国内期货主力合约多数收涨，碳酸锂涨超4%，沪银、多晶硅涨近3%，苹果、玉米、沪金、玻璃涨超 1%。跌幅方面，集运欧线跌超7%，棕榈油、低硫燃料油（LU）、焦煤跌超1%。 ...

每经AI快讯，11月25日，国内期货主力合约多数收涨，碳酸锂涨超4%，沪银、多晶硅涨近3%，苹果、 玉米、沪金、玻璃涨超1%。跌幅方面，集运欧线跌超7%，棕榈油、低硫燃料油（LU）、焦煤跌超 1%。 ...

黄金市场展望 - 中金公司发布2026年展望，认为本轮黄金牛市可能尚未结束，其涨幅与持续时间仍低于上世纪70年代和2000年代的两轮主要上涨周期 [1] - 支撑黄金中期上涨逻辑的因素包括当前宏观不确定性、全球储备结构调整的长期性以及美元周期的潜在下行 [1] - 除非美联储彻底结束宽松周期或美国经济进入“通胀下行+增长上行”的强复苏阶段，否则黄金牛市逻辑将维持 [1] - 若当前趋势延续，金价明年可能突破5,000美元/盎司，但黄金是当前估值较贵的大类资产之一，可能增大资产波动 [1] 期货市场日内表现 - 2025年11月17日早盘，国内期货主力合约涨跌不一 [2] - 集运指数（欧线）主力合约涨幅显著，达6.36% [1] - 涨幅居前的合约包括焦炭涨1.46%、苯乙烯（EB）涨0.88% [1][2] - 跌幅方面，沪银跌超3%，沪金、甲醇跌超2%，氧化铝、沪锡、玻璃跌超1% [2]

全球贸易环境 - 二十国集团成员受关税影响的贸易额在2024年10月中旬至2025年10月中旬期间较上一报告期增长约四倍，创世贸组织贸易监测史上最大增幅 [1] - 同期，各成员为促进贸易而采取的措施（按价值计算）翻了一番 [1] 中国宏观经济与政策 - 前十个月中国社会融资规模增量累计为30.9万亿元，比上年同期多增3.83万亿元 [6] - 10月末，社融存量同比增8.5%，M2同比增8.2%，环比均下降0.2个百分点 [6] - 货币政策边际效率下降，宏观调控思路将更多转向促消费、惠民生 [6] - 央行公开市场操作净投放972亿元，Shibor短端品种多数下行 [11] - 10月份出口同比下降0.8%，为自2月份以来首次下降 [11] 股指市场 - 上一交易日市场成交额2.07万亿元，融资余额减少30.78亿元至24840.85亿元 [2][10] - 十五五规划聚焦科技自立，科技板块是长期投资方向 [2][10] - 国内流动性环境有望延续宽松，居民可能加大权益类资产配置，外部资金有望流入 [2][10] - 临近年底资金相对谨慎，市场风格相较三季度更为均衡，仍有望维持长牛慢牛 [2][10] 国债市场 - 国债普遍下跌，10年期国债活跃券收益率上行至1.8065% [11] - 央行货币政策执行报告指出要实施好适度宽松的货币政策，保持社会融资条件相对宽松 [11] 原油市场 - SC夜盘下跌0.62%，美国对卢克公司实施制裁 [12] - 10月全球石油日均供应量环比下降44万桶，降至1.082亿桶，但比1月份仍高出620万桶 [12] 化工品种 - 甲醇夜盘下跌0.38%，沿海地区甲醇库存为167.4万吨，同比上涨34.67% [13] - 国内甲醇整体装置开工负荷为76.54%，环比提升0.45个百分点 [13] - 聚烯烃期货小幅反弹，下游需求端总体开工率处于高位 [15] - 玻璃生产企业库存5962万重箱，环比下降54万重箱；纯碱生产企业库存154.1万吨，环比下降0.8万吨 [16] 基本金属 - 夜盘铜价收低，精矿供应紧张，冶炼利润处于盈亏边缘，但冶炼产量延续高增长 [17] - 印尼矿难可能导致全球铜供求转向缺口 [17] - 夜盘锌价收低，锌精矿加工费回落，精矿供应阶段性紧张 [18] 黑色金属 - 夜盘双焦盘面震荡，焦煤持仓量环比小幅下降 [19] - 本周钢厂盈利率环比继续下降，铁水产量因河北地区部分高炉恢复生产环比回升 [19] 农产品市场 - 夜盘豆粕震荡收涨，市场关注USDA报告对美豆单产下调的预期 [20] - 油脂夜盘偏强运行，MPOB报告显示马棕10月库存累库至246万吨，但利空出尽 [21] - 郑糖主力维持区间上沿运行，巴西中南部累计糖产略超去年同期水平 [22] - 郑棉偏弱运行，新疆籽棉采摘进入尾声，供给端持续释放压力 [23] 航运指数 - 集运欧线主力合约下跌2.3%，马士基第48周大柜报价1900-2100美元，环比调降150-350美元 [3][24] - 11月下半月到12月底运力投放相对充裕，12月后四周运力投放均在30万TEU之上，旺季挺价节奏不及预期 [3][24] 产业政策与规划 - 工信部将编制"十五五"智能网联新能源汽车、新型电池产业发展规划，促进动力电池扩大应用 [7] - 将研究建立动力电池碳管理政策体系，进一步规范产业竞争秩序 [7] 国际环境与事件 - 美国总统特朗普签署临时拨款法案，结束了持续43天的联邦政府"停摆"，据称损失了1.5万亿美元 [5] - 多位美联储官员发表鹰派言论，对通胀表示担忧，并对未来降息持谨慎态度 [11]

