文章核心观点 - 2026年一季度中国生猪市场预计将呈现“节前弱涨、节后下跌、季末反弹”的走势 春节前备货需求对猪价支撑力度和时长均有限 节后需求快速下滑叠加供应充足 猪价将进入下行通道 预计3月下旬低点可能刺激分割入库和二次育肥行为 带动猪价低位反弹 [3][11][13][20] 历年来春节前生猪屠宰量盘点 - 春节备货是生猪需求最重要的利多因素之一 全年屠宰量最高点大概率出现在此期间 [3][13] - 2019至2025年间 除2019年外 其他六年春节前生猪屠宰量增幅均超过60% 其中2024年增幅最大 达到131.46% [3][13] - 屠宰量最高点出现时间集中在农历腊月廿四至廿六 预计2026年高点也将出现在此时段 [3][13] 2026年春节前屠宰备货情况分析 - 2026年1月生猪屠宰量环比回落 仅在1月中下旬交界因收购成本大增出现短暂下滑 [4][14] - 自1月28日（腊八过后）起 屠宰企业屠宰量开始增加 截至2月9日 样本企业生猪屠宰量累计增幅为35.29% [4][14] - 由于2026年除夕为腊月廿九 备货时间少一天 屠宰高峰预计在腊月廿五（2月12日）左右到来 与1月27日低点相比预计累计增加57.69% 为近几年增幅较小的情况 [4][14][15] - 生猪屠宰量备货窗口期所剩不多 对生猪价格的支撑力度及时长均有限 [4][15] 当前生猪供应状况 - 2月份生猪计划出栏量环比下滑幅度较大 主要因2月份有效出栏天数较少 [6][18] - 若对比日均出栏数据 2月份生猪预计日均出栏量环比增加10.11% 实际生猪供应量充足 [6][18] - 充足的供应在非集中备货阶段对行情利空作用明显 同时制约集中备货阶段猪价的上涨幅度 [6][18] 2-3月份生猪供需预测 - **2月份预测**：日均出栏量及日均屠宰量预计均有增加 但受养殖集团降重走量、养殖户集中出栏大猪影响 出栏量增幅更为明显 [8][17] - **2月份预测**：春节前屠宰量增幅较大 节后快速回落 实际日均屠宰量被节后“断崖式”减量拖累 环比增幅预计仅为1.07% [8][17] - **2月份预测**：供应增幅大于需求增幅 生猪月均价预计环比下滑 [8][17] - **3月份预测**：生猪供应量或再度增加 预计日均出栏量环比增加3.86% [9][17] - **3月份预测**：消费端需求虽较2月末节后低谷或有好转 但整体仍处全年低位 预计日均屠宰量环比回落7.97% [9][17] - **3月份预测**：3月份生猪市场供大于求 猪价仍有下滑空间 [9][17] 一季度后半段行情展望 - 春节前生猪市场行情或短时止跌小涨 但随着备货结束 2月末至3月份猪价将进入下滑模式 并出现一季度低点 [11][20] - 卓创资讯预计全国生猪均价低点将在11.0-11.4元/公斤之间 [11][20] - 低价将刺激华中及华东部分屠宰企业分割入库 增加屠宰需求 同时东北、华北等地二次育肥补栏需求或增多 [11][20] - 逢低补栏操作将使部分标猪回流至养殖栏内 在增加需求的同时后置部分标猪供应 [11][20] - 3月末生猪价格不乏低位反弹可能 全国均价或再度涨至11.6-12.0元/公斤之间 [11][20]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 现货方面，节前供需双增，供需偏宽松，价格震荡偏弱为主；期货方面，产能充足，生猪供应有望保持小幅增加，二育压栏肥猪节后仍有部分有待出栏，继续施压，同时节后进入消费淡季，对行情支撑力度不足，03/05 合约震荡偏弱为主 [8] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾与操作建议 - 期货方面，4 日生猪主力 2605 合约小幅高开后震荡走高，尾盘收阳，最高 11800 元/吨，最低 11580 元/吨，收盘报 11735 元/吨，较昨日涨 0.95%，指数总持仓增加 2293 手至 341330 手；现货方面，4 日全国外三元均价 12.12 元/公斤，较昨日跌 0.32 元/公斤 [7] - 供给端，目前二育栏舍利用率同比偏高，节前仍有待陆续出栏；2 月样本养殖企业计划出栏量环比下滑 17.73%，受假期销售天数减少影响日均环比增幅 21.44%，上旬养殖端出栏积极性提升，节奏加快，到农历小年前后出栏量将有较大程度的释放。需求端，现货价格反弹至高位且春节临近，二次育肥观望为主；终端居民消费需求一般，学校陆续放假，团餐等消费或减少，白条走货差，短期屠宰企业订单减少，屠宰企业开工率和屠宰量小幅减少，最后一波需求高峰将在 2 月上旬小年前后的春节备货期间。