ITG国贸期货 投资咨询业务资格:证监许可【2012】31号 炭酸锂数据日报 谢灵 投资咨询号:Z0015788 从业资格号:F3040017 国贸期货研究院 2025/09/17 有色金属研究中心 研究助理 陈宇森 从业资格号: F03123927 SMM. 公升新闻整出 据来源: 100000 锂化合物 平均价 SMM电池级碳酸锂 72850 400 3000 80000 SMM工业级碳酸锂 70600 400 2500 涨跌幅 期货合约 收盘价 60000 2000 碳酸锂2510 73060 1. 25% 73180 碳酸锂2511 1. 3% 40000 碳酸锂2512 1.24% 73320 1000 碳酸锂2601 > 73340 1.27% 500 碳酸锂2602 73240 1.05% 平均价 锂矿 锂辉石精矿(CIF中国) 853 5 = (120.5 5%-6%) 对个别投资者特殊的投资目标、财务状况或需要，投资者需自行判断本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，据此投资、责任自负。本报告仅向 特定客户推送，未经国贸期货授权许可，任何引用、转载以及向第三方传播的行为均构成对国贸期货的 ...

**中矿资源电话会议纪要关键要点** **涉及的公司与行业** * 公司：中矿资源[1] * 行业：锂盐、铜、锗、铯等小金属矿产开发与冶炼[2][3] **核心观点与论据** **财务表现与业务板块** * 公司上半年营收和利润快速增长 毛利贡献近5亿元[3] * 铯板块收入从2019年1亿多增长至去年14亿 并持续快速增长[2][3] * 甲酸铯租售业务去年收入达9000万美元创历史新高 今年业务规模预计控制在6000万至8000万美元[2][3] * 精细化工业务近年来每年增长约20% 未来市场环比增速预计20%左右[2][4] **锂盐板块** * 上半年生产锂盐约1.8万吨 销售锂辉石精矿3.5万吨 锂盐当量约2.2万吨[18] * 下半年锂盐销售量预计在4.5至5万吨之间[18] * 暂停津巴布韦比沙锂矿山化学级透锂长石生产 技术级产品仍在生产[3][15] * 计划将透锂长石作为硫酸铝生产线原料 等待硫酸锂项目建成后再大规模生产[3][15] * 津巴布韦硫酸锂工厂项目因市场价格低迷处于停滞状态[21] * 明年技改完成后计划释放透锂长石增量 达到2.5万吨[3][19] * 目标3至5年内将非洲一体化产能扩展到10万吨 新增产能来自现有矿山增储及新矿山收购[23] **铜板块与纳米比亚冶炼厂** * 纳米比亚冶炼厂上半年因铜冶炼加工订单亏损2亿元[2][5] * 铜加工费较低是项目面临的挑战[2][6] * 第一条火法生产线预计10月份建设完成 今年主要为爬坡阶段效益贡献不大[2][5] * 赞比亚大塞米比亚铜矿项目选厂和采矿工程已开工 预计2026年中下半年开始出矿[2][9] * 明年预期产量保守估计为1万多吨[10] * 采用陆采方案[11] * 公司提出3至5年规划希望将铜板块做到10万吨规模 卡通吧项目规划产能6万吨[3][12] **锗板块** * 锗生产工艺采用前端火法和后端湿法相结合[7] * 第一条火法生产线产能15吨 占整体规划产能33吨近一半[7] * 第二条18吨产能生产线预计2026年建设完成[7][8] * 2026年主要销售产品仍为含锗氯化锌[8] **战略与发展方向** * 公司已全面转向非洲进行矿产开发[12] * 去年取消所有对外地勘服务项目 剥离钻探力量 保留地质人员专注于自身找矿及收购项目评价[12] * 策略是集中精力发掘优势区域内有价值的有色资源 而不是扩大范围寻找新类型矿种[14] * 色铯产品毛利率约70% 相对稳定 预计短期内不会面临明显竞争压力[17] **其他重要内容** * 碳酸锂价格处于中性水平 未来仍可能存在波动性[22] * 三季度碳酸锂成本预计与二季度相当[20] * 驾者行项目第一条火法窑已接近建设完成[16] * 中亚区域矿权涉及较少 大部分矿权集中在非洲[13]

( 图片来源：《澳华财经在线》) 【异动股】摩根大通与AustralianSuper双双增持！ 