| 甲醇日评20251104: 延续震荡偏弱行情 | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 单位 | 指标 | 2025/11/3 | 2025/10/31 | 变化值 | 变化值 | | | | | | (绝对值) | (相对值) | | 元/吨 | MA01 | 2143.00 | 2180.00 | -37.00 | -1.70% | | 元/吨 | MA05 甲醇期货价格 | 2239.00 | 2260.00 | -21.00 | -0.93% | | 元/吨 | (收盘价) MA09 | 2228.00 | 2240.00 | -12.00 | -0.54% | | 元/吨 | 太仓 | 2097.50 | 2157.50 | -60.00 | -2.78% | | 元/吨 | 山东 | 2220.00 | 2235.00 | -15.00 | -0.67% | | 元/吨 | 广东 | 2130.00 | 2175.00 | -45.00 | -2.07% | | 元/吨 | 期现价格 甲醇现货价格 及基差 陕西 | 1980.00 ...

报告行业投资评级 - 无评级信息 报告的核心观点 - 甲醇做多仍需等待，库存转折点或在11月中旬左右，后续可能驱动在于供应端可能减量，如伊朗的限气预期等 [1] 根据相关目录分别进行总结 期现价格 - 甲醇期货MA01、MA05、MA09收盘价较前一日分别上涨0.71%、0.78%、0.62%，太仓现货价上涨0.34%，山东现货价下跌0.44%，广东、陕西、川渝、湖北、内蒙古等地现货价持平 [1] - 太仓现货 - MA价差较前一日下降8.5元/吨 上游成本 - 煤炭方面，部尔多斯Q5500价格持平，大同Q5500价格下跌1.16%，榆林Q6000价格持平；工业天然气方面，呼和浩特和重庆价格均持平 [1] 利润情况 - 煤制甲醇利润较前一日下降4.33%，天然气制甲醇利润持平；西北MTO利润下降86.96%，华东MTO利润下降1.75% [1] - 甲醇下游中，醋酸利润下降5.92%，MTBE利润上涨0.99%，甲醛利润下降1.97%，一郎談利润上涨3.41% 重要资讯 - 国内期价上，甲醇主力MA2601窄幅上涨，开2234元/吨，收2257元/吨，涨5元/吨，成交585627手，持仓1197415，缩量减仓 [1] - 国外资讯显示，中东某国家一套230万吨甲醇装置停车检修，剩余装置维持固有负荷，前期停车的165万吨装置重启至80%，近期该国整体装港船货极少，预估本月装港总量80万吨左右 多空逻辑 - 近期甲醇震荡走弱，油价反弹对其提振有限；从估值看，甲醇价格相对上游煤炭及下游聚烯烃偏高；从驱动看，短期向上驱动有限，港口库存压力偏高，下游补库驱动不足 [1] 交易策略 - 建议观望 [1]

交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 2025-10-30甲醇早报 大越期货投资咨询部 金泽彬 从业资格证号：F3048432 投资咨询证号：Z0015557 联系方式：0575-85226759 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投 资建议。 我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 CONTENTS 目 录 1 每日提示 2 多空关注 3 基本面数据 4 检修状况 甲醇2601： 2.伊朗甲醇开工降低；港口库存处于低位。 3.荆门60万吨/年醋酸装置已于5月16日出产品；新疆中和合众60万吨/年醋酸本月下旬 有投产计划。 4.西北CTO工厂甲醇外采。 利空： 1.前期停车装置恢复：内蒙古东华等。 2. 下半月港口预计到船集中； 1、基本面：内地方面，上游工厂库存不高，以及煤炭价格坚挺，成本端支撑加强，且当前产区甲醇价格已处于偏低水 平，对内地行情均有一定支撑。但同时当前内地整体开工仍处于偏高水平，局部地区如关中有一定供应压力。而烯烃利 润大幅挤压，当前成本压力明显据悉港口部分烯烃装置降负，对甲醇的 ...

