核心财务表现 - 2025年H1公司实现营收409.73亿元 同比增长9.43% 归母净利润56.66亿元 同比下降3.66% [1] - 2025年Q2公司实现营收207.00亿元 同比增长6.41% 归母净利润25.29亿元 同比下降10.40% [1] 发电量表现 - 2025年H1上网电量1151.04亿千瓦时 同比增长15.92% 其中核电上网电量935.51亿千瓦时 同比增长12.14% [2] - 新能源上网电量215.53亿千瓦时 同比增长35.81% 主要由于在运装机规模增加 [2] - 福清核电因机组检修损失减少 带动上网电量增长约56亿千瓦时 [2] - 漳州能源1号机组商运新增贡献47.73亿千瓦时电量 [2] 上网电价表现 - 2025年H1核电平均上网电价0.3504元/千瓦时 同比下降1.77分 [2] - 新能源平均上网电价0.3377元/千瓦时 同比下降3.77分 [2] - 上网电量增长有效平滑电价下降影响 [2] 成本费用分析 - 2025年H1营业成本同比增长14.05% 增幅高于营收增幅 主要由于新机组投运及发电量增加 [3] - 销售费用同比增长22.29% 主要由于新能源电力营销费用增加 [3] - 管理费用同比增长17.10% 主要由于新核电机组投运和新能源装机规模增加 [3] - 研发费用同比增长0.48% 财务费用同比增长1.05% [3] 分红与项目储备 - 公司首次发布半年度分红方案 每股派现0.02元 合计4.11亿元 占半年度净利润7.27% [4] - 控股在建核电机组13台 装机容量1513.8万千瓦 [4] - 漳州2号机组拟于2025年内投产 田湾7号机组和海南小堆拟于2026年投产 [4] - 多数机组集中在2027-2029年投产 [4] 盈利预测 - 预计2025-2027年归母净利润分别为87.99亿元/97.76亿元/106.65亿元 [4] - 同比变化分别为+0.24%/+11.11%/+9.09% [4] - 2025年8月27日股价对应PE分别为21.20倍/19.08倍/17.49倍 [4]

财务表现 - 2024年公司实现营业收入235.17亿元，同比增长20.09% [1] - 2024年归母净利润5.31亿元，同比增长181.59% [1] - 2024年扣非归母净利润3.99亿元，同比增长5401.22% [1] 火电业务 - 2024年控股发电公司完成上网电量503.66亿千瓦时，同比增长27.79% [2] - 2024年售热量7166.60万吉焦，同比增长12.83% [2] - 火电上网电量500.10亿千瓦时，同比增加107.98亿千瓦时 [2] - 平均上网电价下降至438.22元/兆瓦时（含税），但火电营收仍同比增长18.50% [2] - 火电燃料费下降4.28%，平均综合标煤电价822.02元/吨，同比降低92.02元/吨 [2] - 辅助服务为火电业务贡献收入6146万元 [2] 项目进展 - 西柏坡电厂四期2*66万千瓦、任丘热电二期2*35万千瓦项目已开工，计划2026年投产 [3] - 参股定州三期、沧东三期、秦电、衡丰二期项目有序推进 [3] - 在建新能源项目60万千瓦，备案及储备新能源项目216万千瓦 [3] - 分布式储能、抽水蓄能、参股海风项目取得良好进展 [3] 2025年一季度表现 - 2025Q1上网电量120.73亿千瓦时，同比减少7.22% [4] - 2025Q1供热量4040.41万吉焦，同比降低2.94% [4] - 居民供热量同比下滑3.93%，工业供热量同比增长30.16% [4] - 河北、内蒙古长协电价略有下滑，可能对Q1营收造成压力 [4] 盈利预测 - 预计2025-2027年归母净利润分别为10.31/12.27/12.77亿元 [4] - 2025年4月25日股价对应PE为11.92/10.01/9.62倍 [4]