报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 农产品期权市场中 油料油脂类农产品偏弱震荡 油脂类和农副产品维持震荡行情 软商品白糖小幅震荡 棉花弱势盘整 谷物类玉米和淀粉弱势窄幅盘整 建议构建卖方为主的期权组合策略以及现货套保或备兑策略增强收益 [2] 根据相关目录分别进行总结 标的期货市场概况 - 豆一A2601最新价4138 涨24 涨幅0.58% 成交量8.24万手 持仓量24.93万手 [3] - 豆二B2512最新价3713 持平 成交量0.58万手 持仓量1.98万手 [3] - 豆粕M2601最新价3051 持平 成交量91.85万手 持仓量159.38万手 [3] - 菜籽粕RM2601最新价2497 跌23 跌幅0.91% 成交量39.92万手 持仓量45.13万手 [3] - 棕榈油P2601最新价8708 涨38 涨幅0.44% 成交量53.08万手 持仓量42.41万手 [3] - 豆油Y2601最新价8232 涨22 涨幅0.27% 成交量25.19万手 持仓量46.25万手 [3] - 菜籽油OI2601最新价9642 涨90 涨幅0.94% 成交量15.80万手 持仓量20.90万手 [3] - 鸡蛋JD2512最新价3176 跌33 跌幅1.03% 成交量24.23万手 持仓量13.64万手 [3] - 生猪LH2601最新价11955 涨60 涨幅0.50% 成交量7.59万手 持仓量13.05万手 [3] - 花生PK2601最新价7814 涨66 涨幅0.85% 成交量9.15万手 持仓量16.00万手 [3] - 苹果AP2601最新价9159 涨167 涨幅1.86% 成交量14.67万手 持仓量14.22万手 [3] - 红枣CJ2601最新价9585 跌50 跌幅0.52% 成交量18.53万手 持仓量15.02万手 [3] - 白糖SR2601最新价5488 涨21 涨幅0.38% 成交量13.95万手 持仓量37.32万手 [3] - 棉花CF2601最新价13595 涨40 涨幅0.30% 成交量20.44万手 持仓量57.02万手 [3] - 玉米C2601最新价2175 涨18 涨幅0.83% 成交量54.98万手 持仓量96.62万手 [3] - 淀粉CS2601最新价2485 涨18 涨幅0.73% 成交量11.93万手 持仓量22.63万手 [3] - 原木LG2601最新价783 涨6 涨幅0.71% 成交量0.79万手 持仓量1.72万手 [3] 期权因子—量仓PCR - 豆一成交量PCR0.53 持仓量PCR1.19 [4] - 豆二成交量PCR1.04 持仓量PCR0.77 [4] - 豆粕成交量PCR0.88 持仓量PCR0.79 [4] - 菜籽粕成交量PCR0.82 持仓量PCR1.40 [4] - 棕榈油成交量PCR0.92 持仓量PCR0.92 [4] - 豆油成交量PCR0.88 持仓量PCR1.01 [4] - 菜籽油成交量PCR1.07 持仓量PCR1.44 [4] - 鸡蛋成交量PCR0.95 持仓量PCR0.74 [4] - 生猪成交量PCR0.37 持仓量PCR0.35 [4] - 花生成交量PCR0.53 持仓量PCR0.40 [4] - 苹果成交量PCR1.07 持仓量PCR1.74 [4] - 红枣成交量PCR0.42 持仓量PCR0.28 [4] - 白糖成交量PCR0.69 持仓量PCR0.57 [4] - 棉花成交量PCR0.59 持仓量PCR0.70 [4] - 玉米成交量PCR0.55 持仓量PCR0.35 [4] - 淀粉成交量PCR0.42 持仓量PCR0.41 [4] - 原木成交量PCR0.84 持仓量PCR0.71 [4] 期权因子—压力位和支撑位 - 豆一压力点4200 支撑点4050 [5] - 豆二压力点3750 支撑点3600 [5] - 豆粕压力点3100 支撑点3100 [5] - 菜籽粕压力点2800 支撑点2300 [5] - 棕榈油压力点9500 支撑点8000 [5] - 豆油压力点8300 支撑点8000 [5] - 菜籽油压力点9700 支撑点9200 [5] - 鸡蛋压力点3600 支撑点3000 [5] - 生猪压力点14000 支撑点11000 [5] - 花生压力点9000 支撑点7700 [5] - 苹果压力点9500 支撑点8000 [5] - 红枣压力点12600 支撑点9500 [5] - 白糖压力点5700 支撑点5400 [5] - 棉花压力点13600 支撑点13200 [5] - 玉米压力点2200 支撑点2100 [5] - 淀粉压力点3000 支撑点2400 [5] - 原木压力点1000 支撑点700 [5] 期权因子—隐含波动率 - 豆一平值隐波率11.005% 加权隐波率12.18% [6] - 豆二平值隐波率13.39% 加权隐波率14.14% [6] - 豆粕平值隐波率13.055% 加权隐波率15.09% [6] - 菜籽粕平值隐波率20.51% 加权隐波率22.33% [6] - 棕榈油平值隐波率15.97% 加权隐波率16.59% [6] - 豆油平值隐波率11.61% 加权隐波率13.63% [6] - 菜籽油平值隐波率11.85% 加权隐波率13.38% [6] - 鸡蛋平值隐波率18.01% 加权隐波率20.61% [6] - 生猪平值隐波率21.355% 加权隐波率24.55% [6] - 花生平值隐波率9.985% 加权隐波率13.17% [6] - 苹果平值隐波率21.325% 加权隐波率24.75% [6] - 红枣平值隐波率18.12% 加权隐波率26.32% [6] - 白糖平值隐波率14.875% 加权隐波率9.01% [6] - 棉花平值隐波率7.47% 加权隐波率9.53% [6] - 玉米平值隐波率8.145% 加权隐波率9.18% [6] - 淀粉平值隐波率9.355% 加权隐波率10.32% [6] - 原木平值隐波率14.2% 加权隐波率17.81% [6] 期权策略与建议 油脂油料期权：豆一 - 基本面巴西大豆种植进度放缓 进口成本上升 盘面榨利下降 [7] - 行情分析8月冲高回落 9月弱势震荡 10月反弹 11月偏多震荡 [7] - 期权因子隐含波动率低于历史均值 持仓量PCR低于0.7 压力位4200 支撑位3900 [7] - 策略建议构建卖出偏中性期权组合策略 构建多头领口策略 [7] 粕类期权：豆粕 - 基本面豆粕成交量和提货量下降 基差略增 库存上升 [9] - 行情分析8月先跌后涨 9月空头下行 10月加速下跌后回升 11月先涨后跌 [9] - 期权因子隐含波动率低于历史均值 持仓量PCR低于0.6 压力位2950 支撑位2800 [9] - 策略建议构建卖出偏中性期权组合策略 构建多头领口策略 [9] 油脂油料期权：棕榈油 - 基本面马来产量和雨水偏好 四季度库存或处高位 [9] - 行情分析9月先涨后跌 10月回升震荡 11月下跌盘整 [9] - 期权因子隐含波动率低于历史均值 持仓量PCR高于1 压力位9500 支撑位9000 [9] - 策略建议构建卖出偏空头期权组合策略 构建多头领口策略 [9] 油脂油料期权：花生 - 基本面花生油价格持平 市场供需矛盾并存 [10] - 行情分析8月弱势盘整 9月低位震荡 10月冲高回落 11月空头下行 [10] - 期权因子隐含波动率处较高水平 持仓量PCR低于0.6 压力位8000 支撑位7700 [10] - 策略建议构建多头领口策略 [10] 农副产品期权：生猪 - 基本面前三季度生猪出栏和存栏增加 猪肉产量增长 [10] - 行情分析8月空头下行 9月延续下跌 10月加速下跌 11月低位震荡 [10] - 期权因子隐含波动率高于历史均值 持仓量PCR长期低于0.5 压力位14000 支撑位11000 [10] - 策略建议构建看跌期权熊市价差组合策略 构建卖出偏空头期权组合策略 构建现货多头备兑策略 [10] 农副产品期权：鸡蛋 - 基本面市场高供应、弱需求 蛋价触底反弹后供应压力仍大 [11] - 行情分析8月加速下跌 9月低位震荡 10月大幅下跌 11月反弹回暖 [11] - 期权因子隐含波动率处较高水平 持仓量PCR低于0.6 压力位4000 支撑位2800 [11] - 策略建议构建卖出偏中性期权组合策略 [11] 农副产品期权：苹果 - 基本面苹果产量下降 优果率差 冷库入库数据或偏低 [11] - 行情分析8月先跌后涨 9月偏多上行 10月温和上涨 11月高位震荡 [11] - 期权因子隐含波动率高于历史均值 持仓量PCR高于0.9 压力位9300 支撑位8000 [11] - 策略建议构建卖出偏多头期权组合策略 构建多头领口策略 [11] 农副产品类期权：红枣 - 基本面红枣价格持平 销区供应充足 客商采购一般 [12] - 行情分析8月上涨回落 9月走弱反弹 10月先涨后跌 11月空头下行 [12] - 期权因子隐含波动率高于历史均值 持仓量PCR低于0.5 压力位12600 支撑位10000 [12] - 策略建议构建卖出偏空头宽跨式期权组合策略 构建现货备兑套保策略 [12] 软商品类期权：白糖 - 基本面外糖偏弱 巴西中南部产糖量或下降 [12] - 行情分析8月下跌 9月弱势偏空 10月低位盘整 11月小幅盘整 [12] - 期权因子隐含波动率处于较低水平 持仓量PCR约0.6 压力位5700 支撑位5400 [12] - 策略建议构建卖出偏空头期权组合策略 构建多头领口策略 [12] 软商品类期权：棉花 - 基本面新棉成本固化 供应将放量 对棉价形成压力 [13] - 行情分析8月高位回落 9月弱势偏空 10月反弹 11月小幅盘整 [13] - 期权因子隐含波动率处于较低水平 持仓量PCR低于1 压力位13600 支撑位13000 [13] - 策略建议构建卖出偏空头期权组合策略 构建现货备兑策略 [13] 谷物类期权：玉米 - 基本面玉米收购价格下跌 市场供应增加 价格弱势走低 [13] - 行情分析8月偏弱势 9月超跌反弹后回落 10月弱势震荡 11月反弹 [13] - 期权因子隐含波动率处于较低水平 持仓量PCR低于0.6 压力位2200 支撑位2000 [13] - 策略建议构建卖出偏中性期权组合策略 [13]

