报告行业投资评级 - 高硫燃料油短期中性，中期向下；低硫燃料油短期中性，中期向下；跨品种无投资建议；跨期建议逢低多FU2511 - 2512价差；期现和期权均无投资建议 [2] 报告的核心观点 - 上期所燃料油期货主力合约日盘收涨1.3%，报2887元/吨；INE低硫燃料油期货主力合约日盘收涨1.56%，报3450元/吨 [1] - 原油价格本周震荡走强，多空因素交织，短期趋势不明朗，对FU、LU方向指引有限 [1] - 高硫燃料油市场结构边际走强，前期供应压力缓和，中东9月高硫燃料油净出口量预计121万吨，环比8月减少121万吨，但未来随着发电厂需求下滑，中东供应还有增长空间，市场上行驱动有限，处于相对平衡状态 [1] - 低硫燃料油方面，尼日利亚Dangote炼厂因RFCC装置停工增加出口，装置重启暂无确切消息，局部供应明显增加，但国产量维持中低位，汽柴油溢价偏强分流低硫油组分，整体供应压力有限，低硫船燃需求份额被替代趋势未逆转，市场上方阻力大 [1] 相关目录总结 燃料油价格及期货合约情况 - 包含新加坡高硫380燃料油现货价格、新加坡低硫燃料油现货价格、新加坡高硫燃料油掉期近月合约、新加坡低硫燃料油掉期近月合约、新加坡高硫燃料油近月月差、新加坡低硫燃料油近月月差、燃料油FU期货主力合约收盘价、燃料油FU期货指数收盘价、燃料油FU期货近月合约收盘价、燃料油FU近月合约月差、燃料油FU期货主力合约成交持仓量、燃料油FU期货总成交持仓量、低硫燃料油LU期货主力收盘价、低硫燃料油LU期货指数收盘价、低硫燃料油LU期货近月合约价格、低硫燃料油LU期货近月月差、低硫燃料油LU期货主力成交持仓、低硫燃料油LU期货总成交持仓等图表，单位涉及美元/吨、元/吨、手 [3] 分析研究员及联系人信息 - 本期分析研究员为潘翔和康远宁，从业资格号分别为F3023104、F3049404，投资咨询号分别为Z0013188、Z0015842 [37] 公司信息 - 公司总部位于广州市天河区临江大道1号之一2101 - 2106单元，邮编510000，电话400 - 6280 - 888，网址www.htfc.com；客服热线400 - 628 - 0888，官方网址www.htfc.com，另一总部地址为广州市南沙区横沥镇明珠三街1号10层1001 - 1004、1011 - 1016房 [42][43]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上期所燃料油期货主力合约日盘收涨5.06%，报2907元/吨；INE低硫燃料油期货主力合约日盘收涨1.7%，报3526元/吨 [1] - 原油价格企稳反弹增强燃料油成本端支撑，但油市中期仍有下行压力 [1] - 外盘高硫燃料油市场结构企稳，中东与新加坡库存回落，西区套利船货量下降，亚太供应压力缓和 [1] - 前期内盘FU受潜在交割资源压制，美国制裁或使高硫燃料油到港与交割受阻，FU内外价差大幅反弹 [1] - 低硫燃料油当前市场矛盾有限，国产量低但海外供应回升，外盘边际转弱，中期面临需求替代和产能过剩矛盾 [1] - 高硫燃料油短期震荡偏强，中期受原油端压制；低硫燃料油短期震荡，中期受原油端压制 [2] - 跨品种无策略，跨期建议FU逢低正套（FU2510 - 2511），期现和期权无策略 [2] 根据相关目录分别进行总结 市场分析 - 上期所燃料油期货主力合约和INE低硫燃料油期货主力合约日盘价格上涨 [1] - 原油价格企稳反弹增强燃料油成本支撑，中期油市有下行压力 [1] - 外盘高硫燃料油市场结构企稳，库存和船货量变化使亚太供应压力缓和 [1] - 内盘FU受制裁影响内外价差大幅反弹，若油价反弹FU表现或偏强 [1] - 低硫燃料油当前矛盾有限，外盘转弱，中期面临需求和产能矛盾 [1] 策略 - 高硫燃料油短期震荡偏强，中期受原油端压制 [2] - 低硫燃料油短期震荡，中期受原油端压制 [2] - 跨品种无策略，跨期建议FU逢低正套（FU2510 - 2511），期现和期权无策略 [2] 图表 - 展示新加坡高硫380燃料油、低硫燃料油现货价格及掉期近月合约价格 [3][4][10] - 展示新加坡高硫、低硫燃料油近月月差 [3][7] - 展示燃料油FU期货主力合约、指数、近月合约收盘价及近月合约月差 [3][12][15] - 展示燃料油FU期货主力合约和总成交持仓量 [3][16] - 展示低硫燃料油LU期货主力收盘价、指数收盘价、近月合约价格及近月月差 [3][26][27] - 展示低硫燃料油LU期货主力成交持仓和总成交持仓量 [3][34]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 短期市场驱动有限，盘面窄幅波动，欧佩克会议后原油价格震荡偏强，FU、LU单边价格受成本支撑，但中期原油市场有平衡表转松预期，限制价格上行空间，近日油价回撤带动盘面下跌，原油端趋势转弱后市场驱动有限 [1] - 高硫燃料油市场结构维持弱势运行，现货贴水、月差、裂解价差连续走低，现货端供应充裕、库存偏高，结构性支撑因素仍存，需裂解价差回调吸引炼厂需求回升，市场将重新获得支撑 [1] - 低硫燃料油市场结构持稳运行，海外柴油表现偏强形成支撑，上半年国产量同比显著下滑，供应压力有限，但剩余产能充裕，中长期航运业碳中和趋势将替代其市场份额，压制市场前景 [1] - 低硫燃料油当前市场结构稍强于高硫端，高低硫价差近期连续走阔，但结构性矛盾未完全逆转，价差暂时不具备大幅上涨空间 [2] 根据相关目录分别进行总结 市场分析 - 上期所燃料油期货主力合约日盘收跌0.28%，报2863元/吨；INE低硫燃料油期货主力合约日盘收跌1.89%，报3580元/吨 [1] - 欧佩克会议后原油价格震荡偏强，FU、LU单边价格受成本支撑，中期原油市场有平衡表转松预期，限制价格上行空间，近日油价回撤带动盘面下跌，原油端趋势转弱后市场驱动有限 [1] - 高硫燃料油市场结构弱势运行，现货贴水、月差、裂解价差连续走低，裂解价差从高位显著回落，现货端供应充裕、库存偏高，结构性支撑因素仍存，需裂解价差回调吸引炼厂需求回升，市场将重新获得支撑 [1] - 低硫燃料油市场结构持稳运行，海外柴油表现偏强形成支撑，上半年国产量同比显著下滑，供应压力有限，但剩余产能充裕，中长期航运业碳中和趋势将替代其市场份额，压制市场前景 [1] 策略 - 高硫方面震荡，低硫方面震荡 [3] - 跨品种逢高空FU裂解价差（FU - Brent或FU - SC） [3] - 跨期前期FU反套头寸可逐步止盈 [3] - 期现无操作建议，期权无操作建议 [3]