原油系期货市场表现 - 11月12日夜盘交易中，原油系期货价格普遍下跌 [1] - 低硫燃料油（LU）主力合约跌幅接近3% [1] - 燃油主力合约跌幅超过2% [1] - SC原油主力合约跌幅超过2% [1] - 液化石油气主力合约跌幅超过1% [1]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 截止2025年11月12日收盘国内期货主力合约涨跌不一，不同品种受各自供需、成本、政策等因素影响呈现不同走势，部分品种预计近期偏弱震荡，需关注各品种的供应、需求、库存及宏观政策等变化带来的风险与机会 [6][7] 各品种总结 期市综述 - 国内期货主力合约涨跌不一，沪银涨超2%，沪锡等涨超1%，集运欧线、鸡蛋跌超3%等；股指期货主力合约有涨有跌，国债期货主力合约均上涨 [6][7] - 资金流向方面，中证500 2512、中证1000 2512、沪深300 2512资金流入，沪金2512、焦煤2601、铁矿石2601资金流出 [7] 沪铜 - 供给上，11月预计5家冶炼厂检修影响量4.80万吨，铜精矿冶炼厂开工率环比降3.1%，废铜为主冶炼厂开工率环比增1.0%，后续废铜供应或增加 [9] - 需求上，旺季表现不及往年已结束，下游铜材开工环比回落，上期所库存累库至同比中高位 [9] - 综合来看，市场风险偏好提升、美指走弱支撑铜价 [9] 碳酸锂 - 价格上，电池级和工业级碳酸锂均价环比上一工作日均上涨1000元/吨 [11] - 供给端，10月智利出口至中国碳酸锂量同比降4.7%，国内10月总产量环比增6%、同比大增55%，本周开工率环比增加 [11] - 需求端，依托储能电池，下游拿货顺畅，10月电池合计排产量环比增22.4%、同比增45.3%，新能源乘用车批发销量增长 [11] - 基本面供需偏紧支撑行情上行，但需谨防大厂复产消息发酵后的回调 [11] 原油 - 供应上，OPEC+八国12月增产13.7万桶/日，明年一季度暂停增产，沙特阿美下调12月销往亚洲原油官方售价，美国原油产量创新高 [12] - 需求上，消费旺季结束，市场担忧需求，EIA数据显示汽油库存去库、美国原油累库，整体油品库存小幅增加 [12] - 供应过剩格局下，俄罗斯原油出口预期受限，美委军事对峙升级，预计近期价格震荡运行 [12][14] 沥青 - 供应端，上周开工率环比回落至31.5%，11月预计排产环比减16.9%、同比减11.0%，中化泉州等炼厂计划复产 [15] - 需求端，下游各行业开工率多数上涨，但受资金和天气制约，后续需求将转弱 [15] - 炼厂库存存货比下降，基差走弱，期价偏弱震荡 [15] PP - 下游开工率环比涨至53.14%，11月12日部分检修装置重启，企业开工率涨至84%左右，标品拉丝生产比例上涨 [16][17] - 月初石化累库多，目前库存处于近年同期中性偏高水平 [17] - 成本端原油价格窄幅震荡，新增产能投产，检修装置减少，下游旺季订单跟进有限，预计偏弱震荡 [17] 塑料 - 11月12日部分检修装置重启，开工率涨至90.5%左右，下游开工率环比降，农膜订单增加、包装膜订单减少 [18] - 月初石化累库多，目前库存处于近年同期中性偏高水平 [18] - 成本端原油价格窄幅震荡，新增产能投产，农膜旺季成色不及预期，下游采购意愿不足，预计偏弱震荡 [18] PVC - 供应端开工率环比增加至80.75%，下游开工率小幅回落，印度政策影响出口预期减弱，社会库存小幅增加 [20] - 房地产仍在调整，氯碱综合利润为正，新增产能投产，预计偏弱震荡 [20] 焦煤 - 现货价格方面，山西市场持平，蒙5主焦原煤自提价下跌 [21] - 供应端，蒙煤通关回升，国内原煤及炼焦煤产量减少，预计供应维持紧平衡 [21] - 库存端，矿山及焦企库存累库，钢厂库存去库，本周钢厂开工及铁水产量下降 [21][22] - 短期供需宽松显现，盘面下跌，但年末矿端限产潜在利多，需甄别风险 [22] 尿素 - 今日低开低走午后拉涨，下游高价接受度一般，东北地区拿货增加，华北价格上涨 [23] - 供应上，日产推至20万吨且预计本月维持高日产，供应充裕 [23] - 成本上，煤炭原料价格回升，成本线支撑尿素下方 [23] - 需求上，以储备型内需为主，出口配额落地后下游拿货增加，库存去化，预计下游逢低拿货 [23]

