报告行业投资评级 - 看好 [2] 报告的核心观点 - 处于煤炭经济新一轮周期上行初期，基本面与政策面共振，现阶段逢低配置煤炭板块正当时 [11] - 未来遏制煤炭超产政策或逐步落地，供给端边际收紧支撑煤价回升 [11] - 煤炭产能短缺底层投资逻辑、煤价趋势、优质煤企核心资产属性、煤炭资产估值判断未变，且公募基金煤炭持仓低配，煤炭板块配置要兼顾红利特性与顺周期弹性 [11] - 未来3 - 5年煤炭供需偏紧格局未改，优质煤炭企业具高壁垒等属性，煤价筑底推动板块估值重塑，投资性价比高，建议关注现阶段配置机遇 [11] 根据相关目录分别进行总结 本周核心观点及重点关注 - 本周基本面变化：动力煤矿井产能利用率94%（-0.6个百分点），炼焦煤矿井产能利用率86.9%（+0.83个百分点）；内陆17省日耗降51.00万吨/日（-13.04%），沿海8省日耗降19.60万吨/日（-8.1%）；化工耗煤升2.21万吨/日（+0.32%），钢铁高炉开工率83.46%（持平），水泥熟料产能利用率58.1%（-0.26个百分点）；秦港Q5500煤价645元/吨（+11元/吨），京唐港主焦煤价1650元/吨（+230元/吨） [11] - 近期重点关注：国际能源署预计今年全球煤炭需求略增，今明两年保持高位；2025年上半年蒙古国煤炭产量同比降12.4%；印尼预计2025年煤炭出口量约5亿吨，同比减9.9% [14] 本周煤炭板块及个股表现 - 本周煤炭板块涨8.00%，优于大盘，沪深300涨1.69%至4127.16；涨跌幅前三行业为煤炭、钢铁、有色金属 [15] - 本周动力煤板块涨6.14%，炼焦煤板块涨14.57%，焦炭板块涨5.42% [17] - 本周煤炭采选板块涨跌幅前三为潞安环能（31.22%）、晋控煤业（18.83%）、山西焦煤（17.73%） [20] 煤炭价格跟踪 - 煤炭价格指数：截至7月25日，CCTD秦皇岛动力煤（Q5500）综合交易价662.0元/吨（+2.0元/吨）；截至7月23日，环渤海动力煤（Q5500）综合平均价格指数664.0元/吨（+1.0元/吨）；截至7月，CCTD秦皇岛动力煤（Q5500）年度长协价666.0元/吨（-3.0元/吨） [24] - 动力煤价格：港口方面，7月26日秦皇岛港动力煤（Q5500）山西产市场价645元/吨（+11元/吨）；产地方面，7月25日陕西榆林动力块煤（Q6000）坑口价580元/吨（+5.0元/吨）等；国际方面，7月26日纽卡斯尔NEWC5500大卡动力煤FOB现货价66.5美元/吨（-0.5美元/吨）等；国际到岸价方面，7月25日广州港印尼煤（Q5500）库提价694.7元/吨（+2.0元/吨）等 [30] - 炼焦煤价格：港口方面，7月25日京唐港山西产主焦煤库提价（含税）1650元/吨（+230元/吨）等；产地方面，7月25日临汾肥精煤车板价（含税）1400.0元/吨（+80.0元/吨）等；国际方面，7月25日澳大利亚峰景煤矿硬焦煤中国到岸价193.8美元/吨（+6.8美元/吨） [32] - 无烟煤及喷吹煤价格：7月25日，焦作无烟煤车板价910.0元/吨（持平）；7月18日，长治潞城喷吹煤（Q6700 - 7000）车板价（含税）877.0元/吨（+50.0元/吨），阳泉喷吹煤车板价（含税）（Q7000 - 7200）864.4元/吨（+51.2元/吨） [41] 煤炭供需跟踪 - 煤矿产能利用率：7月25日，样本动力煤矿井产能利用率94%（-0.6个百分点），样本炼焦煤矿井开工率86.9%（+0.8个百分点） [48] - 进口煤价差：7月25日，5000大卡动力煤国内外价差18.8元/吨（-9.5元/吨），4000大卡动力煤国内外价差 -9.5元/吨（-9.3元/吨） [44] - 煤电日耗及库存情况：内陆17省，7月24日煤炭库存升8.50万吨（+0.10%），日耗降51.00万吨/日（-13.04%），可用天数升3.40天；沿海8省，7月24日煤炭库存升42.90万吨（+1.23%），日耗降19.60万吨/日（-8.10%），可用天数升1.50天 [49] - 下游冶金需求：7月25日，Myspic综合钢价指数127.8点（+5.10点），唐山产一级冶金焦价格1605.0元/吨（+110.0元/吨）；全国高炉开工率83.5%（持平），独立焦化企业吨焦平均利润 -54元/吨（-11.0元/吨），螺纹钢高炉吨钢利润282元/吨（+111.0元/吨），铁水废钢价差 -247.1元/吨（+55.9元/吨），纯高炉企业废钢消耗比13.66%（-0.0个百分点） [67][68] - 下游化工和建材需求：7月25日，湖北地区尿素（小颗粒）市场价（平均价）1796.0元/吨（+10.0元/吨）等；全国甲醇价格指数2368点（+80点），乙二醇价格指数4588点（+151点），醋酸价格指数2302点（-8点），合成氨价格指数2367点（+220点），水泥价格指数105.3点（-1.69点）；水泥熟料产能利用率58.1%（-0.3百分点），浮法玻璃开工率75.0%（-0.3百分点），化工周度耗煤升2.21万吨/日（+0.32%） [71][75] 煤炭库存情况 - 动力煤库存：7月25日，秦皇岛港煤炭库存585.0万吨（+7.0万吨）；7月18日，55个港口动力煤库存6998.7万吨（-71.9万吨）；7月25日，462家样本矿山动力煤库存350.5万吨（+13.0万吨） [89] - 炼焦煤库存：7月25日，生产地炼焦煤库存278.4万吨（-60.6万吨，-17.88%），六大港口炼焦煤库存292.3万吨（-29.2万吨，-9.07%），国内独立焦化厂（230家）炼焦煤总库存841.2万吨（+51.0万吨，+6.46%），国内样本钢厂（247家）炼焦煤总库存799.5万吨（+8.4万吨，+1.06%） [90] - 焦炭库存：7月25日，焦化厂合计焦炭库存50.1万吨（-5.4万吨，-9.77%），四港口合计焦炭库存198.1万吨（-1.0万吨，-0.49%），国内样本钢厂（247家）合计焦炭库存639.98万吨（+0.99万吨） [92] 煤炭运输情况 - 国际和国内煤炭运输情况：7月25日，波罗的海干散货指数（BDI）2257.0点（+205.0点）；7月24日，大秦线煤炭周度日均发运量108.8万吨（-7.04万吨） [106] - 环渤海四大港口货船比情况：7月25日，环渤海四大港口库存1463.3万吨（-7.10万吨），锚地船舶数104艘（+2艘），货船比13.9（-4.93） [101] 天气情况 - 7月25日，三峡出库流量15500立方米/秒（-18.85%） [111] - 7月27日至8月5日，华北北部等多地降水偏多，其余大部降水偏少；26日至8月1日，新疆盆地等地有持续性高温；未来10天，华北南部等地有高温天气 [111] - 8月6 - 9日，华北东北等地有降雨，黄淮及其以南有大范围持续性高温 [111] 上市公司估值表及重点公告 - 上市公司估值表：展示兖矿能源、陕西煤业等多家公司收盘价、归母净利润、EPS、PE等数据 [112] - 本周重点公告：广汇能源回购股份注销实施暨股份变动；晋控煤业2024年年度权益分派；苏能股份增加2025年度关联交易预计；广汇能源2025年6月担保实施进展；冀中能源股东部分股份延长质押期限 [113][114][115][116] 本周行业重要资讯 - 马来西亚增加燃煤发电及进口以满足需求 [117] - 山西省安委办约谈长治市政府 [117] - 6月中国动力煤进口量同比降超30% [117] - 2025年南非煤炭出口量有望达5700万吨 [117] - 上半年国家铁路发送货物19.8亿吨，煤炭10.2亿吨 [118]

报告行业投资评级 - 看好 [2] 报告的核心观点 - 现阶段处于煤炭经济新一轮周期上行初期，基本面与政策面共振，逢低配置煤炭板块正当时 [11] - 煤炭产能短缺底层投资逻辑、煤价趋势、优质煤企核心资产属性及煤炭资产估值判断未变，公募基金煤炭持仓低配，煤炭板块配置应兼顾红利特性与顺周期弹性 [11] - 高温使沿海电厂日耗跃升、库存下降，未来电厂日耗或维持高位，补库需求将触发，煤炭价格仍具上涨动能 [3][11] - 未来3 - 5年煤炭供需偏紧格局未变，优质煤炭企业属性突出，煤价筑底推动板块估值重塑，投资性价比高，建议关注配置机遇 [3][11] - 煤炭供给瓶颈约束或持续至“十五五”，需建设优质产能，煤价中枢有望保持高位，煤炭板块业绩优、分红高，建议关注相关公司 [3][12] 根据相关目录分别进行总结 本周核心观点及重点关注 - 基本面变化：供给上，样本动力煤矿井产能利用率93.7%，降0.3个百分点，样本炼焦煤矿井产能利用率85.52%，增1.7个百分点；需求上，内陆17省日耗降9.50万吨/日，沿海8省日耗升6.10万吨/日；非电需求方面，化工耗煤降12.09万吨/日，钢铁高炉开工率降0.31个百分点，水泥熟料产能利用率升0.73个百分点；价格上，秦港Q5500煤价624元/吨，涨8元/吨，京唐港主焦煤价1310元/吨，涨60元/吨 [3][11] - 近期重点关注：2025年1 - 5月印尼煤炭出口同比降8.0%；1 - 6月蒙古国煤炭出口同比降6.8%；1 - 6月越南煤炭进口同比增13.3% [13] 本周煤炭板块及个股表现 - 本周煤炭板块涨0.71%，表现劣于大盘，沪深300涨0.82% [14] - 