锂矿巨头Pilbara Minerals (ASX:PLS) 稳中求进 持续看好行业基本 面 锂矿生产商Pilbara Minerals Ltd (ASX股票代码:PLS)发布的持股变动公告显示，摩根大通对PLS持股比例从7.3%增至 9.0%。 上周五的公告亦显示，养老基金巨头AustralianSuper对PLS持股比例从15.69%升至17.54%。 周一澳交所锂矿股普涨行情下，PLS应声上扬9.09%。 年报显示，25财年Pilbara Minerals锂辉石精矿产量为75.5万吨，较上年小幅增长4%；尽管销量增长7%，受实际售价 下挫43%拖累，集团营收下降39%至7.69亿澳元。 Pilbara Minerals董事总经理兼CEO Dale Henderson表示，25财年是PLS转型的一年，公司已完成重要的资本投资并为 下阶段增长做好了业务定位。 （图片来源：PLS公告） 尽管市场环境较为疲软，但PLS资产负债表仍然稳健。"截至年底我们仍保有约10亿澳元现金和16亿澳元的总体流动 性。" Dale H ...

行业投资评级 - 增持 [5] 核心观点 - 2025年第二季度海外锂市场产量扩大，销量集中释放，澳洲通过扩产降低成本，南美盐湖维持高销量，北美锂矿集中释放销量并提高利用率 [3] - 碳酸锂价格短期受锂矿停产催化反弹，但长期海外锂矿企业经营韧性强于市场预期，海外供给出清难度高于预期 [3] - 海外矿山普遍受成本压力驱动，呈现"降本增产"趋势：高成本矿山停产，龙头企业维持稳产，部分矿山大幅扩产以摊薄成本 [6] - 锂作为年化约20%需求增速的品种，其价格并不需要依赖供给端的严格出清即可具备反转潜力 [67] 澳洲锂矿经营情况 - 2025年第二季度核心澳矿锂精矿产量约97.2万吨，同比上升7.2%，环比上升12.8% [9] - 澳洲锂精矿销量为102.8万吨，同比下降14.2%，环比上升17.5%，库存单季度下降5.61万吨 [12] - 澳洲四家重点在产样本矿山合计生产锂辉石精矿约85.1万吨，环比上升16.3% [21] - 澳洲锂精矿售价大幅下降：Greenbushes精矿售价下降至725美元/吨（环比下降8%），Marion售价下降至607美元/吨（环比下降28%），Pilgangoora售价下降至703美元/吨（环比下降17%），Wodgina售价下降至410美元/吨（环比下降19%） [15] - Greenbushes二季度产量34万吨锂辉石精矿，环比保持不变，单吨现金成本366澳元/吨（约234美元/吨），环比上升5.68% [23] - Wodgina锂精矿产量16.6万吨，环比增长31.8%，按SC6折算的锂精矿离岸成本预计为641澳元/干吨（约410美元/干吨），环比下降17.3% [25] - Mt Marion生产锂辉石精矿12.4万吨，环比下降11.43%，按SC6折算的锂精矿离岸成本为717澳元/干吨（约459美元/吨），环比上升1.3% [30] - Pilgangoora锂辉石精矿产量22.13万吨，环比大幅上升77%，单位运营成本FOB成本环比下降7.7%至397美元/吨 [33] - Kathleen Valley生产8.59万吨锂辉石精矿，环比下降10.3%，平均锂回收率为57%，下降7个百分点 [42] 南美盐湖经营情况 - SQM锂产品销量达5.3万吨LCE，同比增长1.53%，环比下降3.45%，平均实现售价为8,384美元/吨LCE，环比下降7.87% [17] - Cauchari-Olaroz盐湖碳酸锂产量8500吨，环比上升18.1%，同比上升51.8%，单位现金运营成本约976美元/干吨，环比下降8.1% [17] - ALB储能分部销量5.8万吨LCE，环比上升31.8%，同比上升7.32%，销售收入13.30亿美元，环比上升23.5%，调整后EBITDA为3.37亿美元，同比上升26.03% [17] - SQM生产成本稳定在7100美元/吨LCE左右的低位 [45] - C-O盐湖单位现金运营成本降至约6,098美元/吨，环比降低8.07% [47] - ALB预计2025全年资本支出在6.5-7亿美元之间，较2024年的17亿美元下降超过50% [51] 北美锂矿经营情况 - La Corne矿山锂精矿产量5.85万吨，环比增加33%，销量6.698万吨，环比大幅上升147.80%，收入7100万美元 [53] - La Corne锂精矿平均售价（FOB）为1,054澳元/吨（675美元/吨），环比下降5.22%，单位运营成本降至1,232澳元/吨，环比下降10.33% [54] - 磨机利用率达到93%，回收率达到73%，相比上季度提高4% [54] 锂进口情况 - 中国二季度锂精矿进口量180.4万吨，环比增长34.4% [56] - 从澳大利亚进口92.46万吨，占比59%，环比上升4.9%，从津巴布韦进口30.4万吨，环比上升45.7%，从尼日利亚进口23.2万吨，环比上升87.3% [56] - 中国二季度碳酸锂进口量约6.72万吨，环比增加33%，从智利进口4.55万吨，占进口总量的68%，环比上升38%，从阿根廷进口1.86万吨，占进口总量的28%，环比上升18% [62] 价格走势与投资建议 - 国内电池级碳酸锂价格从7.4万元/吨降至6.13万元/吨，三季度强势反弹至7.65万元/吨 [6] - 相关标的：雅保（ALB.N）、智利矿业化工（SQM.N） [6]

2025 年 9 月 15 日 碳酸锂：供需双增，承压运行 | 邵婉嫕 投资咨询从业资格号：Z0015722 | shaowanyi@gtht.com | | --- | --- | | 刘鸿儒（联系人） 期货从业资格号：F03124172 | liuhongru@gtht.com | 【基本面跟踪】 碳酸锂基本面数据 | | | | T | T-1 | T-5 | T-10 | T-22 | T-66 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | 2511合约（收盘价） | 71,160 | 160 | -3,100 | -6,020 | -13,940 | 10,520 | | | | 2511合约（成交量） | 410,989 | -15,052 | -391,017 | -79,069 | -834,435 | 397,345 | | | | 2511合约（持仓量） | 309,402 | -14,054 | -54,600 | -37,203 | -83,273 | 255,803 | | | 盘面 | 2601合约（ ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 锂云母提锂从收缩改为扩张预期，预计激发市场空头情绪，短期内期价或偏空运[3] 相关目录总结 锂化合物价格 - SMM电池级碳酸锂平均价72850元/吨，跌600元/吨[1] - SMM工业级碳酸锂平均价70600元/吨，跌600元/吨[1] 锂化合物期货 - 碳酸锂2509收盘价71020元/吨，涨1.81%[1] - 碳酸锂2510收盘价70860元/吨，涨1.64%[1] - 碳酸锂2511收盘价71000元/吨，涨1.25%[1] - 碳酸锂2512收盘价71300元/吨，涨1.57%[1] - 碳酸锂2601收盘价71280元/吨，涨1.48%[1] 锂矿价格 - 锂辉石精矿（CIF中国）平均价844美元/吨，跌5美元/吨[1] - 锂云母（Li20:1.5%-2.0%）平均价1075元/吨，跌40元/吨[2] - 锂云母（Li20:2.0%-2.5%）平均价1775元/吨，跌40元/吨[2] - 磷锂铝石（Li20:6%-7%）平均价5770元/吨，跌230元/吨[2] - 磷锂铝石（Li20:7%-8%）平均价6845元/吨，跌205元/吨[2] 正极材料价格 - 磷酸铁锂（动力型）平均价33470元/吨，跌150元/吨[2] - 三元材料811（多晶/动力型）平均价145900元/吨[2] - 三元材料523（单晶/动力型）平均价118750元/吨[2] - 