报告核心观点 - 油料油脂类农产品偏弱震荡，油脂类、农副产品维持震荡行情，软商品白糖小幅震荡，棉花弱势盘整，谷物类玉米和淀粉弱势窄幅盘整 [2] - 构建卖方为主的期权组合策略以及现货套保或备兑策略增强收益 [2] 标的期货市场概况 - 豆一A2601最新价4118，跌7，跌幅0.17%，成交量14.89万手，持仓量25.12万手 [3] - 豆二B2512最新价3710，跌9，跌幅0.24%，成交量1.26万手，持仓量2.09万手 [3] - 豆粕M2601最新价3046，跌5，跌幅0.16%，成交量95.19万手，持仓量157.71万手 [3] - 菜籽粕RM2601最新价2510，跌29，跌幅1.14%，成交量33.43万手，持仓量46.35万手 [3] - 棕榈油P2601最新价8634，跌46，跌幅0.53%，成交量50.18万手，持仓量41.60万手 [3] - 豆油Y2601最新价8196，涨26，涨幅0.32%，成交量31.47万手，持仓量47.15万手 [3] - 菜籽油OI2601最新价9539，跌11，跌幅0.12%，成交量16.43万手，持仓量21.05万手 [3] - 鸡蛋JD2512最新价3219，跌3，跌幅0.09%，成交量24.08万手，持仓量14.82万手 [3] - 生猪LH2601最新价11865，跌55，跌幅0.46%，成交量7.66万手，持仓量13.58万手 [3] - 花生PK2601最新价7754，跌40，跌幅0.51%，成交量10.46万手，持仓量17.30万手 [3] - 苹果AP2601最新价9040，涨98，涨幅1.10%，成交量13.71万手，持仓量13.07万手 [3] - 红枣CJ2601最新价9590，跌105，跌幅1.08%，成交量20.49万手，持仓量15.26万手 [3] - 白糖SR2601最新价5467，涨17，涨幅0.31%，成交量14.07万手，持仓量37.20万手 [3] - 棉花CF2601最新价13575，涨0，涨幅0.00%，成交量15.89万手，持仓量57.63万手 [3] - 玉米C2601最新价2151，涨0，涨幅0.00%，成交量45.80万手，持仓量97.70万手 [3] - 淀粉CS2601最新价2461，跌5，跌幅0.20%，成交量7.60万手，持仓量22.61万手 [3] - 原木LG2601最新价779，涨0，涨幅0.00%，成交量0.36万手，持仓量1.80万手 [3] 期权因子—量仓PCR - 豆一成交量PCR0.81，持仓量PCR1.19 [4] - 豆二成交量PCR1.23，持仓量PCR0.76 [4] - 豆粕成交量PCR0.79，持仓量PCR0.78 [4] - 菜籽粕成交量PCR0.94，持仓量PCR1.37 [4] - 棕榈油成交量PCR0.97，持仓量PCR0.89 [4] - 豆油成交量PCR0.55，持仓量PCR0.96 [4] - 菜籽油成交量PCR1.27，持仓量PCR1.47 [4] - 鸡蛋成交量PCR0.97，持仓量PCR0.77 [4] - 生猪成交量PCR0.35，持仓量PCR0.36 [4] - 花生成交量PCR0.89，持仓量PCR0.38 [4] - 苹果成交量PCR1.25，持仓量PCR1.67 [4] - 红枣成交量PCR0.35，持仓量PCR0.27 [4] - 白糖成交量PCR0.78，持仓量PCR0.57 [4] - 棉花成交量PCR0.92，持仓量PCR0.72 [4] - 玉米成交量PCR0.38，持仓量PCR0.33 [4] - 淀粉成交量PCR0.67，持仓量PCR0.40 [4] - 原木成交量PCR0.32，持仓量PCR0.76 [4] 期权因子—压力位和支撑位 - 豆一压力点4200，支撑点4050 [5] - 豆二压力点3750，支撑点3600 [5] - 豆粕压力点3100，支撑点3100 [5] - 菜籽粕压力点2800，支撑点2300 [5] - 棕榈油压力点9500，支撑点8000 [5] - 豆油压力点8300，支撑点8000 [5] - 菜籽油压力点9700，支撑点9200 [5] - 鸡蛋压力点3600，支撑点3000 [5] - 生猪压力点14000，支撑点11000 [5] - 花生压力点9000，支撑点7700 [5] - 苹果压力点9500，支撑点8000 [5] - 红枣压力点12600，支撑点9500 [5] - 白糖压力点5700，支撑点5400 [5] - 棉花压力点13600，支撑点13200 [5] - 玉米压力点2200，支撑点2100 [5] - 淀粉压力点3000，支撑点2400 [5] - 原木压力点1000，支撑点700 [5] 期权因子—隐含波动率(%) - 豆一平值隐波率11.7，加权隐波率12.70 [6] - 豆二平值隐波率13.74，加权隐波率14.96 [6] - 豆粕平值隐波率12.795，加权隐波率14.92 [6] - 菜籽粕平值隐波率20.91，加权隐波率23.30 [6] - 棕榈油平值隐波率16.56，加权隐波率17.40 [6] - 豆油平值隐波率12.1，加权隐波率13.71 [6] - 菜籽油平值隐波率12.635，加权隐波率14.41 [6] - 鸡蛋平值隐波率17.495，加权隐波率20.17 [6] - 生猪平值隐波率21.74，加权隐波率25.12 [6] - 花生平值隐波率9.81，加权隐波率14.08 [6] - 苹果平值隐波率21.9，加权隐波率25.31 [6] - 红枣平值隐波率20.435，加权隐波率28.17 [6] - 白糖平值隐波率15.915，加权隐波率8.91 [6] - 棉花平值隐波率7.07，加权隐波率9.57 [6] - 玉米平值隐波率8.42，加权隐波率9.59 [6] - 淀粉平值隐波率8.615，加权隐波率10.96 [6] - 原木平值隐波率15.37，加权隐波率18.56 [6] 各品种期权策略建议 油脂油料期权 - 豆一构建卖出偏中性的看涨+看跌期权组合策略及多头领口策略 [7] - 豆粕构建卖出偏中性的看涨+看跌期权组合策略及多头领口策略 [9] - 棕榈油构建卖出偏空头的看涨+看跌期权组合策略及多头领口策略 [9] - 花生持有现货多头+买入看跌期权+卖出虚值看涨期权 [10] 农副产品期权 - 生猪构建看跌期权熊市价差组合策略、卖出偏空头的看涨+看跌期权组合策略及现货多头备兑策略 [10] - 鸡蛋构建卖出偏中性的看涨+看跌期权组合策略 [11] - 苹果构建卖出偏多头的看涨+看跌期权组合策略及多头领口策略 [11] - 红枣构建卖出偏空头的宽跨式期权组合策略及现货备兑套保策略 [12] 软商品类期权 - 白糖构建卖出偏空头的看涨+看跌期权组合策略及多头领口策略 [12] - 棉花构建卖出偏空头的看涨+看跌期权组合策略及现货备兑策略 [13] 谷物类期权 - 玉米构建卖出偏中性的看涨+看跌期权组合策略 [13]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 当前生猪市场短期承压，易跌难涨，集团场出栏增加，二次育肥降温，消费提振不足，市场供强需弱，预计生猪期货 lh2601 合约价格或将维持震荡偏弱的格局 [13] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 合约行情：2025 年 11 月 5 日，生猪 lh2601 合约震荡上涨，收至 11945 点，较昨日结算价上涨 1.57%，全日成交 13.61 万手，持仓量 13.64 万手 [2] - 品种价格：生猪期货各合约涨跌不一，品种持仓量 352273 手，较上一交易日减少 10117 手 [4] - 关联行情：生猪期权全日成交 25809 手，总持仓 67555 手，持仓量增加 1879 手，当日合计行权 41 手 [7] 现货市场 - 基差数据：昨日生猪基差 510 元/吨，今日基差 310 元/吨，比上一交易日减少 200 元/吨，今日基差大幅收敛 [8][9] - 注册仓单：大连商品交易所今日注册仓单 90 手，较前一交易日减少 95 手 [10] 影响因素 - 产业资讯：11 月重点省份养殖企业生猪计划出栏量为 1390.47 万头，比 10 月实际出栏环比减少 2.54%，各地企业计划出栏量增少减多，江苏地区增幅超 7%，福建地区降幅超 11% [10] - 技术分析：期货品种生猪 lh2601 当日日线收阳线，日内短暂上涨，K 线处于 BOLL 线中轨附近，BOLL 线呈现收口状态 [11]

报告核心观点 - 油料油脂类农产品偏弱震荡，油脂类和农副产品维持震荡行情，软商品白糖小幅震荡，棉花弱势盘整，谷物类玉米和淀粉弱势窄幅盘整 [2] - 策略上构建卖方为主的期权组合策略以及现货套保或备兑策略增强收益 [2] 标的期货市场概况 - 豆一A2601最新价4149，涨8，涨幅0.19%，成交量20.98万手，持仓量26.41万手 [3] - 豆二B2512最新价3720，跌38，跌幅1.01%，成交量1.12万手，持仓量2.38万手 [3] - 豆粕M2601最新价3058，跌12，跌幅0.39%，成交量102.90万手，持仓量156.82万手 [3] - 菜籽粕RM2601最新价2541，跌2，跌幅0.08%，成交量36.29万手，持仓量44.23万手 [3] - 棕榈油P2601最新价8680，涨20，涨幅0.23%，成交量62.16万手，持仓量42.03万手 [3] - 豆油Y2601最新价8178，涨18，涨幅0.22%，成交量20.69万手，持仓量47.61万手 [3] - 菜籽油OI2601最新价9571，涨100，涨幅1.06%，成交量20.60万手，持仓量21.17万手 [3] - 鸡蛋JD2512最新价3227，涨29，涨幅0.91%，成交量32.99万手，持仓量16.66万手 [3] - 生猪LH2601最新价11940，涨80，涨幅0.67%，成交量7.88万手，持仓量13.25万手 [3] - 花生PK2601最新价7788，跌16，跌幅0.21%，成交量5.53万手，持仓量16.81万手 [3] - 苹果AP2601最新价8919，跌3，跌幅0.03%，成交量27.11万手，持仓量13.56万手 [3] - 红枣CJ2601最新价9705，涨30，涨幅0.31%，成交量14.27万手，持仓量15.83万手 [3] - 白糖SR2601最新价5446，涨6，涨幅0.11%，成交量15.53万手，持仓量37.24万手 [3] - 棉花CF2601最新价13585，跌15，跌幅0.11%，成交量17.83万手，持仓量57.91万手 [3] - 玉米C2601最新价2156，涨14，涨幅0.65%，成交量56.61万手，持仓量97.06万手 [3] - 淀粉CS2601最新价2472，涨13，涨幅0.53%，成交量13.69万手，持仓量22.26万手 [3] - 原木LG2601最新价779，涨1，涨幅0.13%，成交量0.45万手，持仓量1.77万手 [3] 期权因子—量仓PCR - 