动力煤板块跌1.46%，炼焦煤板块涨4.28%，焦炭板块涨7.60% [16] - 煤炭采选板块中涨跌幅前三为冀中能源(4.66%)、平煤股份(4.14%)、山西焦煤(3.74%) [19] 煤炭价格跟踪 - 煤炭价格指数：CCTD秦皇岛动力煤(Q5500)综合交易价658.0元/吨，持平；环渤海动力煤(Q5500)综合平均价格指数662.0元/吨，跌2.0元/吨；CCTD秦皇岛动力煤(Q5500)年度长协价666.0元/吨，月环比跌3.0元/吨 [23] - 动力煤价格：港口秦皇岛港动力煤(Q5500)山西产市场价624元/吨，涨8元/吨；产地陕西榆林动力块煤（Q6000）坑口价580元/吨，跌20.0元/吨，内蒙古东胜大块精煤车板价（Q5500）477元/吨，持平，大同南郊粘煤坑口价(含税)（Q5500）490元/吨，涨8.0元/吨；国际离岸价纽卡斯尔NEWC5500大卡动力煤FOB现货价65.4美元/吨，涨0.4美元/吨，ARA6000大卡动力煤现货价109.5美元/吨，涨4.6美元/吨，理查兹港动力煤FOB现货价66.5美元/吨，涨0.5美元/吨；国际到岸价广州港印尼煤(Q5500)库提价685.8元/吨，涨14.4元/吨，广州港澳洲煤(Q5500)库提价703.8元/吨，涨5.8元/吨 [28] - 炼焦煤价格：港口京唐港山西产主焦煤库提价(含税)1310元/吨，涨60元/吨，连云港山西产主焦煤平仓价(含税)1373元/吨，涨71元/吨；产地临汾肥精煤车板价(含税)1210.0元/吨，涨30.0元/吨，兖州气精煤车板价820.0元/吨，涨20.0元/吨，邢台1/3焦精煤车板价1120.0元/吨，涨10.0元/吨；国际澳大利亚峰景煤矿硬焦煤中国到岸价191.8美元/吨，跌3.7美元/吨 [30] - 无烟煤及喷吹煤价格：焦作无烟煤车板价860.0元/吨，涨30.0元/吨；长治潞城喷吹煤(Q6700 - 7000)车板价(含税)827.0元/吨，持平，阳泉喷吹煤车板价(含税)(Q7000 - 7200)813.3元/吨，持平 [39] 煤炭供需跟踪 - 煤矿产能利用率：样本动力煤矿井产能利用率93.7%，降0.3个百分点；样本炼焦煤矿井开工率85.52%，增1.7个百分点 [46] - 进口煤价差：5000大卡动力煤国内外价差42.4元/吨，跌11.2元/吨；4000大卡动力煤国内外价差12.4元/吨，跌4.9元/吨 [42] - 煤电日耗及库存情况：内陆17省煤炭库存降0.70万吨，降0.01%，日耗降9.50万吨/日，降2.61%，可用天数升0.60天；沿海8省煤炭库存降78.50万吨，降2.18%，日耗升6.10万吨/日，增2.92%，可用天数降0.80天 [47] - 下游冶金需求：Myspic综合钢价指数121.5点，涨1.34点；唐山产一级冶金焦价格1440.0元/吨，持平；高炉开工率83.2%，降0.31百分点；独立焦化企业吨焦平均利润 - 63元/吨，降11.0元/吨；螺纹钢高炉吨钢利润196元/吨，增9.0元/吨；铁水废钢价差 - 346.8元/吨，增37.6元/吨；纯高炉企业废钢消耗比13.33%，增0.1个百分点 [65][66] - 下游化工和建材需求：湖北地区尿素(小颗粒)市场价(平均价)1798.0元/吨，涨12.0元/吨，广东地区尿素(小颗粒)市场价(平均价)1900.0元/吨，涨8.0元/吨，东北地区尿素(小颗粒)市场价(平均价)1874.0元/吨，跌16.0元/吨；全国甲醇价格指数跌53点至2290点；全国乙二醇价格指数涨20点至4380点；全国醋酸价格指数跌40点至2351点；全国合成氨价格指数跌20点至2193点；全国水泥价格指数跌2.70点至108.6点；水泥熟料产能利用率57.4%，涨0.7百分点；浮法玻璃开工率75.7%，持平；化工周度耗煤降12.09万吨/日，降1.72% [70][72] 煤炭库存情况 - 动力煤库存：秦港库存560.0万吨，降10.0万吨；55港动力煤库存7276.2万吨，降7.9万吨；产地库存332.1万吨，涨7.0万吨 [87] - 炼焦煤库存：产地库存377.2万吨，降32.4万吨，降7.92%；港口库存321.6万吨，增17.4万吨，增5.71%；焦企库存752.4万吨，增36.0万吨，增5.02%；钢厂库存782.9万吨，降6.7万吨，降0.84% [88] - 焦炭库存：焦企库存59.6万吨，降2.0万吨，降3.28%；港口库存200.1万吨，增9.0万吨，增4.69%；钢厂库存637.8万吨，涨0.31万吨 [90] 煤炭运输情况 - 国际和国内煤炭运输情况：波罗的海干散货指数(BDI)1663.0点，涨227.0点；大秦线煤炭周度日均发运量98.5万吨，跌11.86万吨 [104] - 环渤海四大港口货船比情况：环渤海地区四大港口库存1458.0万吨，降41.90万吨，锚地船舶数96艘，增10艘，货船比19.1，降0.43 [102] 天气情况 - 三峡出库流量23500立方米/秒，降9.62% [107] - 未来10天华南等地累计降水量30 - 60毫米，部分地区80 - 150毫米，东南部沿海局地200毫米以上，大部地区较常年同期偏多3 - 6成，华北南部等地降水偏少 [107] - 未来10天河北中南部等地持续35℃以上高温，部分地区39 - 41℃，局地或突破历史极值；14 - 17日，四川盆地等地出现阶段性高温 [107] - 未来11 - 14天主要降雨在江南南部等地，累计降水量25 - 50毫米，华南南部沿海70毫米以上；华北东部等地有10 - 30毫米降水 [107] 上市公司估值表及重点公告 - 上市公司估值表：展示兖矿能源、陕西煤业等多家公司收盘价、归母净利润、EPS、PE等数据 [108] - 本周重点公告：广汇能源实施权益分派；兰花科创完成回购股份注销及权益分派；上海能源部分人员增持股份；冀中能源拟收购股权并进行评估 [109][110][113][114] 本周行业重要资讯 - 哈密铁路上半年货运发送量2035.8万吨，增12.29%，装车30万6973车，增14.11％ [115] - 内蒙华电拟57.17亿收购控股股东风电资产 [115] - 6月纽卡斯尔港煤炭出口量1352.34万吨，同环比显著增加 [115] - 6月俄罗斯经铁路运输出口中国煤量811.5万吨，环比降6.33%，同比增0.28% [115] - 印度政府加强煤质检测，提升煤炭供应品质 [115]

报告行业投资评级 - 行业投资评级为看好 [2] 报告的核心观点 - 当下处于煤炭经济新一轮周期上行初期，基本面与政策面共振，现阶段适合逢低配置煤炭板块 [11] - 煤炭产能短缺的底层投资逻辑、煤价底部确立并中枢站上新平台的趋势、优质煤企核心资产属性、煤炭资产相对低估且估值整体性仍有望提升的判断均未改变，公募基金煤炭持仓处于低配状态 [11] - 煤炭板块配置需兼顾红利特性与顺周期弹性，向下有高股息支撑，向上有煤价上涨预期催化，伴随煤价底部确认有望带来估值重塑 [11] - 未来3 - 5年煤炭供需偏紧格局未变，优质煤炭企业具备高壁垒、高现金、高分红、高股息属性，板块投资攻守兼备且性价比高，短期回调后投资价值凸显 [11] - 煤炭供给瓶颈约束或持续至“十五五”，需新规划建设优质产能保障中长期能源煤炭需求，煤价中枢有望受成本抬升支撑 [12] - 煤炭板块属高业绩、高现金、高分红资产，行业具高景气、长周期、高壁垒特征，叠加宏观经济向好、央企市值管理新规落地等因素，优质煤炭公司盈利与成长确定性高 [12] 根据相关目录分别进行总结 一、本周核心观点及重点关注 - 本周基本面变化：供给端样本动力煤矿井产能利用率92.9%（-1.6个百分点），样本炼焦煤矿井产能利用率82.48%（-2.01个百分点）；需求端内陆17省日耗周环比上升14.50万吨/日（+4.13%），沿海8省日耗周环比下降1.60万吨/日（-0.84%）；非电需求方面化工耗煤周环比上升8.06万吨/日（+1.14%），钢铁高炉开工率83.82%（持平），水泥熟料产能利用率63.36%（-2.56个百分点）；价格方面秦港Q5500煤价收报614元/吨（+4元/吨），京唐港主焦煤价格收报1250元/吨（持平） [11] - 近期重点关注资讯：前5个月全国煤炭采选业利润、营收等数据同比下降；5月份印度动力煤进口大幅上升；前5月国家铁路发送煤炭和电煤数量可观，助力迎峰度夏 [13] 二、本周煤炭板块及个股表现 - 本周煤炭板块上涨1.66%，表现劣于大盘，沪深300上涨1.95%到3921.76，涨跌幅前三的行业是计算机(8.09%)、综合(7.55%)、国防军工(7.46%) [14] - 本周动力煤板块上涨1.43%，炼焦煤板块上涨1.86%，焦炭板块上涨3.95% [16] - 本周煤炭采选板块中涨跌幅前三的分别为盘江股份(7.52%)、开滦股份(3.50%)、恒源煤电(3.44%) [19] 三、煤炭价格跟踪 - 煤炭价格指数：截至6月27日，CCTD秦皇岛动力煤(Q5500)综合交易价660.0元/吨，周环比持平；截至6月25日，环渤海动力煤(Q5500)综合平均价格指数为663.0元/吨，周环比持平；截至6月，CCTD秦皇岛动力煤(Q5500)年度长协价669.0元/吨，月环比下跌6.0元/吨 [23] - 动力煤价格：港口动力煤截至6月28日，秦皇岛港动力煤(Q5500)山西产市场价614元/吨，周环比上涨4元/吨；产地动力煤截至6月27日，陕西榆林、内蒙古东胜、大同南郊等地价格有不同程度上涨；国际动力煤离岸价截至6月28日，纽卡斯尔、ARA、理查兹港等地价格下跌；国际动力煤到岸价截至6月27日，广州港印尼煤、澳洲煤库提价下跌 [29] - 炼焦煤价格：港口炼焦煤截至6月27日，京唐港、连云港价格周环比持平；产地炼焦煤截至6月27日，临汾、兖州、邢台等地价格周环比持平；国际炼焦煤截至6月27日，澳大利亚峰景煤矿硬焦煤中国到岸价周环比下跌2.6美元/吨 [31] - 无烟煤及喷吹煤价格：截至6月27日，焦作无烟煤车板价880.0元/吨，周环比持平；截至6月20日，长治潞城、阳泉喷吹煤车板价周环比持平 [41] 四、煤炭供需跟踪 - 煤矿产能利用率：截至6月27日，样本动力煤矿井产能利用率为92.9%，周环比下降1.6个百分点；样本炼焦煤矿井开工率为82.48%，周环比下降2.0个百分点 [48] - 进口煤价差：截至6月27日，5000大卡动力煤国内外价差55.6元/吨，周环比下跌9.0元/吨；4000大卡动力煤国内外价差18.1元/吨，周环比下跌8.1元/吨 [44] - 煤电日耗及库存情况：内陆17省截至6月26日，煤炭库存较上周上升284.70万吨，周环比增加3.33%；日耗较上周上升14.50万吨/日，周环比增加4.13%；可用天数较上周下降0.20天。