| 燃料油早报 | | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | | | | 研究中心能化团队 2025/10/14 | | | 燃 料 油 | | | | | | | | 鹿特丹0.5% VLS 日期 | 鹿特丹3.5% HSF | 鹿特丹HSFO-Br | 鹿特丹10ppm G | 鹿特丹VLSFO-G | LGO-Brent M1 | 鹿特丹VLSFO-H | | FO掉期 M1 | O掉期 M1 | ent M1 | asoil掉期 M1 | O M1 | | SFO M1 | | 2025/09/29 430.72 | 393.32 | -5.01 | 675.28 | -244.56 | 24.98 | 37.40 | | 2025/10/10 | 374.27 | 405.26 | -3.72 | 626.91 | -221.65 | 23.55 | 30.99 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 2025/10/13 | 378.78 | 408 ...

| | | | | 燃料油早报 | | 研究中心能化团队 2025/09/19 | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 燃 料 油 | | | | | | | | | 日期 | 鹿特丹3.5% HSF | 鹿特丹0.5% VLS | 鹿特丹HSFO-Br | 鹿特丹10ppm G | 鹿特丹VLSFO-G | LGO-Brent M1 | 鹿特丹VLSFO-H | | | O掉期 M1 | FO掉期 M1 | ent M1 | asoil掉期 M1 | O M1 | | SFO M1 | | 2025/09/12 | 385.00 | 438.60 | -6.46 | 666.83 | -228.23 | 24.22 | 53.60 | | 2025/09/15 | 381.06 | 435.93 | -6.95 | 671.73 | -235.80 | 24.47 | 54.87 | | 2025/09/16 | 385.64 | 443.49 | -7.14 | 686.03 | -242.54 | 25.32 | 57.85 | | ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周新加坡380cst高硫裂解震荡，近月月差震荡，基差走强，EW价差高位震荡，FU内外近月受交割因素影响波动加剧；低硫裂解快速走弱，月差加速走弱，LU内外价差压缩至6、7美金/吨，MF0.5基差震荡；新加坡渣油下降87.1万桶，浮仓小幅去库，ARA渣油库存大幅累库，EIA渣油继续累库；高硫中东旺季已过，因物流重塑，新加坡高硫船燃需求有支撑，EW价差修复完成；国内高硫受交割库影响内外价差再度上行，短期内外修复；本周LU加速下跌，外盘MF0.5基差偏弱运行，因欧美汽柴裂解支撑，可关注四季度低硫 - 高硫走扩机会 [3][4] 根据相关目录分别进行总结 鹿特丹燃料油掉期数据 - 2025年9月11 - 17日，鹿特丹3.5% HSF O掉期M1从375.09变为384.75，变化 -0.89 [1] - 鹿特丹0.5% VLS FO掉期M1从429.32变为441.33，变化 -2.16 [1] - 鹿特丹HSFO - Brent M1从 - 6.94变为 - 6.96，变化0.18 [1] - 鹿特丹10ppm Gasoil掉期M1从654.97变为679.88，变化 - 6.15 [1] - 鹿特丹VLSFO - GO M1从 - 225.65变为 - 238.55，变化3.99 [1] - LGO - Brent M1从23.36变为24.97，变化 - 0.35 [1] - 鹿特丹VLSFO - HSFO M1从54.23变为56.58，变化 - 1.27 [1] 新加坡燃料油掉期数据 - 2025年9月11 - 17日，新加坡380cst M1从392.94变为397.55 [1] - 新加坡180cst M1从406.96变为407.42 [1] - 新加坡VLSFO M1从464.95变为475.76 [1] - 新加坡GO M1从87.81变为89.51 [1] - 新加坡380cst - Brent M1从 - 5.01变为 - 5.03 [1] - 新加坡VLSFO - GO M1从 - 184.84变为 - 186.61 [1] 新加坡燃料油现货数据 - 2025年9月11 - 17日，FOB 380cst从392.94变为397.68，变化4.47 [2] - FOB VLSFO从463.14变为477.54，变化5.15 [2] - 380基差从 - 0.40变为 - 0.40，变化1.25 [2] - 高硫内外价差9月15 - 17日从7.5变为7.6 [2] - 低硫内外价差9月15 - 17日从7.5变为9.3 [2] 国内FU数据 - 2025年9月11 - 17日，FU 01从2802变为2831，变化36 [2] - FU 05从2754变为2787，变化36 [2] - FU 09从2702变为2722，变化22 [2] - FU 01 - 05从48变为44，变化0 [2] - FU 05 - 09从52变为65，变化14 [2] - FU 09 - 01从 - 100变为 - 109，变化 - 14 [2] 国内LU数据 - 2025年9月11 - 17日，LU 01从3364变为3432，变化64 [3] - LU 05从3333变为3405，变化64 [3] - LU 09从3321变为3350，变化5 [3] - LU 01 - 05从31变为27，变化0 [3] - LU 05 - 09从12变为55，变化59 [3] - LU 09 - 01从 - 43变为 - 82，变化 - 59 [3]

| | | | | 燃料油早报 | | 研究中心能化团队 2025/09/17 | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 燃 料 油 | | | | | | | | | 日期 | 鹿特丹3.5% HSF | 鹿特丹0.5% VLS | 鹿特丹HSFO-Br | 鹿特丹10ppm G | 鹿特丹VLSFO-G | LGO-Brent M1 | 鹿特丹VLSFO-H | | | O掉期 M1 | FO掉期 M1 | ent M1 | asoil掉期 M1 | O M1 | | SFO M1 | | 2025/09/10 | 380.24 | 435.80 | -7.03 | 669.77 | -233.97 | 24.25 | 55.56 | | 2025/09/11 | 375.09 | 429.32 | -6.94 | 654.97 | -225.65 | 23.36 | 54.23 | | 2025/09/12 | 385.00 | 438.60 | -6.46 | 666.83 | -228.23 | 24.22 | 53.60 | | ...

| | | | | 燃料油早报 | | 研究中心能化团队 2025/09/16 | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 燃 料 油 | | | | | | | | | 日期 | 鹿特丹3.5% HSF | 鹿特丹0.5% VLS | 鹿特丹HSFO-Br | 鹿特丹10ppm G | 鹿特丹VLSFO-G | LGO-Brent M1 | 鹿特丹VLSFO-H | | | O掉期 M1 | FO掉期 M1 | ent M1 | asoil掉期 M1 | O M1 | | SFO M1 | | 2025/09/09 | 379.86 | 439.55 | -6.70 | 670.83 | -231.28 | 25.35 | 59.69 | | 2025/09/10 | 380.24 | 435.80 | -7.03 | 669.77 | -233.97 | 24.25 | 55.56 | | 2025/09/11 | 375.09 | 429.32 | -6.94 | 654.97 | -225.65 | 23.36 | 54.23 | | ...