豆一成交量PCR为0.55，持仓量PCR为1.16 [4] - 豆二成交量PCR为0.64，持仓量PCR为0.82 [4] - 豆粕成交量PCR为0.61，持仓量PCR为0.78 [4] - 菜籽粕成交量PCR为0.77，持仓量PCR为1.38 [4] - 棕榈油成交量PCR为0.95，持仓量PCR为0.93 [4] - 豆油成交量PCR为0.59，持仓量PCR为0.95 [4] - 菜籽油成交量PCR为1.57，持仓量PCR为1.50 [4] - 鸡蛋成交量PCR为0.58，持仓量PCR为0.76 [4] - 生猪成交量PCR为0.32，持仓量PCR为0.36 [4] - 花生成交量PCR为0.49，持仓量PCR为0.38 [4] - 苹果成交量PCR为0.74，持仓量PCR为1.48 [4] - 红枣成交量PCR为0.37，持仓量PCR为0.28 [4] - 白糖成交量PCR为0.82，持仓量PCR为0.57 [4] - 棉花成交量PCR为0.59，持仓量PCR为0.73 [4] - 玉米成交量PCR为0.34，持仓量PCR为0.34 [4] - 淀粉成交量PCR为0.66，持仓量PCR为0.40 [4] - 原木成交量PCR为0.44，持仓量PCR为0.75 [4] 期权因子—压力位和支撑位 - 豆一压力位4200，支撑位4050 [5] - 豆二压力位3750，支撑位3600 [5] - 豆粕压力位3100，支撑位3100 [5] - 菜籽粕压力位2800，支撑位2300 [5] - 棕榈油压力位9500，支撑位8000 [5] - 豆油压力位8300，支撑位8000 [5] - 菜籽油压力位9700，支撑位9200 [5] - 鸡蛋压力位3600，支撑位3000 [5] - 生猪压力位14000，支撑位11000 [5] - 花生压力位9000，支撑位7700 [5] - 苹果压力位9500，支撑位8000 [5] - 红枣压力位12600，支撑位9500 [5] - 白糖压力位5700，支撑位5400 [5] - 棉花压力位13600，支撑位13200 [5] - 玉米压力位2200，支撑位2100 [5] - 淀粉压力位3000，支撑位2400 [5] - 原木压力位1000，支撑位700 [5] 期权因子—隐含波动率 - 豆一平值隐波率11.805%，加权隐波率12.70% [6] - 豆二平值隐波率13.415%，加权隐波率14.73% [6] - 豆粕平值隐波率13.18%，加权隐波率15.18% [6] - 菜籽粕平值隐波率21.72%，加权隐波率23.64% [6] - 棕榈油平值隐波率16.535%，加权隐波率17.48% [6] - 豆油平值隐波率12.29%，加权隐波率13.44% [6] - 菜籽油平值隐波率12.225%，加权隐波率15.13% [6] - 鸡蛋平值隐波率19.235%，加权隐波率20.66% [6] - 生猪平值隐波率22.12%，加权隐波率25.36% [6] - 花生平值隐波率10.18%，加权隐波率15.35% [6] - 苹果平值隐波率24.39%，加权隐波率25.04% [6] - 红枣平值隐波率21.64%，加权隐波率30.35% [6] - 白糖平值隐波率15.19%，加权隐波率8.99% [6] - 棉花平值隐波率7.29%，加权隐波率9.81% [6] - 玉米平值隐波率8.45%，加权隐波率9.68% [6] - 淀粉平值隐波率8.725%，加权隐波率10.25% [6] - 原木平值隐波率14.4%，加权隐波率18.37% [6] 各品种期权策略与建议 油脂油料期权—豆一 - 标的行情分析：豆价稳中偏强，7月以来跌幅收窄后回暖上升，8月冲高回落后小幅震荡，9月维持弱势震荡，10月反弹回暖 [7] - 期权因子研究：隐含波动率维持历史均值偏下水平，持仓量PCR低于0.70，压力位4200，支撑位3900 [7] - 期权策略建议：波动性策略构建卖出偏中性的看涨+看跌期权组合；现货多头套保策略构建多头领口策略 [7] 粕类期权—豆粕 - 标的行情分析：国内大豆周度压榨量下降，7月以来低位盘整后反弹，8月先跌后涨，9月空头下行，10月加速下跌后回升 [9] - 期权因子研究：隐含波动率维持历史均值偏下水平，持仓量PCR低于0.60，压力位2950，支撑位2800 [9] - 期权策略建议：波动性策略构建卖出偏空头的看涨+看跌期权组合；现货多头套保策略构建多头领口策略 [9] 油脂油料期权—棕榈油 - 标的行情分析：马棕10月产量面临压力，出口环比增幅缩窄，9月先涨后跌，10月快速回升后高位震荡 [9] - 期权因子研究：隐含波动率维持历史均值偏下水平，持仓量PCR高于1.00，压力位9500，支撑位9000 [9] - 期权策略建议：波动性策略构建卖出偏空头的看涨+看跌期权组合；现货多头套保策略构建多头领口策略 [9] 油脂油料期权—花生 - 标的行情分析：花生油价格偏稳，8月弱势盘整，9月低位盘整，10月冲高回落震荡 [10] - 期权因子研究：隐含波动率维持历史较高水平，持仓量PCR低于0.60，压力位8000，支撑位7700 [10] - 期权策略建议：现货多头套保策略持有现货多头+买入看跌期权+卖出虚值看涨期权 [10] 农副产品期权—生猪 - 标的行情分析：部分地区生猪均价上涨，7月上涨后盘整，8月偏弱，9月空头下行，10月加速下跌 [10] - 期权因子研究：隐含波动率维持历史均值偏高水平，持仓量PCR长期低于0.50，压力位14000，支撑位11000 [10] - 期权策略建议：方向性策略构建看跌期权熊市价差组合；波动性策略构建卖出偏空头的看涨+看跌期权组合；现货多头备兑策略持有现货多头+卖出虚值看涨期权 [10] 农副产品期权—鸡蛋 - 标的行情分析：在产蛋鸡存栏量低于预期，7月以来走弱，8月加速下跌，9月低位震荡，10月大幅下跌 [11] - 期权因子研究：隐含波动率维持较高水平，持仓量PCR低于0.60，压力位4000，支撑位2800 [11] - 期权策略建议：方向性策略构建看跌期权熊市价差组合；波动性策略构建卖出偏空头的看涨+看跌期权组合 [11] 农副产品期权—苹果 - 标的行情分析：10月期货价格在8500 - 8900震荡，价格重心上升，8月先跌后涨，9月偏多上行，10月高位震荡 [11] - 期权因子研究：隐含波动率维持历史均值偏上水平，持仓量PCR高于0.90，压力位9300，支撑位8000 [11] - 期权策略建议：波动性策略构建卖出偏多头的看涨+看跌期权组合；现货套保策略构建多头领口策略 [11] 农副产品类期权—红枣 - 标的行情分析：10月库存环比增加，8月上涨后回落，9月走弱后反弹，10月先涨后跌 [12] - 期权因子研究：隐含波动率快速上升至历史均值偏上水平，持仓量PCR低于0.50，压力位12600，支撑位10000 [12] - 期权策略建议：波动性策略构建卖出偏空头的宽跨式期权组合；现货备兑套保策略持有现货多头+卖出虚值看涨期权 [12] 软商品类期权—白糖 - 标的行情分析：广西现货价下跌，基差走弱，8月下跌，9月弱势偏空，10月低位盘整 [12] - 期权因子研究：隐含波动率维持历史较低水平，持仓量PCR约0.60，压力位5700，支撑位5400 [12] - 期权策略建议：波动性策略构建卖出偏空头的看涨+看跌期权组合；现货多头套保策略构建多头领口策略 [12] 软商品类期权—棉花 - 标的行情分析：中国棉花价格指数上涨，基差震荡，8月高位回落，9月弱势偏空，10月低位震荡后反弹 [13] - 期权因子研究：隐含波动率处于较低水平，持仓量PCR低于1.00，压力位13600，支撑位13000 [13] - 期权策略建议：波动性策略构建卖出偏空头的看涨+看跌期权组合；现货备兑策略持有现货多头+买入看跌期权+卖出虚值看涨期权 [13] 谷物类期权—玉米 - 标的行情分析：产地玉米上量，北方港口集港量增多，南方港口到货增加，8月偏弱势，9月超跌反弹后回落，10月弱势振荡 [13] - 期权因子研究：隐含波动率维持历史较低水平，持仓量PCR低于0.60，压力位2200，支撑位2000 [13] - 期权策略建议：波动性策略构建卖出偏空头的看涨+看跌期权组合 [13]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 油料油脂类农产品偏弱震荡，油脂类、农副产品维持震荡行情，软商品白糖小幅震荡，棉花弱势盘整，谷物类玉米和淀粉弱势窄幅盘整 [2] - 构建卖方为主的期权组合策略以及现货套保或备兑策略增强收益 [2] 根据相关目录分别进行总结 标的期货市场概况 | 期权品种 | 最新价 | 涨跌 | 涨跌幅（%） | 成交量（万手） | 量变化 | 持仓量（万手） | 仓变化 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 豆一 | 4,139 | 62 | 1.52 | 21.72 | 8.13 | 24.83 | -0.32 | | 豆二 | 3,768 | 44 | 1.18 | 2.21 | 0.66 | 2.53 | -0.06 | | 豆粕 | 3,076 | 37 | 1.22 | 148.63 | 52.44 | 161.27 | 2.47 | | 菜籽粕 | 2,536 | 24 | 0.96 | 49.67 | 7.54 | 40.81 | 3.28 | | 棕榈油 | 8,630 | 12 | 0.14 | 54.62 | -1.04 | 42.31 | 1.71 | | 豆油 | 8,156 | 36 | 0.44 | 24.85 | -3.39 | 48.21 | 0.15 | | 菜籽油 | 9,438 | 7 | 0.07 | 14.27 | -2.08 | 21.46 | 0.15 | | 鸡蛋 | 3,217.00 | 61.00 | 1.93 | 45.70 | 20.86 | 17.49 | 0.79 | | 生猪 | 11,945 | 185 | 1.57 | 13.61 | 0.84 | 13.64 | -0.99 | | 花生 | 7,802 | -8 | -0.10 | 4.83 | 0.38 | 16.40 | -0.14 | | 苹果 | 8,940 | -12 | -0.13 | 12.09 | -6.44 | 11.65 | -0.86 | | 红枣 | 9,740 | -145 | -1.47 | 28.33 | -16.76 | 15.85 | -2.04 | | 白糖 | 5,433 | -16 | -0.29 | 18.45 | 2.96 | 36.75 | -0.13 | | 棉花 | 13,630.00 | 95.00 | 0.70 | 26.44 | 8.38 | 58.07 | 1.29 | | 玉米 | 2,139 | 1 | 0.05 | 39.18 | -1.43 | 93.57 | 0.87 | | 淀粉 | 2,458 | 10 | 0.41 | 7.24 | -2.63 | 21.53 | 0.18 | | 原木 | 779 | 0 | 0.00 | 0.44 | -0.15 | 1.77 | -0.01 | [3] 期权因子—量仓PCR | 期权品种 | 成交量PCR | 量PCR变化 | 持仓量PCR | 仓PCR变化 | | --- | --- | --- | --- | --- | | 豆一 | 0.85 | -0.29 | 1.20 | 0.00 | | 豆二 | 0.62 | 0.01 | 0.75 | -0.04 | | 豆粕 | 0.76 | -0.06 | 0.75 | 0.04 | | 菜籽粕 | 0.68 | 0.05 | 1.26 | 0.05 | | 棕榈油 | 0.97 | -0.09 | 0.89 | -0.01 | | 豆油 | 0.81 | -0.18 | 0.97 | 0.00 | | 菜籽油 | 1.51 | -0.07 | 1.47 | -0.00 | | 鸡蛋 | 0.54 | -0.40 | 0.76 | 0.04 | | 生猪 | 0.36 | -0.04 | 0.35 | -0.00 | | 花生 | 0.40 | -0.02 | 0.37 | 0.01 | | 苹果 | 1.21 | -0.58 | 1.54 | -0.09 | | 红枣 | 0.43 | -0.12 | 0.28 | -0.00 | | 白糖 | 0.72 | 0.14 | 0.57 | -0.01 | | 棉花 | 0.68 | -0.03 | 0.74 | -0.00 | | 玉米 | 0.31 | -0.25 | 0.31 | 0.00 | | 淀粉 | 0.35 | -0.12 | 0.44 | -0.02 | | 原木 | 0.42 | -0.27 | 0.75 | -0.08 | [4] 期权因子—压力位和支撑位 | 期权品种 | 压力点 | 支撑点 | | --- | --- | --- | | 豆一 | 4,200 | 4,050 | | 豆二 | 3,800 | 3,600 | | 豆粕 | 3,100 | 3,100 | | 菜籽粕 | 2,800 | 2,300 | | 棕榈油 | 9,500 | 9,000 | | 豆油 | 8,500 | 8,000 | | 菜籽油 | 9,700 | 9,200 | | 鸡蛋 | 3,600 | 3,000 | | 生猪 | 14,000 | 11,000 | | 花生 | 9,000 | 7,700 | | 苹果 | 9,500 | 8,000 | | 红枣 | 12,600 | 9,500 | | 白糖 | 5,700 | 5,400 | | 棉花 | 13,600 | 13,000 | | 玉米 | 2,200 | 2,100 | | 淀粉 | 3,000 | 2,400 | | 原木 | 1,000 | 700 | [5] 期权因子—隐含波动率(%) | 期权品种 | 平值隐波率 | 加权隐波率 | 加权隐波率变化 | 年平均 | 购隐波率 | 沽隐波率 | HISV20 | 隐历波动率差 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 豆一 | 11.775 | 12.58 | 0.67 | 13.32 | 12.72 | 12.40 | 11.87 | -0.10 | | 豆二 | 14.525 | 15.32 | 1.76 | 15.13 | 15.23 | 15.45 | 13.24 | 1.28 | | 豆粕 | 13.895 | 15.56 | 0.29 | 16.45 | 15.32 | 15.88 | 14.57 | -0.67 | | 菜籽粕 | 21.82 | 23.23 | 0.81 | 23.62 | 23.11 | 23.42 | 21.06 | 0.76 | | 棕榈油 | 17.395 | 18.45 | -0.02 | 19.85 | 19.11 | 17.76 | 17.26 | 0.14 | | 豆油 | 12.55 | 13.89 | -0.18 | 14.76 | 13.80 | 14.00 | 13.26 | -0.71 | | 菜籽油 | 13.57 | 15.16 | 0.08 | 17.60 | 14.98 | 15.28 | 14.12 | -0.55 | | 鸡蛋 | 19.295 | 22.15 | 0.65 | 26.23 | 20.58 | 25.08 | 21.17 | -1.88 | | 生猪 | 23.11 | 25.40 | -1.38 | 21.51 | 26.57 | 22.12 | 23.79 | -0.68 | | 花生 | 10.695 | 15.70 | 1.49 | 14.51 | 15.95 | 15.08 | 14.74 | -4.05 | | 苹果 | 22.74 | 24.30 | -0.77 | 21.22 | 21.52 | 26.60 | 23.08 | -0.34 | | 红枣 | 23.415 | 29.92 | -1.85 | 27.24 | 32.52 | 23.79 | 30.37 | -6.95 | | 白糖 | 14.89 | 9.08 | 0.29 | 11.22 | 9.57 | 8.40 | 9.00 | 5.89 | | 棉花 | 7.465 | 10.23 | 0.34 | 13.66 | 10.32 | 10.10 | 9.60 | -2.14 | | 玉米 | 8.715 | 10.27 | 0.67 | 11.27 | 10.68 | 8.92 | 10.36 | -1.65 | | 淀粉 | 9.045 | 11.14 | -0.18 | 11.79 | 11.58 | 9.89 | 11.82 | -2.78 | | 原木 | 15.48 | 22.57 | 3.97 | 22.16 | 25.37 | 15.94 | 17.18 | -1.70 | [6] 各品种期权策略与建议 油脂油料期权：豆一 - 标的行情分析：豆价稳中偏强 7月以来跌幅收窄后回暖上升 8月冲高回落后小幅震荡 9月维持上方有压力的弱势震荡 10月逐渐反弹回暖上升 [7] - 期权因子研究：隐含波动率维持历史均值偏下水平波动 持仓量PCR报收于0.70以下 压力位为4200和支撑位为3900 [7] - 期权策略建议：构建卖出偏中性的看涨+看跌期权组合策略 构建多头领口策略 [7] 粕类期权：豆粕 - 标的行情分析：国内大豆周度压榨量下降 7月以来低位弱势盘整震荡后逐渐反弹回暖上升 8月先跌后涨高位震荡逐渐走弱势 9月延续空头下行趋势 10月加速下跌后小幅回升 [9] - 期权因子研究：隐含波动率维持历史均值偏下水平小幅波动 持仓量PCR报收于0.60以下 压力位为2950 支撑位为2800 [9] - 期权策略建议：构建卖出偏空头的看涨+看跌期权组合策略 构建多头领口策略 [9] 油脂油料期权：棕榈油 - 标的行情分析：马棕产量环比增加面临压力 出口环比增幅缩窄 9月先涨后跌 10月快速回升后高位小幅震荡 [9] - 期权因子研究：隐含波动率维持历史均值偏下水平波动 持仓量PCR报收于1.00以上 压力位为9500和支撑位为9000 [9] - 期权策略建议：构建卖出偏空头的看涨+看跌期权组合策略 构建多头领口策略 [9] 油脂油料期权：花生 - 标的行情分析：花生油价格持平 部分产区基层上货量有限 市场交易一般 8月延续小幅区间弱势盘整 9月低位区间盘整震荡 10月冲高回落延续大幅区间震荡 [10] - 期权因子研究：隐含波动率维持历史较高水平波动 持仓量PCR报收于0.60以下 压力位为8000和支撑位为7700 [10] - 期权策略建议：构建现货多头套保策略 [10] 农副产品期权：生猪 - 标的行情分析：部分地区生猪均价上涨 月初供应增量有限或支撑行情微涨 但后续供应端释出等因素或使行情承压 7月温和上涨后大幅上扬突破上行后小幅盘整 8月延续偏弱走势 9月延续空头下行趋势 10月加速下跌 [10] - 期权因子研究：隐含波动率维持历史均值偏高水平波动 持仓量PCR长期处于0.50以下 压力位为14000和支撑位为11000 [10] - 期权策略建议：构建看跌期权熊市价差组合策略 构建卖出偏空头的看涨+看跌期权组合策略 构建现货多头备兑策略 [10] 农副产品期权：鸡蛋 - 标的行情分析：在产蛋鸡存栏量低于前值和预期 7月以来逐渐走弱空头下行 8月以来加速下跌 9月低位弱势震荡 10月大幅下跌 [11] - 期权因子研究：隐含波动率维持较高水平波动 持仓量PCR报收于0.60以下 压力位为4000和支撑位为2800 [11] - 期权策略建议：构建看跌期权熊市价差组合策略 构建卖出偏空头的看涨+看跌期权组合策略 [11] 农副产品期权：苹果 - 标的行情分析：10月苹果期货主连价格在8500 - 8900元/吨区间震荡 价格重心较9月上涨 因今年苹果优果率较差 开称价格偏高 8月先跌后涨快速下跌后逐渐反弹回暖上升 9月延续偏多上行 10月维持偏多头方向上高位震荡 [11] - 期权因子研究：隐含波动率维持历史均值偏上水平波动 持仓量PCR处于0.90以上 压力位为9300和支撑位为8000 [11] - 期权策略建议：构建卖出偏多头的看涨+看跌期权组合策略 构建多头领口策略 [11] 农副产品类期权：红枣 - 标的行情分析：红枣样本点物理库存增加 8月以来加速上涨突破上行后高位震荡快速回落 9月逐渐走弱后快速下跌后有所反弹回升 10月先涨后跌逐渐走弱势 [12] - 期权因子研究：隐含波动率快速上升至历史均值偏上水平波动 持仓量PCR处于0.50以下 压力

