早，市场在反弹的相对高位震荡一周了，周一十字星收尾，表明市场在这个位置多空出现分歧，都在选择观望或者等待降息后市场的反应，所以近期在周四 降息落地之前不会有太大的波幅，而在消息落地后警惕市场出现剧烈波幅，接下来以个人观点分析下，对这次降息的看法 首先得明白降息意味着什么？意味着储蓄、国债传统无风险的资产收益下降，市场流出更多的资金来寻找高收益的投资产品，其中包括股票、基金、贵金属 等高风险高回报产品，这也是市场从最基础的理解来预测BTC会流入更多资金来提高价格，这个逻辑对不对？ 其实降息对BTC影响从两方面考虑，第一，降息后市场流出大量热钱，向金融体系注入更多流动性，多出来的热钱可能会寻找收益率更高的产品，这是一个 利好的信号。第二：降息可能表明经济衰退的信号，这会引发市场恐慌和避险，真正的经历危机中，投资者会抛售一切非核心资产，股票，BTC或者黄金来 换取美元来弥补其他地方的亏损或满足保证金需求，这会导致所有风险资产同步下跌的景象，看下近两次降息影响。 综上，短期市场处于观望阶段，等待降息消息落地，近期不会有较大波动，但降息个人是看一个利空的影响，并且有大幅度利空的可能性，注意市场出现恐 慌性抛售，一旦出现 ...

gtaxinstitute@essence.com.cn (原油) 隔夜国际油价反弹，布伦特11合约涨0.88%。中美谈判期间俄乌地缘风险及美国对俄制裁的可能性 也在增加，近期乌克兰仍在频繁袭击俄罗斯出口港口及炼厂，短期地缘溢价对油市构成支撑；但中 期供需宽松压力有增无减，我们预估2025、2026年全球石油市场供需盈余164万桶/天、267万桶/ 天,且过剩压力最大的时段集中在明年一季度,近期成品油市场累库加速，带动下半年以来全球石 油库存累增1.2%，平衡表宽松预期持续得到验证。原油短期上行风险与中期下行压力并存，继续持 有攻守兼备的原油高位空单与虚值看涨期权策略组合。 【责金属】 隔夜贵金属维持强势。市场定价美联储年内将连续降息三次,特朗普称鲍威尔降息幅度必须比他想 得更大，聚焦本周美联储会议降息幅度以及鲍威尔讲话对未来路径的指引。今晚关注美国零售销售 数据。 【铜】 隔夜伦铜走出年内新高，有技术突破迹象,LME特仓活跃度中性,扩大冲高幅度主要受中美新一轮磋 商与贵金属涨势带动。美国9月纽约联储制造业活动下滑明显，而国内8月工业增加值继续放缓。周 一SMM铜社库增至15.42万吨。关注资金兴趣，沪铜短线 ...

天眼查App显示，近日，安徽锦泓贵金属有限公司成立，法定代表人为王楚琦，注册资本500万人民 币，经营范围为一般项目：贵金属冶炼；新型金属功能材料销售；金属链条及其他金属制品销售；金属 矿石销售；有色金属合金销售；高性能有色金属及合金材料销售；有色金属合金制造；常用有色金属冶 炼；金属废料和碎屑加工处理；金属材料销售；金属制品研发；新材料技术研发；高品质特种钢铁材料 销售（除许可业务外，可自主依法经营法律法规非禁止或限制的项目）。 ...

流动性和基本面的双重视角 20250915 摘要 2025 年 8 月社融规模同比增速回落至 8.8%，贷款增速持续下行，1-8 月累计新增贷款同比减少约 1 万亿，其中居民信贷减少显著，企业信贷 虽略有增加，但中长期贷款表现欠佳。 7 月起居民存款搬家趋势显现，居民存款连续两月下降，增速低于 M2， 两者差值缩窄，资金主要流向非银领域，如股票等权益资产。 央行货币政策维持多目标制，需内外兼顾，相机抉择。当前经济环境下， 应关注财政政策对社融的影响，保持适度宽松，支持合理的货币供应量 增长。 预计 2025 年第四季度货币政策将保持适度宽松，或在 10 月降息 10- 20 个基点，以应对经济增长压力和偏高的实际利率。 A 股市场震荡上行，科技成长板块表现突出。9 月和 10 月市场将围绕业 绩和政策展开布局，关注上市公司业绩及二十届四中全会带来的政策预 期。 2025 年上半年全 A 股营收累计同比增速回升转正，但非金融板块营收 增速有所下降。归母净利润累计同比增速维持正增长，但较一季度有所 下降，整体业绩稳健。 中报显示，上游资源及地产链行业延续下滑，消费及基础设施行业呈现 积极信号，中游制造及 TMT ...

