报告行业投资评级 - 行业评级：看好 [1] 报告的核心观点 - 核心观点：社会库存偏低，建议在旺季来临前积极布局，煤炭板块配置价值凸显 [1][5] - 具体逻辑：当前煤炭供应虽有提升，但社会库存（年同比下降8.8%）及焦煤社会库存（年同比下降6.4%）仍处低位，补库需求持续 [5][27]。动力煤价格上涨后，部分焦煤可能转作动力煤使用，考虑到焦煤的稀缺性，其供给可能收缩 [5]。无烟煤因现货占比较高，价格涨至长协上沿后业绩弹性较大 [5]。5月中下旬，在供应不高、补库持续的背景下，板块有望迎来修复行情 [5] 市场表现与板块估值 - 市场表现：截至2026年5月15日当周，中信煤炭行业指数收跌1.08%，跑输沪深300指数0.83个百分点，板块内仅8只个股上涨，29只下跌 [2] - 板块估值：截至2026年5月16日，动力煤、煤炭、无烟煤、炼焦煤、其他煤化工板块的市盈率（PE）分别为17.7倍、19.0倍、23.1倍、40.3倍、192.4倍 [7] 供给端情况 - 销量与产量：2026年5月8日至14日，重点监测企业煤炭日均销量为753万吨，周环比增加2.5%，年同比增加11.2% [2]。其中，动力煤、炼焦煤、无烟煤日均销量周环比分别增加1.5%、11.7%、1.1% [2]。同期，重点监测企业煤炭日均产量为745万吨，周环比增加0.5%，年同比增加5.5% [2] - 累计供给：2026年以来，重点监测企业煤炭累计销量达97121万吨，同比增加5.7% [2][27]。分煤种看，动力煤、焦煤、无烟煤累计销量分别同比增加5.3%、12.8%、0.8% [2] - 企业库存：截至2026年5月14日，重点监测企业煤炭库存总量（含港存）为2448万吨，周环比减少2.3%，年同比大幅减少33.7% [2][27] 需求端情况 - 电力行业：2026年以来，电力行业累计耗煤同比增加0.7% [2]。截至2026年5月14日，25省电厂日耗煤量为71222.8万吨，年累计同比增加0.7% [27] - 化工行业：2026年以来，化工行业累计耗煤同比增加9.3% [2]。截至2026年5月15日，化工行业合计耗煤14285.8万吨，年累计同比增加9.3% [27] - 钢铁行业：2026年以来，铁水产量同比减少0.7% [2]。截至2026年5月15日，全国铁水产量为30898.9万吨，年累计同比减少0.7% [27] 动力煤产业链 - 价格：截至2026年5月15日，环渤海动力煤（Q5500K）指数为704元/吨，周环比上涨0.28% [3]。中国进口电煤采购价格指数为1106元/吨，周环比上涨1.19% [3]。主要产地大同、榆林、鄂尔多斯坑口价周环比分别上涨2.96%、0.31%、0.35% [3] - 库存：截至2026年5月14日，全社会库存为15842万吨，周环比减少38万吨，年同比减少1534万吨（年同比下降8.8%） [3][27]。秦皇岛煤炭库存为592万吨，周环比增加6万吨；北方港口库存合计3730.4万吨，周环比增加102.6万吨 [3] 炼焦煤产业链 - 价格：截至2026年5月15日，京唐港主焦煤价格为1760元/吨，周环比上涨1.7% [4]。产地柳林、六盘水主焦煤出矿价周环比分别上涨1.33%、1.23% [4]。主要港口一级、二级冶金焦价格周环比分别上涨2.99%、3.4% [4] - 库存：截至2026年5月14日，焦煤库存为2686万吨，周环比减少59万吨，年同比减少177万吨 [4]。京唐港炼焦煤库存为164.72万吨，周环比增加0.89% [4] 煤化工产业链 - 原料及产品价格：截至2026年5月15日，阳泉无烟煤（小块）价格为970元/吨，周环比上涨40元/吨 [5]。华东地区甲醇市场价为3102.95元/吨，周环比上涨6.59元/吨；华东地区电石到货价为2374元/吨，周环比上涨50元/吨 [5]。尿素、纯碱、聚氯乙烯（PVC）、乙二醇、聚乙烯（PE）等产品价格周环比均有不同程度下跌 [5] 投资建议与关注公司 - 投资建议：维持行业“看好”评级，建议布局高股息动力煤公司、煤化工公司和弹性焦煤公司 [5] - 关注公司： - 动力煤公司：中国神华、陕西煤业、中煤能源、兖矿能源、广汇能源、昊华能源、晋控煤业、华阳股份等 [5] - 煤化工公司（部分与动力煤公司重叠）：中煤能源、兖矿能源、广汇能源、昊华能源、兰花科创等 [5] - 焦煤公司：平煤股份、恒源煤电、淮北矿业、山西焦煤、潞安环能、开滦股份等 [5] - 焦炭公司：山西焦化、金能科技、陕西黑猫、美锦能源、中国旭阳集团等 [5] - 其他：关注煤炭铁路运输公司大秦铁路 [5]

煤炭行业 行业研究 | 行业周报 基本面支撑仍坚实，短期板块回调后迎来 配置良机 ——东方证券煤炭行业周报（20260511-20260517） 核心观点 投资建议与投资标的 投资建议：短期煤价持续上行，但受限于市场风格和资金面因素，煤炭板块指数近期有 所回调，若短期创业板回落，与之风格相反的煤炭板块可能迎来反弹，推荐中国神华 (601088，买入)、中煤能源(601898，增持)、陕西煤业(601225，增持)、晋控煤业 (601001，增持)，考虑到焦煤和动力煤存在比价关系，低位的焦煤板块也同样受益，推 荐淮北矿业(600985，买入)、平煤股份(601666，增持)、潞安环能(601699，增持)、山 西焦煤(000983，增持) 风险提示 经济增速下滑；水电出力超预期；海外地缘冲突迅速结束；政策实施力度不及预期。 国家/地区 中国 行业 煤炭行业 报告发布日期 2026 年 05 月 17 日 看好（维持） | 蒋山 | 执业证书编号：S0860525110006 | | --- | --- | | | jiangshan2@orientsec.com.cn | | | 0755-82819271 | ...