报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 截止2026年3月12日收盘，国内期货主力合约涨多跌少，对二甲苯封涨停，低硫燃料油（LU）涨超14%，SC原油涨超11%等；跌幅方面，苹果跌超3%，沪银、钯跌超2%等 [6][7] - 各品种受中东局势、供需关系、成本等多种因素影响，价格走势各异，投资者需关注中东局势进展、下游复产进度及各品种自身供需变化等情况 各品种总结 期市综述 - 国内期货主力合约涨多跌少，对二甲苯、低硫燃料油、SC原油等涨幅较大，苹果、沪银等跌幅居前 [6][7] - 股指期货多数下跌，国债期货多数上涨 [7] - 资金流向方面，对二甲苯2605、燃油2605等合约资金流入，沪深2603、中证1000 2603等合约资金流出 [7] 行情分析 沪铜 - 低开高走，日内偏弱，3月产量预计创历史新高，下游需求边际走强但库存仍累库，成交转暖 [9] - 终端新能源汽车产销同比下滑，中东战事和美元指数抑制铜价上涨，短期内震荡偏弱 [9] 碳酸锂 - 低开低走，震荡下跌近2%，电池级和工业级碳酸锂均价环比下跌 [11] - 3月排产环比上升，开工率回升，后续锂矿端复产有潜在利空，库存去化幅度收窄，需求增速边际走弱 [11] - 受中东地缘冲突影响，出口需求后置，通胀推迟降息预期，有色承压，宽幅震荡 [11] 原油 - OPEC+同意4月增产20.6万桶/日，后续计划待定，美国原油库存累库但油品库存减少 [12] - 伊朗局势紧张，霍尔木兹海峡近乎停航引发减产，EIA预计布伦特原油价格未来两月维持在95美元以上 [12][13] - IEA释放石油储备交付慢，中东局势对油价扰动大，建议谨慎观望 [13] 沥青 - 供应端开工率环比回升，3月排产环比增加但同比减少，下游开工率多数上涨，出货量增加 [14] - 厂库增加但库存率处同期低位，山东价格跟涨，基差升至中性，委内瑞拉原油供应受限影响生产 [14] - 自身供需双增，价格预计跟随原油大幅波动，关注炼厂原料短缺情况 [14] PP - 下游开工率环比回升但未恢复节前水平，企业开工率维持在75.5%左右，标品拉丝生产比例下跌 [16] - 石化库存去化至中性水平，成本端原油价格反弹，停车装置增加，下游刚需释放，BOPP膜价格上涨 [16] - 自身供需改善，中东局势影响原料和国际价格，若海峡不通航价格易涨难跌 [16] 塑料 - 开工率下降至88%左右，下游开工率环比上升但未达节前水平，石化库存去化至中性 [17] - 成本端原油反弹，新增产能已投产，近期开工率下降，下游刚需释放，农膜价格上涨 [17] - 供需格局改善，中东局势影响原料和国际市场，若海峡不通航价格易涨难跌 [18] PVC - 上游电石价格上涨，开工率环比减少但处同期中性偏高水平，下游开工率回升 [19] - 出口询单好转，社会库存偏高，房地产改善需时间，期货仓单高位 [19] - 行业有转型预期，下游需求恢复，原料供应紧张，若海峡不通航价格易涨难跌 [19] 焦煤 - 高开高走，日内上涨近2%，矿山开工率提升，产量和开工同比偏高 [20][21] - 受海外战事影响价格抬升，下游拿货情绪增加，库存大幅去化，钢厂开工不及预期 [20][21] - 价格反弹因原油上涨，基本面无明显改善，关注中东局势，情绪消化后有回调预期 [21] 尿素 - 高开低走，日内震荡偏强，现货报价稳定，部分工厂按指导价执行 [22] - 供给端稳中偏强，流通货源充裕，库存大幅去化，下游工业需求启动加快 [22] - 海外战事影响情绪，出口管控严格，投资者需理性看待盘面波动 [22]