沿海8省截至6月26日，煤炭库存较上周上升64.50万吨，周环比增加1.85%；日耗较上周下降1.60万吨/日，周环比下降0.84%；可用天数较上周上升0.50天 [49] - 下游冶金需求：截至6月27日，Myspic综合钢价指数118.5点，周环比下跌0.63点；唐山产一级冶金焦价格1440.0元/吨，周环比下跌55.0元/吨；全国高炉开工率83.8%，周环比持平；独立焦化企业吨焦平均利润为 -46元/吨，周环比下降23.0元/吨；螺纹钢高炉吨钢利润为145元/吨，周环比下降10.0元/吨；铁水废钢价差为 -402.9元/吨，周环比下降27.1元/吨；纯高炉企业废钢消耗比为13.26%，周环比增加0.0个百分点 [67][68] - 下游化工和建材需求：截至6月27日，湖北、广东、东北地区尿素市场价下跌；全国甲醇、乙二醇、醋酸、合成氨、水泥价格指数下跌；水泥熟料产能利用率为63.4%，周环比下跌2.6百分点；浮法玻璃开工率为75.0%，周环比下跌0.3百分点；化工周度耗煤较上周上升8.06万吨/日，周环比增加1.14% [73][75][78] 五、煤炭库存情况 - 动力煤库存：秦港库存截至6月27日，秦皇岛港煤炭库存较上周同期下降13.0万吨至565.0万吨；55港动力煤库存截至6月20日，55个港口动力煤库存较上周同期增加77.2万吨至7319.8万吨；产地库存截至6月27日，462家样本矿山动力煤库存332.1万吨，周环比下跌16.5万吨 [90] - 炼焦煤库存：产地库存截至6月27日，生产地炼焦煤库存较上周下降36.1万吨至463.1万吨，周环比下降7.22%；港口库存截至6月27日，六大港口炼焦煤库存较上周下降17.7万吨至285.6万吨，周环比下降5.84%；焦企库存截至6月27日，国内独立焦化厂(230家)炼焦煤总库存较上周增加13.0万吨至678.6万吨，周环比增加1.95%；钢厂库存截至6月27日，国内样本钢厂(247家)炼焦煤总库存较上周增加6.6万吨至781.2万吨，周环比增加0.85% [91] - 焦炭库存：焦企库存截至6月27日，焦化厂合计焦炭库存较上周下降7.2万吨至73.7万吨，周环比下降8.90%；港口库存截至6月27日，四港口合计焦炭库存较上周下降3.0万吨至200.1万吨，周环比下降1.49%；钢厂库存截至6月27日，国内样本钢厂（247家）合计焦炭库存较上周下跌6.45万吨至627.75万吨 [93] 六、煤炭运输情况 - 国际和国内煤炭运输情况：截至6月27日，波罗的海干散货指数(BDI)为1521.0点，周环比下跌168.0点；截至6月26日周四，本周大秦线煤炭周度日均发运量120.2万吨，上周周度日均发运量120.6万吨，周环比下跌0.36万吨 [106] - 环渤海四大港口货船比情况：截至6月27日，环渤海地区四大港口库存为1317.0万吨（周环比下降205.80万吨），锚地船舶数为17艘（周环比下降67艘），货船比（库存与船舶比）为20.3，周环比下降2.79 [104] 七、天气情况 - 截至6月27日，三峡出库流量为17800立方米/秒，周环比下降1.66% [112] - 未来10天（6月28日 - 7月7日），主要降雨区分布广泛，部分地区降水量偏多或偏少，有强对流天气 [112] - 未来两周，主雨带北抬，华北、东北及西北地区东部降雨增多，有强对流天气 [112] - 未来11 - 14天（7月8 - 11日），部分地区有不同程度降水 [112] 八、上市公司估值表及重点公告 - 上市公司估值表：展示了兖矿能源、陕西煤业等多家公司的收盘价、归母净利润、EPS、PE等估值数据 [113] - 本周重点公告：美锦能源部分可转债募集资金投资项目延期；盘江股份控股股东增持公司股份时间过半且增持计划未完成；山西焦煤2025年度跟踪评级报告维持主体及债项上次评级结论；美锦能源美锦转债预计触发转股价格向下修正条件；电投能源霍林河坑口发电公司脱硫系统检修维护项目采购方式暨关联交易获批 [114][116][117][118][120] 九、本周行业重要资讯 - 泰国5月动力煤进口量环比大增，创一年来新高，1 - 5月累计进口量同比下降 [121] - 陕西5月份产煤6243.05万吨，截至5月底产量同比增长，售价环比和同比下降 [121] - 国能黄骅港务截至6月19日煤炭进港、出港量双双突破亿吨大关，采取多项措施保障运行 [121] - 5月俄罗斯煤炭产量环比延续跌势，1 - 5月累计产量同比增长 [121] - 1 - 5月全国煤炭开采和洗选业实现利润同比下降，营收、成本等数据也有不同变化 [122]

报告行业投资评级 - 投资评级为看好 [2] 报告的核心观点 - 当前处于煤炭经济新一轮周期上行初期，基本面与政策面共振，现阶段适合逢低配置煤炭板块 [2][3][11] - 煤炭产能短缺逻辑、煤价趋势、优质煤企核心资产属性和煤炭资产估值判断未变，公募基金煤炭持仓低配，煤炭资产性价比高 [2][3][11] - 未来3 - 5年煤炭供需偏紧格局不变，优质煤炭企业优势明显，煤价筑底推动板块估值重塑，投资价值高 [3][11] - 煤炭供给瓶颈约束或持续至“十五五”，需新规划建设优质产能，煤价中枢有望保持高位 [3][11][12] - 煤炭板块向下有高股息支撑，向上有煤价上涨预期催化，全面看多煤炭板块 [3][11][12] 根据相关目录分别进行总结 本周核心观点及重点关注 - 本周动力煤矿井产能利用率94.5%（+0.5个百分点），炼焦煤矿井产能利用率84.49%（+0.78个百分点） [2][3][11] - 内陆17省日耗周环比上升46.60万吨/日（+15.32%），沿海8省日耗周环比上升20.00万吨/日（+11.66%） [2][3][11] - 非电需求方面，化工耗煤周环比上升9.85万吨/日（+1.41%），钢铁高炉开工率83.82%（+0.41个百分点），水泥熟料产能利用率65.92%（+6.4个百分点） [2][3][11] - 价格方面，秦港Q5500煤价610元/吨持平，京唐港主焦煤价格1250元/吨持平 [2][3][11] - 迎峰度夏启动，电厂日耗上升，内陆和沿海电厂及环渤海港口库存变化使煤价压力减小，煤价有望回升 [2][3][11] - 投资建议关注经营稳定、前期超跌、优质冶金煤公司及其他相关公司 [3][12] - 近期关注1 - 5月全国规上企业原煤产量、5月全社会用电量、1 - 5月蒙古国煤炭产量情况 [13] 本周煤炭板块及个股表现 - 本周煤炭板块下跌0.66%，表现劣于大盘，沪深300下跌0.45% [14] - 涨跌幅前三的行业为银行（3.13%）、通信（1.43%）、电子（1.05%） [14] - 本周动力煤板块上涨0.24%，炼焦煤板块下跌2.68%，焦炭板块下跌1.90% [17] - 煤炭采选板块中涨跌幅前三的为中煤能源（5.39%）、苏能股份（1.96%）、陕西煤业（0.81%） [20] 煤炭价格跟踪 - 煤炭价格指数方面，CCTD秦皇岛动力煤（Q5500）综合交易价660.0元/吨持平，环渤海动力煤（Q5500）综合平均价格指数663.0元/吨持平，CCTD秦皇岛动力煤（Q5500）年度长协价669.0元/吨，月环比下跌6.0元/吨 [24] - 动力煤价格方面，港口秦皇岛港动力煤（Q5500）山西产市场价610元/吨持平；产地陕西榆林动力块煤（Q6000）坑口价590元/吨（+5.0元/吨），内蒙古东胜大块精煤车板价（Q5500）475元/吨持平，大同南郊粘煤坑口价（Q5500）480元/吨（+11.0元/吨）；国际离岸价纽卡斯尔NEWC5500大卡动力煤FOB现货价格66.0美元/吨（+0.3美元/吨），ARA6000大卡动力煤现货价106.5美元/吨（+0.7美元/吨），理查兹港动力煤FOB现货价67.0美元/吨（-1.3美元/吨）；国际到岸价广州港印尼煤（Q5500）库提价668.2元/吨（-0.9元/吨），广州港澳洲煤（Q5500）库提价699.7元/吨（+8.1元/吨） [30] - 