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今年物价,哪些“强”,哪些“弱”?——5月通胀数据点评
一瑜中的· 2025-06-10 18:03
物价环比分析 - 物价环比分析比同比更有意义,有助于全面定量看待物价分化特征 [4][14] - 今年以来CPI环比累计涨幅0%,弱于2021-24年同期的0.4%;核心CPI环比累计涨幅0.5%,略好于2021-24年同期的0.4% [5][15] - 食品(-0.6% vs -1%)、房租(0.1% vs 0%)、核心商品(0.9% vs 0.1%)价格"强",能源(-2.3% vs 3.8%)、除房租外的核心服务(0.5% vs 1.2%)价格"弱" [5][15] CPI细分表现 - 食品中鲜果、牛肉、羊肉、猪肉(-7.4% vs -16.4%)价格"强",粮食(-0.4% vs 0.4%)、食用油、鲜菜等价格"弱" [6][16] - 耐用品中交通工具(-1.3% vs -1.5%)、家用器具(2.3% vs 0.3%)价格"强",通信工具(-3% vs -1.1%)价格"弱" [6][16] - 非耐用品中服装(0.7% vs -0.1%)价格"强",酒类(-0.8% vs 0.1%)、中药(0% vs 1.3%)价格"弱" [6][16] - 其他用品和服务(5.9% vs 2.4%)价格"强",主要受金价影响 [6][17] PPI表现 - PPI环比累计涨幅-1.5%,弱于去年同期的-0.5% [8][23] - 生活资料中衣着(0% vs -0.2%)、一般日用品(0.2% vs 0.1%)价格"强",生产资料中采掘(-8.7% vs -1.2%)、原材料(-2.4% vs 0.9%)价格"弱" [8][23] - 32个行业中10个价格"强",主要分布在制造业下游和电热水行业 [9][24] 5月通胀数据 - CPI环比下跌0.2%,较五年均值高0.1个百分点,食品环比好于季节性 [10][31] - 成品油价下跌3.8%,拖累CPI环比约0.13个百分点,占总降幅近七成 [10][31] - PPI环比下跌0.4%,同比跌幅从2.7%扩大至3.3% [11][39] - 国际油价下跌拖累PPI环比约0.23个百分点,煤炭钢铁等拖累约0.18个百分点 [11][39] 涨价扩散情况 - CPI环比涨价比例从24%升至29%,处于2016年以来同期的11%分位 [44] - PPI环比涨价比例从27%降至17%,处于2013年8月以来的7%分位 [46] - 生产资料环比涨价比例从30%升至32%,处于2014年以来的26%分位 [50]
光大证券晨会速递-20250610
光大证券· 2025-06-10 09:11
核心观点 - 5月国内物价受能源价格下跌和投资需求偏弱影响延续低位运行,但新动能正加快释放,后续CPI或保持低位,PPI环比跌幅或收窄;本周大类资产、A股宽基指数和多数行业大多上涨;融创服务有望摆脱地产影响步入稳健增长轨道 [1][2][3] 总量研究 宏观 - 5月国内物价延续低位运行,出行类服务价格、部分消费制造及高技术产品价格上涨指向新动能加快释放;CPI同比增速或保持低位,猪价运行偏弱或形成新拖累;PPI环比跌幅或收窄,关注新型政策性金融工具落地对投资端的支撑 [1] 策略 - 本周大类资产大多上涨,WTI原油现货价涨幅居前,美元指数跌幅居前;A股宽基指数全线上涨,创业板指涨幅居前,上证50涨幅居后;行业大多上涨,通信涨幅居前,家用电器跌幅居前 [2] 公司研究 房地产 - 融创中国95.5亿美元境外债转股方案获82%的持有人支持,5月全口径销售金额49亿元,同比+128%;融创服务地产关联影响基本解除,2025年起有望摆脱地产影响步入稳健增长轨道,预测2025 - 2027年归母净利润为4.2/5.2/6.2亿元,对应PE为11/9/8倍,维持增持评级 [3] 市场数据 A股市场 - 上证综指收盘3399.77,涨0.43%;沪深300收盘3885.25,涨0.29%;深证成指收盘10250.14,涨0.65%;中小板指收盘6398.91,涨0.30%;创业板指收盘2061.29,涨1.07% [4] 股指期货 - IF2506收盘3855.40,跌0.02%;IF2507收盘3818.00,涨0.02%;IF2509收盘3783.40,涨0.10%;IF2512收盘3746.00,涨0.14% [4] 商品市场 - SHFESHFE黄金收盘774.72,跌1.09%;SHFESHFE燃油收盘2927,跌0.54%;SHFESHFE铜收盘78910,跌0.03%;SHFESHFE锌收盘21910,跌2.12%;SHFESHFE铝收盘20025,跌0.22%;SHFESHFE镍收盘122710,涨0.42% [4] 海外市场 - 恒生指数收盘24181.43,涨1.63%;国企指数收盘8780.13,涨1.74%;道琼斯收盘42762.87,涨1.05%;标普500收盘6000.36,涨1.03%;纳斯达克收盘19529.95,涨1.20%;德国DAX收盘24304.46,跌0.08%;法国CAC收盘7804.87,涨0.19%;日经225收盘38088.57,涨0.92%;韩国综合收盘2855.77,涨1.55% [4] 外汇市场 - 美元兑人民币中间价7.1845,跌0.03;欧元兑人民币中间价8.2174,涨0.16;日元兑人民币中间价0.05,跌0.7;港币兑人民币中间价0.9157,跌0.04 [4] 利率市场 - 回购市场:DR001前加权平均利率1.4124%,涨0.04BP;DR007前加权平均利率1.5323%,跌1.86BP;DR014前加权平均利率1.5833%,跌0.59BP - 二级市场:一年期国债YTM1.4102%,涨0.00BP;五年期国债YTM1.5437%,跌0.22BP;十年期国债YTM1.6559%,涨0.12BP [4]
高频数据扫描:上下游物价继续分化
中银国际· 2025-05-11 19:31
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