期市综述 - 截止2月25日收盘，国内期货主力合约涨跌互现，沪锡、铂涨超7%，沪银、钯涨超4%，碳酸锂涨超3%；集运指数（欧线）跌超4%，液化石油气（LPG）、低硫燃料油（LU）跌超1% [4] - 沪深300、上证50、中证500、中证1000股指期货主力合约分别涨0.91%、0.61%、1.73%、1.45%；2年、5年、10年、30年期国债期货主力合约分别跌0.06%、0.10%、0.13%、0.47% [5] 各品种行情分析 沪铜 - 沪铜当日高开高走，日内偏强；舆论认为美国在伊朗问题上进入“可执行选项阶段”；基本面来看，假期上游冶炼负荷正常，后续铜供应高位稳定，1月产量较预期多1.57万吨，2月预计产量环比减少3.58万吨，降幅3.04%，同比上升8.06% [7] - 截至2025年12月，铜表观消费量为131.88万吨，环比上月增长4.00%；下游工厂未完全复产复工，市场交投活跃度低，假期下游需求暂停，上游产量正常，铜社会库存量大幅累积增加 [7] - 基本面复苏仍需时间，高位铜价抑制下游需求量，高库存压制上方空间，但紧供应及有色整体的支撑之下，铜价易涨难跌 [7] 碳酸锂 - 碳酸锂当日高开高走，尾盘小幅跳水，整体日内上涨超3%；电池级和工业级碳酸锂均价环比上一工作日均上涨9750元/吨 [8] - 上游碳酸锂原料端受季节性减产及假期降产影响，SMM预计2月产量8.19万吨，环比减少16%；光伏抢出口预期下，下游电池降负荷但同比偏高维持生产节奏，叠加节前低位库存影响，碳酸锂基本面短期偏紧 [8][10] - 美国旧关税政策停止征收，新关税2月24日生效，中间形成政策窗口期，引发“抢出口”预期，推动碳酸锂价格上涨；瑞银上调锂辉石和碳酸锂价格预测，称进入“第三次锂价超级周期”，刺激市场情绪 [10] - 盘面上涨至17万整数关口后部分资金止盈离场，回吐部分涨幅；价格快速上涨易引发波动率放大，警惕高位回调 [10] 原油 - 欧佩克+八个成员国三月暂停上调石油产量；截至2月13日当周，美国原油库存超预期大幅去库，成品油去库幅度超预期，整体油品库存大幅减少，汽柴油消费环比增加；冬季风暴袭击美国，刺激取暖需求，缓解供应过剩担忧 [11] - 美伊第二轮谈判扑朔迷离，前半周伊朗称取得积极进展，后半周美军加大中东军事威胁，双方在关键议题上仍“相距甚远”；美国白宫首选外交手段，必要时使用武力，伊朗决心达成公平合理协议；美军继续增加军事威胁，伊朗地缘风险不确定性大 [11] - 美国和伊朗新一轮谈判26日在瑞士日内瓦举行；印度炼厂受贸易协议压力增加中东和美洲地区原油采购；俄乌在核心问题上未取得实质性进展，双方仍相互袭击；预计原油价格短期偏强震荡，美伊谈判结果对油价影响大 [11][13] 沥青 - 春节前沥青开工率环比回落2.8个百分点至21.7%，较去年同期低0.4个百分点，处于近年同期偏低水平；2026年2月国内沥青预计排产193.6万吨，环比减少6.4万吨，减幅3.2%，同比减少13.5万吨，减幅6.5% [14] - 春节假期下游多数停工，道路沥青开工环比下跌2个百分点至0%，全国出货量环比减少14.59%至13.17万吨，处于偏低水平；春节假期沥青厂库增加较多，但炼厂库存率仍处于近年来同期最低位 [14] - 委内瑞拉重质原油流向国内地炼受限，影响国内沥青生产和成本；市场消息称国内炼厂获得委油可能性增加但较美国介入前大幅下降；春节假期沥青成交清淡，山东地区沥青价格当日稳定，基差处于中性偏低水平；预计3月前国内炼厂有原料库存可用 [14] - 沥青自身供需两弱，美伊谈判结果对油价影响大，预计沥青价格跟随波动，建议反套为主 [14] PP - 