炼焦煤价格方面，港口京唐港山西产主焦煤库提价（含税）1250元/吨持平，连云港山西产主焦煤平仓价（含税）1302元/吨持平；产地临汾肥精煤车板价（含税）1180.0元/吨持平，兖州气精煤车板价800.0元/吨（-40.0元/吨），邢台1/3焦精煤车板价1110.0元/吨（-20.0元/吨）；国际澳大利亚峰景煤矿硬焦煤中国到岸价189.4美元/吨（-1.5美元/吨） [32] - 无烟煤及喷吹煤价格方面，焦作无烟煤车板价880.0元/吨持平，长治潞城喷吹煤（Q6700 - 7000）车板价（含税）802.0元/吨持平，阳泉喷吹煤车板价（含税）（Q7000 - 7200）787.7元/吨持平 [41] 煤炭供需跟踪 - 煤矿产能利用率方面，样本动力煤矿井产能利用率94.5%（+0.5个百分点），样本炼焦煤矿井开工率84.49%（+0.8个百分点） [48] - 进口煤价差方面，5000大卡动力煤国内外价差64.6元/吨（-4.5元/吨），4000大卡动力煤国内外价差26.2元/吨（-19.0元/吨） [44] - 煤电日耗及库存情况方面，内陆17省煤炭库存上升115.30万吨（+1.37%），日耗上升46.60万吨/日（+15.32%），可用天数下降3.30天；沿海8省煤炭库存上升52.20万吨（+1.52%），日耗上升20.00万吨/日（+11.66%），可用天数下降1.80天 [49] - 下游冶金需求方面，Myspic综合钢价指数119.1点（-0.14点），唐山产一级冶金焦价格1495.0元/吨持平；高炉开工率83.8%（+0.41个百分点），独立焦化企业吨焦平均利润-23元/吨（+23.0元/吨），螺纹钢高炉吨钢利润155元/吨（+20.0元/吨），铁水废钢价差-377.2元/吨（-19.1元/吨），纯高炉企业废钢消耗比13.25%（-0.0个百分点） [67][68] - 下游化工和建材需求方面，湖北地区尿素（小颗粒）市场价（平均价）1802.0元/吨（+22.0元/吨），广东地区尿素（小颗粒）市场价（平均价）1918.0元/吨（+16.0元/吨），东北地区尿素（小颗粒）市场价（平均价）1913.0元/吨（-12.0元/吨）；全国甲醇价格指数2466点（+175点），全国乙二醇价格指数4578点（+158点），全国醋酸价格指数2447点（+24点），全国合成氨价格指数2233点（-28点），全国水泥价格指数114.3点（-1.59点）；水泥熟料产能利用率65.9%（+6.4个百分点），浮法玻璃开工率75.3%（-0.1个百分点），化工周度耗煤上升9.85万吨/日（+1.41%） [73][77] 煤炭库存情况 - 动力煤库存方面，秦港库存578.0万吨（-40.0万吨），55港动力煤库存7242.6万吨（+10.9万吨），产地库存348.6万吨（-4.6万吨） [92] - 炼焦煤库存方面，产地库存499.2万吨（+13.1万吨），港口库存303.3万吨（-8.7万吨），焦企库存665.7万吨（-3.9万吨），钢厂库存774.7万吨（+0.7万吨） [93] - 焦炭库存方面，焦企库存80.9万吨（-6.4万吨），港口库存203.1万吨（+0.0万吨），钢厂库存634.2万吨（-8.64万吨） [95] 煤炭运输情况 - 国际和国内煤炭运输情况方面，波罗的海干散货指数（BDI）1689.0点（-279.0点），大秦线煤炭周度日均发运量120.6万吨（+14.82万吨） [109] - 环渤海四大港口货船比情况方面，库存1522.8万吨（-16.00万吨），锚地船舶数84艘（+10艘），货船比23.1（-3.74） [104] 天气情况 - 截至6月21日，三峡出库流量18200立方米/秒（+22.15%） [114] - 未来10天（6月21 - 30日），多地有降雨，部分地区降水量偏多，主雨带有极端性和强对流天气 [114] - 未来11 - 14天（7月1日 - 4日），多地有降水 [114] 上市公司估值表及重点公告 - 上市公司估值表展示了兖矿能源、陕西煤业等多家公司的收盘价、归母净利润、EPS、PE等数据 [115] - 本周重点公告涉及电投能源、昊华能源、陕西煤业、中国神华、甘肃能化等公司的资产重组、子公司注销、利润分配、运营数据、工商注册登记等情况 [116][117][118]

报告行业投资评级 - 煤炭开采行业投资评级为看好 [2] 报告的核心观点 - 煤炭经济处于新一轮周期上行初期，基本面与政策面共振，当下逢低配置煤炭板块正当时 [10] - 本周基本面变化包括供给端产能利用率下降、需求端日耗下降、非电需求有升有降、价格有跌有涨，5月煤炭进口量大幅下降使成本支撑逻辑兑现，供给端主动收缩，随着旺季需求渐启，市场或成本托底，待需求复苏驱动煤价回升 [10] - 信达能源团队提出的煤炭产能短缺、煤价趋势、优质煤企核心资产属性、煤炭资产估值等判断未变，公募基金煤炭持仓低配，煤炭板块配置应兼顾红利特性与顺周期弹性，当前回调后性价比高，企业增持回购彰显信心，继续看多煤炭 [10] - 未来3 - 5年煤炭供需偏紧格局不变，优质煤企属性突出，煤价筑底推动估值重塑，板块投资性价比高，建议关注配置机遇 [10] - 煤炭供给瓶颈约束或持续至“十五五”，需规划建设优质产能，煤价中枢有望高位，煤炭板块优势明显，全面看多，给出重点关注公司建议 [11] 根据相关目录分别进行总结 本周核心观点及重点关注 - 本周核心观点与上述报告核心观点一致 [10] - 近期重点关注：5月全国进口煤炭同比降17.7%、环比降4.7%，1 - 5月累计进口量同比降7.9%、金额同比降29.5%；2025年印尼煤炭产量预计降近20%，1 - 4月累计产量同比降17%；2025年1 - 5月蒙古国煤炭出口同比降2.3%，硬煤出口降7.4%，褐煤出口翻倍 [12] 本周煤炭板块及个股表现 - 本周煤炭板块下跌0.33%，表现劣于大盘，沪深300下跌0.25%，涨跌幅前三行业为有色金属、石油石化、医药 [13] - 本周动力煤板块下跌0.45%，炼焦煤板块下跌0.07%，焦炭板块下跌0.63% [16] - 本周煤炭采选板块涨跌幅前三为安源煤业(11.33%)、山西焦煤(3.19%)、兖矿能源(3.02%) [19] 煤炭价格跟踪 - 煤炭价格指数：截至6月13日，CCTD秦皇岛动力煤(Q5500)综合交易价660元/吨持平，6月11日环渤海动力煤(Q5500)综合平均价格指数663元/吨，周环比跌6元/吨，6月CCTD秦皇岛动力煤(Q5500)年度长协价669元/吨，月环比跌6元/吨 [23] - 动力煤价格：港口方面，6月14日秦皇岛港动力煤(Q5500)山西产市场价610元/吨，周环比跌1元/吨；产地方面，6月13日陕西榆林动力块煤（Q6000）坑口价585元/吨，周环比涨10元/吨等；国际方面，6月14日纽卡斯尔等动力煤离岸价有涨有跌，6月13日广州港印尼煤等到岸价下跌 [29] - 炼焦煤价格：港口方面，6月13日京唐港等主焦煤价格周环比下降；产地方面，临汾肥精煤车板价周环比下跌，兖州气精煤等持平；国际方面，6月13日澳大利亚峰景煤矿硬焦煤中国到岸价周环比下跌 [31] - 无烟煤及喷吹煤价格：6月13日焦作无烟煤车板价持平，6月6日长治潞城等喷吹煤车板价周环比下跌 [39] 煤炭供需跟踪 - 煤矿产能利用率：6月13日样本动力煤矿井产能利用率94%，周环比降1个百分点，样本炼焦煤矿井开工率83.71%，周环比降0.9个百分点 [46] - 进口煤价差：6月13日5000大卡和4000大卡动力煤国内外价差周环比下跌 [42] - 煤电日耗及库存情况：内陆17省6月12日煤炭库存下降、日耗下降、可用天数上升；沿海8省6月12日煤炭库存上升、日耗下降、可用天数上升 [47] - 下游冶金需求：6月13日Myspic综合钢价指数下跌，唐山产一级冶金焦价格持平，高炉开工率下降，吨焦利润下降，高炉吨钢利润增加，铁废价差下降，高炉废钢消耗比持平 [65][66] - 下游化工和建材需求：6月13日多地尿素市场价下跌，全国甲醇、乙二醇价格指数上涨，醋酸、合成氨价格指数下跌，水泥价格指数上涨，水泥熟料产能利用率和浮法玻璃开工率下降，化工周度耗煤上升 [71][76][77] 煤炭库存情况 - 动力煤库存：6月13日秦皇岛港煤炭库存下降，6月6日55个港口动力煤库存下降，6月13日462家样本矿山动力煤库存上涨 [89] - 炼焦煤库存：6月13日生产地炼焦煤库存增加，六大港口炼焦煤库存下降，国内独立焦化厂炼焦煤总库存下降，国内样本钢厂炼焦煤总库存增加 [90] - 焦炭库存：6月13日焦化厂、四港口、国内样本钢厂合计焦炭库存均下降 [92] 煤炭运输情况 - 国际和国内煤炭运输情况：6月13日波罗的海干散货指数(BDI)为1968点，周环比涨335点；6月12日大秦线煤炭周度日均发运量周环比涨0.58万吨 [107] - 环渤海四大港口货船比情况：6月13日环渤海四大港口库存下降，锚地船舶数持平，货船比周环比下降 [103] 天气情况 - 6月13日三峡出库流量为16100立方米/秒，周环比降9.55% [113] - 未来10天（6月14 - 23日）主要降雨区及降水量情况，部分地区降水量偏多，有台风影响 [113] - 未来11 - 14天（6月24 - 27日）部分地区累计降水量情况 [113] 上市公司估值表及重点公告 - 上市公司估值表：展示了兖矿能源等多家公司收盘价、归母净利润、EPS、PE等估值数据 [114] - 本周重点公告：潞安环能发布5月运营数据，原煤产量和商品煤销量有同比增加；潞安环能控股股东补充质押股份；美锦能源决定不行使“美锦转债”转股价格向下修正权利；山西焦化实施2024年年度权益分派；平煤股份回购股份比例变动 [115][116][117][118]