报告行业投资评级 - 未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 甲醇延续震荡偏弱行情，做多仍需等待，建议观望 [1] 根据相关目录分别进行总结 价格变化 - 甲醇期货价格下跌，MA01收盘价2241元/吨，较前一日跌27元/吨，跌幅1.19%；MA05收盘价2303元/吨，较前一日跌22元/吨，跌幅0.95%；MA09收盘价2275元/吨，较前一日跌16元/吨，跌幅0.70% [1] - 甲醇现货价格多数地区下跌，山东2250元/吨，较前一日跌25元/吨，跌幅1.10%；广东2220元/吨，较前一日跌20元/吨，跌幅0.89%；陕西2020元/吨，较前一日跌15元/吨，跌幅0.74%；川渝2195元/吨，较前一日涨5元/吨，涨幅0.23%；湖北2250元/吨，较前一日涨20元/吨，涨幅0.90%；内蒙古2010元/吨，较前一日涨2.5元/吨，涨幅0.12% [1] - 煤炭现货价格下跌，部水客斯Q5500为555元/吨，较前一日跌20元/吨，跌幅3.48%；大同Q5500为645元/吨，较前一日跌10元/吨，跌幅1.53%；榆林Q6000为627.5元/吨，较前一日跌5元/吨，跌幅0.79% [1] - 工业天然气价格持平，呼和浩特3.21元/立方米，重庆3.14元/立方米 [1] 利润情况 - 煤制甲醇利润230.70元/吨，较前一日跌7.4元/吨，跌幅3.11%；天然气制甲醇利润 -1100元/吨，与前一日持平 [1] - 西北MTO利润23元/吨，较前一日跌10元/吨，跌幅30.30%；华东MTO利润 -714.57元/吨，较前一日涨32.5元/吨，涨幅4.35% [1] - 甲醇下游利润多数上涨，醋酸477.25元/吨，较前一日涨13.75元/吨，涨幅2.97%；MTBE380.80元/吨，较前一日涨39.32元/吨，涨幅11.51%；甲醛 -264元/吨，较前一日涨9.6元/吨，涨幅3.51%；二曲監410元/吨，较前一日涨28元/吨，涨幅7.33% [1] 重要资讯 - 国内甲醇主力MA2601弱势下跌，开2267元/吨，收2241元/吨，跌32元/吨，成交685035手，持仓1221292，放量增仓 [1] - 中东某国家一套230万吨甲醇装置停车检修，前期停车的165万吨甲醇装置已重启恢复至80%，近期该国整体装港船货数量极少，预估本月装港总量为80万吨附近 [1] 多空逻辑 - 甲醇价格相对上游煤炭及下游聚烯烃偏高，短期向上驱动有限，港口库存压力偏高，下游补库驱动不足 [1] - 库存转折点或在11月中旬左右，后续可能驱动在于供应端的可能减量，如伊朗的限气预期等 [1] 交易策略 - 建议观望，观点评分0 [1]

业绩数据 - 2025年1 - 9月高性能减水剂产量76.54万吨、销量76.38万吨、营收131,579.14万元[1] - 2025年1 - 9月高效减水剂产量1.24万吨、销量1.24万吨、营收3,061.26万元[1] - 2025年1 - 9月功能性材料产量29.68万吨、销量29.60万吨、营收56,590.51万元[1] 价格变动 - 高性能减水剂平均销售价格较上年同期降1.73%[2] - 高效减水剂平均销售价格较上年同期降10.18%[2] - 功能性产品平均销售价格较上年同期降10.35%[2] - 环氧乙烷平均采购价格较上年同期降3.24%[4] - 甲醛平均采购价格较上年同期降2.01%[4] 其他情况 - 报告期内无重大影响事项[5] - 公告发布于2025年10月29日[7]

报告行业投资评级 - 未提及 报告的核心观点 - 本周工业复合肥开工率逐渐提升，但农业需求下降明显，尿素供应持续高位，检修企业偏少，尿素流向偏少，致企业库存上涨，工厂被迫承压下调报价，少数主力低报企业收单好转，但对行情支撑乏力，局部地区下游部分工厂接到限产通知，市场对未来短期需求仍持担忧情绪，谨慎减少对尿素补仓，虽尿素出口不断推进，但国内供需宽松形势尚未扭转，近期行情仍有下行趋势，利多以宏观及成本端为主，利空为国内需求偏弱，整体震荡看待 [1] 根据相关目录分别进行总结 成本 - 沫煤价格465.00元无涨跌，无烟小块成本从890.00元涨至920.00元，天然气价格从4100.00元涨至4300.00元 [1] 价格 - 河南尿素价格从1560.00元涨至1580.00元，河北从1590.00元涨至1620.00元，安徽从1560.00元涨至1580.00元，山东从1570.00元涨至1610.00元，山西维持1500.00元不变，中国FOB从390.00美元降至380.00美元，中东FOB从337.00美元降至335.00美元，东南亚CFR从420.00美元降至419.00美元，巴西CFR从422.50美元降至410.00美元 [1] 开工率 - 本周工业复合肥开工率逐渐提升，尿素开工率煤头为80.67%无变化，气头为67.56%无变化，复合肥开工率为27.71%无变化，三聚氰胺开工率为48.30%无变化，甲醛开工率为39.30%无变化 [1] 库存 - 工厂库存163.02无变化，港口库存从0.00涨至21.00 [1] 利润 - 固定床利润为 -347.00无变化，水煤浆利润为58.00无变化，天然气利润为 -291.00无变化，液氨价格2000.00无变化，复合肥价格2450.00无变化，三聚氰胺价格5050.00无变化，甲醇价格2120.00无变化 [1] 期货 - 结算价从1641.00元降至1640.00元，基差从22.00降至 -72.00，涨跌幅从 -0.55%变为0.61%，成交量从150966.00降至105069.00，持仓量从286338.00降至281954.00 [1]

