甲醇日报 | 2025-08-06 基本面变化不大，基差弱势盘整 甲醇观点 跨品种：逢高做缩PP2601-3MA2601 风险 市场要闻与重要数据 内地方面：Q5500鄂尔多斯动力煤470元/吨（+10），内蒙煤制甲醇生产利润670元/吨（-20）；内地甲醇价格方面， 内蒙北线2085元/吨（+0），内蒙北线基差288元/吨（-7），内蒙南线2100元/吨（+20）；山东临沂2373元/吨（+13）， 鲁南基差176元/吨（+6）；河南2250元/吨（+30），河南基差53元/吨（+23）；河北2250元/吨（+15），河北基差113 元/吨（+8）。隆众内地工厂库存324520吨（-15310），西北工厂库存216000吨（+8000）；隆众内地工厂待发订单230725 吨（-14107），西北工厂待发订单112000吨（-6500）。 港口方面：太仓甲醇2373元/吨（+5），太仓基差-24元/吨（-2），CFR中国267美元/吨（-2），华东进口价差16元/吨 （+5），常州甲醇2455元/吨；广东甲醇2375元/吨（+0），广东基差-22元/吨（-7）。隆众港口总库存808400吨（+82600）， ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 甲醇海外开工维持高位后续到港压力大，兴兴MTO检修1个月使港口库存上升，港口偏弱；内地煤头甲醇开工偏低8月上旬逐步恢复，传统下游中甲醛淡季但MTBE及醋酸开工有韧性，内地需求韧性足，工厂库存下降，呈现内地强于港口格局 [2] 根据相关目录分别进行总结 一、甲醇基差&跨期结构 涉及甲醇太仓基差与主力合约、分地区现货与主力期货基差、不同期货合约间价差等图表展示基差和跨期结构情况 [6][8][21] 二、甲醇生产利润、MTO利润、进口利润 包含内蒙煤头甲醇生产利润、华东MTO利润、太仓甲醇与CFR中国进口价差等相关图表反映利润情况 [25][29] 三、甲醇开工、库存 展示甲醇港口总库存、MTO/P开工率、内地工厂样本库存、中国甲醇开工率等图表体现开工和库存状况 [32][33][35] 四、地区价差 有鲁北 - 西北、华东 - 内蒙、太仓 - 鲁南等不同地区间价差图表反映地区价差情况 [37][47][49] 五、传统下游利润 包括山东甲醛、江苏醋酸、山东MTBE异构醚化、河南二甲醚生产毛利等图表反映传统下游利润情况 [53][57] 策略 - 单边：观望 [3] - 跨期：MA09 - 01跨期价差逢高做反套 [3] - 跨品种：逢高做缩PP2601 - 3MA2601 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 短期内甲醇价格区间震荡运行，中长期甲醇现货市场或由强转偏弱震荡运行 [1] 根据相关目录分别进行总结 行情评述 昨日甲醇多地价格小幅上调，西北主产区企业库存低位，下游及贸易商低价补货意愿增强，企业竞拍成交价走高，期货市场情绪积极带动午后内地新单成交顺畅，部分企业停售挺价推动现货价格普涨，下游观望为主，前期低价补货后采购趋于理性，市场走势需关注周二下游采购成交情况 [1] 价格指标 - 晋城大烟煤价格 900 元，内蒙动力煤价格 630 元，川渝液化气价格 4450 元，国际天然气价格 11.34，太仓甲醇价格从 2385 元降至 2370 元，内蒙甲醇价格 2050 元，山东甲醇价格从 2295 元降至 2290 元，中国甲醇价格 274 元，东南亚甲醇价格 332.5 元，西北欧甲醇价格 245.5 元，美国甲醇价格 95 元 [1] - 关联品中，甲烷氯化物价格从 2110 元涨至 2160 元，MTBE 价格从 5030 元涨至 5060 元，甲醛（山东）价格 925 元，二甲醚价格 3330 元，冰醋酸价格 2250 元 [1] 供给 国内甲醇产量 276685，国内开工率 85.66%，国际开工率 69.71%，到港量 17.38 [1] 库存 企业库存 339830，港口库存 725800 [1] 需求 订单待发量 244832 [1] 