牛市中的震荡如何演绎？20250914 补涨机会。 导致当前市场震荡的主要因素有哪些？ 摘要 A 股市场短期内上行空间受限，下行风险较小，预计维持强势震荡格局， 主要受市场情绪、经济数据和中美博弈等多重因素影响。 当前市场环境下，科技成长型行业表现突出，特别是具备强产业趋势的 企业。周期性行业和前期补涨的成长型企业，如电信行业，也存在逢低 布局机会，消费领域或有补涨潜力。 市场震荡的核心因素包括：高位融资带来的降温风险，8 月经济数据表 明基本面维持弱修复态势，以及中美半导体企业制裁导致博弈风险短期 上升。 牛市震荡结束的标志性指标包括估值分位数调整至中性水平、换手率分 位数明显下降、成交额显著缩量以及市场情绪指标降温，目前 A 股市场 尚未完全符合这些条件。 行业轮动尚未完成，前期涨幅靠后的消费和周期板块未出现明显补涨， 即使在农林牧渔板块内部，也主要集中于龙头股上涨，未扩散至非龙头 股。 Q&A 近期 A 股市场表现如何，未来走势如何？ 近期 A 股市场表现相对较强，尤其是科技股，特别是 AI 硬件相关公司持续强势 上涨。这些公司本来涨幅已经较高，目前继续在高位上行。整体来看，A 股目 前处于高位震荡格局 ...

安全事故概述 - 盛达资源二级子公司东晟矿业在建矿山发生顶板冒落事故 造成一名凿岩工遇难 事故发生于9月11日北风井1150中段20线前主运巷道距作业面7米处 [1] - 事故发生后立即启动应急预案 井下暂时停工 具体原因尚待进一步调查 公司正配合事故调查及善后工作 [1] - 根据施工合同约定 施工期间发生的安全事故全部责任及损失均由承包方浙江中冶建设集团有限公司承担 [8] 公司业务影响 - 东晟矿业生产规模为25万吨/年 证载开采矿种包括银矿、铅、锌、金、镓、砷、硫铁矿 目前尚未建成投产 [7] - 矿山建设停工时间将视事故调查进展而定 对建成投产时间暂未产生重大影响 不会对公司当期经营业绩产生重大影响 [8] - 公司通过控股子公司内蒙古银都矿业间接持有东晟矿业70%股权 少数股东持股比例为30% [5][6] 财务表现 - 2024年实现营收20.13亿元同比下降10.66% 归母净利润3.90亿元同比增长163.56% 利润增长主要受益于金属价格上涨 [8] - 2025年上半年营收同比增长6.34%至9.06亿元 归母净利润同比下降3.32%至7009.64万元 [9] - 东晟矿业2025年上半年少数股东损益为-676,609.10元 [6] 行业地位与股价表现 - 公司为A股白银行业龙头企业 保有银金属量超过7000吨 金金属量超过26吨 年采选能力近200万吨 [8] - 下属7家矿业子公司中4家为在产矿山 包括银都矿业、金山矿业、光大矿业和金都矿业 [8] - 截至9月12日公司股价涨停报收21.63元/股 总市值达149亿元 年内股价涨幅超80% [9]

铁矿石 - 反内卷政策支撑市场情绪和价格 西芒杜项目要求配套建设冶炼厂传闻叠加全球发运量环比回落导致供应端阶段性收紧 [1] - 港口库存绝对值处于去库后相对低位 钢厂存在较强复产预期且国庆节前有补库需求 [1] - 全球铁矿石发运量和到港量需重点关注 钢厂高炉开工率及铁水日均产量变化值得追踪 [1] 焦煤 - 山西焦煤流拍或降价成交现象增多 蒙煤通关车数恢复至高位 焦炭首轮提降落地且存在二轮提降预期 [1] - 钢厂利润收窄对原料维持按需采购 发改委9月10日晚再提反内卷政策 [1] - 周度煤矿开工率、原煤库存及焦化厂库存数据需密切关注 每日甘其毛都口岸通关车数值得跟踪 [1] 碳酸锂 - 碳酸锂周度产量继续增加导致供应非常充裕 社会库存总量绝对值处于历史高位 [1] - 外采锂辉石和锂云母冶炼均已进入亏损状态 正极材料排产环比同比均有所增长 [1] - 宁德时代复产进程可能快于此前预期 下游企业在低价区间补库意愿增强 [1] 生猪 - 养殖端出货量充裕使生猪供应处于过剩状态 现货价格持续走弱并创出年内新低 [1] - 四季度传统腌腊、元旦和春节消费旺季带来需求改善预期 出栏体重出现减重动作 [1] - 9月16日生猪产能调控企业座谈会值得关注 能繁母猪存栏量和生猪出栏体重数据需重点跟踪 [1] 原油 - 8月OPEC+产量环比增加50.9万桶/日 美国原油产量维持在1349.5万桶/日历史高位 [1] - 北美夏季驾驶旺季结束 全球原油库存延续累库趋势 [1] - 欧盟拟推出第19轮对俄制裁 OPEC坚持供应短缺论 [1] 集运欧线 - SCFI欧线环比下降 主要船司9月底大柜均价下降 [1] - 欧元区9月Sentix投资者信心指数不及预期抑制贸易需求 新船交付压力导致中长期运力过剩风险 [1] - 国庆中秋双节假期传统上带动出货需求 10月部分船司空班计划使运力供给有收缩预期 [1] 棕榈油 - 马棕油8月库存达2020年以来同期最宽松水平 9月库存有进一步增加预期 [2] - 白宫要求小型炼油厂豁免生物燃料掺混义务补偿比例低于行业预期 印尼考虑推进B50前先实施B45计划 [2] - 东南亚棕榈油季节性减产周期临近 排灯节旺季马棕出口预计维持强劲 [2] 贵金属 - 美联储降息预期强劲且升温 特朗普发文敦促大幅降息引发市场对美联储独立性担忧 [2] - 以色列袭击多哈等地缘事件提振贵金属避险需求 央行持续购金及白银投资需求增长 [2] - 美国8月CPI同比增速温和抬升或限制美联储大幅快速降息空间 SPDR黄金ETF持仓近期出现小幅减少 [2]

