报告行业投资评级 - 高硫燃料油短期中性、中期偏空；低硫燃料油短期中性、中期偏空；跨品种、跨期、期现、期权无评级 [3] 报告的核心观点 - 地缘扰动因素仍存，短期趋势尚不明朗，伊朗局势对石油供应未造成影响但风险仍在，短期油价或受消息面反复扰动，对FU、LU方向指引不明朗 [1][2] - 燃料油自身基本面多空因素交织，整体矛盾有限，高硫需关注美湾裂解价差下跌及下游炼厂需求增量，伊朗局势及供应是潜在变数；低硫整体矛盾与驱动有限，阿祖尔和Dangote炼厂装置影响发货量，科威特1月发货量高带来局部压力，支撑因素来自RFCC装置对组分的分流 [2] - 燃料油市场呈现东强西弱格局，东西价差走阔带动套利窗口打开，套利船货量回升对亚太及国内市场有潜在压制 [2] 相关目录总结 市场分析 - 上期所燃料油期货主力合约日盘收涨0.79%，报2542元/吨；INE低硫燃料油期货主力合约日盘收涨0.39%，报3090元/吨 [1] 策略 - 高硫方面短期中性关注伊朗局势、中期偏空；低硫方面短期中性、中期偏空；跨品种、跨期、期现、期权无策略 [3] 图表展示 - 包含新加坡高硫380燃料油现货价格、新加坡低硫燃料油现货价格、新加坡高硫燃料油掉期近月合约等18张图表，单位涉及美元/吨、元/吨、手，资料来源为同花顺、钢联、华泰期货研究院 [4][5][6]

报告行业投资评级 - 高硫燃料油短期中性，关注伊朗局势发展，中期偏空 [2] - 低硫燃料油短期中性，关注伊朗局势发展，中期偏空 [2] - 跨品种、跨期、期现、期权均无评级 [2] 报告的核心观点 - 多空因素交织，市场驱动暂不明朗，燃料油自身基本面整体矛盾有限，上方有阻力下方有支撑，伊朗局势存在不确定性会扰动市场 [1] - 低硫燃料油整体矛盾与驱动有限，科威特与尼日利亚发货量回升带来局部压力，汽柴油高溢价分流低硫油组分为市场托底 [1] 市场分析 - 上期所燃料油期货主力合约日盘收涨0.12%，报2538元/吨；INE低硫燃料油期货主力合约日盘收涨0.07%，报3060元/吨 [1] - 伊朗局势可控，地缘溢价回落，成本端对FU、LU价格驱动转弱 [1] - 需关注美湾裂解价差下跌对亚太与国内市场的拖累以及下游炼厂端需求的潜在增量 [1] - 随着阿祖尔和Dangote炼厂装置状态变化，科威特与尼日利亚发货量回升，科威特1月发货量较高带来局部压力 [1] - 汽柴油高溢价持续分流低硫油组分，为市场形成托底 [1] 策略 - 高硫燃料油短期中性，关注伊朗局势发展，中期偏空 [2] - 低硫燃料油短期中性，关注伊朗局势发展，中期偏空 [2] - 跨品种、跨期、期现、期权均无策略 [2]

报告行业投资评级 - 高硫燃料油短期中性，中性偏空 [3] - 低硫燃料油短期中性，中性偏空 [3] - 跨品种、跨期、期现、期权均无投资评级 [3] 报告的核心观点 - 受伊朗局势升温与商品指数基金调仓影响，油价短期震荡偏强但受消息面影响大，对FU、LU方向指引不明朗 [2] - 燃料油基本面多空因素交织，美湾裂解价差大跌拖累亚太和内盘，但3月左右高硫燃料油或补充国内沥青炼厂原料缺口，裂差下跌利于下游承接，且伊朗发货量有下滑迹象 [2] - 低硫燃料油整体矛盾与驱动有限，局部供应有回升空间使市场压力增加，但汽柴油高溢价分流低硫油组分形成托底 [2] 市场分析 - 上期所燃料油期货主力合约日盘收涨0.53%，报2461元/吨；INE低硫燃料油期货主力合约日盘收涨1.66%，报3066元/吨 [1] 策略 - 高硫燃料油短期中性，中性偏空 [3] - 低硫燃料油短期中性，中性偏空 [3] - 跨品种、跨期、期现、期权均无策略 [3] 数据图表 - 包含新加坡高硫380燃料油现货价格、新加坡低硫燃料油现货价格等18个图表，涉及价格、月差、成交持仓量等数据，单位有美元/吨、元/吨、手 [4]