开工率 MTO 开工率 84.95%，二甲醚开工率 5.19%，甲醛开工率 37.19%，醋酸开工率 92.69%，氯化物开工率 75.79%，MTBE 开工率 69.01% [1] 操作策略 基差走强，成交一般，短期内甲醇价格区间震荡运行，中长期甲醇现货市场或由强转偏弱震荡运行 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 甲醇海外开工维持高位，后续到港压力大，兴兴MTO检修逐步兑现，后续仍是累库周期，但焦煤对煤化工有影响；内地煤头甲醇集中检修8月上旬逐步恢复，传统下游中甲醛季节性淡季，MTBE及醋酸开工有韧性，内地需求韧性足，工厂库存下降，呈现内地强于港口格局 [3] 根据相关目录分别进行总结 甲醇基差&跨期结构 - 涉及甲醇太仓基差与主力合约、分地区现货与主力期货基差、不同期货合约间价差等图表，资料来源为同花顺和华泰期货研究院 [7][9][21] 甲醇生产利润、MTO利润、进口利润 - 包含内蒙煤头甲醇生产利润、华东MTO利润、太仓甲醇与CFR中国进口价差等相关图表，资料来源为同花顺和华泰期货研究院 [25][30][31] 甲醇开工、库存 - 有甲醇港口总库存、MTO/P开工率、内地工厂样本库存、中国甲醇开工率等图表，资料来源为同花顺和华泰期货研究院 [33][34][36] 地区价差 - 涉及鲁北 - 西北、华东 - 内蒙、太仓 - 鲁南等不同地区间价差图表，资料来源为同花顺和华泰期货研究院 [38][45][48] 传统下游利润 - 包含山东甲醛、江苏醋酸、山东MTBE异构醚化、河南二甲醚生产毛利等图表，资料来源为同花顺和华泰期货研究院 [49][55][57] 策略 - 单边：观望 [4] - 跨期：MA09 - 01跨期价差逢高做反套 [4] - 跨品种：逢高做缩PP2601 - 3MA2601 [4] 市场要闻与重要数据 - 内地：Q5500鄂尔多斯动力煤460元/吨，内蒙煤制甲醇生产利润665元/吨；多地甲醇价格有变动，如内蒙北线2060元/吨；隆众内地工厂库存324520吨，西北工厂库存216000吨；内地工厂待发订单230725吨，西北工厂待发订单112000吨 [1] - 港口：太仓甲醇2407元/吨，CFR中国275美元/吨；隆众港口总库存808400吨，江苏港口库存419000吨，浙江港口库存153000吨，广东港口库存155000吨；下游MTO开工率84.95% [2] - 地区价差：鲁北 - 西北 - 280价差 - 35元/吨，太仓 - 内蒙 - 550价差 - 203元/吨等多个地区价差有变动 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 昨日甲醇多地价格小幅上调 西北主产区企业库存低位 下游及贸易商低价补货意愿增强 企业竞拍成交价走高 期货市场情绪积极 带动午后内地新单成交顺畅 部分企业停售挺价 推动现货价格普涨 下游观望为主 前期低价补货后采购趋于理性 市场走势需关注周二下游采购成交情况 基差走强 成交一般 短期内甲醇价格区间震荡运行 中长期甲醇现货市场或由强转偏弱震荡运行 [1] 根据相关目录分别进行总结 价格指标 - 晋城无烟煤、内蒙动力煤、川渝液化气、内蒙甲醇、中国甲醇、东南亚甲醇、西北欧甲醇、美国甲醇价格在2025年7月28 - 29日无涨跌 分别为900元、630元、4343元、2050元、272元、332.5元、234.5元、94元 [1] - 国际天然气太仓价格2025年7月28 - 29日有变化 价格从11.02（2385元）变为10.99（2390元） 涨跌值为 - 0.03（5元） [1] - 山东甲醇价格2025年7月28 - 29日下跌40元 从2300元变为2260元 [1] - 冰醋酸价格2025年7月28 - 29日上涨60元 从2190元变为2250元 [1] - MTBE价格2025年7月28 - 29日下跌30元 从4980元变为4950元 [1] 供给 - 国内甲醇产量2025年7月28 - 29日增加500 