行业竞争格局变化 - 外卖行业总订单量同比增速从一季度7%加速至二季度17% 进一步升至7月33%和8月39% [2] - 饿了么市场份额从竞争前约11%和二季度13%飙升至最新28% 美团份额从竞争前85%和二季度74%下滑至当前65% 京东份额从二季度13%降至7% [2] - 三大平台商户端总重合度上升 商家选择多平台运营趋势直接挑战美团独家合作壁垒 [7] 美团竞争态势 - 美团独家商家优势首次出现松动 [4] - 商家利用京东和饿了么提供更低费率作为与美团谈判更高返点的筹码 美团变现率或将面临压力 [10] - 美团履约能力基本未受挑战 自有运力保持增长 [11] - 美团周度日活跃用户同比增长7% 低于京东31%和阿里巴巴16% [11] 阿里巴巴竞争策略 - 饿了么在订单量和商户招募方面获得增长势头 [14] - 饿了么努力匹配并略微超越京东折扣力度 充分利用雄厚净现金头寸 [15] - 阿里本地生活计划推出"闪拼"服务 对标美团"拼好饭"低客单价团购服务 [16] 京东战略调整 - 京东在激烈竞争压力下优先考虑投资回报率并优化促销效率 [17] - 市场份额下滑趋势与策略转向相符 [17] 投资观点 - 阿里巴巴股价较年内峰值有15%折价 具有显著长期价值 [18] - 京东2025年预期市盈率仅7倍 估值不高但需等待盈利稳定信号 [18] - 美团护城河和执行能力维持长期领导地位 但2025年23倍和2026年16倍预期市盈率溢价估值使短期承压 [18] - 四季度竞争焦点将转向服务差异化 生态系统协同效应和运营效率 [19] 用户行为观察 - 用户活跃度增长可能部分源于消费者在不同应用间比价行为 最终转化有效GMV仍需观察 [13]

京东、淘宝闪购强势入局后，"外卖大战"打到什么地步了？ 据追风交易台消息，瑞银25日发布的研报显示，目前，外卖行业领导者美团的市场份额正被饿了么积极 蚕食，其赖以维系护城河的独家商家优势首次出现动摇。与此同时，京东则在激烈的补贴战中暂时后 撤，转向更注重投资回报率的策略。 报告数据显示，整体市场在高额补贴推动下继续快速增长，总订单量同比增速从一季度的7%加速至二 季度的17%，进一步升至7月的33%和8月至今的39%。 今年4月底，阿里整合旗下饿了么的餐饮商家资源，推出"淘宝闪购"，正式加入外卖大战。以订单量为 衡量标准，饿了么的市场份额已从竞争前/二季度的约11%/13%飙升至最新的28%，展现出强劲的增长 势头；美团的份额则从竞争前/二季度高达85%/74%的绝对主导地位，下滑至当前的65%；京东的市场 份额则从第二季度的13%降至7%。 美团商家优势首次受挫 报告中，最值得关注的一大信号是美团的独家商家优势首次出现松动。 报告显示，美团的独家合作商户日活跃用户数（DAU）在7月份首次出现同比下降。一个具体的例子 是，知名茶饮品牌喜茶近期已上线饿了么平台。 数据显示，三大平台商户端的总重合度正在上升，这意 ...