报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周甲醇期货偏强运行，周五下午收盘甲醇加权收于 2298 元/吨，较前一周上涨 2.64%，基本面依旧偏弱，但受宏观面改善利好提振，价格或偏强运行，可考虑卖出看跌期权或牛市价差策略 [5][7][8][9] 根据相关目录分别进行总结 甲醇走势回顾 - 期货方面，受甲醇进口预期缩减提振，上周甲醇期货偏强运行，周五下午收盘甲醇加权收于 2298 元/吨，较前一周上涨 2.64% [5][11] - 现货方面，港口甲醇市场震荡整理，江苏价格波动区间 2180 - 2250 元/吨，广东价格波动在 2180 - 2240 元/吨；内地甲醇市场延续下探触底，主产区鄂尔多斯北线价格波动区间 1787 - 1835 元/吨，下游东营接货价格波动区间 2115 - 2115 元/吨 [11] 甲醇基本面分析 - 产量方面，上周（20260116 - 0122）中国甲醇产量为 2008915 吨，较前一周减少 26460 吨，装置产能利用率为 89.92%，环比跌 1.31% [12] - 下游方面，烯烃行业周均开工继续下降，江浙地区 MTO 装置周均产能利用率 44.38%，较上周下跌 9.46 个百分点；二甲醚产能利用率为 5.25%，环比 + 40.37%；冰醋酸整体产能利用率有所走高；氯化物整体产能利用率下降明显；甲醛开工率 34.51%，较上周提升 [16][17] - 库存方面，截至 2026 年 1 月 21 日，中国甲醇样本生产企业库存 43.83 万吨，较上期降 1.25 万吨，环比降 2.78%；样本企业订单待发 23.83 万吨，较上期微增 0.05 万吨，环比增 0.21%；中国甲醇港口样本库存量 145.75 万吨，较上期 + 2.22 万吨，环比 + 1.55% [18][19][22] - 利润方面，上周各工艺路线制甲醇利润总体走弱，西北内蒙古煤制甲醇周均利润为 - 268.80 元/吨，环比 - 6.84%；山东煤制利润均值 - 176.80 元/吨，环比 + 10.07%；山西煤制利润均值在 - 204.40 元/吨，环比 - 0.79%；河北焦炉气制甲醇周均利润为 77.00 元/吨，环比 - 28.04%；西南天然气制甲醇周均利润为 - 266.00 元/吨，环比 - 11.76% [26] 甲醇走势展望 - 供给方面，本周国内甲醇装置或复产多于检修，预计本周中国甲醇产量 207.46 万吨左右，产能利用率 92.87%左右，较上周上升 [29] - 下游需求方面，烯烃周均开工仍有走低；二甲醚整体产能利用率或较上期走高；冰醋酸产能利用率走高；甲醛产能利用率或将下降；氯化物产能利用率预计下降 [30][31][33] - 库存方面，本周中国甲醇样本生产企业库存预计在 42.84 万吨，环比延续去库预期；预计本周港口甲醇库存或波动不大 [33] - 综合来看，当前甲醇市场处于供需博弈平衡状态，受宏观面改善利好提振，价格或仍将偏强运行 [33]

报告行业投资评级 - 震荡 [2] 报告的核心观点 - 甲醇市场呈供需博弈格局，投资需侧重供需边际变化与成本端支撑。供应端整体供应压力仍存，港口库存升至超高水平且罐容紧张；需求端分化明显，MTO开工受西北装置停车影响下降，传统需求整体偏弱；成本端煤价支撑力度偏弱，产业链利润分化，下游MTO持续亏损抑制需求释放。当前供应宽松与需求疲软形成压制，短期市场或延续承压态势，需重点关注进口量变化、MTO开工恢复及煤价走势等核心变量 [2] 根据相关目录分别进行总结 供给 - 本周国内甲醇整体开工负荷为75.85%，较上周有所下降，较去年同期略有提升，西北地区开工负荷同比、环比均下降，全国开工负荷下降主要受西北和华北地区影响，国内非一体化甲醇平均开工负荷亦环比下降，整体产量有所减少 [2] 需求 - 开工负荷提升的产品：冰醋酸、MTBE、二甲醚、甲醛行业开工负荷较上周有不同程度提升 [2] - 开工负荷下降的产品：甲醇制烯烃（CTO/MTO）、甲烷氯化物、甲醛（部分统计维度）、二甲醚（部分统计维度）行业开工率下滑 [2] - 开工负荷基本持稳的产品：DMF、甲缩醛行业开工负荷与上周持平 [2] 库存 - 内地库存36.04万吨，较上期微增0.05万吨，同比降19.26%，区域分化显著，西北、华中去库，华东、华北、西南库存累积，待发订单21.57万吨，环比降5.79%，预计下期库存或降至34.13万吨 [2] - 港口库存151.22万吨，环比增2.08万吨，同比升36.39%，华东库存增3万吨，华南降0.92万吨，外轮卸货不及预期，提货缩量致累库幅度有限，本期到港35.2万吨，下期预估48.23万吨，预计港口库存将持续累积 [2] 利润 - 国内甲醇利润整体欠佳，主力工艺利润多收缩或维持亏损，煤制甲醇利润转弱，焦炉气制利润环比下降，天然气制甲醇持续亏损，产业链利润下移，多数下游行业生产亏损，仅少数产品利润小幅改善但仍处弱势 [2] 宏观、地缘 - 美国财政部斯科特·贝森特表示与中国贸易谈判达成成功框架供领导人讨论；太仓和主要港口后面不能卸货，货跑到边远仓库；江上有船不能卸，港口费一天20万 [2] 投资观点 - 甲醇市场呈供需博弈格局，投资需关注供需边际变化与成本端支撑，短期市场或延续承压态势，需关注进口量、MTO开工恢复及煤价走势等变量 [2] 交易策略 - 单边：观望；套利：MA1 - 5正套 [2] 各地现货价格 - 多地甲醇现货价格有不同程度涨跌，如太仓进口、江苏、内蒙古等地价格下跌，鲁南地区价格上涨，部分地区价格持平 [4]