文章核心观点 - AI工具正从单纯提供信息向成为新交易入口演变，行业在高成本和激烈竞争下积极探索电商等新变现模式[6][7][37] - 尽管探索电商等新方式，但API调用、会员订阅和企业定制化解决方案仍是当前大模型商业化的基本盘[22][30] - 训练和推理成本急剧上升，行业陷入“想赚钱得先砸钱”的循环，迫使公司不断寻找新变现路径[32][34][35][37] 闭源大模型变现模式探索 电商变现新探索 - 国内头部智能助手工具普遍接入电商链接，豆包嵌入抖音商城链接，腾讯元宝、Kimi以图片形式跳转第三方平台[12] - 电商变现被认为优于广告模式，因链接由用户主动点击而非被动干扰，更易被接受[10][11] - OpenAI推出“即时结账”功能，用户可在ChatGPT界面内直接下单Etsy和Shopify商品，试图打通全交易链路[16] - 电商变现面临平台数据开放意愿低、用户信任度以及技术实现难度等多重挑战[15][17][19] 传统变现“三强”模式 - API调用是主要变现方式之一，OpenAI和Anthropic今年前6个月API收入分别达到29亿美元和31亿美元[23][24] - 国内市场中，火山引擎2025年上半年API调用量市场份额达49.2%，阿里云总营收市场份额为35.8%[26] - 会员订阅模式以OpenAI为代表，其年化经常性收入130亿美元中约70%（约90亿美元）来自用户订阅费[28] - 企业定制化解决方案利润率高但规模相对较小，生态系统分成模式仍处于早期发展阶段[29] 行业成本与竞争压力 成本结构分析 - OpenAI 2025年上半年营收43亿美元，亏损达135亿美元，主要支出在研发和运行ChatGPT上[32] - 前沿模型训练成本从2020年数百万美元激增至2025年3亿美元以上，增长约66倍[34] - 推理成本随任务复杂度飙升，简单问答成本低于0.6美元，而复杂Agent任务成本可达100美元以上[36] 市场竞争态势 - 头部模型性能差距缩小，产品同质化加剧，国内开源模型发展迅速引发价格战[37] - API接口定价大幅下降，从每次几毛钱降至几分钱，利润空间被严重挤压[37] - 行业陷入提升模型需投入训练、留住用户需承担算力成本、抢占市场需应对价格战的循环[37]

行业投资评级 - 投资评级：看好（维持）[3] 报告核心观点 - 团播是直播行业的一次产业自我升级，通过专业化、规范化和互动化推动行业从“流量经济”向“体验经济”转型[2][5] - 团播凭借“生产主体团队化、内容主题化、互动双向化、变现多元化”的特征，成为连接文化传播、商业价值与社会效益的重要纽带[5][10] - 行业在政策严监管下集中度提升，商业化模式从打赏延伸至电商、IP衍生等多元场景，国际化拓展空间广阔[4] 团播定义与特征 - 团播指多人在同一直播间进行舞蹈、唱歌等才艺表演的演艺直播形式，内容接近小型综艺或舞台表演[5][10] - 内容生成模式轻量化，将传统选秀核心要素简化为“素人快速入场+标准化内容输出+高频互动玩法”[13] - 用户互动逻辑强化体验反馈，观众通过打赏、投票等方式直接参与内容生成，形成“观众即制片人”的沉浸感[13][44] 产业升级驱动因素 - 专业化团队入场推动内容精品化，如七维动力、帅库网络引入综艺制作人才，舞台秀导需3年以上综艺经验[30] - 设备投入分级显著，标准团成本10-20万元，精品团60万元以上，大舞台团超100万元[36] - 平台监管趋严推动行业集中度提升，2025年抖音处置1200多个违规团播账号，清退12家违规机构[4][74] 用户画像与市场空间 - 核心受众以18-40岁女性为主，如SK江浙粤005直播间女性粉丝占比92%[66] - 2025年抖音月活用户突破10.01亿，同比增长12.3%，人均月使用时长46.54小时[74] - 2025年团播日均开播房间数约8000个，较2024年增长超20%[28] 商业化模式拓展 - 变现以C端打赏为基础，B端合作为延伸，包括商业演出、品牌广告、文旅项目等[4][83] - 电商带货潜力显现，如男团在“广东夫妇”直播间带货蓝月亮洗衣液，单场观看人次1981万，预估销售额2500-5000万[87] - IP衍生品成为新增长点，帅库网络旗下SK女团推出小卡、立牌等周边，并与化妆品、零食品牌跨界合作[94] 国际化发展机遇 - 海外直播打赏赛道仍为蓝海，印尼团播公会NovaVista单场直播营收达3-5万美元[99] - 国内头部公会如帅库网络、OST传媒已在越南、印尼等地设立分公司，推动本土化运营[101][104] - 文化输出潜力大，通过国风表演、汉服等传统文化元素增强内容吸引力[101] 投资建议与标的 - 重点关注直接布局团播业务的公司，如网龙（投资帅库网络）、遥望科技（拥有明星主播矩阵）[109] - 受益平台包括快手、哔哩哔哩等[116] - 配套服务商如奥拓电子、姚记科技（上海国际短视频中心提供场地设备支持）[116]