眼科医疗行业发展

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“无序的价格战是歧路” 爱尔眼科屈光业务客单价回升
证券时报网· 2025-06-11 23:30
从2024年3季度开始,得益于品牌口碑以及术式迭代升级,爱尔眼科屈光手术客单价持续企稳回升。 其中在术式迭代升级方面,2024年,爱尔眼科陆续推出全光塑、全飞秒4.0等升级术式,今年公司推出 全飞秒Pro,并有望推出ICLV5晶体等,进一步满足多层次、多元化的需求。"目前新术式按计划推广, 接受程度得到广泛验证,平均客单价稳步提升。"爱尔眼科方面透露。 "无序的价格战是歧路,不符合医疗行业的基本规律,不利于行业可持续发展,必将损害患者权益。"爱 尔眼科(300015)方面近日接待调研时表示。据介绍,从去年开始,爱尔眼科屈光手术客单价持续企稳 回升,公司判断,近一两年行业呈现逐步出清,需求将进一步向实力雄厚、患者信赖的医院集中。 最新消息显示,由董事长陈邦牵头,爱尔眼科在6月10日至11日期间接待一批机构调研,参与调研的机 构投资者中包括景顺长城基金刘彦春、易方达基金杨桢霄等百亿级基金经理。 展望后续,爱尔眼科认为随着诊疗量不断增长,公司盈利能力保持稳步提高。一方面,对于眼科医院来 说,初期投入过后,固定成本变化较小,随着门诊量、手术量爬坡,规模效应会不断增强;另一方面, 随着公司体内医院逐步成熟,销售费用率也 ...
普瑞眼科:2024年年报及2025年一季报点评:Q1业绩符合预期,新院爬坡有望带来业绩改善-20250430
东吴证券· 2025-04-30 10:00
报告公司投资评级 - 买入(维持)[1] 报告的核心观点 - 2024年公司营收和利润下滑,2025Q1业绩符合预期,新院爬坡有望带来业绩改善,考虑行业竞争及宏观环境消费压力,下调2025 - 2026年归母净利润预测,预计2027年为2.52亿元,维持“买入”评级 [1][8] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 2024年实现营业收入26.78亿元(-1.46%),归母净利润 - 1.02亿元(-138.02%),扣非归母净利润 - 0.85亿元(-143.08%);2025Q1实现营业收入7.42亿元(+9.82%),归母净利润0.27亿元(+61.18%),扣非归母净利润0.28亿元(+48.37%) [8] - 2024年门诊量153.11余万人次(+1.63%),手术量超18.12万台(+3.13%);屈光收入12.27亿元(-5.31%),毛利率47.02%(-4.56pp);视光收入3.86亿元(-2.60%),毛利率45.58%(-5.87pp);白内障收入5.76亿元(-3.04%),毛利率38.93%(-4.44pp);综合眼病收入4.70亿元(+12.81%),毛利率0.47%(-12.94pp) [8] - 2024年销售毛利率/销售净利率分别为36.98%/-3.47%,同比变化 - 7.02/-13.70pp;销售/管理/研发/财务费用率分别为18.69%/14.32%/0.30%/3.18%,同比变化+2.18/+0.90/-0.11/+0.80pp;2025Q1销售毛利率/销售净利率分别为39.34%/3.88%,同比变化 - 1.20/+1.06pp;销售/管理/研发/财务费用率分别为16.52%/12.44%/0.33%/2.95%,同比变化+0.15/-2.61/-0.03/+0.27pp [8] 盈利预测 |项目|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业总收入(百万元)|2,718|2,678|2,989|3,306|3,656| |同比(%)|57.50|(1.46)|11.60|10.61|10.58| |归母净利润(百万元)|267.91|(101.86)|104.09|194.76|252.38| |同比(%)|1,202.56|(138.02)|202.19|87.11|29.58| |EPS - 最新摊薄(元/股)|1.79|(0.68)|0.70|1.30|1.69| | P/E(现价&最新摊薄)|23.95|(62.98)|61.64|32.94|25.42|[1] 战略布局 - 截至2024年底,公司在全国运营35家眼科专科医院和4家门诊部,2022 - 2024年体内新增16家眼科医疗机构,数量占比超40%,2024年新开8家医院致利润端承压,新院爬坡减亏、老院恢复稳定及增长后业绩有望改善 [8] 三大财务预测表 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |流动资产(百万元)|869|992|882|1,044| |非流动资产(百万元)|3,729|4,044|4,257|4,736| |资产总计(百万元)|4,598|5,036|5,140|5,780| |流动负债(百万元)|899|1,133|942|1,230| |非流动负债(百万元)|1,578|1,678|1,778|1,878| |负债合计(百万元)|2,477|2,811|2,720|3,108| |归属母公司股东权益(百万元)|2,101|2,206|2,400|2,653| |所有者权益合计(百万元)|2,121|2,225|2,420|2,672|[9] |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业总收入(百万元)|2,678|2,989|3,306|3,656| |营业成本(含金融类)(百万元)|1,688|2,001|2,200|2,403| |销售费用(百万元)|501|442|456|497| |管理费用(百万元)|383|404|397|439| |研发费用(百万元)|8|9|10|11| |财务费用(百万元)|85|(16)|(12)|(13)| |营业利润(百万元)|7|143|264|341| |利润总额(百万元)|(26)|139|260|337| |净利润(百万元)|(93)|104|195|252| |归属母公司净利润(百万元)|(102)|104|195|252| |毛利率(%)|36.98|33.05|33.46|34.27| |归母净利率(%)|(3.80)|3.48|5.89|6.90| |收入增长率(%)|(1.46)|11.60|10.61|10.58| |归母净利润增长率(%)|(138.02)|202.19|87.11|29.58|[9] |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |经营活动现金流(百万元)|382|311|292|595| |投资活动现金流(百万元)|(553)|(455)|(365)|(646)| |筹资活动现金流(百万元)|(155)|87|87|87| |现金净增加额(百万元)|(326)|(57)|14|36| |折旧和摊销(百万元)|399|135|157|181| |资本开支(百万元)|(541)|(325)|(245)|(535)| |营运资本变动(百万元)|(18)|41|(80)|149| |每股净资产(元)|14.05|14.74|16.04|17.73| |最新发行在外股份(百万股)|150|150|150|150| |ROIC(%)|8.78|2.60|4.41|5.18| |ROE - 摊薄(%)|(4.85)|4.72|8.11|9.51| |资产负债率(%)|53.87|55.81|52.92|53.77| |P/E(现价&最新股本摊薄)|(62.98)|61.64|32.94|25.42| |P/B(现价)|3.05|2.91|2.67|2.42|[9]
普瑞眼科(301239)2024年年报及2025年一季报点评:Q1业绩符合预期 新院爬坡有望带来业绩改善
新浪财经· 2025-04-30 08:51
上市公司体内新开医院数量多,区域化战略布局,为中长期发展注入新动能。截至2024 年底,公司已 在全国范围内运营35 家眼科专科医院和4 家门诊部。综合来看,2022-2024 年,公司体内新增16 家眼科 医疗机构,数量占比超40%,尤其2024 年新开8 家医院导致利润端承压。随着新院爬坡减亏、老院恢复 稳定及增长,公司业绩有望明显改善。 盈利预测与投资评级:考虑行业竞争及宏观环境消费压力,我们将公司2025-2026 年归母净利润由 2.07/3.01 亿元下调至1.04/1.95 亿元,预计2027 年为2.52 亿元,对应当前市值的PE 为62/33/25X。我们预 计随着消费需求进一步释放,眼科医疗行业依然具备良好的发展空间,维持"买入"评级。 投资要点 事件:2024 年,公司实现营业收入26.78 亿元(-1.46%,同比,下同),归母净利润-1.02 亿元 (-138.02%),扣非归母净利润-0.85 亿元(-143.08%);2025Q1 实现营业收入7.42 亿元(+9.82%), 归母净利润0.27亿元(+61.18%),扣非归母净利润0.28 亿元(+48.37%)。 门诊及手术量 ...