从277685增至278185 [1] - 国内甲醇开工率2025年7月28 - 29日上升0.15 从85.97%变为86.12% 国际开工率下降1.92 从71.63%变为69.71% [1] - 甲醇到港量2025年7月28 - 29日无变化 为43.04 [1] 库存 - 甲醇企业库存和港口库存2025年7月28 - 29日无变化 分别为352340和790200 [1] 需求 - 甲醇订单待发量2025年7月28 - 29日无变化 为243119 [1] 成本及开工率 - 河北焦炉气制甲醇、四川天然气制甲醇价格2025年7月28 - 29日无变化 分别为1960元、2570元 [1] - 内蒙煤制、山东煤制、山西煤制甲醇价格2025年7月28 - 29日分别上涨10.5元、10.4元、11.5元 变为1877.3元、2127.3元、1979.9元 [1] - MTO、二甲醚、甲醛、醋酸、氯化物、MTBE开工率2025年7月28 - 29日无变化 分别为85.10%、5.19%、43.17%、90.59%、71.27%、67.63% [1] - 山东甲醛、二甲醚、甲烷氯化物价格2025年7月28 - 29日无变化 分别为925元、3330元、2060元 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 焦煤对煤化工影响氛围转淡，回归甲醇基本面自身 海外开工维持高位，后续到港压力仍大，MTO装置检修计划未兑现，后续是小幅累库周期，港口基差维持弱势盘整 [3] - 内地煤头甲醇集中检修，但8月上旬逐步恢复 传统下游中，甲醛季节性淡季，MTBE及醋酸开工有韧性，内地需求韧性足，内地工厂库存再度下降，呈现内地强于港口格局 [3] 根据相关目录分别进行总结 一、甲醇基差&跨期结构 - 内地甲醇基差方面，内蒙北线基差191元/吨（-45），鲁南基差104元/吨（+8），河南基差 -49元/吨（-55），河北基差56元/吨（-30） [1] - 港口甲醇基差方面，太仓基差 -32元/吨（-25），广东基差 -29元/吨（-20） [2] - 跨期策略建议MA09 - 01跨期价差逢高做反套 [4] 二、甲醇生产利润、MTO利润、进口利润 - 内蒙煤制甲醇生产利润630元/吨（-35） [1] - 华东进口价差 -1元/吨（+12） [2] 三、甲醇开工、库存 - 下游MTO开工率84.95%（-0.15%） [2] - 隆众内地工厂库存339830吨（-12510），西北工厂库存208000吨（-10000） [1] - 隆众港口总库存725800吨（-64400），江苏港口库存409000吨（-45000），浙江港口库存138000吨（-42000），广东港口库存122500吨（+16500） [2] 四、地区价差 - 鲁北 - 西北 -280价差 -10元/吨（-5），太仓 - 内蒙 -550价差 -173元/吨（+20），太仓 - 鲁南 -250价差 -186元/吨（-33） [2] - 鲁南 - 太仓 -100价差 -165元/吨（+33），广东 - 华东 -180价差 -177元/吨（+5），华东 - 川渝 -200价差 -18元/吨（+15） [2] 五、传统下游利润 - 未提及传统下游利润具体数据 策略 - 单边建议观望 [4] - 跨品种建议逢高做缩PP2601 - 3MA2601 [4]

纪要涉及的行业和公司 - **行业**：化工（尿素、甲醇） - **公司**：新奥、富德、盛宏、宝丰、中泰化学、河南甲醇装置企业、上海华谊 纪要提到的核心观点和论据 尿素行业 - **产能变化**：2016 - 2020 年产能下滑，2020 年后因国际形势产能恢复，2024 年新增近 600 万吨，2025 - 2026 年预计释放约 600 万吨，实际每年约 300 万吨，无烟煤固定床工艺未来将被新型煤气化工艺替代[1][2] - **生产成本和利润**：煤制尿素中固定床工艺现金流利润约三四百元/吨，气流床工艺约 600 - 800 