锂矿行业现状与趋势 - 2025年第一季度锂矿价格保持相对稳定 上游矿企仍占据较多产业链利润 [1] - 资源端降本举措及上行周期积累的利润使行业供应弹性增强 出清难度较上一轮周期增加 [1] - 未来需关注具备显著成本优势 运营稳健 能在周期底部维持或扩大市场份额的龙头企业 [1] - 电池半固态/固态技术进步与高性能电池需求增长 长周期碳酸锂价格有望反转 [1][4] - 锂市场或需经历1-2年磨底后走向平衡 拥有优质资源及低杠杆企业有望脱颖而出 [1][4] 澳洲锂矿 - 2025年第一季度澳洲样本锂矿合计生产锂辉石精矿约73.2万吨 环比下降9% [2] - 澳洲锂矿普遍采取减产或放缓扩产策略 Greenbushes主动减产13% PLS因工厂停产维护及项目调试产量剧减34% [2] - 样本矿山平均FOB成本环比下降10%至418美元/吨 平均实现价格环比回升4.75%至833美元/吨 [2] - 成本与售价剪刀差略有走阔 生产商利润压力有所缓解 [2] 南美盐湖 - 南美盐湖企业凭借成本优势展现出更强运营韧性 SQM一季度销量达5.5万吨LCE 创历史新高 [3] - Lithium Argentina旗下C-O盐湖碳酸锂产量同比提升60%至7200吨 [3] - 南美盐湖成本结构显著低于硬岩锂项目 当前市场仍保持可观盈利能力与现金流 [3] 供需格局 - 海外主要锂矿产量缩减 销售端受矿石品位下降 极端天气 终端采购低迷等因素抑制 但一季度仍表现为净去库 [3] - 短期供给过剩局面未根本扭转 供给弹性下库存消化仍需时间 [3] - 预计2025年第三季度下游需求季节性回暖 叠加供给端减产效应 库存水平有望下半年开始去化 对锂价形成支撑 [3] 投资建议 - 锂价大幅反弹可能触发澳矿停产产能复产 打破供给出清节奏 [4] - 美联储降息延迟或加剧盐湖项目融资缺口 HMW缩产案例印证资本敏感度 [4]