报告行业投资评级 - 看好煤炭开采行业 [2] 报告的核心观点 - 当下处于煤炭经济新一轮周期上行初期，基本面与政策面共振，逢低配置煤炭板块正当时 [11] - 未来3 - 5年煤炭供需偏紧格局不变，优质煤炭企业具高壁垒、高现金、高分红、高股息属性，煤价筑底推动板块估值重塑，投资性价比高 [11] - 煤炭供给瓶颈约束或持续至“十五五”，需新规划建设优质产能，煤价中枢有望保持高位，继续全面看多煤炭板块 [12] 根据相关目录分别进行总结 本周核心观点及重点关注 - 本周基本面：供给端样本动力煤矿井产能利用率95%（-1.1个百分点），炼焦煤矿井产能利用率84.65%（-0.84个百分点）；需求端内陆17省日耗周环比升33.00万吨/日（+11.76%），沿海8省日耗周环比升0.70万吨/日（+0.41%）；非电需求化工耗煤周环比升8.41万吨/日（+1.22%），钢铁高炉开工率83.56%（-0.31个百分点），水泥熟料产能利用率61.01%（-0.29个百分点）；价格方面秦港Q5500煤价611元/吨（-2元/吨），京唐港主焦煤价1290元/吨（-30元/吨） [11] - 旺季开端电厂日耗平淡，随气温升高未来电厂日耗或季节性上升，火电发电增速或转正；近期产地安全检查高压和煤价负反馈下，供应端或继续收缩，煤炭价格或企稳回升 [11] - 信达能源团队提出的煤炭产能短缺、煤价底部确立、优质煤企核心资产属性、煤炭资产低估且估值有望提升等逻辑未变，煤炭资产具性价比、高胜率和高赔率 [11] - 近期重点关注：前4个月印尼煤炭出口同比降7.6%；4月印度动力煤进口量达11个月来最高；2025年1 - 4月越南煤炭产量预计同比增4.8% [13] 本周煤炭板块及个股表现 - 本周煤炭板块下跌0.32%，表现劣于大盘，沪深300上涨0.88%；涨跌幅前三行业为通信（5.06%）、有色金属（3.79%）、电子（3.58%） [14] - 本周动力煤板块下跌1.30%，炼焦煤板块上涨1.27%，焦炭板块上涨3.18% [16] - 本周煤炭采选板块涨跌幅前三为山西焦煤（4.15%）、淮北矿业（2.65%）、恒源煤电（1.85%） [19] 煤炭价格跟踪 - 煤炭价格指数：截至6月6日，CCTD秦皇岛动力煤（Q5500）综合交易价660.0元/吨，周环比跌5.0元/吨；截至6月4日，环渤海动力煤（Q5500）综合平均价格指数669.0元/吨，周环比持平；截至6月，CCTD秦皇岛动力煤（Q5500）年度长协价669.0元/吨，月环比跌6.0元/吨 [23] - 动力煤价格：港口方面，截至6月7日，秦皇岛港动力煤（Q5500）山西产市场价611元/吨，周环比跌2元/吨；产地方面，截至6月6日，陕西榆林动力块煤（Q6000）坑口价575元/吨，周环比涨20.0元/吨等；国际方面，截至6月7日，纽卡斯尔NEWC5500大卡动力煤FOB现货价66.8美元/吨，周环比跌0.2美元/吨等；国际到岸价方面，截至6月6日，广州港印尼煤（Q5500）库提价674.0元/吨，周环比跌10.6元/吨等 [29] - 炼焦煤价格：港口方面，截至6月6日，京唐港山西产主焦煤库提价（含税）1290元/吨，周跌30元/吨等；产地方面，截至6月6日，临汾肥精煤车板价（含税）1190.0元/吨，周环比跌40.0元/吨等；国际方面，截至6月6日，澳大利亚峰景煤矿硬焦煤中国到岸价196.6美元/吨，周环比跌11.8美元/吨 [31] - 无烟煤及喷吹煤价格：截至6月6日，焦作无烟煤车板价930.0元/吨，周环比持平；截至5月30日，长治潞城喷吹煤（Q6700 - 7000）车板价（含税）832.0元/吨，周环比跌20.0元/吨等 [41] 煤炭供需跟踪 - 煤矿产能利用率：截至6月6日，样本动力煤矿井产能利用率95%，周环比降1.1个百分点；样本炼焦煤矿井开工率84.65%，周环比降0.8个百分点 [48] - 进口煤价差：截至6月6日，5000大卡动力煤国内外价差77.4元/吨，周环比跌9.2元/吨；4000大卡动力煤国内外价差54.3元/吨，周环比涨0.2元/吨 [44] - 煤电日耗及库存情况：内陆17省，截至6月5日，煤炭库存较上周升64.00万吨，周环比增0.76%，日耗较上周升33.00万吨/日，周环比增11.76%，可用天数较上周降2.90天；沿海8省，截至6月5日，煤炭库存较上周升49.80万吨，周环比增1.49%，日耗较上周升0.70万吨/日，周环比增0.41%，可用天数较上周升0.20天 [49] - 下游冶金需求：截至6月6日，Myspic综合钢价指数120.0点，周环比跌0.38点；唐山产一级冶金焦价格1495.0元/吨，周环比跌75.0元/吨；高炉开工率83.6%，周环比降0.31百分点；独立焦化企业吨焦平均利润-19元/吨，周环比增20.0元/吨等 [67][68] - 下游化工和建材需求：截至6月6日，湖北地区尿素（小颗粒）市场价（平均价）1847.5元/吨，周环比跌12.5元/吨等；全国甲醇价格指数较上周同期涨11点至2207点等；水泥熟料产能利用率61.0%，周环比跌0.3百分点；浮法玻璃开工率75.5%，周环比跌0.2百分点；化工周度耗煤较上周升8.41万吨/日，周环比增1.22% [73][76][78] 煤炭库存情况 - 动力煤库存：秦港库存，截至6月6日，秦皇岛港煤炭库存较上周同期降20.0万吨至655.0万吨；55港动力煤库存，截至5月30日，55个港口动力煤库存较上周同期降194.6万吨至7298.1万吨；产地库存，截至6月6日，462家样本矿山动力煤库存333.3万吨，周环比涨1.0万吨 [92] - 炼焦煤库存：产地库存，截至6月6日，生产地炼焦煤库存较上周增7.7万吨至480.7万吨，周环比增1.63%；港口库存，截至6月6日，六大港口炼焦煤库存较上周增9.9万吨至313.0万吨，周环比增3.28%；焦企库存，截至6月6日，国内独立焦化厂（230家）炼焦煤总库存较上周降25.8万吨至690.9万吨，周环比降3.60%；钢厂库存，截至6月6日，国内样本钢厂（247家）炼焦煤总库存较上周降15.9万吨至770.9万吨，周环比降2.02% [93] - 焦炭库存：焦企库存，截至6月6日，焦化厂合计焦炭库存较上周增10.1万吨至88.4万吨，周环比增12.87%；港口库存，截至6月6日，四港口合计焦炭库存较上周降3.0万吨至214.2万吨，周环比降1.40%；钢厂库存，截至6月6日，国内样本钢厂（247家）合计焦炭库存较上周跌9.13万吨至645.8万吨 [95] 煤炭运输情况 - 国际和国内煤炭运输情况：截至6月6日，波罗的海干散货指数（BDI）1633.0点，周环比涨215.0点；截至6月5日周四，本周大秦线煤炭周度日均发运量105.2万吨，上周周度日均发运量110.5万吨，周环比跌5.28万吨 [108] - 环渤海四大港口货船比情况：截至6月6日，环渤海地区四大港口库存1629.9万吨（周环比降102.30万吨），锚地船舶数74艘（周环比增7艘），货船比30.3，周环比增3.95 [106] 天气情况 - 截至6月6日，三峡出库流量15900立方米/秒，周环比增32.50% [113] - 未来10天（6月8 - 17日），主要降雨区位于江汉南部等地，部分地区降水量偏多；8 - 10日，部分地区有中到大雨；17日前后，长江中下游地区有强降雨过程 [113] - 未来11 - 14天（6月18 - 21日），长江中下游地区至四川盆地东部和贵州等地累计降水量40 - 80毫米，局地超100毫米；内蒙古东部、东北地区及黄淮等地累计降水量10 - 35毫米 [113] 上市公司估值表及重点公告 - 上市公司估值表：展示兖矿能源、陕西煤业等公司收盘价、归母净利润、EPS、PE等数据 [114] - 本周重点公告：平煤股份截至2025年5月31日累计回购股份96,171,340股；淮北矿业控股股东截至2025年5月30日增持计划实施完毕；盘江股份拟投资建设盘州市落喜河风电场等项目；冀中能源2024年年度权益分派，向全体股东每10股派现金6元；新集能源持股5%以上股东安徽新集煤电（集团）有限公司质押展期股份21,200,000股 [115][116][117][118]