截至2月20日当周，PP下游开工率环比回落11.78个百分点至30%，春节假期下游多数停工放假，整体下游开工率季节性下滑；2月25日，检修装置变动不大，企业开工率维持在81%左右，处于中性偏低水平，标品拉丝生产比例降至27%左右 [15] - 春节期间石化库存增加48万吨至94万吨，周三石化早库下降6.5万吨至87.5万吨，较去年农历同期低6.5万吨，与往年同期基本相当，目前石化库存处于近年同期中性水平 [16] - 成本端，市场担忧伊朗局势，美国原油库存减少901.4万桶且成品油库存全线下降，春节假期海外原油价格上涨；近期检修装置略有增加；市场报价大稳小动，节后下游工厂未完全启动，PP供需格局改善有限，但化工反内卷仍有预期，关注节后下游复产进度 [16] - 塑料近日有新增产能投产，开工率较PP高，叠加地膜集中需求尚未开启，继续做缩L - PP价差 [16] 塑料 - 2月25日，检修装置变动不大，塑料开工率维持在93%左右，处于中性偏高水平；截至2月13日当周，PE下游开工率环比下降13.93个百分点至19.8%，春节假期下游多数停工放假，整体下游开工率季节性下滑 [17] - 春节期间石化库存增加48万吨至94万吨，周三石化早库下降6.5万吨至87.5万吨，较去年农历同期低6.5万吨，与往年同期基本相当，目前石化库存处于近年同期中性水平 [17] - 成本端，市场担忧伊朗局势，美国原油库存减少901.4万桶且成品油库存全线下降，春节假期海外原油价格上涨；供应上，2026年1月新增产能50万吨/年的巴斯夫（广东）FDPE和30万吨/年的裕龙石化LDPE/EVA投产；近期塑料开工率略有上涨 [17] - 市场报价大稳小动，塑料供需格局改善有限，但化工反内卷仍有预期，关注节后下游复产进度；塑料有新增产能投产，开工率较PP高，叠加地膜集中需求尚未开启，继续做缩L - PP价差 [17] PVC - 上游西北地区电石价格稳定；春节前，PVC开工率环比增加0.83个百分点至80.09%，继续小幅增加，处于近年同期中性水平；春节期间下游绝大多数停工 [18] - 春节前价格上涨后，国内出口签单环比回落，但之前抢出口使企业销售压力不大；中国台湾台塑PVC出口3月份船货离岸价环比2月上调40美元/吨；社会库存在春节假期增加较多，目前仍偏高，库存压力大 [19] - 2025年1 - 12月房地产仍在调整阶段，投资、开工、施工、竣工面积同比降幅大，投资、销售、竣工等同比增速进一步下降；30大中城市商品房周度成交面积环比回落，春节期间成交低迷，房地产改善仍需时间 [19] - 氯碱综合毛利承压，部分生产企业开工预期下降，但目前产量下降有限，期货仓单仍处高位；2月是国内PVC传统需求淡季，春节后现货成交清淡，社会库存继续增加 [19] - 生态环境部推动聚氯乙烯行业无汞化转型，抢出口节后有望延续，市场有政策及检修预期，PVC弱现实，强预期，预计震荡运行，关注节后下游复产进度 [19] 焦煤 - 焦煤高开高走，日内上涨超2%；华北部分钢企接到两会期间临时自主减排通知，3月4日 - 3月11日执行阶段性减排管控，高炉负荷按不低于30%比例自主减排 [20] - 蒙煤三大口岸正常运行，进口煤供应逐渐恢复，国内矿山洗煤厂未从假期结束，截至20日，样本矿山开工率降至48.89%，矿山日均产量降至108.6万吨，矿山假期期间库存去化，周度环比减少9.62万吨，上周焦化企业去化250.9万吨，钢厂去化17.9万吨，冬储补库假期前结束，下游成交量不佳，铁水产量环比增加1.91%，周度日均产量230.49万吨 [20] - 矿山复产过程中，现货数量少而海外价格涨，托底焦煤价格，受钢厂减排刺激，黑色系上涨，情绪刺激下焦煤同步上行，但原料端需求减弱，情绪恢复后警惕负反馈至原料端情况，关注后续减排后焦煤需求情况 [20] 尿素 - 尿素当日高开低走，日内下跌近1%；春耕旺季，农业需求支撑工厂价格上涨，部分工厂涨至氮协指导价，山东、河南及河北尿素工厂小颗粒尿素出厂报价范围多在1780 - 1810元/吨 [21][22] - 过年期间上游工厂装置无停产，21万吨日产目前稳定；春耕旺季暂无规模性长期检修计划；下游复工复产预计在下周元宵节后，本期库存受假期发运及下游放假影响，累库10%以上，但正值农耕旺季，农需拿货提供支撑，后续累库速度将放缓，转入去库轨道 [22] - 复合肥工厂开工负荷为24.5%，环比去化11.69%，三聚氰胺开工负荷未受明显影响但占比相对较小；虽目前基本面偏弱，但金三银四农耕旺季预期存在，现货市场热情高涨，尿素短期向下空间有限，稳中震荡偏强为主 [22]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 截止2月24日收盘国内期货主力合约涨多跌少，不同期货品种受各自基本面、宏观政策、地缘政治等因素影响呈现不同走势，部分品种短期偏强震荡，部分品种承压运行，需关注各品种下游复产进度、美伊谈判等因素对价格的影响 [4][7][9] 根据相关目录分别进行总结 期市综述 - 截止2月24日收盘，国内期货主力合约涨多跌少，沪银涨超12%，碳酸锂涨超10%，集运欧线、SC原油涨超6%等；跌幅方面，多晶硅跌超4%，焦炭、生猪跌超2%；股指期货和国债期货主力合约多数上涨 [4][5] 行情分析 沪铜 - 今日低开高走，日内小幅上涨；美国关税政策有变化，基本面假期间上游冶炼负荷相对正常，2月预计产量环比减少3.58万吨，降幅3.04%，同比上升8.06%，需求端下游工厂未完全复产复工，市场交投活跃度低，铜社会库存量大幅累积，但供需整体有边际改善预期；瑞银预计美联储实行宽松货币政策，后续随着下游复苏，铜需求增加，短期铜价震荡偏强 [7] 碳酸锂 - 今日高开高走，大幅上涨，电池级和工业级碳酸锂均价环比上一工作日均上涨8250元/吨；基本面上游受季节性减产及假期降产影响，2月预计产量环比减少16%，下游电池虽有降负荷但同比偏高，叠加节前低位库存，基本面短期偏紧；美国关税政策变化形成政策窗口期，引发“抢出口”预期，推动价格上涨；瑞银上调价格预测，称进入“第三次锂价超级周期”，刺激市场情绪，短期偏强 [8][9] 原油 - 欧佩克+八个成员国三月暂停上调石油产量，EIA数据显示美国原油及成品油库存大幅减少，冬季风暴或刺激取暖需求，缓解供应过剩担忧；美伊谈判扑朔迷离，伊朗地缘风险有不确定性，新一轮谈判定于26日举行；印度炼厂或增加中东和美洲地区原油采购，俄乌问题未取得实质性进展，预计原油价格短期偏强震荡 [10][11] 沥青 - 供应端春节前开工率环比回落，2月预计排产环比和同比均减少，下游各行业多数停工，出货量偏低，厂库增加但库存率处于近年同期最低位，委内瑞拉重质原油流向国内地炼受限，春节后山东地区沥青价格上涨，基差升至中性偏低水平，预计3月前炼厂有原料库存可用；自身供需两弱，价格将跟随原油波动，建议反套为主 [12] PP - 截至2月20日当周下游开工率环比回落，2月24日企业开工率下跌，标品拉丝生产比例上升；春节期间石化早库增加，处于近年同期中性水平；成本端原油价格上涨，近期检修装置略有增加，市场报价大稳小动；供需格局改善有限，但化工反内卷有预期，关注节后下游复产进度，继续做缩L - PP价差 [13][14] 塑料 - 2月24日部分检修装置重启开车，开工率上涨至中性偏高水平；截至2月13日当周下游开工率环比下降，春节期间石化早库增加，处于近年同期中性水平；成本端原油价格上涨，新增产能投产，近期开工率略有上涨，市场报价大稳小动；供需格局改善有限，但化工反内卷有预期，关注节后下游复产进度，继续做缩L - PP价差 [15] PVC - 上游西北地区电石价格较春节前大幅下跌；供应端春节前开工率环比增加，处于近年同期中性水平，春节期间下游绝大多数停工，出口签单环比回落但企业销售压力不大，社会库存假期增加较多，仍偏高；房地产仍在调整阶段，氯碱综合毛利承压，部分企业开工预期下降，但产量下降有限，期货仓单高位；2月是传统需求淡季，春节后现货成交清淡，社会库存继续增加；有政策及检修预期，原油价格上涨提振化工品，PVC弱现实，强预期，预计震荡运行，关注节后下游复产进度 [16][17] 焦煤 - 高开低走，日内下跌；蒙煤三大口岸正常运行，进口煤供应逐渐恢复，国内矿山洗煤厂未结束假期，样本矿山开工率和日均产量下降，矿山假期库存去化，下游成交量不佳，铁水产量环比增加；上下游均处于假期模式，下游节前拿货充裕，预计开工后按需拿货，进口煤及矿山复产速度相对较快，短期承压运行 [18] 尿素 - 今日盘面高开高走，日内上涨，现货市场报价上涨，出货相对顺畅；假期内印标发布，进口标购成交量支撑国内市场情绪；基本面上游工厂装置过年期间稳定生产，日产数据已达21.82万吨，年初以同比偏低库存开启，假期间预计累库，但即将迎来春耕旺季，处于去库周期，受春耕保供稳价影响，上涨幅度受限，下游开工负荷低，后续随着下游开工及农业经销商拿货，价格稳中偏强 [19][20]

国内期货市场开盘表现 - 2月24日，国内期货主力合约开盘多数上涨 [1] - 沪银期货价格大幅上涨近13% [1] - 低硫燃料油（LU）和SC原油期货价格均上涨近5% [1] - 氧化铝期货价格上涨超过3% [1] - 燃料油和沥青期货价格上涨超过2% [1] 部分期货品种开盘下跌 - 烧碱期货价格下跌超过2% [1] - 沪锡、铁矿石、焦炭期货价格均下跌超过1% [1]

市场整体表现 - 2026年2月24日春节假期后开盘首日，国内期货主力合约多数上涨 [3][7] - 跌幅方面，烧碱跌超2%，沪锡、铁矿石、焦炭跌超1% [3][7] 主要上涨品种详情 - 沪银主力合约（2604）表现最为强劲，最新价22353，涨幅达12.97% [4][8] - 碳酸锂主力合约（2605）最新价1600000，涨幅7.79% [4][8] - 低硫燃料油（LU）和SC原油涨近5%，其中一项合约（代码9098EE）最新价549.05，涨幅5.00% [3][4] - 氧化铝主力合约（2605）最新价2913，涨幅3.19% [4][8] - 燃料油和沥青涨超2%，其中一项合约（图片:用2605 M）最新价2942，涨幅2.76% [4][8] 主要下跌品种详情 - 烧碱主力合约（2603）最新价1961，跌幅2.44% [4][8] - 沪锡主力合约（2603）最新价375000，跌幅1.52% [4][8] - 铁矿石主力合约（2605）最新价743.0，跌幅1.46% [4][8] - 焦炭主力合约（2605）最新价1651.0，跌幅1.32% [4][8]

2026年2月12日早盘国内期货市场行情概览 - 2026年2月12日早盘开盘，国内期货主力合约涨跌互现 [3][7] 主要上涨品种及表现 - **碳酸锂**：主力合约（碳酸锂2605 M）最新价150000元，涨幅4.07% [8] - **沪镍**：主力合约（沪镍2603 M）最新价140310元，涨幅2.30% [8] - **燃料油**：主力合约（燃料油2605 M）最新价2900元，涨幅1.51% [8] - **低硫燃料油（LU）**：主力合约（LU燃料油2604 