股价表现与资金流向 - 9月12日盘中涨停 股价报13.63元/股 成交额6.51亿元 换手率2.56% 总市值259.61亿元 [1] - 主力资金净流入1.40亿元 特大单买入2.80亿元(占比43.02%) 卖出1.12亿元(占比17.17%) [1] - 年内股价累计上涨77.24% 近5日/20日/60日分别上涨12.37%/15.02%/55.59% [1] - 年内5次登上龙虎榜 最近7月2日净买入7013.97万元 买入总额3.83亿元(占比10.11%) 卖出总额3.13亿元(占比8.26%) [1] 公司基本概况 - 主营业务涵盖铜矿开采至深加工全产业链 包括阴极铜(73.68%) 贵金属(19.74%) 铜带及压延铜箔(4.93%) 硫酸(0.8%) [2] - 所属申万行业为有色金属-工业金属-铜 概念板块包括融资融券 稀缺资源 PCB概念 国资改革 小金属 [2] - 注册地位于山西省运城市垣曲县 1996年4月成立 1997年4月上市 [2] 财务与股东结构 - 2025年上半年营业收入128.11亿元(同比增长3.13%) 归母净利润4.87亿元(同比增长5.87%) [2] - A股上市后累计派现6.01亿元 近三年累计派现3.87亿元 [3] - 股东户数12.25万户(较上期增0.03%) 人均流通股15552股(较上期减0.03%) [2] - 香港中央结算持股1130.90万股(较上期减1357.80万股) 南方中证1000ETF新进持股879.61万股 万家战略发展产业混合退出十大股东 [3]

gtaxinstitute@essence.com.cn (原油) 隔夜国际油价回落，布伦特11合约跌1.9%。昨日IEA发布9月石油市场报告，对年内供应预期的上 调幅度大于需求,市场过剩幅度进一步增加,且我们预计压力集中在四季度及明年一季度体现。原 油市场的交易逻辑仍在中期过剩压力与短期地缘犹动间切换，但每次反弹空间愈发受限，策略方面 仍以此前高位空单与虚值看涨期权相结合的策略为主。 【贵金属】 隔夜美国公布8月CP1年率2.9%、核心CP1年率3.1%均符合市场预期，周度初请失业金人数增加2.7 万人至26.3万人达到4年来最高水平，远高于预期的23.5万和前值，就业疲软得到进一步验证。市 场基本完全定价美联储年内将连续降息三次，本月会议前贵金属或维持偏强运行，不过连续上涨后 波动加剧谨慎追高。 【铜】 隔夜内外铜价延续整数关涨势，美国CPI涨幅较大，但初请失业金人数显示劳动力市场放缓，继续释 放联储降息预期,美元走疲。国内昨日现铜80175元,上海铜升水85元,钢联社库增加900吨至14.9 万吨。铜市关注国内消费成色,且上冲幅度对实体经济指标非常敏感。沪铜涨至8.05万，短线有上 冲空间，但认为有限， ...

文字早评 2025/09/12 星期五 宏观金融类 1、国务院批复同意自即日起 2 年内开展北京城市副中心等 10 个要素市场化配置综合改革试点; 2、摩根士丹利在最新报告中表示，美国投资者对中国市场的关注度已升至 2021 年以来的最高水平； 3、美国 8 月消费者价格指数同比增长 2.9%，预估为 2.9%，前值为 2.7%；环比增长 0.4%，预期增长 0.3%， 前值 0.2%；美国 8 月核心消费者价格指数同比增长 3.1%，预估为 3.1%，前值为 3.1%；环比增长 0.3%， 预估为 0.3%，前值为 0.3%； 4、交易员完全定价美联储 2025 年底前将降息三次。美联储将分别在 9 月 17 日、10 月 29 日、12 月 10 日公布利率决议。 期指基差比例： IF 当月/下月/当季/隔季：0.31%/0.14%/-0.39%/-0.90%； IC 当月/下月/当季/隔季：0.03%/-0.70%/-2.16%/-4.21%； IM 当月/下月/当季/隔季：-0.16%/-1.00%/-2.92%/-5.49%； IH 当月/下月/当季/隔季：0.24%/0.19%/0.18%/0.2 ...