报告行业投资评级 - 煤炭开采行业投资评级为看好 [2] 报告的核心观点 - 当前处于煤炭经济新一轮周期上行初期，基本面与政策面共振，现阶段适合逢低配置煤炭板块 [11] - 虽旺季需求未大规模启动，西南降雨抑制火电出力，但“迎峰度夏”旺季临近，电厂日耗有望季节性上行，煤炭市场底部支撑将更稳固，价格有望企稳回升 [11] - 信达能源团队提出的煤炭产能短缺、煤价底部确立、优质煤企核心资产属性、煤炭资产低估且估值有望提升等逻辑未变，公募基金煤炭持仓低配，煤炭板块配置应兼顾红利特性与顺周期弹性 [11] - 未来3 - 5年煤炭供需偏紧格局不变，优质煤炭企业有高壁垒等属性，煤价筑底推动板块估值重塑，投资性价比高，回调后凸显投资价值 [11] - 煤炭供给瓶颈约束或持续至“十五五”，需规划建设优质产能保障需求，煤价中枢有望保持高位，煤炭板块业绩、现金、分红高，行业景气、周期长、壁垒高，建议关注配置机遇 [12] 根据相关目录分别进行总结 本周核心观点及重点关注 - 本周基本面变化：供给上，样本动力煤矿井产能利用率96.1%（-1个百分点），炼焦煤矿井产能利用率85.49%（-0.81个百分点）；需求上，内陆17省日耗降35.70万吨/日（-11.29%），沿海8省日耗降16.50万吨/日（-8.8%），非电需求中化工耗煤升0.66万吨/日（+0.1%），钢铁高炉开工率83.87%（+0.18个百分点），水泥熟料产能利用率61.3%（+0.08个百分点）；价格上，秦港Q5500煤价613元/吨（持平），京唐港主焦煤价1290元/吨（-30元/吨） [11] - 近期重点关注：1 - 4月全国煤炭采选业利润1027亿元，同比降48.9%；全球煤炭价格连续波动上升，反弹涨幅累计达15.6%；俄罗斯煤炭行业危机加剧，一季度亏损超8.75亿美元 [13] 本周煤炭板块及个股表现 - 本周煤炭板块下跌0.54%，表现优于大盘，沪深300下跌1.08%至3840.23，涨跌幅前三行业为国防军工（2.49%）、医药（2.21%）、农牧（1.95%） [14] - 本周动力煤板块下跌0.30%，炼焦煤板块下跌1.34%，焦炭板块上涨0.34% [16] - 本周煤炭采选板块涨跌幅前三为电投能源（6.28%）、安源煤业（1.46%）、甘肃能化（0.84%） [19] 煤炭价格跟踪 - 煤炭价格指数：截至5月30日，CCTD秦皇岛动力煤（Q5500）综合交易价665.0元/吨，周环比持平；截至5月28日，环渤海动力煤（Q5500）综合平均价格指数669.0元/吨，周环比持平；截至5月，CCTD秦皇岛动力煤（Q5500）年度长协价675.0元/吨，月环比跌4.0元/吨 [23] - 动力煤价格：港口方面，截至6月1日，秦皇岛港动力煤（Q5500）山西产市场价613元/吨，周环比持平；产地方面，截至5月30日，陕西榆林动力块煤（Q6000）坑口价560元/吨，周环比涨10.0元/吨，内蒙古东胜大块精煤车板价（Q5500）475元/吨，周环比涨10.9元/吨，大同南郊粘煤坑口价（含税）（Q5500）468元/吨，周环比涨8.0元/吨；国际动力煤离岸价方面，截至6月1日，纽卡斯尔NEWC5500大卡动力煤FOB现货价67.2美元/吨，周环比涨0.2美元/吨，ARA6000大卡动力煤现货价91.6美元/吨，周环比跌3.0美元/吨，理查兹港动力煤FOB现货价71.5美元/吨，周环比跌0.7美元/吨；国际动力煤到岸价方面，截至5月30日，广州港印尼煤（Q5500）库提价684.6元/吨，周环比跌6.8元/吨，广州港澳洲煤（Q5500）库提价705.5元/吨，周环比持平 [28] - 炼焦煤价格：港口方面，截至5月30日，京唐港山西产主焦煤库提价（含税）1290元/吨，周跌30元/吨，连云港山西产主焦煤平仓价（含税）1350元/吨，周跌36元/吨；产地方面，截至5月30日，临汾肥精煤车板价（含税）1230.0元/吨，周环比持平，兖州气精煤车板价870.0元/吨，周环比跌40.0元/吨，邢台1/3焦精煤车板价1150.0元/吨，周环比跌70.0元/吨；国际炼焦煤方面，截至5月30日，澳大利亚峰景煤矿硬焦煤中国到岸价207.9美元/吨，周环比涨4.7美元/吨 [30] - 无烟煤及喷吹煤价格：截至5月30日，焦作无烟煤车板价980.0元/吨，周环比持平；长治潞城喷吹煤（Q6700 - 7000）车板价（含税）832.0元/吨，周环比跌20.0元/吨，阳泉喷吹煤车板价（含税）（Q7000 - 7200）818.4元/吨，周环比跌20.5元/吨 [40] 煤炭供需跟踪 - 煤矿产能利用率：截至5月30日，样本动力煤矿井产能利用率96.1%，周环比降1.0个百分点；样本炼焦煤矿井开工率85.49%，周环比降0.8个百分点 [47] - 进口煤价差：截至5月30日，5000大卡动力煤国内外价差86.6元/吨，周环比涨0.8元/吨；4000大卡动力煤国内外价差54.1元/吨，周环比涨0.8元/吨 [43] - 煤电日耗及库存情况：内陆17省，截至5月29日，煤炭库存较上周升238.60万吨，周环比增2.93%，日耗较上周降35.70万吨/日，周环比降11.29%，可用天数较上周升4.10天；沿海8省，截至5月29日，煤炭库存较上周升12.70万吨，周环比增0.38%，日耗较上周降16.50万吨/日，周环比降8.80%，可用天数较上周升1.80天 [48] - 下游冶金需求：截至5月30日，Myspic综合钢价指数120.1点，周环比跌2.29点；唐山产一级冶金焦价格1570.0元/吨，周环比跌55.0元/吨；全国高炉开工率83.9%，周环比增0.18个百分点；独立焦化企业吨焦平均利润为 - 39元/吨，周环比降24.0元/吨；螺纹钢高炉吨钢利润为90元/吨，周环比增2.0元/吨；铁水废钢价差为 - 283.2元/吨，周环比增13.9元/吨；纯高炉企业废钢消耗比为13.33%，周环比降0.1个百分点 [66][67] - 下游化工和建材需求：截至5月30日，湖北地区尿素（小颗粒）市场价（平均价）1860.0元/吨，周环比跌38.0元/吨，广东地区尿素（小颗粒）市场价（平均价）1950.0元/吨，周环比跌56.0元/吨，东北地区尿素（小颗粒）市场价（平均价）1930.0元/吨，周环比跌14.2元/吨；全国甲醇价格指数较上周同期跌72点至2196点；全国乙二醇价格指数较上周同期跌14点至4501点；全国醋酸价格指数较上周同期跌8点至2525点；全国合成氨价格指数较上周同期跌44点至2269点；全国水泥价格指数较上周同期跌2.24点至115.5点；水泥熟料产能利用率为61.3%，周环比涨0.1个百分点；浮法玻璃开工率为75.7%，周环比涨0.3个百分点；化工周度耗煤较上周升0.66万吨/日，周环比增0.10% [73][77][78] 煤炭库存情况 - 动力煤库存：秦港库存，截至5月30日，秦皇岛港煤炭库存较上周降55.0万吨至675.0万吨；55港动力煤库存，截至5月23日，55个港口动力煤库存较上周降54.5万吨至7492.7万吨；产地库存，截至5月30日，462家样本矿山动力煤库存332.3万吨，周环比跌29.1万吨 [91] - 炼焦煤库存：产地库存，截至5月30日，生产地炼焦煤库存较上周增25.5万吨至473.0万吨，周环比增5.70%；港口库存，截至5月30日，六大港口炼焦煤库存较上周增1.5万吨至303.1万吨，周环比增0.51%；焦企库存，截至5月30日，国内独立焦化厂（230家）炼焦煤总库存较上周降21.3万吨至716.7万吨，周环比降2.89%；钢厂库存，截至5月30日，国内样本钢厂（247家）炼焦煤总库存较上周降12.0万吨至786.8万吨，周环比降1.50% [92] - 焦炭库存：焦企库存，截至5月30日，焦化厂合计焦炭库存较上周增5.2万吨至78.3万吨，周环比增7.15%；港口库存，截至5月30日，四港口合计焦炭库存较上周降5.9万吨至217.2万吨，周环比降2.65%；钢厂库存，截至5月30日，国内样本钢厂（247家）合计焦炭库存较上周跌5.66万吨至654.93万吨 [94] 煤炭运输情况 - 国际和国内煤炭运输情况：截至5月30日，波罗的海干散货指数（BDI）为1418.0点，周环比涨77.0点；截至5月29日周四，本周大秦线煤炭周度日均发运量110.5万吨，上周周度日均发运量105.2万吨，周环比涨5.31万吨 [108] - 环渤海四大港口货船比情况：截至5月30日，环渤海地区四大港口库存1732.2万吨（周环比降118.40万吨），锚地船舶数67艘（周环比增2艘），货船比26.3，周环比降15.02 [103] 天气情况 - 截至5月30日，三峡出库流量12100立方米/秒，周环比增6.14% [111] - 未来10天（6月1 - 10日），江汉等地大部地区累计降水量70 - 100毫米，部分地区120 - 180毫米；新疆西部等地累计降水量25 - 40毫米、局部50毫米左右，上述大部地区降水较常年同期偏多2 - 6成，部分地区偏多7成至1倍，其余大部降水偏少或接近常年 [111] - 未来10天，长江中下游大部累计降水量120 - 180毫米；青海南部等地累计降水量25 - 40毫米、局部50毫米左右，上述地区降水偏多 [111] - 未来11 - 14天（6月11日 - 14日），江南等地累计降水量15 - 30毫米，江南南部等地部分地区40 - 60毫米，局部100毫米左右降水 [111] 上市公司估值表及重点公告 - 上市公司估值表：展示了兖矿能源等多家公司的归母净利润、收盘价、EPS、PE等估值数据 [112] - 本周重点公告：盘江股份新能源发电项目进展，通过子公司投资建设装机377万千瓦，截至5月30日，已实现并网容量296万千瓦；兖矿能源向控股子公司菏泽煤电提供10亿元内部借款，期限3年，利率3.1%，该事项经董事会审议通过 [113][114]

