铜价表现 - 沪铜价格日内偏强震荡，收盘上涨0.62% [1] - 矿紧担忧持续为铜价提供支撑，导致沪铜偏强运行 [1] - 金瑞期货预计短期铜价保持高位震荡 [1] 供需基本面 - 国内精铜社会库存为19.83万吨，较11月6日下降0.43万吨 [1] - 库存下降因上海市场个别仓库到货入库较少，且下游企业逢低采购导致出库增加 [1] - 基本面暂延续小幅过剩状态 [1] 铜精矿市场 - 国内铜精矿现货加工费徘徊在负40美元/干吨附近，波动整体不大 [1] - 矿紧局面持续，叠加下半年海外矿端扰动消息较多 [1] - 部分矿企下调年度产量目标，加剧市场对矿紧的担忧 [1] 未来关注点 - 需关注印尼矿山影响能否兑现至非美精铜去库 [1] - 近期市场宏观扰动趋于缓和 [1]

文章核心观点 - 印尼Grasberg铜矿生产中断事件影响升级，超出市场预期，引发全球铜矿供应紧张担忧，并与宏观流动性宽松形成共振，驱动铜价突破关键压力位，预计短期将偏强运行 [1][2][6] 铜矿供应干扰事件 - 全球第二大铜矿印尼Grasberg因矿井事故宣布不可抗力，并下调第三季度铜销量预测，该矿年产量约80万吨，占全球总供应3%以上 [1][2] - 事故导致五个生产区块之一的PB1C区块受损，并影响其他区域基础设施，初步评估该矿可能到2027年才能恢复事件前运营率，2026年铜产量目标较事件前下调35% [2] - 此次事件是年内一系列大型铜矿干扰的最新案例，5月非洲最大铜矿Kamoa-Kakula因洪灾影响将2025年产量指引下调28%，智利和秘鲁等传统供应国亦存在罢工和事故扰动 [3] 铜精矿市场供需 - 铜矿供应脆弱性暴露导致国内铜精矿现货加工费持续走弱，目前处于-40美元/干吨附近，表明铜矿供需紧张，矿山谈判话语权增强 [3] - Grasberg矿事故影响升级可能加剧矿端紧张程度，导致今年和明年铜矿增量预期下调，年底国内冶炼厂在明年长单加工费谈判中可能仍缺乏主动权 [3] 精炼铜供应趋势 - 尽管原料紧张，但前期依靠其他原料补充和副产品利润弥补，国内精炼铜产量保持高位，但近期出现下降迹象 [4] - 原料替代品阳极铜供应紧张，使用废铜或阳极板的冶炼厂9月开工率为59.9%，环比下降8.3个百分点，同时副产品硫酸价格自8月下旬开始回落 [4] - 机构预测9月国内精铜产量出现下滑，10月或继续下降，显示矿紧压力开始向冶炼端传导，中国有色金属工业协会铜业分会强调反对“内卷式”竞争，需关注后续产能控制政策 [4] 全球库存与需求状况 - 美国COMEX铜库存自7月底至今增加约6万吨，但非美地区库存累积有限，LME库存与7月底水平相差不大，国内铜社会库存累积幅度不及3万吨，仍处同期低位 [5] - 9月传统旺季需求受铜价高位（80000关口）抑制，现货升水持续回落，终端需求改善有限，节前下游备货情绪平淡，旺季表现不旺但有一定韧性 [5] 宏观与市场情绪 - 美联储9月如期降息，且年内仍有两次降息预期，海外流动性偏宽松，美元指数承压，为铜价提供宏观支撑 [6] - 矿紧矛盾激化并开始向冶炼端传导，叠加国内反内卷氛围，供应偏紧担忧升温，与宏观面形成共振，推动铜价突破前期压力位 [6]