三元材料613（单晶/动力型）平均价123550元/吨[2] 价差数据 - 电碳-工碳价差2250元/吨[2] - 电碳-主力合约价差1850元/吨，降880元/吨[2] - 近月-连一价差 -140元/吨，升20元/吨[2] - 近月-连二价差 -440元/吨，降120元/吨[2] 库存数据 - 总库存（周，吨）138512吨，降1580吨[2] - 冶炼厂库存（周，吨）36213吨，降3262吨[2] - 下游库存（周，吨）58279吨，升3072吨[2] - 其他库存（周，吨）44020吨，降1390吨[2] - 注册仓单（日，吨）38391吨，升290吨[2] 利润估算 - 外购锂辉石精矿现金成本73549元/吨，利润 -1761元/吨[3] - 外购锂云母精矿现金成本77368元/吨，利润 -7563元/吨[3] 行业动态 - 宁德时代控股子公司宜春时代新能源矿业有限公司于9月9日召开视下窝锂矿复产工作会议，争取今年11月完成复产工作，但能否如期达成尚未定论[3] - 六部门联合印发《关于开展汽车行业网络乱象专项整治行动的通知》，决定在全国开展为期3个月的汽车行业网络乱象专项整治行动[3]

2025 年 9 月 12 日 商 品 研 究 碳酸锂：产量延续回暖，偏弱震荡 | | 邵婉嫕 投资咨询从业资格号：Z0015722 | shaowanyi@gtht.com | | --- | --- | --- | | | 刘鸿儒（联系人） 期货从业资格号：F03124172 | liuhongru@gtht.com | | 【基本面跟踪】 | | | | | 碳酸锂基本面数据 | | | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | | T | T-1 | T-5 | T-10 | T-22 | T-66 | | | | 2511合约（收盘价） | 71,000 | 280 | -2,420 | -7,140 | -11,520 | 9,160 | | | | 2511合约（成交量） | 426,041 | -325,439 | -286,110 | -379,544 | -991,663 | 411,134 | | | | 2511合约（持仓量） | 323,456 | -17,358 | -30,218 ...

报告行业投资评级 - 碳酸锂行业投资评级未明确提及，但趋势强度为 -1，表明市场对碳酸锂走势偏空[3] 报告的核心观点 - 碳酸锂价格呈偏弱震荡态势，需关注复产实际进展[1] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - 盘面数据：2511 合约收盘价 70,720 元，较 T - 1 日跌 2,180 元；2601 合约收盘价 70,800 元，较 T - 1 日跌 2,100 元等[1] - 基差数据：现货 - 2511 为 2,730 元，较 T - 1 日增 1,030 元；2511 - 2601 为 - 80 元，较 T - 1 日持平[1] - 原料数据：锂辉石精矿（6%,CIF 中国）价格 849 美元，较 T - 1 日降 30 美元；锂云母（2.0% - 2.5%）价格 1,815 元，较 T - 1 日降 50 元[1] - 锂盐数据：电池级碳酸锂价格 73,450 元，较 T - 1 日降 1,150 元；工业级碳酸锂价格 71,200 元，较 T - 1 日降 1,150 元[1] 宏观及行业新闻 - 上海有色网数据显示，SMM 电池级碳酸锂指数价格 73414 元/吨，环比上一工作日下跌 1175 元/吨；电池级碳酸锂均价 7.345 万元/吨，环比上一工作日下跌 1150 元/吨；工业级碳酸锂均价 7.12 万元/吨，环比上一工作日下跌 1150 元/吨[2] - 智利国家铜业公司与智利矿业化工公司将联合在阿塔卡马盐沼开采锂矿，该合作或使智利国家铜业公司收入来源多元化，目前该公司因铜矿产量下降和扩建项目超预算面临资金压力[3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 