报告行业投资评级 - 高硫燃料油短期中性，中期向下；低硫燃料油短期中性，中期向下；跨品种无投资建议；跨期建议逢低多FU2511 - 2512价差；期现和期权均无投资建议 [2] 报告的核心观点 - 上期所燃料油期货主力合约日盘收涨1.3%，报2887元/吨；INE低硫燃料油期货主力合约日盘收涨1.56%，报3450元/吨 [1] - 原油价格本周震荡走强，多空因素交织，短期趋势不明朗，对FU、LU方向指引有限 [1] - 高硫燃料油市场结构边际走强，前期供应压力缓和，中东9月高硫燃料油净出口量预计121万吨，环比8月减少121万吨，但未来随着发电厂需求下滑，中东供应还有增长空间，市场上行驱动有限，处于相对平衡状态 [1] - 低硫燃料油方面，尼日利亚Dangote炼厂因RFCC装置停工增加出口，装置重启暂无确切消息，局部供应明显增加，但国产量维持中低位，汽柴油溢价偏强分流低硫油组分，整体供应压力有限，低硫船燃需求份额被替代趋势未逆转，市场上方阻力大 [1] 相关目录总结 燃料油价格及期货合约情况 - 包含新加坡高硫380燃料油现货价格、新加坡低硫燃料油现货价格、新加坡高硫燃料油掉期近月合约、新加坡低硫燃料油掉期近月合约、新加坡高硫燃料油近月月差、新加坡低硫燃料油近月月差、燃料油FU期货主力合约收盘价、燃料油FU期货指数收盘价、燃料油FU期货近月合约收盘价、燃料油FU近月合约月差、燃料油FU期货主力合约成交持仓量、燃料油FU期货总成交持仓量、低硫燃料油LU期货主力收盘价、低硫燃料油LU期货指数收盘价、低硫燃料油LU期货近月合约价格、低硫燃料油LU期货近月月差、低硫燃料油LU期货主力成交持仓、低硫燃料油LU期货总成交持仓等图表，单位涉及美元/吨、元/吨、手 [3] 分析研究员及联系人信息 - 本期分析研究员为潘翔和康远宁，从业资格号分别为F3023104、F3049404，投资咨询号分别为Z0013188、Z0015842 [37] 公司信息 - 公司总部位于广州市天河区临江大道1号之一2101 - 2106单元，邮编510000，电话400 - 6280 - 888，网址www.htfc.com；客服热线400 - 628 - 0888，官方网址www.htfc.com，另一总部地址为广州市南沙区横沥镇明珠三街1号10层1001 - 1004、1011 - 1016房 [42][43]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上期所燃料油期货主力合约日盘收涨5.06%，报2907元/吨；INE低硫燃料油期货主力合约日盘收涨1.7%，报3526元/吨 [1] - 原油价格企稳反弹增强燃料油成本端支撑，但油市中期仍有下行压力 [1] - 外盘高硫燃料油市场结构企稳，中东与新加坡库存回落，西区套利船货量下降，亚太供应压力缓和 [1] - 前期内盘FU受潜在交割资源压制，美国制裁或使高硫燃料油到港与交割受阻，FU内外价差大幅反弹 [1] - 低硫燃料油当前市场矛盾有限，国产量低但海外供应回升，外盘边际转弱，中期面临需求替代和产能过剩矛盾 [1] - 