报告行业投资评级 - 行业评级维持“推荐” [11] - 公司评级中，申通快递和韵达股份为“推荐”，其他公司未明确给出评级 [8] 报告的核心观点 - 2025年1 - 5月快递行业高位运行，剔除统计口径调整因素，行业件量增速高于社零和实物商品网上零售额增速，需求增长有韧性；价格端受轻小件化和“价格战”影响，虽竞争有加剧趋势，但因政策引导，恶性“价格战”重现可能性小，龙头市占率或提升 [6] - 快递板块低估，电商市场增长，新需求落地，看好行业需求增长韧性，物流无人车降本，建议关注电商快递龙头；顺周期预期改善，中高端快递市场有回暖机会，建议关注综合物流龙头 [6] 根据相关目录分别进行总结 事件 - 2025年6月19日，各快递公司公告2025年5月快递服务主要经营指标 [3] 行业数据 - 2025年5月，快递业务量173.2亿件、业务收入1255.5亿元，同比分别增长17.2%和8.2%；1 - 5月，业务收入累计5924.6亿元、业务量累计787.7亿件，同比分别增长10.3%和20.1% [3] 公司2025年5月月度数据 - 顺丰、申通、韵达、圆通快递业务收入分别为193.81、44.10、44.15、58.49亿元，同比增速分别为+13.4%、+13.0%、+6.7%、+14.8% [4] - 业务量分别为14.77、22.64、23.03、27.64亿件，件量同比增速分别为+32%、+16%、+13%、+21%，份额分别为8.5%、13.1%、13.3%、16.0%，份额环比分别+0.3、+0.3、持平、-0.5pct [4] - 单票收入分别为13.12、1.95、1.92、2.12元，同比增速分别-14.0%、-3.0%、-5.4%、-4.9%，环比变化分别为-0.37元、-0.02元、+0.01元、-0.02元 [4] 公司2025年1 - 5月数据 - 顺丰、申通、韵达、圆通快递业务收入分别为891.93、203.52、205.82、270.45亿元，收入同比增速分别为+9.4%、+17.0%、+8.8%、+14.7% [5] - 业务量分别为63.53、101.63、105.53、122.36亿件，件量同比增速分别为+24.4%、+23.0%、+18.6%、+22.3%，份额分别为8.1%、12.9%、13.4%、15.5%，份额环比分别+0.6、-0.2、-0.1、+0.4pct [5] - 单票收入分别为14.04、2.00、1.95、2.21元，同比增速分别-12.1%、-4.9%、-8.2%、-6.2% [5] 投资建议 - 建议关注电商快递龙头企业【中通快递 - W】、【圆通速递】、【韵达股份】、【申通快递】、【极兔速递 - W】；关注综合物流龙头【顺丰控股】 [6] 重点公司盈利预测、估值与评级 | 代码 | 简称 | 股价（元） | EPS（元）（2025E、2026E、2027E） | PE（倍）（2025E、2026E、2027E） | 评级 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 002352.SZ | 顺丰控股 | 49.16 | 2.34、2.75、3.15 | 21、18、16 | - | | 2057.HK | 中通快递 - W | 122.27 | 12.48、14.31、15.94 | 10、9、8 | - | | 600233.SH | 圆通速递 | 12.67 | 1.23、1.38、1.51 | 10、9、8 | - | | 002468.SZ | 申通快递 | 10.60 | 0.90、1.08、1.28 | 12、10、8 | 推荐 | | 002120.SZ | 韵达股份 | 6.60 | 0.66、0.77、0.85 | 10、9、8 | 推荐 | | 1519.HK | 极兔速递 - W | 6.04 | 0.45、0.74、1.07 | 13、8、5 | - | [8]

菜鸟物流无人车业务进展 - 2025年物流无人车迎来规模化商用期，公司作为主力玩家加快上新节奏，6月推出新款L4级无人车GT-Lite，定价2.18万（限时优惠1.68万），年服务费2万元，相比GT Pro五年总价14.98万大幅降价 [1] - GT-Lite针对快递网点设计，载货续航100公里，容量更大、载重更高、速度更快，与高配车型同平台生产且自动驾驶系统不减配，旨在降低网点使用成本 [1] - 截至2024年4月已交付数百台GT系列无人车，即将突破1000台，计划6月起推出快递柜车、冷链车等改款车型及9立方米大容量车型 [2] - 2024年实现业务突破：L4级无人车量产发售，工作场景从封闭园区扩展至公开道路末端配送，已在多省份投放 [2] 行业市场前景 - 物流无人车可替代城配市场运力（万亿级市场），理论上每年最多可替换444万台商用车，对应市场规模2071亿元 [5] - 2024年底全国超6000台L4级物流无人车运营，渗透空间仍大 [5] - 中性预测城市末端无人配送产值增量：2025年128亿元、2030年977亿元 [6] - 主流无人车平均售价5万元，商业模式为整车出售+FSD服务费，参与者包括菜鸟、美团、京东及新石器等初创公司 [5] 技术发展与政策支持 - 核心零部件降本+算法升级减少传感器需求+规模效应推动价格大幅下降，奠定商业化基础 [6] - 公司将在L4自动驾驶中实现轻地图功能并升级人机交互算法 [2] - 国家政策明确支持：商务部等8部门2024年5月发文推广无人配送车，多地出台自动驾驶配套政策 [6] - 行业已迈过技术门槛，与业务流程结合度达到规模化应用阶段 [6]