公司业绩与财务表现 - 公司2025年前三季度实现营业收入6.58亿元人民币，净利润首次转正，达到1425.7万元，迎来业绩拐点 [1][2] - 2023年及2024年，公司分别实现营业收入8.14亿元和8.43亿元，同期净利润分别亏损3.15亿元和2750万元 [2] - 公司整体毛利率从2023年的33.5%提升至2025年的38.9%，提升了5.4个百分点，盈利基础得到巩固 [3] 业务结构与收入构成 - 公司主营业务分为生物工艺解决方案以及实验室产品和服务 [2] - 生物工艺解决方案是公司业绩支柱，2023年至2025年9月底，该业务营收占比均超过七成，分别为77%、75.7%和77.1% [3] - 生物工艺解决方案中，试剂/耗材收入占总营收比重从2023年的44.1%大幅提升至2025年的55.4% [3] 海外市场拓展 - 公司海外业务收入从2023年的6952万元增长至2025年前三季度的1.12亿元，2025年前三季度同比实现翻倍式增长 [3] - 海外市场贡献的收入占比从9.8%提升至17.1% [3] - 公司已在美国、新加坡和日本设立附属公司，并在北美、东亚（不包括中国）、东南亚及欧洲等地区开展业务 [3] - 公司计划将部分IPO募资用于拓展全球市场，包括在海外设立工厂、建设本地生产线及进行品牌推广 [4] 增长模式与并购历史 - 公司在2019年至2022年间通过激进并购驱动增长，成功收购并整合了9家公司，迅速扩展了业务版图 [1][5] - 频繁并购导致截至2025年9月底，公司商誉账面值高达8.43亿元 [1][6] - 近两年公司并购节奏放缓，重心转向业务整合，但IPO募资仍计划部分用于选择性战略收购及股权投资以巩固全球布局 [6] 行业背景与公司定位 - 公司最初从事细胞培养基开发，后转型为综合型生物工艺解决方案服务商 [5] - 通过收购，公司业务已扩展至生物反应器、过滤器、层析填料、纳米药物制剂制备系统、实验室纯水系统等高技术壁垒领域 [6] - 公司已在上海、南京、无锡、苏州、嘉兴及常州等地经营9个生产基地，构建了庞大的生产网络 [6] - 公司身处生物工艺解决方案黄金赛道，国产替代空间大，且获得药明生物产业链加持 [7]

公司业绩预测 - 美银证券预计老铺黄金2025财年净利润为45亿元人民币 [1] - 预计公司上半年净利润为21亿元人民币 收入预测按年增长212%至110亿元人民币 [1] - 预计毛利率为40.1% [1] 股价表现分析 - 公司股价自高峰滑落 可能是由于过去一个月强劲表现后的获利回吐 [1] - 近期对新消费品牌的情绪较弱也影响股价表现 [1] 公司竞争优势 - 盈利可持续性将受到持续的品牌渗透力和成熟的研发记录支持 [1] - 考虑到成熟的盈利能力 公司仍有较长的增长空间 [1] 行业环境 - 行业价格竞争压力可控 [1]