2 月 4 日样本屠宰企业屠宰量 19.1 万头，较昨日减少 0.1 万头，周环比增加 0.15 万头，月环比增 0.2 万头 [8] 行业要闻 - 据涌益咨询数据显示，截止 1 月底，未来自繁自养预期成本 12.18 元/kg，月环比增加 0.09 元/kg，同比 13 元/kg 减少 0.82 元/kg；外采仔猪育肥成本则受饲料价格及仔猪价格双重影响，外采仔猪对应育肥至 125kg 后出栏预期成本在 12.79 元/kg，月环比增加 1.36 元/kg，同比 14.9 元/kg 减少 2.1 元/kg [9][11] 数据概览 - 截止 1 月 30 日，自繁自养生猪头均利润 46 元/头，月环比增加 170 元/头；外购仔猪养殖利润 -34.5 元/头，月环比增加 221 元/头 [14] - 截至 1 月 20 日，育肥栏舍利用率 37.7%，旬环比增加 3.8 个百分点，月环比增加 7.7 个百分点，同比增加 24 个百分点 [14] - 据涌益咨询监测 1 月 15KG 仔猪市场销售均价为 407.8 元/头，较上月环比上涨 103 元/头涨幅 33.8% [14] - 1 月全国生猪出栏均重 128.6 公斤，月环比减少 1.2 公斤降幅 0.9%，较去年同期增加 4.9 公斤，同比增幅 3.96% [14] - 2025 年生猪出栏 71973 万头，同比增加 1716 万头，增长 2.4%。其中，一到四季度全国生猪出栏分别为 19476 万头、17143 万头、16373 万头、18981 万头，同比分别增长 0.1%、1.2%、4.7%、4.1%。猪肉产量 5938 万吨，同比增加 232 万吨，增长 4.1%，产量创历史新高，其中，一到四季度猪肉产量分别为 1602 万吨、1418 万吨、1348 万吨、1570 万吨，同比分别增长 1.2%、1.4%、7.1%、5.2% [14]

报告基本信息 - 报告行业：生猪 [1] - 报告日期：2025 年 12 月 31 日 [2] 报告核心观点 - 现货方面，元旦备货，且部分区域腌腊、灌肠仍有增量空间，支撑屠宰量一定提升，供给稍有收紧，现货以震荡偏强为主 [9] - 期货方面，生猪供应有望保持小幅增加的态势，春节前需求弹性强，但 10 月二育压栏相对集中，叠加产能持续释放形成双重供应压力，继续施压 01 和 03 合约，但相比去年同期价格跌幅已经较大，且北方疫情同比加重，相对利好节后 03 合约，震荡反弹为主，持续跟踪疫情进展 [9] 各部分内容总结 行情回顾与操作建议 - 期货方面，30 日生猪主力 2603 合约平开后冲高回落震荡走高，尾盘收阳，最高 11880 元/吨，最低 11695 元/吨，收盘报 11790 元/吨，较昨日涨 0.47%，指数总持仓减少 2504 手至 353732 手 [8] - 现货方面，30 日全国外三元均价 12.50 元/公斤，较昨日涨 0.09 元/公斤 [8] - 供应端，长期看，截至明年上半年生猪出栏或基本保持小幅增长的态势，10 月二育及压栏集中，前期消费旺季阶段，市场大猪消化速度偏快，二育栏舍持续下降；12 月样本养殖企业计划出栏 2772 万头，月度计划量增 4.64%，目前养殖端供给稍有收紧 [9] - 需求端，当前二次育肥观望为主，有少量滚动补栏需求；元旦备货，腌腊及灌肠需求仍有增量，终端居民消费继续上升，屠宰企业订单保持高位，屠宰企业开工率和屠宰量小幅增加。12 月 30 日样本屠宰企业屠宰量 20.01 万头，较昨日减少 0.09 万头，周环比增加 0.5 万头，月环比增加 2.35 万头 [9] 数据概览 - 11 月涌益样本企业实际出栏量 2649 万头，完成率 99.36%；12 月计划出栏 2772 万头，月度计划量增 4.64%，日均增 1.27% [16] - 12 月 25 日当周，90kg 以下小体重猪整体出栏占比为 5.51%，较上周减少 0.13% [16] - 截止 12 月 25 日，自繁自养生猪头均利润 -124.5 元/头，周环比减少 4.7 元/头；外购仔猪养殖头均利润 -255.5 元/头，周环比减少 17 元/头。自繁自养预期成本 12.09 元/kg，周环比持平，外采仔猪育肥成本则受饲料价格及仔猪价格双重影响，外采仔猪对应育肥至 125kg 后出栏预期成本在 11.42 元/kg，周环比增加 0.01 元/kg [16] - 截止 12 月 25 日当周，生猪出栏均重 129.70kg，较上周下降 0.48kg，周环比降幅 0.37%，较上月增加 0.48kg，月环比增幅 0.37%，较去年同期增加 1.94kg，年同比增幅 1.52% [16]