创股价下跌5.25%，报收261.50元/股，成交额5.13亿元，换手率5.09%，总市值470.94亿元 [1] 公司基本信息 - 北京海博思创科技股份有限公司成立于2011年11月4日，于2025年1月27日上市 [1] - 公司主营业务专注于电化学储能系统的研发、生产、销售，为“源-网-荷”全链条行业客户提供全系列储能系统产品及一站式整体解决方案 [1] - 公司主营业务收入构成为：储能系统99.77%，新能源车租赁0.10%，其他(补充)0.07%，技术服务0.06% [1] 基金持仓情况 - 华富基金旗下华富新能源股票型发起式A（012445）基金在第三季度重仓海博思创，持有14万股，占基金净值比例为3%，为第七大重仓股 [2] - 基于12月25日股价下跌测算，该基金持仓单日浮亏约202.86万元 [2] - 华富新能源股票型发起式A基金成立于2021年6月29日，最新规模5.66亿元，今年以来收益66.99%，近一年收益62.26%，成立以来收益17.46% [2] 相关基金经理信息 - 华富新能源股票型发起式A基金的基金经理为沈成 [3] - 沈成累计任职时间3年363天，现任基金资产总规模51.95亿元，任职期间最佳基金回报48.32%，最差基金回报5.26% [3]

行业与公司 * 涉及的行业为**光热发电**与**电化学储能**行业，涉及的公司为**西子洁能**[1] 核心观点与论据 * **电化学储能市场高速增长**：中国电化学储能装机容量预计到2025年累计新增130-140吉瓦时，同比增长超100%，2026-2028年每年新增150-250吉瓦时[2] 全球预计从500吉瓦时增长到接近800吉瓦时[2][5] * **光热发电发展目标明确**：中国“十五五”规划目标到2030年光热发电总装机15吉瓦，度电成本与煤电竞争，实现技术自主可控和国际领先[2][6] * **发展光热发电的原因与优势**：可增加绿色能源比例，提高分布式能源调节能力，具备黑启动、调频调压等优势以增强新能源调节能力，助力碳中和目标[7] * **光热发电发展保障措施**：需做好资源普查、制定激励机制、公平参与市场竞争并给予容量补偿，建立信息共享平台，总结示范项目经验，评估结果制定合理收益激励机制，提高绿色收益（如CCER和绿证），促进产业协同[2][8][9] * **光热发电降本路径**：目标是到2023年成本降至煤电以下，需推动高参数、大容量技术，稳步推进30万千瓦级项目并为60万千瓦级积累经验，加快高效聚光吸热换热、高温储能系统等关键技术突破[2][10] * **储能技术至关重要**：储能技术不可或缺，能为电网提供稳定性支撑，国内市场每年需约80吉瓦储能功率支持电网稳定，海外AI数据中心发展及新兴市场电源结构变化也推动储能需求[3] 公司具体情况 * **市场地位与产能**：西子洁能在光热发电领域吸热器市场占有率接近40%[2][11] 通过发行可转债建设新能源产业基地，具备年产580套光热吸热器、换热器及锅炉的能力[2][11] * **业绩预期**：预计2025年归母净利润约4亿元，2026年约6亿元，2027年约7亿元[4][12] 业绩增长主要受益于光热发电政策出台后设备出货量提升[12] * **业绩贡献分析**：全国每年新增一吉瓦（GW）光热装机容量预计对公司业绩贡献小于1亿元，公司在市场中占比约30%~40%，设备价值量占比20%，净利润率10%~15%[12] * **业务布局**：传统能源方面主要从事余热锅炉业务，占公司收入大部分[13] 新能源方面积极拓展光伏、三代堆压力容器及换热器、四代堆熔岩系统以及核聚变相关设备等业务[13] 核心技术来自美国NE，已获美国许可，可满足美国算力中心对燃气轮机及余热锅炉的需求[4][13] * **核能领域拓展**：公司成立西子核能并获得民用和安全设施制造许可证，可制造二级、三级压力容器、储罐和换热器，并向四代堆和核聚变领域突破[11] * **股价预期**：综合绝对估值和相对估值，对西子洁能合理股价预期为19~20元，相对于目前股价仍有一定溢价空间[4][14]