文章核心观点 2026年开年经济展现出一定韧性，前期下行压力有所缓解，价格端呈现弱修复态势 [8][66]。春节时间偏晚拉长了节前“抢生产、抢出口”的窗口期，对年初经济形成支撑，但春运返乡前置对生产端构成一定压制 [8][66]。需求端亮点可能出现在外需和服务消费领域，投资在政策支撑下或有适度改善 [5][6]。 一问：开年生产景气有何新变化？ - 1月制造业PMI环比回落0.8个百分点至49.3%，主要因2025年12月基数冲高及春运返乡前置影响 [3][10] - 但从近两月平均看，制造业PMI较2025年11月上行0.5个百分点至49.7%，生产景气仍延续修复态势 [3][10] - 微观开工指标显示分化：春节前第6-2周，冶金链高炉开工率同比回升2.2个百分点至1%，石化链纯碱、PTA开工率同比分别回升3.3、4.6个百分点至1.5%和-5.1% [3][14] - 消费链生产偏弱，同期高速公路货车通行量同比下行0.7个百分点至-1.8%，涤纶长丝开工率同比回落1.5个百分点至-1.1% [3][14] - 春运第1-8日，全社会跨区人流同比为2.2%，公共交通日均旅客发送量同比4.2%，劳务输出大省（如湖北、贵州）迁入强度及用工大省（如广东、江苏）迁出强度明显上行，对生产构成压制 [4][20] 二问：需求层面会否出现亮点？ - **出口**：2026年春节（2月15日）较2025年（1月28日）更晚，拉长了节前“抢出口”窗口期，效应或强于去年 [5][25]。春节前第6周-第2周，外贸货运量同比13.9%，较2025年12月上行3.5个百分点；出口链生产同比0.3%，较2025年12月上行2个百分点 [5][25] - **消费**：2026年首批消费品以旧换新政策补贴总额减少、品类精简，商品消费表现相对低迷，1月以来乘用车零售量、白色家电零售额同比维持低位 [31]。但春节假期偏长，且多地加码服务消费支持政策（如河南、湖北投放消费券及文旅补贴），预计2026年1-2月社会消费品零售总额增速或回升至1.9%左右 [5][31] - **投资**：在“十五五”适度超前新基建要求及增量政策支撑下，年初投资或有适度改善 [6][39]。1月政府债净融资表现积极，对基建投资形成支撑；前期新开工投资企稳、房企融资改善，对应地产投资降幅或收窄 [39]。春节前第6周-第2周，沥青开工率同比维持在3.6%，全国粉磨开工率同比回升1.1个百分点至2.6% [39] 三问：价格修复会否“再超预期”？ - **PPI**：1月以来大宗价格走势分化，铜价高位，但国际油价、国内煤价和钢价偏弱 [7][46]。由于上游价格向下游传导受阻，且受四季度固定资产周转率偏弱的滞后拖累，中下游PPI回升幅度有限，预计1-2月PPI同比维持弱修复，1月PPI同比回升至-1.4% [7][46] - **CPI**：受春节错位（2026年在2月，2025年在1月）扰动，预计1-2月CPI同比呈“V型”特征 [7][56]。结构上，蔬菜水果价格较高支撑食品CPI，金价同比大幅上涨68.7%及人流出行韧性支撑核心CPI，但以旧换新国补退坡及需求偏弱导致剔除金银饰品后的核心商品CPI或保持低位 [7][56]。预计1月CPI同比回落至0.2%，2月或有较大回升 [56] 经济数据预测汇总 - **工业增加值**：预计2026年1-2月同比增长5.4%，高于2025年12月的5.2% [2][67] - **固定资产投资**：预计2026年1-2月累计同比下降9.8%，降幅较2025年12月的-3.8%扩大 [2][67] - **房地产投资**：预计2026年1-2月累计同比下降31.1%，降幅较2025年12月的-17.2%显著扩大 [2][67] - **社会消费品零售**：预计2026年1-2月同比增长1.9%，高于2025年12月的0.9% [2][67] - **出口（以“出口”指标代）**：预计2026年1-2月同比增长11.5%，高于2025年12月的6.6% [2][67] - **CPI**：预计2026年1-2月均值同比0.6%，略低于2025年12月的0.8% [2][67] - **PPI**：预计2026年1-2月均值同比-1.3%，较2025年12月的-1.9%收窄 [2][67]

生产景气 - 2026年1月制造业PMI环比回落0.8个百分点至49.3%，但近两月平均较2025年11月上行0.5个百分点至49.7%[14] - 春节前第6-2周，高炉开工率同比回升2.2个百分点至1%，PTA开工率同比回升4.6个百分点至-5.1%，但高速公路货车通行量同比下行0.7个百分点至-1.8%[3][21] - 春运开启后，全社会跨区人流同比为2.2%，湖北、贵州等劳务输出大省迁入强度分别升至11.4%和15.7%[4][25] 需求亮点 - 2026年春节偏晚拉长“抢出口”窗口，春节前第6-2周外贸货运量同比13.9%，较2025年12月上行3.5个百分点[5][32] - 多地推出春节促消费政策，预计2026年1-2月社会消费品零售总额增速或回升1.9%左右[5][39] - 1月政府债净融资表现积极，春节前第6-2周沥青开工率同比维持在3.6%，粉磨开工率同比回升1.1个百分点至2.6%[6][49] 价格走势 - PPI预计延续弱修复，1月同比回升至-1.4%，受四季度固定资产周转率偏弱及上游价格向下游传导受阻影响[7][59] - 2026年春节错位扰动CPI，预计1-2月呈“V型”特征，1月同比回落至0.2%[7][64] - 1月黄金价格同比高达68.7%，但剔除金银饰品后的核心商品CPI或保持低位[7][64] 风险提示 - 经济转型面临短期约束，内需修复偏慢、通胀水平偏低[127] - 政策落地效果及居民收入增长可能不及预期[127]

生产景气 - 2026年1月制造业PMI环比回落0.8个百分点至49.3%，主要受春运返乡前置影响[3][15] - 近两月平均制造业PMI较2025年11月上行0.5个百分点至49.7%，显示生产景气仍在修复[15] - 春节前第6-2周，冶金链高炉开工率同比回升2.2个百分点至1%，石化链纯碱、PTA开工率同比分别回升3.3、4.6个百分点至1.5%、-5.1%[3][21] - 消费链生产偏弱，同期高速公路货车通行量同比下行0.7个百分点至-1.8%[3][21] - 春运第1-8日，全社会跨区人流同比为2.2%，公共交通日均旅客发送量同比4.2%[4][26] 需求亮点 - 2026年春节偏晚（2月15日）拉长“抢出口”窗口期，春节前第6-2周外贸货运量同比13.9%，出口链生产同比0.3%，分别较2025年12月上行3.5和2个百分点[5][32] - 预计2026年1-2月社会消费品零售总额受春节假期偏长影响或有阶段性反弹，增速或回升1.9%左右[5][40] - 在“十五五”新基建及增量政策支撑下，预计2026年初投资或有改善，春节前第6-2周沥青开工率同比维持在3.6%[6][49] 价格与通胀 - 预计2026年1-2月PPI同比维持弱修复，1月PPI同比回升至-1.4%[7][57] - 受春节错位影响，预计2026年1-2月CPI同比呈“V型”特征，1月CPI同比回落至0.2%，2月或有较大回升[7][63] - 1月黄金价格同比大幅上行68.7%，对核心CPI构成支撑[7][63]