报告基本信息 - 报告成文日期为2025年9月23日，报告周期为日报，研究品种为生猪 [1] 期货市场 合约行情 - 2025年9月23日，生猪lh2511合约全天震荡偏弱，收至12665点，较昨日下跌1.48%，全日成交4.47万手，持仓量9.35 万手 [2] 品种价格 - 生猪期货各合约普遍下跌，品种持仓量249995手，较上一交易日增加2354手 [4] 关联行情 - 生猪期权全日成交16057手，总持仓54341手，持仓量增加1481手，当日合计行权0手 [7] 现货市场 基差数据 - 昨日生猪基差275元/吨，今日基差340元/吨，比上一交易日增加65元/吨，基差小幅扩大 [8][9] 注册仓单 - 大连商品交易所仓单日报显示，生猪注册仓单较上一交易日减少1手 [10][11] 影响因素 产业资讯 - 2025年9月8 - 14日，生猪定点屠宰企业生猪平均收购价格为14.67元/公斤，环比下降1.4%，同比下降28.0%；白条肉平均出厂价格为18.94元/公斤，环比下降1.2%，同比下降27.7% [12] 技术分析 - 期货品种生猪lh2511当前空头趋势延续、均线呈空头排列、价格承压明显 [13] 行情展望 - 目前生猪市场供给压力未实质性缓解，节前备货对价格支撑力度不及预期，价格反弹受阻；期货盘面，lh2511合约处于下跌趋势中，短期空头主导，各均线压制明显，短期来看，lh2511合约价格或仍以震荡偏弱走势为主 [15]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 预计CBOT大豆期货价格维持震荡走势，巴西贴水底部震荡，国内连粕M09合约继续下行空间有限，操作上逢低入场为宜，豆粕现货价格偏空对待，6月底至7月豆粕库存压力或达最大 [17] - 生猪短期供需略增，处于平衡略松状态，关注潜在供应释放时机，价格或承压运行，但连续下跌易引起养殖端惜售 [19] 各部分总结 行情综述 - DCE豆粕主力2509合约收盘价较上日涨0.10%，收于2889元/吨，沿海主流区域油厂报价跌20 - 50元/吨 [2] - DCE生猪主力2509合约收盘价较上日涨0.04%，收于13690元/吨，全国外三元生猪出栏均价持平 [2] - 隔夜CBOT美豆主力合约收1051美分/蒲式耳，跌幅0.00% [2] 主产区天气 - 美国中西部周末干燥，本周将迎降雨，东南部低气压未来几天给东部带来阵雨，本周三持续，周四和周五有分散性阵雨和雷暴 [4] 宏观、行业要闻 - 5月16日全国主要油厂进口大豆库存646万吨，周环比升57万吨，豆粕库存12万吨，周环比升2万吨 [5] - 5月19日全国主要油厂豆粕成交17.80万吨，较前一日增9.00万吨，开机率60.67%，较前一日升3.17% [5] - 5月20日美国、巴西、阿根廷大豆进口成本价分别为4553元、3660元、3570元，较上日分别涨6元、5元、50元 [5] - 5月20日重点养殖企业全国生猪日度出栏量较昨日涨2.67%，重点屠宰企业全国生猪日度屠宰量较昨日降0.26% [5][6] - 2025年3月巴西工厂加工大豆468万吨，豆粕产量355万吨，豆油产量96万吨 [6] - 截至5月17日，2024/25年度巴西大豆收割率为98.9% [6] - 截至5月18日当周，美国大豆种植率为66%，出苗率为34% [6] - 巴西5月前三周出口大豆7836693.24吨，日均出口量较上年5月增11.34% [7] - 我国进口大豆通关加快，5 - 7月进口大豆将集中到港，预计5月1300万吨，6月1200万吨，7月950万吨 [7] 分析及策略 豆粕 - 美豆出口疲软及播种天气利好抑制美豆回升，但阿根廷大豆减产担忧提供支撑，预计CBOT大豆期货价格震荡 [17] - 巴西大豆出口销售进度慢抑制贴水反弹，预计巴西贴水底部震荡 [17] - 国内连粕M09合约继续下行空间有限，关注2800支撑，操作上逢低入场 [17] - 豆粕现货价格下跌，终端养殖饲料需求良好，需求向好，但难改供强需弱格局，预计6 - 7月库存压力最大，现货价格偏空 [17] 生猪 - 供应端出栏略增节奏慢，肥猪价格低二育风险提高，中期供应压力趋增 [18] - 需求端终端需求下降，屠宰厂开工率下降，端午节备货或令需求短暂增加 [19] - 短期供需略增，处于平衡略松状态，关注供应释放时机，价格或承压，连续下跌易引起惜售 [19]