报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 高硫燃料油和低硫燃料油投资策略均为震荡偏强，需关注伊以冲突局势发展，跨品种、跨期、期现、期权暂无策略 [3] 根据相关目录分别进行总结 市场分析 - 上期所燃料油期货主力合约日盘收涨0.18%，报3385元/吨；INE低硫燃料油期货主力合约日盘收涨1.31%，报4032元/吨 [1] - 伊以冲突使原油价格走势偏强，提振FU、LU单边价格，局势不明朗或使市场反复波动，虽未对燃料油供应造成实质影响，但运费攀升与物流扰动已显现，潜在风险持续发酵 [1] - 高硫燃料油月差结构转弱，现货端相对充裕，下游炼厂端利润疲软制约采购需求；夏季临近，中东、埃及等地发电端需求提升，市场调整后有支撑；战事或使埃及天然气供应收紧，需采购更多高硫燃料油填补缺口；若伊朗炼厂和港口受损，燃料油供应可能减少，亚洲高硫燃料油市场面临上行风险 [1] - 低硫燃料油短期供应压力有限，5月国产量处于低位，新加坡5月船燃销量显著增长，下游船燃需求表现良好；国内炼厂检修季结束后，预计国产量将回升；排除地缘政治扰动，自身缺乏持续走强驱动 [2] 策略 - 高硫方面震荡偏强，关注伊以冲突局势发展 [3] - 低硫方面震荡偏强，关注伊以冲突局势发展 [3] - 跨品种、跨期、期现、期权均无策略 [3]

行业动态 - 全国首笔国产高硫燃料油期货业务在上海期货交易所完成交割，近5000吨国产保税高硫燃油期货交割标志着国内企业首次直接参与保税燃料油期货供应 [1] - 保税燃料油供应是国际航运中心的核心功能之一，也是衡量港口国际化水平和配套服务能力的重要指标，长三角地区是我国保税油品消费最集中的区域 [3] - 燃料油期货市场有助于为国内生产商、贸易商和终端用户提供公开透明的定价机制和避险工具，实现"以融促产、以产带融"的生态环境 [4] 公司业务突破 - 博汇股份作为生产商，成功生产符合保税燃料油期货交割品级的高硫燃料油，是国内首家涉足该领域的民营企业 [1][6] - 公司配备近60人的技术团队对原有装置和工艺进行调整，通过两个月调试实现高品质交付，并向规模化生产迈进 [6] - 公司位于宁波石化经济技术开发区，依托便利的港口交通和上下游聚集优势，建立了完整的产业链 [6] 战略意义 - 国产高硫燃油首次注册为期货仓单，打破进口依赖，有利于稳定优质船燃供应环境 [3] - 保税燃料油期货合约有望形成反映中国燃料油市场供需状况的"价格"，建立"中国标准" [5] - 公司以此次交割为契机，持续对标国际标准，争取在国际市场赢得更多话语权和自主性 [7] 市场前景 - 燃料油成本跃升为航运业最大成本，燃烧重油是航运企业节省开支的必然选择 [3] - 舟山自贸试验区供油牌照企业已形成国有、民营、外资多元发展的开放型市场 [3] - 公司表示已有不少客户主动寻求合作，对未来发展充满信心 [7]