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 油料油脂类农产品偏弱震荡，油脂类、农副产品维持震荡行情，软商品白糖小幅震荡，棉花弱势盘整，谷物类玉米和淀粉弱势窄幅盘整 [2] - 策略上构建卖方为主的期权组合策略以及现货套保或备兑策略增强收益 [2] 根据相关目录分别进行总结 标的期货市场概况 - 豆一最新价4042，跌34，跌幅0.83%，成交量13.59万手，持仓量25.15万手 [3] - 豆二最新价3707，跌32，跌幅0.86%，成交量1.55万手，持仓量2.60万手 [3] - 豆粕最新价3014，跌14，跌幅0.46%，成交量96.19万手，持仓量158.80万手 [3] - 菜籽粕最新价2491，跌6，跌幅0.24%，成交量42.13万手，持仓量37.53万手 [3] - 棕榈油最新价8654，涨2，涨幅0.02%，成交量55.66万手，持仓量40.60万手 [3] - 豆油最新价8116，跌26，跌幅0.32%，成交量28.24万手，持仓量48.07万手 [3] - 菜籽油最新价9453，跌23，跌幅0.24%，成交量16.35万手，持仓量21.30万手 [3] - 鸡蛋最新价3144，跌5，跌幅0.16%，成交量24.84万手，持仓量16.70万手 [3] - 生猪最新价11685，跌15，跌幅0.13%，成交量12.77万手，持仓量14.63万手 [3] - 花生最新价7812，跌10，跌幅0.13%，成交量4.45万手，持仓量16.54万手 [3] - 苹果最新价8861，跌239，跌幅2.63%，成交量18.53万手，持仓量12.51万手 [3] - 红枣最新价9695，跌570，跌幅5.55%，成交量45.09万手，持仓量17.89万手 [3] - 白糖最新价5451，跌37，跌幅0.67%，成交量15.48万手，持仓量36.88万手 [3] - 棉花最新价13480，跌65，跌幅0.48%，成交量18.06万手，持仓量56.78万手 [3] - 玉米最新价2140，涨1，涨幅0.05%，成交量40.61万手，持仓量92.71万手 [3] - 淀粉最新价2450，跌3，跌幅0.12%，成交量9.88万手，持仓量21.35万手 [3] - 原木最新价777，跌4，跌幅0.45%，成交量0.59万手，持仓量1.77万手 [3] 期权因子—量仓PCR - 豆一成交量PCR1.14，持仓量PCR1.20 [4] - 豆二成交量PCR0.61，持仓量PCR0.78 [4] - 豆粕成交量PCR0.82，持仓量PCR0.71 [4] - 菜籽粕成交量PCR0.63，持仓量PCR1.21 [4] - 棕榈油成交量PCR1.06，持仓量PCR0.90 [4] - 豆油成交量PCR1.00，持仓量PCR0.97 [4] - 菜籽油成交量PCR1.58，持仓量PCR1.47 [4] - 鸡蛋成交量PCR0.94，持仓量PCR0.71 [4] - 生猪成交量PCR0.40，持仓量PCR0.35 [4] - 花生成交量PCR0.43，持仓量PCR0.37 [4] - 苹果成交量PCR1.79，持仓量PCR1.63 [4] - 红枣成交量PCR0.54，持仓量PCR0.28 [4] - 白糖成交量PCR0.58，持仓量PCR0.58 [4] - 棉花成交量PCR0.71，持仓量PCR0.74 [4] - 玉米成交量PCR0.55，持仓量PCR0.31 [4] - 淀粉成交量PCR0.48，持仓量PCR0.46 [4] - 原木成交量PCR0.69，持仓量PCR0.83 [4] 期权因子—压力位和支撑位 - 豆一压力位4200，支撑位4050 [5] - 豆二压力位3800，支撑位3600 [5] - 豆粕压力位3100，支撑位3100 [5] - 菜籽粕压力位2800，支撑位2300 [5] - 棕榈油压力位9500，支撑位9000 [5] - 豆油压力位8500，支撑位8000 [5] - 菜籽油压力位9700，支撑位9200 [5] - 鸡蛋压力位4200，支撑位3000 [5] - 生猪压力位14000，支撑位11000 [5] - 花生压力位9000，支撑位7800 [5] - 苹果压力位9500，支撑位8000 [5] - 红枣压力位12600，支撑位9500 [5] - 白糖压力位5700，支撑位5400 [5] - 棉花压力位13600，支撑位13000 [5] - 玉米压力位2200，支撑位2100 [5] - 淀粉压力位3000，支撑位2400 [5] - 原木压力位1000，支撑位700 [5] 期权因子—隐含波动率(%) - 豆一平值隐波率11.145，加权隐波率11.91 [6] - 豆二平值隐波率12.67，加权隐波率13.56 [6] - 豆粕平值隐波率13.11，加权隐波率15.27 [6] - 菜籽粕平值隐波率20.64，加权隐波率22.42 [6] - 棕榈油平值隐波率17.24，加权隐波率18.47 [6] - 豆油平值隐波率12.735，加权隐波率14.07 [6] - 菜籽油平值隐波率13.655，加权隐波率15.08 [6] - 鸡蛋平值隐波率19.82，加权隐波率21.50 [6] - 生猪平值隐波率23.6，加权隐波率26.78 [6] - 花生平值隐波率10.31，加权隐波率14.21 [6] - 苹果平值隐波率23.15，加权隐波率25.07 [6] - 红枣平值隐波率23.865，加权隐波率31.77 [6] - 白糖平值隐波率14.065，加权隐波率8.79 [6] - 棉花平值隐波率7.215，加权隐波率9.89 [6] - 玉米平值隐波率8.245，加权隐波率9.60 [6] - 淀粉平值隐波率9.175，加权隐波率11.32 [6] - 原木平值隐波率15.535，加权隐波率18.60 [6] 各品种期权策略分析 油脂油料期权—豆一 - 标的行情分析：豆价稳中偏强，7月以来跌幅收窄后回暖上升，9月维持弱势震荡，10月反弹 [7] - 期权因子研究：隐含波动率维持历史均值偏下，持仓量PCR低于0.70，压力位4200，支撑位3900 [7] - 期权策略建议：波动性策略构建卖出偏中性组合，现货多头套保构建多头领口策略 [7] 粕类期权—豆粕 - 标的行情分析：国内大豆周度压榨量下降，7月以来低位盘整后反弹，9月延续空头下行，10月加速下跌后回升 [9] - 期权因子研究：隐含波动率维持历史均值偏下，持仓量PCR低于0.60，压力位2950，支撑位2800 [9] - 期权策略建议：波动性策略构建卖出偏空头组合，现货多头套保构建多头领口策略 [9] 油脂油料期权—棕榈油 - 标的行情分析：马棕10月前20日产量环比增加，价格有压力，出口环比增加但增幅缩窄，9月先涨后跌，10月快速回升后高位震荡 [9] - 期权因子研究：隐含波动率维持历史均值偏下，持仓量PCR高于1.00，压力位9500，支撑位9000 [9] - 期权策略建议：波动性策略构建卖出偏空头组合，现货多头套保构建多头领口策略 [9] 油脂油料期权—花生 - 标的行情分析：花生油价格偏稳运行，8月弱势盘整，9月低位盘整，10月冲高回落 [10] - 期权因子研究：隐含波动率维持历史较高水平，持仓量PCR低于0.60，压力位8000，支撑位7700 [10] - 期权策略建议：现货多头套保持有现货多头+买入看跌+卖出虚值看涨期权 [10] 农副产品期权—生猪 - 标的行情分析：部分地区生猪均价周涨，月初供应增量有限或支撑行情，但后续供应增加，7月上涨后盘整，8月偏弱，9月空头下行，10月加速下跌 [10] - 期权因子研究：隐含波动率维持历史均值偏上，持仓量PCR长期低于0.50，压力位14000，支撑位11000 [10] - 期权策略建议：方向性策略构建看跌期权熊市价差组合，波动性策略构建卖出偏空头组合，现货多头备兑持有现货多头+卖出虚值看涨期权 [10] 农副产品期权—鸡蛋 - 标的行情分析：在产蛋鸡存栏量低于前值，7月以来逐渐走弱，8月加速下跌，9月低位震荡，10月大幅下跌 [11] - 期权因子研究：隐含波动率维持较高水平，持仓量PCR低于0.60，压力位4000，支撑位2800 [11] - 期权策略建议：方向性策略构建看跌期权熊市价差组合，波动性策略构建卖出偏空头组合 [11] 农副产品期权—苹果 - 标的行情分析：10月期货主连价格在8500 - 8900震荡，价格重心走高，8月先跌后涨，9月偏多上行，10月高位震荡 [11] - 期权因子研究：隐含波动率维持历史均值偏上，持仓量PCR高于0.90，压力位9300，支撑位8000 [11] - 期权策略建议：波动性策略构建卖出偏多头组合，现货套保构建多头领口策略 [11] 农副产品类期权—红枣 - 标的行情分析：截至10月31日当周，库存环比增加，8月以来加速上涨后回落，9月走弱后反弹，10月先涨后跌 [12] - 期权因子研究：隐含波动率快速上升至历史均值偏上，持仓量PCR低于0.50，压力位12600，支撑位10000 [12] - 期权策略建议：波动性策略构建卖出偏空头宽跨式组合，现货备兑套保持有现货多头+卖出虚值看涨期权 [12] 软商品类期权—白糖 - 标的行情分析：广西现货价下跌，基差走弱，1 - 5价差震荡，配额外进口利润增加，8月快速下跌，9月弱势偏空，10月低位盘整 [12] - 期权因子研究：隐含波动率维持历史较低水平，持仓量PCR接近0.60，压力位5700，支撑位5400 [12] - 期权策略建议：波动性策略构建卖出偏空头组合，现货多头套保构建多头领口策略 [12] 软商品类期权—棉花 - 标的行情分析：中国棉花价格指数上涨，基差震荡，郑棉1 - 5月差震荡，8月以来高位回落，9月弱势偏空，10月低位震荡后反弹 [13] - 期权因子研究：隐含波动率处于较低水平，持仓量PCR低于1.00，压力位13600，支撑位13000 [13] - 期权策略建议：波动性策略构建卖出偏空头组合，现货备兑持有现货多头+买入看跌+卖出虚值看涨期权 [13] 谷物类期权—玉米 - 标的行情分析：产地玉米上量，北方港口集港量增多，南方港口到货增加，饲料消费低迷，8月偏弱势，9月超跌反弹后回落，10月弱势振荡 [13] - 期权因子研究：隐含波动率维持历史较低水平，持仓量PCR低于0.60，压力位2200，支撑位2000 [13] - 期权策略建议：波动性策略构建卖出偏空头组合 [13]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 油料油脂类农产品偏弱震荡，油脂类、农副产品维持震荡行情，软商品白糖小幅震荡，棉花弱势盘整，谷物类玉米和淀粉弱势窄幅盘整 [2] - 建议构建卖方为主的期权组合策略以及现货套保或备兑策略增强收益 [2] 根据相关目录分别进行总结 标的期货市场概况 - 豆一A2601最新价4107，跌9，跌幅0.22%，成交量16.14万手，持仓量26.73万手 [3] - 豆二B2512最新价3677，涨12，涨幅0.33%，成交量0.97万手，持仓量3.82万手 [3] - 豆粕M2601最新价2975，涨1，涨幅0.03%，成交量101.68万手，持仓量163.75万手 [3] - 菜籽粕RM2601最新价2383，涨4，涨幅0.17%，成交量33.09万手，持仓量35.18万手 [3] - 棕榈油P2601最新价8826，跌8，跌幅0.09%，成交量72.73万手，持仓量38.85万手 [3] - 豆油Y2601最新价8146，涨52，涨幅0.64%，成交量43.89万手，持仓量49.31万手 [3] - 菜籽油OI2601最新价9524，跌38，跌幅0.40%，成交量35.66万手，持仓量23.31万手 [3] - 鸡蛋JD2512最新价3165，涨64，涨幅2.06%，成交量67.64万手，持仓量21.71万手 [3] - 生猪LH2601最新价12185，跌60，跌幅0.49%，成交量6.86万手，持仓量11.98万手 [3] - 花生PK2601最新价7822，涨2，涨幅0.03%，成交量6.84万手，持仓量17.57万手 [3] - 苹果AP2601最新价9198，涨68，涨幅0.74%，成交量11.60万手，持仓量13.62万手 [3] - 红枣CJ2601最新价10495，涨80，涨幅0.77%，成交量19.99万手，持仓量18.45万手 [3] - 白糖SR2601最新价5496，涨7，涨幅0.13%，成交量18.22万手，持仓量39.10万手 [3] - 棉花CF2601最新价13650，涨65，涨幅0.48%，成交量18.55万手，持仓量57.85万手 [3] - 玉米C2601最新价2116，跌3，跌幅0.14%，成交量37.43万手，持仓量92.54万手 [3] - 淀粉CS2601最新价2435，涨6，涨幅0.25%，成交量9.83万手，持仓量20.87万手 [3] - 原木LG2601最新价787，跌1，跌幅0.13%，成交量0.64万手，持仓量1.66万手 [3] 期权因子—量仓PCR - 豆一期权成交量40829，持仓量58589，成交量PCR为0.54，持仓量PCR为1.05 [4] - 豆二期权成交量30229，持仓量25796，成交量PCR为0.70，持仓量PCR为0.72 [4] - 豆粕期权成交量269186，持仓量805823，成交量PCR为0.53，持仓量PCR为0.63 [4] - 菜籽粕期权成交量114003，持仓量148867，成交量PCR为1.09，持仓量PCR为1.12 [4] - 棕榈油期权成交量229001，持仓量187637，成交量PCR为1.68，持仓量PCR为1.06 [4] - 豆油期权成交量59095，持仓量84556，成交量PCR为1.35，持仓量PCR为0.95 [4] - 菜籽油期权成交量73822，持仓量87515，成交量PCR为1.83，持仓量PCR为1.44 [4] - 鸡蛋期权成交量261602，持仓量164492，成交量PCR为0.51，持仓量PCR为0.62 [4] - 生猪期权成交量18673，持仓量50851，成交量PCR为0.40，持仓量PCR为0.38 [4] - 花生期权成交量74416，持仓量148123，成交量PCR为0.29，持仓量PCR为0.36 [4] - 苹果期权成交量215485，持仓量47295，成交量PCR为0.97，持仓量PCR为1.38 [4] - 红枣期权成交量178380，持仓量118737，成交量PCR为0.64，持仓量PCR为0.27 [4] - 白糖期权成交量69226，持仓量289843，成交量PCR为0.54，持仓量PCR为0.60 [4] - 棉花期权成交量94963，持仓量461000，成交量PCR为0.61，持仓量PCR为0.71 [4] - 玉米期权成交量51987，持仓量208960，成交量PCR为0.44，持仓量PCR为0.28 [4] - 淀粉期权成交量13017，持仓量36821，成交量PCR为0.54，持仓量PCR为0.45 [4] - 原木期权成交量2291，持仓量12230，成交量PCR为0.54，持仓量PCR为0.87 [4] 期权因子—压力位和支撑位 - 豆一压力位4200，支撑位4050 [5] - 豆二压力位3900，支撑位3450 [5] - 豆粕压力位3100，支撑位3100 [5] - 菜籽粕压力位2800，支撑位2200 [5] - 棕榈油压力位9500，支撑位9000 [5] - 豆油压力位8500，支撑位8000 [5] - 菜籽油压力位9700，支撑位9200 [5] - 鸡蛋压力位4200，支撑位3000 [5] - 生猪压力位14000，支撑位11000 [5] - 花生压力位8000，支撑位7600 [5] - 苹果压力位9500，支撑位8000 [5] - 红枣压力位12600，支撑位10000 [5] - 白糖压力位5700，支撑位5400 [5] - 棉花压力位13600，支撑位13000 [5] - 玉米压力位2200，支撑位2100 [5] - 淀粉压力位3000，支撑位2400 [5] - 原木压力位1000，支撑位700 [5] 期权因子—隐含波动率(%) - 豆一平值隐波率12.89，加权隐波率13.65，年平均13.50，购隐波率13.60，沽隐波率13.74，隐历波动率差为0.89 [6] - 豆二平值隐波率13.88，加权隐波率15.04，年平均15.33，购隐波率15.71，沽隐波率14.10，隐历波动率差为0.64 [6] - 豆粕平值隐波率13.16，加权隐波率15.47，年平均16.62，购隐波率16.03，沽隐波率14.40，隐历波动率差为 -1.38 [6] - 菜籽粕平值隐波率21.54，加权隐波率23.36，年平均23.71，购隐波率23.44，沽隐波率23.28，隐历波动率差为1.54 [6] - 棕榈油平值隐波率17.155，加权隐波率18.30，年平均19.96，购隐波率18.90，沽隐波率17.94，隐历波动率差为0.19 [6] - 豆油平值隐波率11.865，加权隐波率13.39，年平均14.83，购隐波率13.26，沽隐波率13.49，隐历波动率差为 -1.23 [6] - 菜籽油平值隐波率13.585，加权隐波率15.11，年平均17.74，购隐波率15.10，沽隐波率15.12，隐历波动率差为0.38 [6] - 鸡蛋平值隐波率20.845，加权隐波率22.13，年平均26.39，购隐波率21.02，沽隐波率24.30，隐历波动率差为 -1.41 [6] - 生猪平值隐波率21.755，加权隐波率25.58，年平均21.23，购隐波率27.22，沽隐波率21.42，隐历波动率差为 -2.59 [6] - 花生平值隐波率11.92，加权隐波率15.71，年平均14.37，购隐波率16.71，沽隐波率12.18，隐历波动率差为 -4.17 [6] - 苹果平值隐波率22.27，加权隐波率25.05，年平均21.00，购隐波率22.56，沽隐波率27.23，隐历波动率差为 -0.32 [6] - 红枣平值隐波率27.55，加权隐波率32.57，年平均26.78，购隐波率33.99，沽隐波率27.40，隐历波动率差为 -2.91 [6] - 白糖平值隐波率14.75，加权隐波率9.59，年平均11.38，购隐波率9.70，沽隐波率9.38，隐历波动率差为5.31 [6] - 棉花平值隐波率7.525，加权隐波率9.79，年平均13.82，购隐波率9.67，沽隐波率9.99，隐历波动率差为 -2.00 [6] - 玉米平值隐波率9.735，加权隐波率10.86，年平均11.27，购隐波率11.35，沽隐波率9.76，隐历波动率差为 -1.47 [6] - 淀粉平值隐波率9.745，加权隐波率12.04，年平均11.78，购隐波率13.23，沽隐波率9.81，隐历波动率差为 -3.00 [6] - 原木平值隐波率15.46，加权隐波率18.62，年平均22.27，购隐波率19.36，沽隐波率17.25，隐历波动率差为 -2.08 [6] 各品种期权策略建议 油脂油料期权—豆一 - 标的行情分析：巴西大豆种植进度偏快影响略偏空，豆一7月以来跌幅收窄后回暖上升，8月冲高回落后小幅震荡，9月弱势震荡，10月反弹上升 [7] - 期权因子研究：隐含波动率维持历史均值偏下水平，持仓量PCR低于0.70，压力位4200，支撑位3900 [7] - 期权策略建议：波动性策略构建卖出偏中性的看涨 + 看跌期权组合；现货多头套保策略构建多头领口策略 [7] 粕类期权—豆粕 - 标的行情分析：10月24日当周豆粕日均成交量下降，提货量上升，基差下降，7月以来低位盘整后反弹，8月先跌后涨，9月空头下行，10月加速下跌后回升 [9] - 期权因子研究：隐含波动率维持历史均值偏下水平，持仓量PCR低于0.60，压力位2950，支撑位2800 [9] - 期权策略建议：方向性策略构建看跌期权熊市价差组合；波动性策略构建卖出偏空头的看涨 + 看跌期权组合；现货多头套保策略构建多头领口策略 [9] 油脂油料期权—棕榈油 - 标的行情分析：10月1 - 20日马来西亚棕榈油产量增加，9月先涨后跌，10月快速回升后高位震荡 [9] - 期权因子研究：隐含波动率维持历史均值偏下水平，持仓量PCR高于1.00，压力位9500，支撑位9000 [9] - 期权策略建议：波动性策略构建卖出偏空头的看涨 + 看跌期权组合；现货多头套保策略构建多头领口策略 [9] 油脂油料期权—花生 - 标的行情分析：花生成交量增加，价格部分地区略跌，进口量减少，油厂开机率上升，下游消费偏弱，库存增加，8月弱势盘整，9月低位盘整，10月冲高回落震荡 [10] - 期权因子研究：隐含波动率维持历史较高水平，持仓量PCR低于0.60，压力位8000，支撑位7700 [10] - 期权策略建议：现货多头套保策略为持有现货多头 + 买入看跌期权 + 卖出虚值看涨期权 [10] 农副产品期权—生猪 - 标的行情分析：全国生猪出栏均价上涨，低价区有支撑，7月上涨后盘整，8月偏弱，9月空头下行，10月加速下跌 [10] - 期权因子研究：隐含波动率维持历史均值偏高水平，持仓量PCR长期低于0.50，压力位14000，支撑位11000 [10] - 期权策略建议：方向性策略构建看跌期权熊市价差组合；波动性策略构建卖出偏空头的看涨 + 看跌期权组合；现货多头备兑策略为持有现货多头 + 卖出虚值看涨期权 [10] 农副产品期权—鸡蛋 - 标的行情分析：10月新开产蛋鸡预计减少，7月以来走弱，8月加速下跌，9月低位震荡，10月大幅下跌 [11] - 期权因子研究：隐含波动率维持较高水平，持仓量PCR低于0.60，压力位4000，支撑位2800 [11] - 期权策略建议：方向性策略构建看跌期权熊市价差组合；波动性策略构建卖出偏空头的看涨 + 看跌期权组合 [11] 农副产品期权—苹果 - 标的行情分析：受气候影响苹果产量和优果率下降，价格上涨，7月温和上涨，8月先跌后涨，9月偏多上行，10月高位震荡 [11] - 期权因子研究：隐含波动率维持历史均值偏上水平，持仓量PCR高于0.90，压力位9300，支撑位8000 [11] - 期权策略建议：波动性策略构建卖出偏多头的看涨 + 看跌期权组合；现货套保策略构建多头领口策略 [11] 农副产品类期权—红枣 - 标的行情分析：新疆主产区订园进程快，价格参考6.50 - 8.00元/公斤，8月上涨后回落，