报告行业投资评级 - 煤炭开采行业投资评级为看好 [2] 报告的核心观点 - 现阶段正处煤炭经济新一轮周期上行初期，基本面与政策面共振，逢低配置煤炭板块正当时 [11] - 4月国内原煤产量环比下降，进口煤同环比明显下降，支撑煤价筑底，当前煤炭产量边际增速放缓，或支撑价格底部企稳 [11] - 信达能源团队提出的煤炭产能短缺等底层投资逻辑未变，煤炭板块配置应兼顾红利特性与顺周期弹性，当前回调后出现高性价比底部机会 [11] - 未来3 - 5年煤炭供需偏紧格局未变，优质煤炭企业属性突出，煤价筑底推动板块估值重塑，投资性价比高 [11] - 煤炭供给瓶颈约束或持续至“十五五”，需规划建设优质产能，煤价中枢有望保持高位，建议关注煤炭配置机遇 [12] 根据相关目录分别进行总结 本周核心观点及重点关注 - 本周动力煤矿井产能利用率增加，炼焦煤矿井产能利用率下降；内陆和沿海省份日耗增加；化工耗煤、钢铁高炉开工率和水泥熟料产能利用率下降；秦港和京唐港煤价下跌 [11] - 2025年4月全社会用电量同比增长4.7%；1 - 4月蒙古国煤炭产量同比下降7.8%；1 - 4月印度煤炭产量同比增长2.4% [14] 本周煤炭板块及个股表现 - 本周煤炭板块上涨0.98%，优于大盘，沪深300下跌0.18% [15] - 本周动力煤板块上涨1.62%，炼焦煤板块下跌0.04%，焦炭板块下跌0.88% [18] - 本周煤炭采选板块中涨跌幅前三的为晋控煤业(5.20%)、电投能源(4.31%)、山煤国际(3.70%) [21] 煤炭价格跟踪 - 煤炭价格指数方面，CCTD秦皇岛动力煤综合交易价、环渤海动力煤综合平均价格指数和年度长协价均下跌 [25] - 动力煤价格方面，港口、产地、国际离岸价和到岸价有涨有跌 [30] - 炼焦煤价格方面，港口、产地和国际炼焦煤价格多数下跌 [32] - 无烟煤及喷吹煤价格方面，焦作无烟煤车板价持平，长治潞城和阳泉喷吹煤车板价下跌 [40] 煤炭供需跟踪 - 煤矿产能利用率方面，样本动力煤矿井产能利用率增加，样本炼焦煤矿井开工率下降 [47] - 进口煤价差方面，5000大卡和4000大卡动力煤国内外价差均下跌 [43] - 煤电日耗及库存情况方面，内陆17省库存增加、日耗增加、可用天数下降；沿海8省库存下降、日耗增加、可用天数下降 [48] - 下游冶金需求方面，Myspic综合钢价指数下跌，唐山产一级冶金焦价格持平，高炉开工率等指标有涨有跌 [66][67] - 下游化工和建材需求方面，尿素等价格有涨有跌，水泥熟料产能利用率下降，浮法玻璃开工率上涨，化工周度耗煤下降 [73][75] 煤炭库存情况 - 动力煤库存方面，秦港库存下降，55港动力煤库存增加，产地库存上涨 [89] - 炼焦煤库存方面，产地库存增加，港口库存下降，焦企库存下降，钢厂库存增加 [90] - 焦炭库存方面，焦企库存增加，港口库存下降，钢厂库存下跌 [92] 煤炭运输情况 - 国际和国内煤炭运输情况方面，波罗的海干散货指数下跌，大秦线煤炭周度日均发运量上涨 [106] - 环渤海四大港口货船比情况方面，库存下降，锚地船舶数增加，货船比下降 [101] 天气情况 - 截至5月23日三峡出库流量下降，未来10天南方多降雨，部分地区降水量偏多，未来11 - 14天部分地区有降水 [111] 上市公司估值表及重点公告 - 上市公司估值表展示了兖矿能源等多家公司的收盘价、归母净利润、EPS、PE等数据 [112] - 中国神华拟收购财务公司7.43%股权，交易价格29.29亿元，收购后股权结构变更 [113] - 淮河能源拟发行股份及支付现金购买资产，申请文件获上交所受理，构成重大资产重组和关联交易 [114][115]

报告行业投资评级 - 煤炭开采行业投资评级为看好，上次评级也为看好 [2] 报告的核心观点 - 当前处于煤炭经济新一轮周期上行初期，基本面与政策面共振，现阶段适合逢低配置煤炭板块 [11] - 本周基本面变化包括供给端样本动力煤和炼焦煤矿井产能利用率下降，需求端内陆 17 省日耗下降、沿海 8 省日耗上升，非电需求中化工耗煤下降、钢铁高炉开工率下降、水泥熟料产能利用率上升，价格方面秦港和京唐港煤价下跌 [11] - 电厂拉运弱，终端电厂库存低于去年同期，中游港口库存走高，短期煤价承压，但 5 月下旬日耗或迎拐点，煤价有望企稳回升 [11] - 信达能源团队提出的煤炭产能短缺、煤价底部确立、优质煤企核心资产属性、煤炭资产低估且估值有望提升等逻辑未变，公募基金煤炭持仓低配，煤炭板块配置应兼顾红利特性与顺周期弹性 [11] - 未来 3 - 5 年煤炭供需偏紧格局不变，优质煤炭企业具备高壁垒等属性，煤价筑底推动板块估值重塑，投资性价比高，建议关注现阶段煤炭配置机遇 [11] - 煤炭供给瓶颈约束或持续至“十五五”，需规划建设优质产能，国内开发成本和进口煤成本上升支撑煤价中枢高位，煤炭板块业绩、现金、分红高，行业景气、周期长、壁垒高，建议关注相关优质公司 [12] 根据相关目录分别进行总结 本周核心观点及重点关注 - 核心观点如上述，近期重点关注印尼一季度煤炭出口同比降 5.7%、印尼煤炭矿权税改落地、2025 年 1 - 4 月蒙古国煤炭出口同比降 0.2%等资讯 [11][13] 本周煤炭板块及个股表现 - 本周煤炭板块涨 1.65%，优于大盘，沪深 300 涨 1.12%，涨跌幅前三行业为汽车、非银金融、商贸零售 [14] - 本周动力煤板块涨 2.20%，炼焦煤板块涨 0.63%，焦炭板块涨 0.64% [16] - 本周煤炭采选板块涨跌幅前三为安源煤业、晋控煤业、中煤能源 [19] 煤炭价格跟踪 - 煤炭价格指数方面，截至 5 月 16 日，CCTD 秦皇岛动力煤(Q5500)综合交易价 668 元/吨，周环比跌 3 元/吨；截至 5 月 14 日，环渤海动力煤(Q5500)综合平均价格指数 671 元/吨，周环比跌 2 元/吨；截至 5 月，CCTD 秦皇岛动力煤(Q5500)年度长协价 675 元/吨，月环比跌 4 元/吨 [23] - 动力煤价格方面，港口、产地、国际离岸价和到岸价大多周环比下跌 [29] - 炼焦煤价格方面，港口和产地价格周环比下降，国际炼焦煤价格周环比上涨 [31] - 无烟煤及喷吹煤价格方面，截至 5 月 16 日，焦作无烟煤车板价周环比持平；截至 5 月 9 日，长治潞城和阳泉喷吹煤车板价周环比持平 [41] 煤炭供需跟踪 - 煤矿产能利用率方面，截至 5 月 16 日，样本动力煤矿井产能利用率 96.1%，周环比降 0.3 个百分点；样本炼焦煤矿井开工率 89.26%，周环比降 0.7 个百分点 [47] - 进口煤价差方面，截至 5 月 16 日，5000 大卡和 4000 大卡动力煤国内外价差周环比上涨 [44] - 煤电日耗及库存情况方面，内陆 17 省库存上升、日耗下降、可用天数上升，沿海 8 省库存下降、日耗上升、可用天数下降 [48] - 下游冶金需求方面，截至 5 月 16 日，Myspic 综合钢价指数上涨，唐山产一级冶金焦价格下跌，高炉开工率下降，吨焦利润、高炉吨钢利润增加，铁废价差增加，高炉废钢消耗比持平 [66][67] - 下游化工和建材需求方面，部分地区尿素市场价上涨，全国甲醇、醋酸、合成氨、水泥价格指数下跌，乙二醇价格指数上涨，水泥熟料产能利用率上涨，浮法玻璃开工率下跌，化工周度耗煤下降 [71][72][77] 煤炭库存情况 - 动力煤库存方面，秦港、55 港动力煤和产地库存均周环比增加 [91] - 炼焦煤库存方面，产地和港口库存增加，焦企库存下降，钢厂库存增加 [92] - 焦炭库存方面，焦企库存增加，港口和钢厂库存下降 [94] 煤炭运输情况 - 国际和国内煤炭运输情况方面，截至 5 月 16 日，波罗的海干散货指数周环比上涨；截至 5 月 15 日，大秦线煤炭周度日均发运量周环比下跌 [108] - 环渤海四大港口货船比情况方面，截至 5 月 16 日，环渤海四大港口库存增加，锚地船舶数增加，货船比周环比下降 [103] 天气情况 - 截至 5 月 16 日，三峡出库流量周环比增加 50.73% [113] - 未来 10 天（5 月 17 - 26 日），江南、华南等地降水情况及高影响天气分布 [113] - 未来 11 - 14 天（5 月 27 - 30 日），江南、华南、西南等地降水量情况 [113] 上市公司估值表及重点公告 - 上市公司估值表展示了兖矿能源等多家公司的收盘价、归母净利润、EPS、PE 等数据 [114] - 本周重点公告包括广汇能源控股股东协议转让股份、山西焦煤聘任副总经理、盘江股份调整控股子公司增资用途、冀中能源控股股东增持股份及股东部分股份解除质押和延长质押期限等 [115][116][118][119]