M）最新价3376元，涨幅1.26% [8] - **豆一**：主力合约（豆一2605 M）最新价4565元，涨幅1.42% [8] 主要下跌品种及表现 - **铂**：主力合约（铂2608 M）最新价541.10元，跌幅1.74% [8] - **钯**：主力合约（钯2606 M）最新价431.55元，跌幅1.13% [8] - **丁二烯橡胶（BR）**：主力合约（BR橡胶2603 M）最新价12805元，跌幅1.23% [8] - **玻璃**：主力合约（玻璃2605 M）最新价1061元，跌幅0.84% [8] - **棕榈油**：主力合约（棕榈油2605 M）最新价8868元，跌幅0.54% [8] - **焦炭**：主力合约（焦炭2605 M）最新价1660.0元，跌幅0.54% [8]

商品期货市场涨跌概况 - 沪锡期货价格涨幅超过3% [1] - 沪银期货价格涨幅超过3% [1] - 烧碱期货价格涨幅超过2% [1] - 豆一期货价格涨幅超过2% [1] - SC原油期货价格涨幅超过1% [1] - 燃料油期货价格涨幅超过1% [1] - 低硫燃料油（LU）期货价格涨幅超过1% [1] 商品期货市场跌幅概况 - 集运欧线期货价格跌幅超过3% [1] - 苯乙烯（EB）期货价格跌幅超过2% [1] - 多晶硅期货价格跌幅超过1% [1] - 焦煤期货价格跌幅超过1% [1] - 聚氯乙烯（PVC）期货价格跌幅超过1% [1] - 焦炭期货价格跌幅超过1% [1] - 工业硅期货价格跌幅超过1% [1]

贵金属及有色金属市场表现 - 铂价大幅上涨超过10% [1] - 沪银价格大幅上涨超过8% [1] - 钯价上涨超过6% [1] - 沪锡价格涨幅超过4% [1] - 沪金价格上涨超过3% [1] 其他商品市场表现 - 碳酸锂期货价格上涨超过3% [1] - 烧碱期货价格上涨超过2% [1] - 原木期货价格下跌超过2% [1] - 焦炭期货价格下跌超过1% [1] - 焦煤期货价格下跌超过1% [1] - 低硫燃料油（LU）期货价格下跌超过1% [1] - 沥青期货价格下跌接近1% [1] - 生猪期货价格下跌接近1% [1]

国内商品期货早盘市场表现 - 截至午间收盘，国内商品期货主力合约早盘涨跌互现，呈现分化格局 [1] 涨幅显著的品种 - 铂期货价格涨幅最大，上涨超过10% [1] - 沪银期货价格大幅上涨超过8% [1] - 钯期货价格上涨超过6% [1] - 沪锡期货价格上涨超过4% [1] - 沪金期货与碳酸锂期货价格均上涨超过3% [1] - 烧碱期货价格上涨超过2% [1] 跌幅居前的品种 - 原木期货价格跌幅最大，下跌超过2% [1] - 焦炭、焦煤及低硫燃料油（LU）期货价格均下跌超过1% [1] - 沥青与生猪期货价格小幅下跌，跌幅接近1% [1]

国内商品期货主力合约早盘行情总结 - 截至2月9日午间收盘，国内商品期货市场呈现涨跌互现格局 [1] 涨幅显著的品种 - 贵金属板块表现强势，铂期货主力合约涨幅超过10%，沪银期货主力合约涨幅超过8%，沪金期货主力合约涨幅超过3% [1] - 其他金属中，钯期货主力合约涨幅超过6%，沪锡期货主力合约涨幅超过4% [1] - 碳酸锂期货主力合约涨幅超过3% [1] - 化工品中，烧碱期货主力合约涨幅超过2% [1] 跌幅显著的品种 - 原木期货主力合约跌幅超过2% [1] - 黑色系商品中，焦炭、焦煤期货主力合约跌幅均超过1% [1] - 能源化工板块中，低硫燃料油（LU）期货主力合约跌幅超过1%，沥青期货主力合约跌幅接近1% [1] - 农产品中，生猪期货主力合约跌幅接近1% [1]