报告行业投资评级 - 震荡 [2] 报告的核心观点 - 甲醇市场呈供需博弈格局，投资需侧重供需边际变化与成本端支撑。供应端整体供应压力仍存，港口库存升至超高水平且罐容紧张；需求端分化明显，MTO开工受西北装置停车影响下降，传统需求整体偏弱；成本端煤价支撑力度偏弱，产业链利润分化，下游MTO持续亏损抑制需求释放。当前供应宽松与需求疲软形成压制，短期市场或延续承压态势，需重点关注进口量变化、MTO开工恢复及煤价走势等核心变量 [2] 根据相关目录分别进行总结 供给 - 本周国内甲醇整体开工负荷为75.85%，较上周有所下降，较去年同期略有提升，西北地区开工负荷同比、环比均下降，全国开工负荷下降主要受西北和华北地区影响，国内非一体化甲醇平均开工负荷亦环比下降，整体产量有所减少 [2] 需求 - 开工负荷提升的产品：冰醋酸、MTBE、二甲醚、甲醛行业开工负荷较上周有不同程度提升 [2] - 开工负荷下降的产品：甲醇制烯烃（CTO/MTO）、甲烷氯化物、甲醛（部分统计维度）、二甲醚（部分统计维度）行业开工率下滑 [2] - 开工负荷基本持稳的产品：DMF、甲缩醛行业开工负荷与上周持平 [2] 库存 - 内地库存36.04万吨，较上期微增0.05万吨，同比降19.26%，区域分化显著，西北、华中去库，华东、华北、西南库存累积，待发订单21.57万吨，环比降5.79%，预计下期库存或降至34.13万吨 [2] - 港口库存151.22万吨，环比增2.08万吨，同比升36.39%，华东库存增3万吨，华南降0.92万吨，外轮卸货不及预期，提货缩量致累库幅度有限，本期到港35.2万吨，下期预估48.23万吨，预计港口库存将持续累积 [2] 利润 - 国内甲醇利润整体欠佳，主力工艺利润多收缩或维持亏损，煤制甲醇利润转弱，焦炉气制利润环比下降，天然气制甲醇持续亏损，产业链利润下移，多数下游行业生产亏损，仅少数产品利润小幅改善但仍处弱势 [2] 宏观、地缘 - 美国财政部斯科特·贝森特表示与中国贸易谈判达成成功框架供领导人讨论；太仓和主要港口后面不能卸货，货跑到边远仓库；江上有船不能卸，港口费一天20万 [2] 投资观点 - 甲醇市场呈供需博弈格局，投资需关注供需边际变化与成本端支撑，短期市场或延续承压态势，需关注进口量、MTO开工恢复及煤价走势等变量 [2] 交易策略 - 单边：观望；套利：MA1 - 5正套 [2] 各地现货价格 - 多地甲醇现货价格有不同程度涨跌，如太仓进口、江苏、内蒙古等地价格下跌，鲁南地区价格上涨，部分地区价格持平 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 近期国内甲醇市场整体弱势下行，预计本周甲醇价格震荡为主，MA2601在2230 - 2290区间震荡运行 [5] 根据相关目录分别进行总结 每日提示 - 甲醇2601基本面近期国内甲醇市场整体弱势下行，除宏观消息压制外，供需面博弈利空同步体现，基差显示现货贴水期货，库存小幅降库但沿海可流通货源减少，盘面20日线向下且价格在均线下方，主力持仓净空且空增，预计本周甲醇价格震荡运行 [5] 多空关注 - 利多因素部分装置停车，伊朗甲醇开工降低且港口库存处于低位，部分醋酸装置投产或计划投产，西北CTO工厂甲醇外采 [6] - 利空因素前期停车装置恢复，下半月港口预计到船集中，甲醛进入传统淡季且MTBE开工明显走跌，煤制甲醇有利润空间且积极出货，产区部分工厂库存累积 [7] 基本面数据 - 现货市场环渤海动力煤江苏价格为684元/吨，较前值涨7元/吨，江苏甲醇现货价为2242元/吨，较前值降20元/吨，CFR中国主港为262美元/吨，较前值降1美元/吨，进口成本为2303元/吨，较前值降8元/吨 [8] - 期货市场期货收盘价为2261元/吨，较前值降7元/吨，注册仓单和有效预报均无变化 [8] - 价差结构江苏 - 鲁南基差为 -19元/吨，较前值降13元/吨，进口价差为4元/吨，较前值降1元/吨等 [8] - 开工率华东为80.65%无变化，山东为68.71%，较前值降2.39%，西南为44.06%，较前值降1.22%，西北为81.54%，较前值降3.55%，全国加权平均为74.90%，较前值降3.81% [8] - 库存情况华东港口为75.69万吨，较前值降5.11万吨，华南港口为50.20万吨，较前值增3.70万吨 [8] 检修状况 - 国内多地区多家企业有甲醇装置检修情况，如西北的陕西黑猫、青海中浩等，华东的晋煤中能、安徽临洪等，西南的西去厦、云南先锋等，东北的黑龙江宝家安等 [59] - 国外伊朗、沙特、马来西亚等国家部分企业装置运行或恢复情况不同，如伊朗ZPC听闻恢复一套待核实，沙特Ar - Razi装置运行正常等 [60] - 国内西北、华东、华中、山东、东北等地部分烯烃企业有甲醇及烯烃装置运行或检修情况，如西北的陕西清城清洁能源3月15日甲醇及烯烃同步停车检修预计45天，华东的宁波富德运行平稳等 [61]

