报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 政策端扰动频繁或影响生猪远月供给，当前供应增加趋势明显，产业和资金均有认知，远月盘面已计价供应过剩预期，虽基本面供大于求，但盘面难有单边逻辑表达，政策预期提供套利对冲风险入场机会 [3] 根据相关目录分别进行总结 生猪价格区间预测 - 主力合约价格13400有强支撑，当前波动率为10.94%，当前波动率历史百分位（3年）为0.75% [2] 生猪企业风险管理策略建议 库存管理 - 产品库存偏高担心减值风险，可做空LH2511生猪期货锁定成品利润，推荐比例20%，也可卖出场外/场内看涨期权，推荐比例20%，还可买入场内/场外虚值看跌期权 [2] 采购管理 - 未来有采购计划担心原料上涨风险，可依据采购计划买入生猪远月合约锁定采购成本，也可卖出场内/场外看跌期权，还可买入场内/场外虚值看涨期权 [2] 利多解读 - 宏观情绪改善“反内卷”提振市场信心；标肥价差处于历史同期较高位置；政策端中长期有去产能预期 [4][5] 利空解读 - 能繁母猪存栏量依旧偏高；规模企业存栏量为近三年高位；屠宰企业屠宰量保持高位但利润亏损；下游终端消费平淡 [5] 生猪现货价格 - 全国现货价格13.72元/千克，涨0.02元，涨幅0.15%；河南13.76元/千克，涨0.02元，涨幅0.15%；湖南13.71元/千克，跌0.01元，跌幅0.07%；辽宁13.51元/千克，涨0.08元，涨幅0.6%；四川13.44元/千克，持平；广东15.13元/千克，跌0.2元，跌幅1.3% [8] 生猪期货价格 - 生猪01收盘价14130元/吨，持平；生猪03收盘价13295元/吨，持平；生猪05收盘价13875元/吨，持平；生猪07收盘价14290元/吨，持平；生猪09收盘价13870元/吨，持平；生猪11收盘价13900元/吨，持平 [9] 生猪价差与基差 - LH01 - 03价差835元/吨，跌65元，跌幅7.22%；LH03 - 05价差 - 580元/吨，涨20元，跌幅3.33%；LH05 - 07价差 - 415元/吨，跌30元，涨幅7.79%；LH07 - 09价差420元/吨，跌10元，跌幅2.33%；LH09 - 11价差 - 30元/吨，涨65元，跌幅68.42%；LH11 - 01价差 - 230元/吨，涨20元，跌幅8%；河南 - 01合约基差 - 370元/吨，涨185元，跌幅33.33%；河南 - 05合约基差 - 115元/吨，涨140元，跌幅54.9%；河南 - 09合约基差 - 110元/吨，涨100元，跌幅47.62% [17][19]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 政策端扰动频出或影响生猪远月供给，当前供应增加趋势明显，盘面已计价供应过剩预期，基本面供大于求，但盘面难有单边逻辑表达，政策预期提供套利对冲风险入场机会 [3] 根据相关目录分别进行总结 生猪价格区间预测 - 主力合约价格13400为强支撑，当前波动率10.94%，当前波动率历史百分位（3年）为0.75% [2] 生猪企业风险管理策略建议 库存管理 - 产品库存偏高担心减值，可20%比例卖出LH2511生猪期货锁定成品利润，20%比例卖出场外/场内看涨期权，买入场内/场外虚值看跌期权 [2] 采购管理 - 未来有采购计划担心原料上涨，依据采购计划买入生猪远月合约锁定采购成本，依据采购计划卖出场内/场外看跌期权，买入场内/场外虚值看涨期权 [2] 核心矛盾 - 政策端扰动影响生猪远月供给，供应增加趋势明确，盘面已计价供应过剩预期，基本面供大于求，政策预期提供套利对冲风险机会 [3] 利多解读 - 宏观情绪改善“反内卷”提振市场信心；标肥价差处于历史同期较高位置；政策端中长期有去产能预期 [4][5] 利空解读 - 能繁母猪存栏量依旧偏高；规模企业存栏量为近三年高位；屠宰企业屠宰量保持高位且利润亏损；下游终端消费平淡 [5] 生猪现货价格 |地区|现货价格|涨跌|涨跌幅| | ---- | ---- | ---- | ---- | |全国|13.65|-0.02|-0.15%| |河南|13.68|0.02|0.15%| |湖南|13.7|0|0%| |辽宁|13.37|-0.02|-0.15%| |四川|13.34|0|0%| |广东|15.33|0|0%|[8] 生猪期货价格 |合约|收盘价|今日涨跌|涨跌幅| | ---- | ---- | ---- | ---- | |生猪01|14425|0|0%| |生猪03|13420|0|0%| |生猪05|13960|0|0%| |生猪07|14415|0|0%| |生猪09|13965|0|0%| |生猪11|14230|0|0%|[9] 生猪价差与基差 |价差/基差|涨跌|涨跌幅| | ---- | ---- | ---- | |LH01 - 03|25|2.55%| |LH03 - 05|25|-4.42%| |LH05 - 07|25|-5.21%| |LH07 - 09|-10|-2.17%| |LH09 - 11|-95|55.88%| |LH11 - 01|30|-13.33%| |河南 - 01合约|-40|5.67%| |河南 - 05合约|10|-3.45%| |河南 - 09合约|25|-8.06%|[17][19]