报告行业投资评级 - 未提及相关内容 报告的核心观点 - 本周新加坡380cst高硫裂解震荡走强，近月月差小幅走强，基差反弹，EW价差继续反弹，受美国制裁对交割库影响，FU10大幅拉涨后回落；低硫裂解走弱，月差震荡，LU内外价差10美金震荡，MF0.5基差开始反弹 [3] - 基本面角度，新加坡渣油库存累库，浮仓去库，ARA渣油库存走平，浮仓库存大幅增加，EIA渣油开始累库；高硫全球供需转弱，由于物流重塑，新加坡高硫船燃需求支撑，EW价差仍在修复，国内高硫现货仍偏过剩，警惕过热情绪；新一轮制裁对国内重质原油供应潜在影响量较大，对亚洲燃料油估值形成一定托底作用 [4] - 本周LU维持震荡，外盘MF0.5基差开始反弹，可关注四季度低硫 - 高硫走扩机会 [4] 根据相关目录分别进行总结 鹿特丹燃料油数据 - 2025年8月28日至9月3日期间，鹿特丹3.5% HSF O掉期M1从385.38变为379.41，变化 -8.64；鹿特丹0.5% VLS FO掉期M1从454.91变为447.67，变化 -8.39；鹿特丹HSFO - Brent M1从 -6.42变为 -7.40，变化 -0.26等 [1] 新加坡燃料油数据 - 2025年8月28日至9月3日期间，新加坡380cst M1从395.54变为390.66，变化 -11.56；新加坡180cst M1从408.04变为403.16，变化 -13.55；新加坡VLSFO M1从487.36变为477.92，变化 -11.75等 [1][9] 新加坡燃料油现货数据 - 2025年8月28日至9月3日期间，FOB 380cst从392.84变为396.26，变化 -6.17；FOB VLSFO从484.90变为485.84，变化 -6.40；380基差从 -1.25变为 -1.45，变化 -1.40等 [2] 国内FU数据 - 2025年8月28日至9月3日期间，FU 01从2793变为2840，变化 -7；FU 05从2750变为2797，变化 -10；FU 09从2760变为2742，变化 -8等 [2] 国内LU数据 - 2025年8月28日至9月3日期间，LU 01从3461变为3492，变化 -17；LU 05从3411变为3448，变化 -10；LU 09从3410变为3441，变化 13等 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周新加坡380cst高硫裂解震荡走强，近月月差小幅走强，基差反弹，EW价差继续反弹，受美国制裁对交割库影响，FU10大幅拉涨后回落 [4] - 低硫裂解走弱，月差震荡，LU内外价差10美金震荡，MF0.5基差开始反弹 [4] - 新加坡渣油库存累库，浮仓去库，ARA渣油库存走平，浮仓库存大幅增加，EIA渣油开始累库 [5] - 高硫全球供需转弱，由于物流重塑，新加坡高硫船燃需求支撑，EW价差仍在修复，国内高硫现货仍偏过剩，警惕过热情绪 [5] - 新一轮制裁对国内重质原油供应潜在影响量较大，对亚洲燃料油估值形成一定托底作用 [5] - 本周LU维持震荡，外盘MF0.5基差开始反弹，可关注四季度低硫 - 高硫走扩机会 [5] 各数据总结 鹿特丹燃料油掉期数据 - 2025年8月26日至9月1日期间，鹿特丹3.5%HSF掉期M1从383.86变为388.11，变化为 -0.95；鹿特丹0.5%VLSFO掉期M1维持在456.37，变化为0.00；鹿特丹HSFO - Brent M1从 - 6.45变为 - 6.40，变化为 - 0.26；鹿特丹10ppm Gasoil掉期M1从651.89变为658.54，变化为4.38；鹿特丹VLSFO - Gasoil M1从 - 199.26变为 - 202.17，变化为 - 4.38；LGO - Brent M1从22.75变为22.05，变化为 - 0.10；鹿特丹VLSFO - HSFO M1从68.77变为68.26，变化为0.95 [2] 新加坡燃料油掉期数据 - 2025年8月26日至9月1日期间，新加坡380cst M1从397.90变为398.02，变化为 - 3.14；新加坡180cst M1从410.84变为412.08，变化为 - 4.08；新加坡VLSFO M1从487.99变为482.37，变化为 - 3.40；新加坡Gasoil M1从86.31变为85.23，变化为 - 0.71；新加坡380cst - Brent M1从 - 5.01变为 - 4.43，变化为0.05；新加坡VLSFO - Gasoil M1从 - 150.70变为 - 148.33，变化为1.86 [2] 新加坡燃料油现货数据 - 2025年8月26日至9月1日期间，新加坡FOB 380cst从396.25变为397.89，变化为 - 1.96；FOB VLSFO从489.51变为485.45，变化为 - 2.60；380基差从 - 2.00变为 - 0.40，变化为0.70；高硫内外价差从4.1变为6.0，变化为3.6；低硫内外价差从9.5变为14.9，变化为6.9 [3] 国内FU数据 - 2025年8月26日至9月1日期间，FU 01从2842变为2824，变化为12；FU 05从2799变为2782，变化为9；FU 09从2827变为2737，变化为2；FU 01 - 05从43变为42，变化为3；FU 05 - 09从 - 28变为45，变化为7；FU 09 - 01从 - 15变为 - 87，变化为 - 10 [3] 国内LU数据 - 2025年8月26日至9月1日期间，LU 01从3488变为3451，变化为 - 28；LU 05从3451变为3398，变化为 - 37；LU 09从3460变为3374，变化为62；LU 01 - 05从37变为53，变化为9；LU 05 - 09从 - 9变为24，变化为 - 99；LU 09 - 01从 - 28变为 - 77，变化为90 [4]

报告行业投资评级 - 未提及相关内容 报告的核心观点 - 本周新加坡380cst高硫裂解走弱，近月月差走弱，基差反弹，EW价差继续反弹，FU近月内外价差波动加大，09合约一度回到平水以上 [5][6] - 低硫裂解走弱，月差震荡，LU内外价差小幅走强至10美金 [6] - 基本面角度，新加坡渣油陆上库存继续去库，浮仓库存大幅去库，低硫浮仓累库，7月高硫加注量环比增加15%，同比增加10% [6] - 中东富查伊拉陆上库存大幅去库，浮仓大幅去库，本周沙特发货环比下降，阿联酋发货震荡 [6] - 美国渣油库存小幅累库，但处于历史同期最低水位，ARA港口小幅去库，浮仓小幅累库 [6] - 高硫全球供需转弱，因物流重塑，新加坡高硫船燃需求有支撑，EW价差仍在修复，FU交割货仍然偏多，需关注后续交割变化 [6] - 新一轮制裁对国内重质原油潜在影响量较大，对亚洲燃料油估值形成一定托底作用 [6] - 本周LU维持弱势，外盘MF0.5基差低位震荡，LU内外震荡，短期可关注高硫380 EW走扩机会 [6] 根据相关目录分别进行总结 燃料油价格数据 - 鹿特丹地区，2025年8月20 - 26日期间，3.5% HSF掉期M1价格从386.27变为382.78，变化-11.30；0.5% VLSFO掉期M1价格从447.87变为451.36，变化-9.65等 [3] - 新加坡地区，2025年8月20 - 26日期间，380cst M1价格从388.83变为393.61，180cst M1价格从402.12变为407.23等 [3] - 新加坡燃料油现货，2025年8月20 - 26日期间，FOB 380cst价格从386.10变为396.25，变化-0.90；FOB VLSFO价格从474.94变为489.51，变化1.10等 [4] - 国内FU合约，2025年8月20 - 26日期间，FU 01从2719变为2842，变化11；FU 05从2712变为2799，变化9等 [4] - 国内LU合约，2025年8月20 - 26日期间，LU 01从3411变为3488，LU 05从3376变为3451，LU 09从3422变为3460等 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周新加坡380cst高硫裂解走弱，近月月差走弱，基差反弹，EW价差继续反弹，FU近月内外价差波动加大，09合约一度回到平水以上；低硫裂解走弱，月差震荡，LU内外价差小幅走强至10美金 [5][6] - 基本面角度，新加坡渣油陆上库存继续去库，浮仓库存大幅去库，低硫浮仓累库；新加坡7月高硫加注量环比增加15%，同比增加10%；中东富查伊拉陆上库存大幅去库，浮仓大幅去库；本周沙特发货环比下降，阿联酋发货震荡；美国渣油库存小幅累库，但处于历史同期最低水位，ARA港口小幅去库，浮仓小幅累库 [6] - 高硫全球供需转弱，因物流重塑，新加坡高硫船燃需求有支撑，EW价差仍在修复，FU交割货仍然偏多，需关注后续交割变化；新一轮制裁对国内重质原油潜在影响量较大，对亚洲燃料油估值形成一定托底作用；本周LU维持弱势，外盘MF0.5基差低位震荡，LU内外震荡；短期可关注高硫380 EW走扩机会 [6] 根据相关目录分别进行总结 鹿特丹燃料油数据 - 2025年8月19 - 25日，鹿特丹3.5% HSF O掉期M1从383.41变为394.34，变化4.01；鹿特丹0.5% VLS FO掉期M1从445.77变为462.29，变化6.04；鹿特丹HSFO - Brent M1从 - 5.18变为 - 6.10，变化 - 0.41等 [3] 新加坡燃料油数据 - 2025年8月19 - 25日，新加坡380cst M1从386.44变为401.58，变化9.69；新加坡180cst M1从401.16变为415.62，变化11.54；新加坡VLSFO M1从474.78变为491.03，变化8.51等 [3] 新加坡燃料油现货数据 - 2025年8月19 - 25日，新加坡FOB 380cst从383.23变为397.15，变化6.57；FOB VLSFO从474.41变为488.41，变化5.85；380基差从 - 3.25变为 - 2.55，变化 - 0.80等 [4] 国内FU数据 - 2025年8月19 - 25日，FU 01从2713变为2831，变化62；FU 05从2713变为2790，变化42；FU 09从2686变为2845，变化109等 [4] 国内LU数据 - 2025年8月19 - 25日，LU 01从3417变为3491，变化29；LU 05从3390变为3449，变化65；LU 09从3452变为3403，变化 - 65等 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周高硫裂解震荡下跌，近月月差下行，EW继续走弱，380 8 - 9月差走弱至1.75美金，基差走弱后震荡，FU09内外小幅反弹，内盘交割货较多，维持宽松格局 [6] - 新加坡0.5裂解小幅下行，月差走弱，8 - 9月4.5美金上下震荡，LU内外小幅走弱后震荡，09在16美金上下震荡 [6][7] - 本周新加坡陆上大幅累库，窗口受到交货压力，近月承压，沙特发货环比增加 [7] - 近期伊朗及伊拉克燃料油出口仍在高位，埃及净进口再创新高，高硫供需仍处于旺季，但东西方、内外价差已经快速回落，外盘低硫估值偏高LU内外高位运行，关注国内产量情况 [7] - 新加坡Hi - 5价差来到年内高位，380cst、VLSFO均有所走弱，国内FU内外小幅反弹，LU估值偏高，可关注FU - LU短期估值回归机会，风险在于外盘380cst持续走弱 [7] 根据相关目录分别进行总结 鹿特丹燃料油数据 - 2025年7月18日至24日，鹿特丹3.5% HSF O掉期M1从419.29变为427.93，变化为5.46；鹿特丹0.5% VLS FO掉期M1从471.87变为468.25，变化为5.46；鹿特丹HSFO - Brent M1从 - 2.56变为 - 1.25，变化为 - 0.35等 [4] 新加坡燃料油数据 - 2025年7月18日至24日，新加坡380cst M1从411.39变为406.59，变化为1.49；新加坡180cst M1从423.64变为419.28，变化为 - 3.82；新加坡VLSFO M1从497.30变为493.11，变化为0.92等 [4] 新加坡燃料油现货数据 - 2025年7月18日至24日，FOB 380cst从404.58变为400.30，变化为2.14；FOB VLSFO从501.52变为496.85，变化为0.27；380基差从 - 6.64变为 - 7.25，变化为 - 1.00等 [5] 国内FU数据 - 2025年7月18日至24日，FU 01从2887变为2886，变化为10；FU 05从2821变为2848，变化为15；FU 09从2912变为2879，变化为0等 [5] 国内LU数据 - 2025年7月18日至24日，LU 01从3570变为3546，变化为31；LU 05从3500变为3466，变化为 - 6；LU 09从3634变为3591，变化为22等 [6]