| 甲醇日评20251010: 高库存压制现货价格 | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 单位 | 指标 | 2025/10/9 | 2025/9/30 | 变化值 | 要化值 | | | | | | (絶対值) | (相对值) | | 元/吨 | MA01 | 2290.00 | 2328.00 | -38.00 | -1.63% | | 元/吨 | MA05 甲醇期货价格 | 2346.00 | 2362.00 | -16.00 | -0.68% | | 元/吨 | (收盘价) MA09 | 2320.00 | 2329.00 | -9.00 | -0.39% | | 元/呼 | 太仓 | 2210.00 | 2237.50 | -27.50 | -1.23% | | 元/吨 | 山东 | 2330.00 | 2340.00 | -10.00 | -0.43% | | 元/吨 | 广东 期现价格 | 2222.50 | 2250.00 | -27.50 | -1.22% | | | 甲醇观赏价格 及基差 | | | | | | 元/吨 | ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 基差走强成交一般，短期内甲醇价格区间震荡运行，中长期甲醇现货市场或由强转偏弱震荡运行 [1] 相关目录总结 行情评述 - 昨日甲醇多地价格小幅上调，西北主产区企业库存低位，下游及贸易商低价补货意愿增强，企业竞拍成交价走高，期货市场情绪积极带动午后内地新单成交顺畅，部分企业停售挺价推动现货价格普涨，下游观望为主，前期低价补货后采购趋于理性，市场走势需关注周二下游采购成交情况 [1] - 甲醛市场涨跌互现，原料甲醇小幅回调，成本面支撑增强，甲醛生产企业在下游逐渐进入需求淡季状态下出货压力较大，多根据自身库存情况调节出货机制，需求端根基刚需灵活采购 [1] 价格数据 - 晋城无烟煤价格900.00元，内蒙动力煤价格630.00元，川渝液化气价格3760.00元，国际天然气价格11.09美元（较前一日跌0.13美元），太仓甲醇价格2235.00元（较前一日跌10.00元），内蒙甲醇价格2100.00元，山东甲醇价格2310.00元等 [1] - 甲醛（山东）价格970.00元，二甲醚价格3400.00元，冰醋酸价格2450.00元，甲烷氯化物价格1680.00元，MTBE价格5050.00元等 [1] 供给数据 - 国内产量275675.00，较前一日增加2350.00；国内开工率84.32%，较前一日降0.72%；国际开工率65.44% [1] 库存数据 - 企业库存319940.00，港口库存1492190.00 [1] 需求数据 - 订单待发273022.00 [1] 开工率数据 - MTO开工率88.18%，二甲醚开工率7.20%，甲醛开工率44.71%，蜡油开工率78.97%，氯化物开工率87.54%，MTBE开工率64.23%等 [1]