文章核心观点 4月24日港股市场北水成交净买入33.87亿港元，其中港股通(沪)成交净买入38.9亿港元，港股通(深)成交净卖出5.03亿港元；北水净买入最多的个股是阿里巴巴 - W、美团 - W、小鹏汽车 - W，净卖出最多的个股是中国移动、中海油、腾讯 [1]。 个股资金流向情况 - 小米集团 - W买卖总额47.78亿港元，净流出2.73亿港元 [2] - 阿里巴巴 - W买卖总额34.99亿港元，净买入14.45亿港元 [2] - 美团 - W买卖总额25.85亿港元，净买入8.50亿港元 [2] - 腾讯控股买卖总额25.78亿港元，净买入1.11亿港元 [2] - 赤峰黄金买卖总额15.27亿港元，净买入4026.00万港元 [2] - 中国移动买卖总额13.02亿港元，净卖出3.96亿港元 [2] - 中芯国际买卖总额12.01亿港元，净卖出1.21亿港元 [2] - 小鹏汽车 - W买卖总额11.48亿港元，净买入1.47亿港元 [2] - 康方生物HK 09926买卖总额8.46亿港元，净流出5553.66万港元 [4] - 信达生物HK 01801买卖总额7.51亿港元，净买入5827.33万港元 [4] 个股消息面情况 阿里巴巴 - W - 获净买入16.1亿港元；多个电商平台将全面取消 “仅退款”，未来电商平台全面取消 “仅退款” 回归良性竞争意义重大；中国跨境电商App热度快速攀升，敦煌网在97个国家交易额增速超100%，淘宝及阿里国际站下载量跃居美国App Store中免费购物软件下载量前三 [4] 美团 - W - 获净买入13.12亿港元；花旗称美团不存在ADR退市风险，业务收入不依赖美国市场；瑞银预测美团今年外卖订单量将增长10%至每日6600万单，可能需增加约50亿元人民币用户补贴来捍卫市场份额，增量开支相当于经调整纯利约一成 [5] 小鹏汽车 - W - 获净买入2.56亿港元；4月23日小鹏P7 + 超长续航Max旗舰版本正式上市，价格20.88万元；配备60个可动关节的小鹏机器人IRON亮相，小鹏人形机器人已进入工厂实训阶段，目标2026年实现规模化工业量产 [5] 赤峰黄金 - 获净买入4025万港元；上交所、深交所将其纳入港股通标的名单，调整自4月7日起生效；国信证券认为公司黄金产量有望持续增长，生产成本存在下降空间，对金价享有较高利润弹性；中信期货表示黄金长线维持乐观，关注美国4月PMI数据及美联储政策信号，经济数据疲软或推动金价重返高位 [6] 中海油 - 遭净卖出2.83亿港元；周三国际油价大幅下挫，WTI6月原油期货收跌2.20%报62.27美元/桶，布伦特6月原油期货收跌1.96%报66.12美元/桶；多个OPEC + 国家寻求6月进一步扩大增产额度，哈萨克斯坦发表对减产负面言论；中银国际预计中国石油板块三大龙头首季盈利同比下降 [6] 中国移动 - 遭净卖出3.57亿港元；首季营运收入2638亿元人民币，同比增长0.02%；股东应占利润306亿元，同比增长3.45%；国金证券认为2025年前2月电信行业端增量不增收，公司主营业务收入增幅放缓，1Q25主营业务收入2224亿元，同比增长1.4%；1Q25经营活动现金流量净额同比下降45%，因主动加快对中小企业及农民工付款进度 [7] 腾讯、中芯国际、小米集团 - W - 分别遭净卖出2.83亿、2.5亿、1.05亿港元 [8]

行业政策变革 - 拼多多、淘宝、抖音、快手、京东等多个主要电商平台将全面取消“仅退款”政策 消费者收到货后的退款不退货申请将改由商家自主处理 [1] - “仅退款”政策始于2021年由拼多多率先推出 在2024年被京东、淘宝、抖音、快手等平台相继引入 历时四年后正式落幕 [1] - 各电商平台已就取消“仅退款”的相关细节与管理部门进行了多轮商讨和修改 审核完成后将对社会公开宣布 [1] 政策调整背景与进程 - 取消“仅退款”早有预兆 今年两会期间国家相关管理部门释放强烈信号 明确表示将对平台滥用该规则造成商户货款两空的突出问题进行治理 [1] - 行业调整已先行 淘宝天猫在去年7月率先松绑“仅退款”规则 打响行业“反内卷” 随后京东、快手等平台相继进行规则优化 [1] - 淘宝今年持续优化营商环境 宣布治理AI假图、羊毛党和违规店群 上线店铺真实体验分、佣金激励等举措 以促进行业回归良性竞争 [1] 规则变更后的操作模式 - 目前电商平台售后一般设有“退款无需退货”和“退款退货”入口 “仅退款”政策取消后 平台或将只保留“退款退货”选项 [2] - 在消费者“收到货”的情形下 退款是否退货将由商家与消费者协商决定 [2] 行业影响与展望 - 在业内人士看来 取消无序的“仅退款”有助于电商行业从低价竞争回归良性竞争 [2] - 此项政策调整旨在保障商家的经营公平 释放消费活力 并促进平台健康发展 [2]