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 假期效应消退，生猪期货和现货价格在国庆节后同步走弱，期货盘面各均线呈现空头排列组合，短期空头力量仍占优，生猪期货 lh2511 合约价格或仍以低位震荡偏弱走势为主 [15] 各部分总结 期货市场 合约行情 - 2025 年 10 月 9 日，生猪 lh2511 合约低开低走，收至 11595 点，较前一交易日下跌 5.88%，全日成交 5.09 万手，持仓量 5.83 万手 [2] 品种价格 - 生猪期货各合约全部下跌，品种持仓量 258813 手，较上一交易日增加 15400 手 [4] 关联行情 - 生猪期权全日成交 48658 手，总持仓 67393 手，持仓量增加 5694 手，当日合计行权 503 手 [7] 现货市场 基差数据 - 前一交易日生猪基差 -130 元/吨，今日基差 95 元/吨，比上一交易日增加 225 元/吨，今日基差走强 [8][9] 注册仓单 - 大连商品交易所今日注册仓单 0 手，较前一交易日无增减 [10] 影响因素 产业资讯 - 9 月份规模企业出栏压力较大，市场持续供大于求，部分企业未完成既定计划，部分推迟到 10 月份销售；10 月规模企业计划量较 9 月实际出栏量增加，日均计划出栏量环比增加；10 月重点省份养殖企业生猪计划出栏量为 1339.33 万头，比 9 月实际出栏环比提升 5.48%，山西地区增幅最为明显，环比增幅超出 16% [11] 技术分析 - 生猪期货 lh2511 合约所有短、中、长期均线呈空头排列组合，且今日收盘价格远低于所有均线，盘面处于空头力量占优 [12]

报告核心观点 - 油料油脂类农产品偏弱震荡，油脂类、农副产品维持震荡行情，软商品白糖小幅震荡，棉花弱势盘整，谷物类玉米和淀粉弱势窄幅盘整 [2] - 构建卖方为主的期权组合策略以及现货套保或备兑策略增强收益 [2] 标的期货市场概况 - 豆一A2511最新价3926，跌5，跌幅0.13%，成交量11.23万手，持仓量16.18万手 [3] - 豆二B2511最新价3597，跌8，跌幅0.22%，成交量9.06万手，持仓量9.37万手 [3] - 豆粕M2511最新价2903，跌3，跌幅0.10%，成交量9.10万手，持仓量42.82万手 [3] - 菜籽粕RM2511最新价2483，涨11，涨幅0.44%，成交量0.33万手，持仓量2.03万手 [3] - 棕榈油P2511最新价9168，跌20，跌幅0.22%，成交量0.59万手，持仓量1.55万手 [3] - 豆油Y2511最新价8132，跌34，跌幅0.42%，成交量0.48万手，持仓量1.21万手 [3] - 菜籽油OI2511最新价10208，跌80，跌幅0.78%，成交量4.69万手，持仓量3.53万手 [3] - 鸡蛋JD2511最新价3016.00，跌35.00，跌幅1.15%，成交量24.62万手，持仓量28.40万手 [3] - 生猪LH2511最新价12295，跌330，跌幅2.61%，成交量5.87万手，持仓量7.55万手 [3] - 花生PK2511最新价7822，涨38，涨幅0.49%，成交量9.16万手，持仓量8.95万手 [3] - 苹果AP2601最新价8486，涨102，涨幅1.22%，成交量13.61万手，持仓量10.78万手 [3] - 红枣CJ2601最新价10915，跌260，跌幅2.33%，成交量29.53万手，持仓量14.78万手 [3] - 白糖SR2511最新价5542，涨23，涨幅0.42%，成交量2.50万手，持仓量3.17万手 [3] - 棉花CF2511最新价13235.00，跌110.00，跌幅0.82%，成交量4.22万手，持仓量8.80万手 [3] - 玉米C2511最新价2151，跌20，跌幅0.92%，成交量55.78万手，持仓量64.02万手 [3] - 淀粉CS2511最新价2473，跌13，跌幅0.52%，成交量12.50万手，持仓量16.44万手 [3] - 原木LG2511最新价811，涨3，涨幅0.37%，成交量0.68万手，持仓量1.10万手 [3] 期权因子—量仓PCR - 豆一成交量PCR为0.60，持仓量PCR为0.49 [4] - 豆二成交量PCR为0.63，持仓量PCR为0.61 [4] - 豆粕成交量PCR为0.74，持仓量PCR为0.56 [4] - 菜籽粕成交量PCR为0.79，持仓量PCR为0.96 [4] - 棕榈油成交量PCR为1.34，持仓量PCR为1.43 [4] - 豆油成交量PCR为1.38，持仓量PCR为0.61 [4] - 菜籽油成交量PCR为1.00，持仓量PCR为1.35 [4] - 鸡蛋成交量PCR为0.78，持仓量PCR为0.48 [4] - 生猪成交量PCR为0.69，持仓量PCR为0.29 [4] - 花生成交量PCR为0.30，持仓量PCR为0.48 [4] - 苹果成交量PCR为0.50，持仓量PCR为0.79 [4] - 红枣成交量PCR为0.33，持仓量PCR为0.28 [4] - 白糖成交量PCR为0.61，持仓量PCR为0.59 [4] - 棉花成交量PCR为0.73，持仓量PCR为0.73 [4] - 玉米成交量PCR为0.58，持仓量PCR为0.53 [4] - 淀粉成交量PCR为0.48，持仓量PCR为0.64 [4] - 原木成交量PCR为0.43，持仓量PCR为0.55 [4] 期权因子—压力位和支撑位 - 豆一压力位4000，支撑位3900 [5] - 豆二压力位3600，支撑位3600 [5] - 豆粕压力位3100，支撑位3050 [5] - 菜籽粕压力位2650，支撑位2400 [5] - 棕榈油压力位10000，支撑位8500 [5] - 豆油压力位8200，支撑位7800 [5] - 菜籽油压力位11000，支撑位10000 [5] - 鸡蛋压力位4000，支撑位3000 [5] - 生猪压力位14000，支撑位12600 [5] - 花生压力位8000，支撑位7600 [5] - 苹果压力位9000，支撑位8000 [5] - 红枣压力位12600，支撑位10400 [5] - 白糖压力位5700，支撑位5300 [5] - 棉花压力位14000，支撑位13200 [5] - 玉米压力位2300，支撑位2200 [5] - 淀粉压力位3000，支撑位2500 [5] - 原木压力位900，支撑位725 [5] 期权因子—隐含波动率(%) - 豆一平值隐波率11.265，加权隐波率13.07 [6] - 豆二平值隐波率14.385，加权隐波率16.89 [6] - 豆粕平值隐波率14.26，加权隐波率16.57 [6] - 菜籽粕平值隐波率31.51，加权隐波率32.00 [6] - 棕榈油平值隐波率20.81，加权隐波率21.30 [6] - 豆油平值隐波率14.855，加权隐波率16.63 [6] - 菜籽油平值隐波率23.89，加权隐波率27.14 [6] - 鸡蛋平值隐波率24.68，加权隐波率28.35 [6] - 生猪平值隐波率23.67，加权隐波率30.07 [6] - 花生平值隐波率13.95，加权隐波率21.48 [6] - 苹果平值隐波率26.685，加权隐波率25.67 [6] - 红枣平值隐波率28.83，加权隐波率32.80 [6] - 白糖平值隐波率12.21，加权隐波率15.39 [6] - 棉花平值隐波率17.12，加权隐波率19.47 [6] - 玉米平值隐波率11.045，加权隐波率13.07 [6] - 淀粉平值隐波率10.78，加权隐波率13.68 [6] - 原木平值隐波率15.295，加权隐波率21.63 [6] 油脂油料期权 豆一、豆二 - 豆类基本面显示国内大豆库存9月底或下降，豆系基差有支撑 [8] - 豆一行情呈上方有压力的小幅盘整震荡走势 [8] - 豆一期权隐含波动率在历史均值偏下水平波动，持仓量PCR低于0.60，压力位4000，支撑位3900 [8] - 构建卖出偏空头的看涨+看跌期权组合策略及多头领口策略 [8] 豆粕、菜粕 - 豆粕基本面显示美豆净销量下降，中国未采购2025/26年度美豆 [10] - 豆粕行情呈上方有压力的偏弱势走势 [10] - 豆粕期权隐含波动率在历史均值偏下水平小幅波动，持仓量PCR低于0.60，压力位3100，支撑位3050 [10] - 构建看跌期权熊市价差组合策略、卖出偏空头的看涨+看跌期权组合策略及多头领口策略 [10] 棕榈油、豆油、菜籽油 - 油脂基本面显示国内油脂库存充足，未来库存有不同趋势 [11] - 棕榈油行情呈高位震荡走弱空头下行形态 [11] - 棕榈油期权隐含波动率降至历史均值偏下水平，持仓量PCR高于1.00，压力位10000，支撑位8500 [11] - 构建卖出偏空头的看涨+看跌期权组合策略及多头领口策略 [11] 花生 - 花生基本面显示内贸市场交易一般，部分产区新季花生上货量增加 [12] - 花生行情呈空头压力线下弱势盘整走势 [12] - 花生期权隐含波动率在历史较高水平波动，持仓量PCR低于0.60，压力位8000，支撑位7600 [12] - 构建看跌期权熊市价差组合策略及现货多头套保策略 [12] 农副产品期权 生猪 - 生猪基本面显示9月生猪交易均重反弹，猪价承压，鲜肉消费不及预期 [12] - 生猪行情呈空头压力线下小幅盘整偏弱势走势 [12] - 生猪期权隐含波动率在历史均值偏高水平波动，持仓量PCR长期低于0.50，压力位14000，支撑位12600 [12] - 构建卖出偏空头的看涨+看跌期权组合策略及现货多头备兑策略 [12] 鸡蛋 - 鸡蛋基本面显示2025年8月在产蛋鸡存栏增加，四季度预计处高位 [13] - 鸡蛋行情呈上方有压力的弱势偏空头走势 [13] - 鸡蛋期权隐含波动率在较高水平波动，持仓量PCR低于0.60，压力位4000，支撑位3000 [13] - 构建看跌期权熊市价差组合策略、卖出偏空头的看涨+看跌期权组合策略 [13] 苹果 - 苹果基本面显示9月28日价格暂稳，销区需求尚可，库存偏低 [13] - 苹果行情呈上方有压力的持续回暖上升走势 [13] - 苹果期权隐含波动率在历史均值偏上水平波动，持仓量PCR低于0.80，压力位8500，支撑位8300 [13] - 构建卖出偏多头的看涨+看跌期权组合策略 [13] 红枣 - 红枣基本面显示截至2025年9月25日样本点库存小幅下降 [14] - 红枣行情呈下方有支撑的偏多上行走势 [14] - 红枣期权隐含波动率快速上升至历史均值偏上水平，持仓量PCR低于0.50，压力位12600，支撑位10400 [14] - 构建卖出偏多头的宽跨式期权组合策略及现货备兑套保策略 [14] 软商品类期权 白糖 - 白糖基本面显示巴西、泰国、印度糖产量预计增加 [14] - 白糖行情呈上方有压力的弱势偏空头走势 [14] - 白糖期权隐含波动率在历史较低水平小幅波动，持仓量PCR约0.60，压力位5700，支撑位5400 [14] - 构建卖出偏空头的看涨+看跌期权组合策略及多头领口策略 [14] 棉花 - 棉花基本面显示纺纱厂和织布厂开机率下降，商业库存减少 [15] - 棉花行情呈短期偏弱势走势 [15] - 棉花期权隐含波动率在较低水平小幅波动，持仓量PCR低于1.00，压力位14000，支撑位13400 [15] - 构建卖出偏空头的看涨+看跌期权组合策略及现货备兑策略 [15] 谷物类期权 玉米、淀粉 - 玉米基本面显示产区新玉米上市，价格偏弱，淀粉企业以执行前期订单为主 [15] - 玉米行情呈上方有压力的弱势偏空反弹后下降弱势震荡走势 [15] - 玉米期权隐含波动率在历史较低水平小幅波动，持仓量PCR低于0.60，压力位2300，支撑位2200 [15] - 构建卖出偏空头的看涨+看跌期权组合策略 [15]