碳酸锂市场呈现供需双增态势，价格偏弱震荡，趋势强度为 -1，表明市场看空情绪明显 [1][3] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - 2509 合约收盘价 73,880，成交量 50，持仓量 3,467；2511 合约收盘价 74,260，成交量 802,006，持仓量 364,002；仓单量 36,631 手 [1] - 基差方面，现货 - 2509 为 870，现货 - 2511 为 490，2509 - 2511 为 -380，电碳 - 工碳为 2,250，现货 - CIF 为 7,298 [1] - 原料方面，锂辉石精矿（6%,CIF 中国）价格 871，锂云母（2.0% - 2.5%）价格 1,865 [1] - 锂盐方面，电池级碳酸锂价格 74,750，工业级碳酸锂价格 72,500，电池级氢氧化锂（微粉）价格 80,520 等 [1] 宏观及行业新闻 - SMM 电池级碳酸锂指数价格 74655 元/吨，环比下跌 214 元/吨；电池级碳酸锂均价 7.475 万元/吨，环比下跌 250 元/吨；工业级碳酸锂均价 7.25 万元/吨，环比下跌 200 元/吨 [2] - Kodal Minerals 获马里政府批准，将出口 12.5 万吨锂辉石精矿，定价以 SMM 锂辉石参考价格为基础，待手续完成启运 [2][3] 趋势强度 碳酸锂趋势强度为 -1，取值范围在【-2,2】区间，强弱程度分为弱、偏弱、中性、偏强、强，-2 表示最看空，2 表示最看多 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 受到前期资源端扰动，排产小幅增加；需求端因新能源车处于销售淡季，正极厂排产增幅有限；库存端社会库存高位波动，结构上呈现库存由上游向下游移动、但实际消耗量不大、下游大量备货原材料，削弱后续采买力量；预计9月供需紧平衡，但下游备货较为充足，且终端处于淡季，预计期价震荡偏弱，过程中警惕30号之前矿端小作文 [2] 根据相关目录分别进行总结 碳酸锂价格 - SMM电池级碳酸锂平均价75000元/吨，跌900元/吨；SMM工业级碳酸锂平均价72700元/吨，跌900元/吨 [1] - 碳酸锂2509收盘价73000元/吨，涨跌幅 -0.27%；碳酸锂2510收盘价73340元/吨，涨跌幅0.88%；碳酸锂2511收盘价73420元/吨，涨跌幅1.05%；碳酸锂2512收盘价73580元/吨，涨跌幅1.1%；碳酸锂2601收盘价73560元/吨，涨跌幅1.16% [1] 锂矿价格 - 锂辉石精矿（CIF中国）平均价874美元/吨，涨2美元/吨 [1] - 锂云母（Li₂O：1.5%-2.0%）平均价1157.5元/吨，跌17.5元/吨；锂云母（Li₂O：2.0%-2.5%）平均价1865元/吨，跌20元/吨；磷锂铝石（Li₂O：6%-7%）平均价6040元/吨；磷锂铝石（Li₂O：7%-8%）平均价7040元/吨 [2] 正极材料价格 - 磷酸铁锂（动力型）平均价33995元/吨，跌215元/吨；三元材料811（多晶/动力型）平均价145900元/吨；三元材料523（单晶/动力型）平均价118700元/吨，跌100元/吨；三元材料613（单晶/动力型）平均价123625元/吨，跌100元/吨 [2] 价差 - 电碳 - 工碳价差2300元/吨；电碳 - 主力合约价差1580元/吨，跌2440元/吨；近月 - 连一价差 -80元/吨，跌60元/吨；近月 - 连二价差 -240元/吨，跌100元/吨 [2] 库存 - 总库存（周，吨）140092吨，跌1044吨；冶炼厂库存（周，吨）39475吨，跌3861吨；下游库存（周，吨）55207吨，涨2407吨；其他库存（周，吨）45410吨，涨410吨；注册仓单（日，吨）830吨 [2] 利润估算 - 外购锂辉石精矿现金成本75475元/吨，利润 -1567元/吨；外购锂云母精矿现金成本78868元/吨，利润 -6991元/吨 [2]