大宗商品市场整体表现 - 国内期货市场早盘开盘涨跌不一，呈现分化格局 [1] - 能源化工类商品表现强势，SC原油价格上涨超过2% [1] - 部分农产品及工业金属表现疲软，集运欧线价格下跌超过3% [1] 能源及化工行业 - SC原油期货价格显著上涨，涨幅超过2% [1] - 低硫燃料油(LU)期货价格跟涨，涨幅接近2% [1] - 燃料油期货价格亦上涨超过1% [1] 金属及矿产资源行业 - 铁矿石期货价格表现积极，上涨超过1% [1] - 沪锡期货价格同步上行，涨幅超过1% [1] - 焦煤和焦炭期货价格承压下行，焦煤跌超2%，焦炭跌近2% [1] 运输及工业材料行业 - 集运欧线期货价格大幅下跌，跌幅超过3% [1] - 多晶硅期货价格走弱，跌幅超过2% [1] - 乙二醇(EG)期货价格下跌超过1% [1] 农业及畜牧行业 - 生猪期货价格下跌超过1% [1] - 菜粕期货价格同步走低，跌幅超过1% [1]

商品期货夜盘价格变动 - 低硫燃料油期货价格涨幅接近2% [1] - 铁矿石期货价格涨幅超过1% [1] - 燃油期货价格涨幅超过1% [1] - 焦煤期货价格跌幅超过2% [1] - 焦炭期货价格跌幅接近2% [1] - 乙二醇期货价格跌幅超过1% [1] - 菜粕期货价格跌幅超过1% [1]