报告行业投资评级 - 煤炭开采行业投资评级为看好，上次评级同样为看好 [2] 报告的核心观点 - 当下处于煤炭经济新一轮周期上行初期，基本面与政策面共振，现阶段适合逢低配置煤炭板块 [2][12] - 本周基本面变化包括供给端样本动力煤矿井和炼焦煤矿井产能利用率上升，需求端内陆 17 省日耗增加、沿海 8 省日耗下降，非电需求中化工耗煤、钢铁高炉开工率和水泥熟料产能利用率上升，价格方面秦港和京唐港煤价下降 [2][12] - 受五一假期和南方降雨影响，下游需求释放不足，大秦线检修结束后港口库存升高，5 月煤炭价格或偏弱运行，但在长协煤、进口煤价格倒挂背景下，价格底部支撑仍在，5 月下旬旺季开启后煤价或转暖 [2][12] - 信达能源团队提出的煤炭产能短缺、煤价底部确立、优质煤企核心资产属性、煤炭资产相对低估且估值有望提升等投资逻辑未变，公募基金煤炭持仓低配，煤炭板块配置应兼顾红利特性与顺周期弹性 [2][12] - 未来 3 - 5 年煤炭供需偏紧格局不变，优质煤炭企业具备高壁垒等属性，煤价筑底推动板块估值重塑，投资性价比高，建议关注现阶段煤炭配置机遇 [12][13] - 煤炭供给瓶颈约束或持续至“十五五”，需规划建设优质产能，国内开发成本和进口煤成本抬升支撑煤价中枢高位，煤炭板块业绩、现金、分红高，行业景气、周期长、壁垒高，建议关注相关优质公司 [13] 根据相关目录分别进行总结 本周核心观点及重点关注 核心观点 - 处于煤炭经济新一轮周期上行初期，逢低配置煤炭板块正当时 [12] - 本周基本面供给、需求、价格有相应变化，5 月煤价或偏弱但底部支撑仍在，下旬旺季开启后有望转暖 [12] - 煤炭投资逻辑未变，板块配置应兼顾红利与弹性，投资性价比高，建议关注配置机遇 [12][13] 近期重点关注 - 前 4 个月我国煤炭进口 1.53 亿吨，同比下降 5.3%，每吨 569.6 元，下跌 22.2% [14] - 2025 年一季度全球海运煤炭贸易量同比下降 6.7% [14] - 印度与巴基斯坦冲突升级，煤炭价格持续飙升 11 日后更加疯涨，纽卡斯尔煤炭期货合约基准煤价连续 11 日上涨，累计涨幅达 11.85% [14] 本周煤炭板块及个股表现 - 本周煤炭板块上涨 1.47%，表现劣于大盘，沪深 300 上涨 2.00% [15] - 本周动力煤板块上涨 1.51%，炼焦煤板块上涨 1.17%，焦炭板块上涨 2.45% [17] - 本周煤炭采选板块中涨跌幅前三的分别为淮河能源(10.66%)、冀中能源(5.93%)、安源煤业(5.12%) [20] 煤炭价格跟踪 煤炭价格指数 - 截至 5 月 9 日，CCTD 秦皇岛动力煤(Q5500)综合交易价 671.0 元/吨，周环比下跌 6.0 元/吨 [24] - 截至 5 月 7 日，环渤海动力煤(Q5500)综合平均价格指数为 673.0 元/吨，周环比下跌 4.0 元/吨 [24] - 截至 5 月，CCTD 秦皇岛动力煤(Q5500)年度长协价 675.0 元/吨，月环比下跌 4.0 元/吨 [24] 动力煤价格 - 港口动力煤：截至 5 月 10 日，秦皇岛港动力煤(Q5500)山西产市场价 635 元/吨，周环比下跌 17 元/吨 [30] - 产地动力煤：截至 5 月 9 日，陕西榆林、内蒙古东胜、大同南郊等地动力煤价格周环比有不同程度下跌 [30] - 国际动力煤离岸价：截至 5 月 10 日，纽卡斯尔、ARA、理查兹港动力煤价格有涨有跌 [30] - 国际动力煤到岸价：截至 5 月 9 日，广州港印尼煤、澳洲煤库提价周环比下跌 [30] 炼焦煤价格 - 港口炼焦煤：截至 5 月 9 日，京唐港、连云港山西产主焦煤价格周环比下降 [32] - 产地炼焦煤：截至 5 月 9 日，临汾肥精煤车板价周环比下跌，兖州气精煤、邢台 1/3 焦精煤车板价周环比持平 [32] - 国际炼焦煤：截至 5 月 9 日，澳大利亚峰景煤矿硬焦煤中国到岸价周环比下跌 0.2 美元/吨 [32] 无烟煤及喷吹煤价格 - 截至 5 月 9 日，焦作无烟煤车板价 1000.0 元/吨，周环比持平 [40] - 截至 5 月 2 日，长治潞城、阳泉喷吹煤车板价周环比持平 [40] 煤炭供需跟踪 煤矿产能利用率 - 截至 5 月 9 日，样本动力煤矿井产能利用率为 96.4%，周环比增加 2.5 个百分点 [47] - 截至 5 月 9 日，样本炼焦煤矿井开工率为 89.92%，周环比增加 0.2 个百分点 [47] 进口煤价差 - 截至 5 月 9 日，5000 大卡动力煤国内外价差 95.7 元/吨，周环比上涨 9.6 元/吨；4000 大卡动力煤国内外价差 45.2 元/吨，周环比上涨 19.1 元/吨 [43] 煤电日耗及库存情况 - 内陆 17 省：截至 5 月 8 日，煤炭库存周环比下降 0.41%，日耗周环比增加 12.17%，可用天数周环比下降 3.30 天 [48] - 沿海 8 省：截至 5 月 8 日，煤炭库存周环比增加 1.91%，日耗周环比下降 6.67%，可用天数周环比上升 1.60 天 [48] 下游冶金需求 - 截至 5 月 9 日，Myspic 综合钢价指数 122.5 点，周环比下跌 1.33 点 [66] - 截至 5 月 9 日，唐山产一级冶金焦价格 1680.0 元/吨，周环比持平 [66] - 截至 5 月 9 日，全国高炉开工率 84.6%，周环比增加 0.29 百分点 [67] - 截至 5 月 9 日，独立焦化企业吨焦平均利润为 1 元/吨，周环比增加 7.0 元/吨 [67] - 截至 5 月 9 日，螺纹钢高炉吨钢利润为 90 元/吨，周环比下降 38.0 元/吨 [67] - 截至 5 月 8 日，铁水废钢价差为 -291.1 元/吨，周环比下降 13.3 元/吨 [67] - 截至 5 月 9 日，纯高炉企业废钢消耗比为 13.3%，周环比下降 0.1 个百分点 [67] 下游化工和建材需求 - 截至 5 月 9 日，湖北、广东、东北地区尿素市场价周环比上涨 [73] - 截至 5 月 9 日，全国甲醇价格指数较上周同期下跌 92 点至 2354 点 [73] - 截至 5 月 9 日，全国乙二醇价格指数较上周同期上涨 73 点至 4315 点 [73] - 截至 5 月 9 日，全国醋酸价格指数较上周同期下跌 56 点至 2551 点 [73] - 截至 5 月 9 日，全国合成氨价格指数较上周同期上涨 19 点至 2335 点 [73] - 截至 5 月 9 日，全国水泥价格指数较上周同期下跌 3.54 点至 121.6 点 [73] - 截至 5 月 9 日，水泥熟料产能利用率为 63.9%，周环比上涨 5.6 百分点 [75] - 截至 5 月 9 日，浮法玻璃开工率为 75.2%，周环比下跌 0.6 百分点 [75] - 截至 5 月 9 日，化工周度耗煤较上周上升 12.01 万吨/日，周环比增加 1.70% [75] 煤炭库存情况 动力煤库存 - 秦港库存：截至 5 月 9 日，秦皇岛港煤炭库存较上周同期增加 56.0 万吨至 753.0 万吨 [88] - 55 港动力煤库存：截至 5 月 2 日，55 个港口动力煤库存较上周同期增加 8.3 万吨至 7285.9 万吨 [88] - 产地库存：截至 5 月 9 日，462 家样本矿山动力煤库存 293.7 万吨，周环比下跌 8.3 万吨 [88] 炼焦煤库存 - 产地库存：截至 5 月 9 日，生产地炼焦煤库存较上周增加 31.9 万吨至 390.4 万吨，周环比增加 8.90% [89] - 港口库存：截至 5 月 9 日，六大港口炼焦煤库存较上周下降 14.0 万吨至 297.8 万吨，周环比下降 4.48% [89] - 焦企库存：截至 5 月 9 日，国内独立焦化厂(230 家)炼焦煤总库存较上周下降 35.1 万吨至 775.2 万吨，周环比下降 4.33% [89] - 钢厂库存：截至 5 月 9 日，国内样本钢厂(247 家)炼焦煤总库存较上周增加 2.4 万吨至 787.2 万吨，周环比增加 0.31% [89] 焦炭库存 - 焦企库存：截至 5 月 9 日，焦化厂合计焦炭库存较上周下降 2.0 万吨至 65.1 万吨，周环比下降 2.94% [91] - 港口库存：截至 5 月 9 日，四港口合计焦炭库存较上周下降 9.0 万吨至 229.1 万吨，周环比下降 3.80% [91] - 钢厂库存：截至 5 月 9 日，国内样本钢厂（247 家）合计焦炭库存较上周下跌 4.19 万吨至 671.03 万吨 [91] 煤炭运输情况 国际和国内煤炭运输情况 - 截至 5 月 9 日，波罗的海干散货指数(BDI)为 1299.0 点，周环比下跌 112.0 点 [104] - 截至 5 月 8 日周四，本周大秦线煤炭周度日均发运量 120.0 万吨，上周周度日均发运量 120.3 万吨，周环比下跌 0.21 万吨 [104] 环渤海四大港口货船比情况 - 截至 5 月 9 日，环渤海地区四大港口库存为 1837.1 万吨，周环比增加 104.80 万吨，锚地船舶数为 38 艘，周环比下降 13 艘，货船比为 63.8，周环比增加 41.87 [102] 天气情况 - 截至 5 月 9 日，三峡出库流量为 8950 立方米/秒，周环比下降 0.33% [107] - 未来 10 天（5 月 10 - 19 日），江淮、江南、华南等地有不同程度降水，部分地区偏多，部分地区偏少 [107] - 未来 11 - 14 天（5 月 20 - 23 日），江南中南部、华南、西南地区东部等地有降水 [107] 上市公司估值表及重点公告 上市公司估值表 - 报告给出兖矿能源、陕西煤业等多家公司 2024A - 2027E 的归母净利润、EPS、PE 等估值数据 [108] 本周重点公告 - 广汇能源股份回购实施结果暨股份变动，截至 2025 年 5 月 7 日，累计回购股份数量为 69,699,500 股，支付总金额为 504,980,358.52 元 [109] - 开滦股份股东中国信达股权结构变更获国家金融监督管理总局批准，尚需其他金融监管机构批准 [110][111] - 兰花科创因亚美大宁公司合作期限异议面临仲裁，案件未开庭，影响尚不确定 [112] - 陕西煤业公布 2025 年 4 月主要运营数据，煤炭产量、销量，发电量、售电量有相应变化 [113] - 广汇能源公布 2025 年 4 月回购股份进展，截至 4 月 30 日，累计回购股份数量为 69,699,500 股 [114]