元/吨，天然气制尿素接近亏损但近期改善，且因供应刚性和限价难停产[1][3] - **生产装置情况**：装置集中度不高，前十大企业占比 20% - 30%，多数装置投产时间近十几年，老旧化程度不严重[1][4] - **开工率情况**：因煤制利润高和天然气制刚性，开工率维持历史高位，最高达 90%，预计全年增幅 2% - 6.4%[1][5][6] - **出口政策影响**：5 月有限度放开进出口，虽具体数字未明但出口正常，硫酸铵等氮肥替代尿素出口，整体氮肥出口量未减，仅调整品类比例，淡季放开出口具性价比，若政策放开行情或乐观[1][7][8] - **淘汰工艺影响**：若强制淘汰固定床工艺且新产能未及时跟上，短期内供给紧张价格或上升；若无强制淘汰，对产能影响小；淘汰后行业利润将提升，价格受天然气成本支撑[11][12] 甲醇行业 - **市场供需现状**：近期开工率下滑，受春检推迟、反内卷政策及焦煤价格反弹影响，多数检修为短期行为，下半年供应仍偏高，需关注秋季检修和冬季天然气制甲醇停产，2025 年下半年进口量预计 125 - 130 万吨[2][13][15] - **反内卷政策影响**：引发供应端调整预期，造成阶段性供应紧张，但长期看下半年供应仍偏高水平，对下游产品影响总体中性偏空，甲醛开工率影响不大，MTBE 或加速清退和产能置换[14][26][27] - **下游需求影响**：下游需求基本稳定，但 MTO 装置利润跌破 2、3 月水平，需关注负反馈预期；传统下游开工率同期偏高，但加权平均利润率最低，下半年或持续[17] - **库存情况**：港口库存季节性累库，基差偏弱，市场预期弱；内地库存同期偏低，短期价格关注港口[18] - **相关产品需求情况**：BDO、有机硅和碳酸二甲酯需求发展快但利润压缩；二甲醚需求萎缩，DMF 影响小，甲醛、醋酸及 MTBE 需求增量明显，醋酸预计 2025 - 2026 年有 800 万吨产能投放，MTBE 产能过剩或出清置换[21][22] - **煤炭价格影响**：2023 年和 2025 年煤炭与甲醇价格相关性约 85%，2024 年仅 0.9%，长期看煤炭价格波动对甲醇价格影响较小[23] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 新疆煤化工项目需专题研究确定甲醇及其下游产品数量和未来新增量，新疆甲醇市场因地理位置和运输成本与外地隔离，形成独立供需体系[24][25] - 化工行业反内卷政策对化工股票有刺激作用，投资者可联系天风化工组交流[29]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 昨日甲醇多地价格小幅上调，短期内甲醇价格区间震荡运行，中长期甲醇现货市场或由强转偏弱震荡运行 [1] 根据相关目录分别进行总结 行情评述 甲醇方面，西北主产区企业库存低位，下游及贸易商低价补货意愿增强，企业竞拍成交价走高，期货市场情绪积极带动午后内地新单成交顺畅，部分企业停售挺价推动现货价格普涨，下游观望为主，前期低价补货后采购趋于理性；甲醛市场涨跌互现，原料甲醇小幅回调，成本面支撑增强，甲醛生产企业在下游进入需求淡季出货压力较大，多根据自身库存情况调节出货机制，需求端按需灵活采购 [1] 价格指标 - 晋城无烟煤、内蒙动力煤、川渝液化气价格均无涨跌，分别为900.00、630.00、4450.00 [1] - 国际天然气价格从11.22降至11.23，跌幅0.01 [1] - 甲醇多地价格有变动，太仓从2400.00降至2390.00，跌幅10.00；内蒙从2050.00降至1990.00，跌幅60.00；山东从2280.00降至2250.00，跌幅30.00 [1] - 中国、东南亚、西北欧、美国甲醇价格无涨跌，分别为274.00、329.50、217.50、92.00 [1] 供给 - 国内产量从271845.00增至270915.00，增幅930.00 [1] - 国内开工率从84.16%增至83.87%，增幅0.29%；国际开工率从68.85%降至70.77%，降幅1.92% [1] 进口 到港量无涨跌，为43.04 [1] 库存 企业库存和港口库存均无涨跌，分别为352340.00、790200.00 [1] 需求 订单待发量无涨跌，为243119.00 [1] 不同工艺甲醇价格 - 河北焦炉气甲醇价格无涨跌，为1960.00 [1] - 内蒙煤制甲醇价格从1858.40增至1856.30，增幅2.10 [1] - 山东煤制甲醇价格从2108.40增至2106.30，增幅2.10 [1] - 山西煤制甲醇价格从1959.20增至1956.90，增幅2.30 [1] - 四川天然气甲醇价格无涨跌，为2570.00 [1] 开工率 MTO、二甲醚、甲醛、蜡油、氯化物、MTBE开工率均无涨跌，分别为85.10%、5.19%、43.17%、90.59%、71.27%、67.63% [1] 关联品价格 - 甲醛（山东）价格无涨跌，为925.00 [1] - 二甲醚价格从3330.00降至3300.00，跌幅30.00 [1] - 冰醋酸价格无涨跌，为2190.00 [1] - 甲烷氯化物价格从2020.00降至2000.00，跌幅20.00 [1] - MTBE价格从5020.00增至5030.00，增幅 -10.00 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 近期化工板块关注投产超20年以上装置的整改预期，中国甲醇该类装置产能占比8% [2] - 海外开工高位，中国到港压力大，港口库存快速上升，下游MTO部分装置检修计划未兑现，港口短期现实偏弱 [2] - 内地煤头甲醇短期集中检修，开工短期低位但下旬月底逐步恢复，传统下游MTBE和醋酸开工表现好，内地需求韧性足，工厂库存下降，呈现内地强于港口格局 [2] - 单边投资建议观望，MA09 - 01跨期价差逢高做反套，逢高做缩PP2601 - 3MA2601 [3] 根据相关目录分别进行总结 甲醇基差&跨期结构 - 展示甲醇太仓基差与主力合约、分地区现货与主力期货基差、不同合约间价差等图表 [6][8][20] 甲醇生产利润、MTO利润、进口利润 - 呈现内蒙煤头甲醇生产利润、华东MTO利润、太仓甲醇与CFR中国进口价差等图表 [24][31] 甲醇开工、库存 - 包含甲醇港口总库存、MTO/P开工率、内地工厂样本库存、中国甲醇开工率等图表 [33][34][40] 地区价差 - 有鲁北 - 西北 - 280、华东 - 内蒙 - 550、太仓 - 鲁南 - 250等地区价差图表 [38][46][49] 传统下游利润 - 展示山东甲醛、江苏醋酸、山东MTBE异构醚化、河南二甲醚生产毛利等图表 [50][53][59]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 短期内甲醇价格区间震荡运行，中长期甲醇现货市场或由强转偏弱震荡运行 [1] 根据相关目录分别进行总结 现货价格 昨日甲醇多地价格小幅上调，西北主产区企业库存低位，下游及贸易商低价补货意愿增强，企业竞拍成交价走高，期货市场情绪积极带动午后内地新单成交顺畅，部分企业停售挺价推动现货价格普涨，下游观望为主，前期低价补货后采购趋于理性，市场走势需关注周二下游采购成交情况 [1] 供给 国内产量从268235.00增至269435.00，增加1200.00；国内开工从83.04%升至83.41%，上升0.37%；国际开工维持72.33%不变 [1] 进口 到港量维持31.03不变 [1] 库存 企业库存和港口库存均维持不变，分别为356900.00和718900.00 [1] 需求 订单待发维持221240.00不变 [1] 开工率 MTO开工率、二甲醚开工率、甲醛开工率、醋酸开工率、氯化物开工率、MTBE开工率均维持不变，分别为84.83%、5.19%、44.77%、93.91%、71.24%、66.86% [1] 关联品价格 MTBE价格从5000.00涨至5050.00，上涨50.00；甲醛（山东）、二甲醚、冰醋酸、甲烷氯化物价格维持不变，分别为925.00、3300.00、2210.00、2130.00 [1]