报告核心观点 - 油料油脂类农产品偏弱震荡，油脂类、农副产品维持震荡行情，软商品白糖小幅震荡，棉花弱势盘整，谷物类玉米和淀粉弱势窄幅盘整 [2] - 构建卖方为主的期权组合策略以及现货套保或备兑策略增强收益 [2] 标的期货市场概况 - 豆一最新价3938，跌2，跌幅0.05%，成交量12.36万手，持仓量17.48万手 [3] - 豆二最新价3605，跌22，跌幅0.61%，成交量10.78万手，持仓量10.15万手 [3] - 豆粕最新价2903，跌13，跌幅0.45%，成交量8.63万手，持仓量45.49万手 [3] - 菜籽粕最新价2456，跌18，跌幅0.73%，成交量0.28万手，持仓量2.08万手 [3] - 棕榈油最新价9224，涨16，涨幅0.17%，成交量0.64万手，持仓量1.57万手 [3] - 豆油最新价8184，跌18，跌幅0.22%，成交量0.56万手，持仓量1.25万手 [3] - 菜籽油最新价10308，跌12，跌幅0.12%，成交量5.58万手，持仓量4.38万手 [3] - 鸡蛋最新价3036，跌37，跌幅1.20%，成交量28.44万手，持仓量31.53万手 [3] - 生猪最新价12575，跌125，跌幅0.98%，成交量3.87万手，持仓量8.50万手 [3] - 花生最新价7798，涨32，涨幅0.41%，成交量6.64万手，持仓量10.81万手 [3] - 苹果最新价8401，涨16，涨幅0.19%，成交量10.98万手，持仓量11.28万手 [3] - 红枣最新价11285，涨325，涨幅2.97%，成交量24.84万手，持仓量16.09万手 [3] - 白糖最新价5523，涨3，涨幅0.05%，成交量2.62万手，持仓量4.16万手 [3] - 棉花最新价13405，跌95，跌幅0.70%，成交量3.63万手，持仓量9.18万手 [3] - 玉米最新价2184，涨8，涨幅0.37%，成交量62.70万手，持仓量69.25万手 [3] - 淀粉最新价2496，涨11，涨幅0.44%，成交量13.77万手，持仓量16.71万手 [3] - 原木最新价809，涨4，涨幅0.50%，成交量0.59万手，持仓量1.17万手 [3] 期权因子分析 量仓PCR - 豆一成交量PCR0.42，持仓量PCR0.47 [4] - 豆二成交量PCR0.83，持仓量PCR0.74 [4] - 豆粕成交量PCR1.00，持仓量PCR0.57 [4] - 菜籽粕成交量PCR0.82，持仓量PCR0.96 [4] - 棕榈油成交量PCR0.99，持仓量PCR1.40 [4] - 豆油成交量PCR0.97，持仓量PCR0.61 [4] - 菜籽油成交量PCR0.81，持仓量PCR1.36 [4] - 鸡蛋成交量PCR0.64，持仓量PCR0.47 [4] - 生猪成交量PCR0.52，持仓量PCR0.30 [4] - 花生成交量PCR0.31，持仓量PCR0.46 [4] - 苹果成交量PCR0.98，持仓量PCR0.77 [4] - 红枣成交量PCR0.36，持仓量PCR0.28 [4] - 白糖成交量PCR0.58，持仓量PCR0.58 [4] - 棉花成交量PCR0.90，持仓量PCR0.76 [4] - 玉米成交量PCR0.66，持仓量PCR0.53 [4] - 淀粉成交量PCR0.38，持仓量PCR0.63 [4] - 原木成交量PCR0.32，持仓量PCR0.54 [4] 压力位和支撑位 - 豆一压力位4000，支撑位3900 [5] - 豆二压力位3700，支撑位3500 [5] - 豆粕压力位3100，支撑位3050 [5] - 菜籽粕压力位2650，支撑位2400 [5] - 棕榈油压力位10000，支撑位8500 [5] - 豆油压力位8200，支撑位8000 [5] - 菜籽油压力位11000，支撑位10000 [5] - 鸡蛋压力位4000，支撑位3000 [5] - 生猪压力位14000，支撑位12600 [5] - 花生压力位8000，支撑位7600 [5] - 苹果压力位8500，支撑位8300 [5] - 红枣压力位12600，支撑位10400 [5] - 白糖压力位5700，支撑位5400 [5] - 棉花压力位14000，支撑位13400 [5] - 玉米压力位2300，支撑位2200 [5] - 淀粉压力位2700，支撑位2500 [5] - 原木压力位900，支撑位725 [5] 隐含波动率 - 豆一平值隐波率11.555%，加权隐波率13.00% [6] - 豆二平值隐波率15.695%，加权隐波率17.60% [6] - 豆粕平值隐波率14.93%，加权隐波率16.37% [6] - 菜籽粕平值隐波率29.67%，加权隐波率30.78% [6] - 棕榈油平值隐波率20.755%，加权隐波率21.16% [6] - 豆油平值隐波率14.54%，加权隐波率16.14% [6] - 菜籽油平值隐波率24.775%，加权隐波率28.00% [6] - 鸡蛋平值隐波率24.57%，加权隐波率27.88% [6] - 生猪平值隐波率21.575%，加权隐波率27.96% [6] - 花生平值隐波率14.76%，加权隐波率21.75% [6] - 苹果平值隐波率26.545%，加权隐波率25.85% [6] - 红枣平值隐波率30.875%，加权隐波率30.72% [6] - 白糖平值隐波率11.635%，加权隐波率14.92% [6] - 棉花平值隐波率17.89%，加权隐波率18.93% [6] - 玉米平值隐波率10.905%，加权隐波率11.85% [6] - 淀粉平值隐波率10.345%，加权隐波率13.57% [6] - 原木平值隐波率16.975%，加权隐波率24.07% [6] 各品种分析及策略建议 油脂油料期权 豆一、豆二 - 豆类基本面显示国内大豆库存可能9月底下降，豆系基差有支撑 [8] - 豆一行情呈上方有压力的小幅盘整震荡走势 [8] - 豆一期权隐含波动率维持历史均值偏下，持仓量PCR低于0.60，压力位4000，支撑位3900 [8] - 构建卖出偏空头的看涨 + 看跌期权组合策略及多头领口策略 [8] 豆粕、菜粕 - 豆粕基本面美豆销量同比减少，行情呈上方有压力的偏弱势走势 [10] - 豆粕期权隐含波动率维持历史均值偏下，持仓量PCR低于0.60，压力位3100，支撑位3050 [10] - 构建看跌期权熊市价差组合、卖出偏空头的看涨 + 看跌期权组合及多头领口策略 [10] 棕榈油、豆油、菜籽油 - 油脂基本面供应较充足，棕榈油行情呈高位震荡走弱态势 [11] - 棕榈油期权隐含波动率下降至历史均值偏下，持仓量PCR高于1.00，压力位10000，支撑位8500 [11] - 构建卖出偏空头的看涨 + 看跌期权组合及多头领口策略 [11] 花生 - 花生基本面内贸交易一般，行情呈空头压力线下弱势盘整走势 [12] - 花生期权隐含波动率维持历史较高水平，持仓量PCR低于0.60，压力位8000，支撑位7600 [12] - 构建看跌期权熊市价差组合及多头领口策略 [12] 农副产品期权 生猪 - 生猪基本面供应增量、消费不及预期，行情呈空头压力线下小幅盘整偏弱势走势 [12] - 生猪期权隐含波动率维持历史均值偏上，持仓量PCR长期低于0.50，压力位14000，支撑位12600 [12] - 构建卖出偏空头的看涨 + 看跌期权组合及现货多头备兑策略 [12] 鸡蛋 - 鸡蛋基本面存栏量将触顶，行情呈上方有压力的弱势偏空头走势 [13] - 鸡蛋期权隐含波动率维持较高水平，持仓量PCR低于0.60，压力位4000，支撑位3000 [13] - 构建看跌期权熊市价差组合、卖出偏空头的看涨 + 看跌期权组合策略 [13] 苹果 - 苹果基本面价格暂稳，行情呈上方有压力的持续回暖上升走势 [13] - 苹果期权隐含波动率维持历史均值偏上，持仓量PCR低于0.80，压力位8500，支撑位8300 [13] - 构建卖出偏多头的看涨 + 看跌期权组合策略 [13] 红枣 - 红枣基本面库存小幅下降，行情呈下方有支撑的偏多上行走势 [14] - 红枣期权隐含波动率上升至历史均值偏上，持仓量PCR低于0.50，压力位12600，支撑位10400 [14] - 构建卖出偏多头的宽跨式期权组合及现货备兑套保策略 [14] 软商品类期权 白糖 - 白糖基本面巴西等地产量预计增加，行情呈上方有压力的弱势偏空头走势 [14] - 白糖期权隐含波动率维持历史较低水平，持仓量PCR接近0.60，压力位5700，支撑位5400 [14] - 构建卖出偏空头的看涨 + 看跌期权组合及多头领口策略 [14] 棉花 - 棉花基本面开机率下降、库存减少，行情呈短期偏弱势走势 [15] - 棉花期权隐含波动率处于较低水平，持仓量PCR低于1.00，压力位14000，支撑位13400 [15] - 构建卖出偏空头的看涨 + 看跌期权组合及现货备兑策略 [15] 谷物类期权 玉米、淀粉 - 玉米基本面新玉米上市、购销放缓，行情呈上方有压力的弱势偏空反弹后下降弱势震荡走势 [15] - 玉米期权隐含波动率维持历史较低水平，持仓量PCR低于0.60，压力位2300，支撑位2200 [15] - 构建卖出偏空头的看涨 + 看跌期权组合策略 [15]