股指期货板块 - 关键品种为中证500期货(IC)和中证1000期货(IM)，多空倾向明确看多 [1] - IC与IM均呈现"Good Curve Long"结构，年化滚动收益分别为7.5%与10.98%，显著高于上证50与沪深300 [5] - 市场处于"Long"状态，价格位于750日历史高位（百分位>98%），趋势强度高，交易机会包括多单持有或逢低加仓，以及多IC/IM空IH/IF的跨品种套利策略 [5] 国债期货板块 - 关键品种包括2年(TS)、5年(TF)、10年(T)和30年期(TL)国债期货，多空倾向整体震荡略偏空 [3] - 各期限国债期货均处于"Consolidation"状态，价格在750日中位数附近，收益率曲线整体平坦，短端略强于长端 [6] - 30年期国债期货(TL)年化滚动收益为正但波动率较低，交易机会包括波段操作和多短空长(多TS空TL)的曲线策略 [6] 贵金属板块 - 关键品种为黄金(AU)和白银(AG)，多空倾向震荡偏空，两者均为"Maybe Curve Short"，市场状态为"Consolidation" [5][7] - 黄金年化滚动收益为负(-2.17%)，表外资金流出明显，白银波动率高于黄金但缺乏明确趋势 [7] - 交易机会包括空单轻仓试探，以及多金空银的金银比策略以对冲通胀与避险情绪 [8][16] 有色金属板块 - 关键品种为铜(CU)、铝(AL)和锌(ZN)，多空倾向分化明显，铝为"Long"状态，铜为"Short"状态，锌为"Maybe Curve Long" [9] - 铝的基本面最强，价格处于高位，供需偏紧，铜受宏观与库存压制，锌受益于供给侧扰动 [9][10] - 交易策略推荐多铝空铜，做多铝的供需缺口，做空铜的宏观压力，锌可轻仓试多 [11] 黑色系板块 - 关键品种包括铁矿石(I)、螺纹钢(RB)和焦炭(J)，多空倾向偏空，螺纹钢与焦炭均呈现负收益，库存压力仍存 [13] - 铁矿石与螺纹钢均为"Short"状态，焦炭为"Maybe Curve Short"，铁矿石年化滚动收益为6.76%但价格已从高位回落 [17] - 交易机会建议空单持有，并关注多焦煤空焦炭的做多原料成本支撑策略 [17] 能源化工板块 - 关键品种为原油(SC)、低硫燃料油(LU)、沥青(BU)和橡胶(RU)，多空倾向分化显著 [15] - SC与LU为"Curve Long"，BU为"Curve Long"，RU为"Good Curve Short"，原油与燃料油受益于地缘政治与航运需求 [18] - 交易策略推荐多SC/LU空RU，做多能源做空化工，沥青可作为基建预期品种轻仓试多 [15][19] 农产品板块 - 关键品种包括豆粕(M)、豆油(Y)、棕榈油(P)和生猪(LH)，多空倾向整体偏多 [21] - 豆粕、豆油、棕榈油均为"Maybe Curve Long"或"Good Curve Long"，生猪为"Curve Short"反映供给过剩 [21][22] - 油脂板块受益于生物柴油需求与南美天气扰动，交易机会包括多豆油/棕榈油空豆粕的油粕比策略，以及空生猪 [23][24][25] 软商品与特色品种 - 关键品种为白糖(SR)、棉花(CF)、尿素(UR)和工业硅(SI)，多空倾向分化 [27] - 白糖为"Curve Long"，尿素为"Great-Long-Now"，工业硅为"Good Curve Short"，尿素受农业需求与出口支撑 [27] - 交易策略推荐多尿素空工业硅，做多农业需求做空工业供给，白糖可作为季节性品种关注 [28][30] 综合交易策略 - 多头重点品种包括IC、IM、尿素、铝和油脂，空头重点品种包括铜、螺纹钢、橡胶、生猪和工业硅 [30] - 核心套利策略包括多IC空IH、多铝空铜、多油空粕和多尿素空硅 [30]

国内期货市场早盘表现 - 国内期货市场早盘开盘涨跌不一 [1] - 铁矿石期货价格涨幅超过1% [1] - 玻璃期货价格涨幅超过1% [1] - 集运欧线期货价格涨幅超过1% [1] - 菜粕期货价格涨幅超过1% [1] - 沪银期货价格涨幅接近1% [1] 期货品种价格下跌情况 - 丁二烯橡胶期货价格跌幅超过2% [1] - 棕榈油期货价格跌幅超过2% [1] - SC原油期货价格跌幅超过1% [1] - 豆油期货价格跌幅超过1% [1] - 燃料油期货价格跌幅超过1% [1] - 低硫燃料油（LU）期货价格跌幅超过1% [1]