高硫燃料油短期震荡偏强，中期受原油端压制；低硫燃料油短期震荡，中期受原油端压制 [2] - 跨品种无策略，跨期建议FU逢低正套（FU2510 - 2511），期现和期权无策略 [2] 根据相关目录分别进行总结 市场分析 - 上期所燃料油期货主力合约和INE低硫燃料油期货主力合约日盘价格上涨 [1] - 原油价格企稳反弹增强燃料油成本支撑，中期油市有下行压力 [1] - 外盘高硫燃料油市场结构企稳，库存和船货量变化使亚太供应压力缓和 [1] - 内盘FU受制裁影响内外价差大幅反弹，若油价反弹FU表现或偏强 [1] - 低硫燃料油当前矛盾有限，外盘转弱，中期面临需求和产能矛盾 [1] 策略 - 高硫燃料油短期震荡偏强，中期受原油端压制 [2] - 低硫燃料油短期震荡，中期受原油端压制 [2] - 跨品种无策略，跨期建议FU逢低正套（FU2510 - 2511），期现和期权无策略 [2] 图表 - 展示新加坡高硫380燃料油、低硫燃料油现货价格及掉期近月合约价格 [3][4][10] - 展示新加坡高硫、低硫燃料油近月月差 [3][7] - 展示燃料油FU期货主力合约、指数、近月合约收盘价及近月合约月差 [3][12][15] - 展示燃料油FU期货主力合约和总成交持仓量 [3][16] - 展示低硫燃料油LU期货主力收盘价、指数收盘价、近月合约价格及近月月差 [3][26][27] - 展示低硫燃料油LU期货主力成交持仓和总成交持仓量 [3][34]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 短期市场驱动有限，盘面窄幅波动，欧佩克会议后原油价格震荡偏强，FU、LU单边价格受成本支撑，但中期原油市场有平衡表转松预期，限制价格上行空间，近日油价回撤带动盘面下跌，原油端趋势转弱后市场驱动有限 [1] - 高硫燃料油市场结构维持弱势运行，现货贴水、月差、裂解价差连续走低，现货端供应充裕、库存偏高，结构性支撑因素仍存，需裂解价差回调吸引炼厂需求回升，市场将重新获得支撑 [1] - 低硫燃料油市场结构持稳运行，海外柴油表现偏强形成支撑，上半年国产量同比显著下滑，供应压力有限，但剩余产能充裕，中长期航运业碳中和趋势将替代其市场份额，压制市场前景 [1] - 低硫燃料油当前市场结构稍强于高硫端，高低硫价差近期连续走阔，但结构性矛盾未完全逆转，价差暂时不具备大幅上涨空间 [2] 根据相关目录分别进行总结 市场分析 - 上期所燃料油期货主力合约日盘收跌0.28%，报2863元/吨；INE低硫燃料油期货主力合约日盘收跌1.89%，报3580元/吨 [1] - 欧佩克会议后原油价格震荡偏强，FU、LU单边价格受成本支撑，中期原油市场有平衡表转松预期，限制价格上行空间，近日油价回撤带动盘面下跌，原油端趋势转弱后市场驱动有限 [1] - 高硫燃料油市场结构弱势运行，现货贴水、月差、裂解价差连续走低，裂解价差从高位显著回落，现货端供应充裕、库存偏高，结构性支撑因素仍存，需裂解价差回调吸引炼厂需求回升，市场将重新获得支撑 [1] - 低硫燃料油市场结构持稳运行，海外柴油表现偏强形成支撑，上半年国产量同比显著下滑，供应压力有限，但剩余产能充裕，中长期航运业碳中和趋势将替代其市场份额，压制市场前景 [1] 策略 - 高硫方面震荡，低硫方面震荡 [3] - 跨品种逢高空FU裂解价差（FU - Brent或FU - SC） [3] - 跨期前期FU反套头寸可逐步止盈 [3] - 期现无操作建议，期权无操作建议 [3]