报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对原油、贵金属、铜、铝等多个行业进行分析 受美伊局势、市场供需、政策等多种因素影响 各行业表现不一 短期走势存在较大不确定性 投资者需密切关注相关动态并谨慎决策[1][2] 各行业总结 能源化工 - 原油：美伊谈判使中东局势降温 但增兵与袭击仍存 输油管道运力不足 战略储备需回补 短期油价双向波动大 长期取决于霍尔木兹海峡畅通情况[1] - 贵金属：美伊停战诉求分歧大 战争短期难停 市场情绪随战事摇摆 贵金属短期承压[2] - 铜：内外铜价走低 受中东战局、高油价、美股和美元影响 二季度炼厂检修规模或放大 社库减少 铜价强支撑在9.1万[3] - 铝：沪铝震荡偏强 现货贴水 库存增加 市场情绪随战争信息摇摆 短期震荡为主[4] - 铸造铝合金：跟随铝价波动 与沪铝价差维持千元附近[5] - 氧化铝：运行产能暂稳 过剩情况改善 但广西厂投产和进口增多 过剩前景未改 短期震荡等几内亚政策[6] - 锌：沪锌年线跌势暂缓 消费旺季订单回暖 基本面降价去库有支撑 但美伊局势和美元影响下 大方向反弹承压 短期区间震荡[7] - 铅：海外和国内铝锭去库不佳 过剩主导铝价偏弱 原生铝成本低 再生铝利润不佳 进口利润好 沪铅低位震荡[8] - 镍及不锈钢：沪镍震荡 市场交投回落 持仓回升 美元施压 不锈钢需求不及预期 库存高位去库慢 供给压力大 短期政策情绪主导 整体弱势震荡[9] - 锡：锡价震荡 中东局势不确定高 自身基本面供应稳健 战局影响算力设施交投溢价 中下游刚性备货 锡价或测试下方整数关[10] - 碳酸锂：偏强震荡 交投活跃 去库速度放缓 产量恢复高水平 矿端报价松动 技术上震荡思路[11] - 多晶硅：均价暂稳 周度库存去库 企业出货增加 但仍处主动去库存周期 价格底部未明 下游需求疲软 短期震荡调整 中期有下行压力[12] - 工业硅：华东现货价格持稳 供应平稳 需求端多晶硅去库 采购需求弱 市场供需双弱 库存高位波动 短期震荡运行[13] 黑色金属 - 螺纹&热卷：夜盘钢价回落 螺纹表需回暖 产量回落 库存下降 热卷需求回暖放缓 产量回升 库存回落 高炉复产 铁水产量回升 但钢厂利润制约空间 内需边际改善 持续性待察 钢材出口回落 盘面受宏观情绪主导 下方成本支撑强[14] - 铁矿：盘面震荡 供应端发运量增加 港口库存去库 压港量增加 关注长协谈判 需求端终端旺季 需求回暖 钢厂复产 铁水增加 有空间 外部冲突有不确定性 油价提供成本支撑 预计盘面震荡[15] - 焦炭：价格震荡下行 焦化利润一般 日产微增 库存变动小 贸易商采购意愿改善 碳元素供应充裕 下游铁水抬升 钢材利润改善 盘面升水 地缘冲突或使价格易涨难跌[16] - 焦煤：价格震荡 蒙煤通关量高 煤矿复工好 产量回升 现货竞拍成交好 价格抬升 终端库存小幅抬升 补库少 总库存增加 产端库存下降 碳元素供应充裕 下游铁水抬升 钢材利润改善 盘面对蒙煤升水 地缘冲突或使价格易涨难跌[17] - 锰硅：价格震荡 澳洲台风对锰矿发运影响小 周期短 现货锰矿成交价格抬升 港口库存增加 预计累库速率下降 需求端铁水产量抬升 硅锰产量微降 库存小幅抬升[18] - 硅铁：价格震荡 现货价格跟涨盘面 部分产区扭亏为盈 亏损幅度减少 需求端铁水产量反弹 出口需求稳定 金属镁产量高位 需求有韧性 供应小幅抬升 库存整体抬升 价格受硅锰带动[19] 航运 - 集运指数（欧线）：现货市场航司调降报价 出货量淡 预计其他航司跟调 近月合约交割价博弈 走势偏弱 远月合约受宏观情绪扰动 波动大[20] 燃料油 - 燃料油&低硫燃料油：美伊谈判分歧大 给市场支撑 但情绪降温 特朗普推迟打击 盘面承压 供应方面霍尔木兹海峡通过量有限 红海管道转运风险高 物流恢复预期低 中东供应缺口难填 LNG气田受波及 夏季或催生燃料油替代需求 低硫供应减量 国内产量下滑 成品油裂解价差提供组分支撑 地缘因素支撑燃料油 和谈进展引发盘面震荡[21] 沥青 - 沥青：炼化企业担忧进口原料 下调装置产能利用率 沥青供应收缩 日产低 排产计划下滑 出货量下降 库存减少 价格走势跟随原油 基本面好转有向上弹性 回调空间有限[22] 化肥 - 尿素：国内现货价格平稳 周度产量减少 农业用肥需求回落 工业开工提升 企业持续去库 保供稳价政策下行情预期震荡整理[23] 化工 - 甲醇：夜盘强势 进口到港量回落 江浙MTO开工率提升 港口去库 国产装置开工提升 传统下游利润修复 内地烯烃企业利润上涨 下游装置开工负荷提升 内地货源流向港口 企业库存减少 地缘因素影响短期行情 进口端收紧 沿海转出口增量 供需面偏强[24] - 纯苯：国内开工负荷下降 下游消费提升 港口库存减少 韩国装置停车降负 进口量预期缩减 短期行情受成本和供应端影响 关注油价和地缘局势 供应缩减下华东港口预计去库[25] - PVC&烧碱：PVC震荡偏弱 乙烯法降负荷 电石法增负荷 供应窄幅波动 下游采购不佳 库存增加 下游开工季节性提升 但同比偏低 1 - 2月出口亮眼 3 - 4月预期向好 关注地缘和乙烯供应 短期观望 烧碱夜盘震荡走弱 液碱库存上涨 液氯和液碱走势好 氯碱利润攀升 产能利用率回升 高浓度碱出口订单支撑 下游氧化铝产量维稳 刚需平稳 贸易商拿货积极性下降 注意情绪降温后波动风险[26] - PX&PTA：美伊局势影响油气和化工品市场 油价回升 价格震荡回升 局势不明 预期高位震荡 国内PX负荷提升 PTA负荷提升 下游聚酯提负 终端跟进缓慢 产业链走势受能源主导 与中东局势相关 受累库和下游需求负反馈压力 月差回落[27] - 乙二醇：负荷略有下降 乙烯法提负 合成气法检修降负 港口库存增加 下游恢复缓慢 消耗库存 中东能源化工品外供未恢复 供应有趋紧预期 消息面带动市场情绪波动 预期高位震荡 关注局势、出口和下游负荷[28] - 短纤&瓶片：短纤负荷下降 下游织造提负放缓 消化原料 新单商谈不畅 部分有减停计划 受中东局势影响 跟随原料回落 终端恢复放缓 中期关注事态演变 瓶片效益尚可 负荷先升后降 价格承压 月差走弱 关注局势和行业负荷表现[29] - 玻璃：震荡偏弱 行业去库力度放缓 中上游库存压力大 需下游需求带动 近期产能窄幅波动 下游刚需补库 加工订单一般 库存压力大 面临低估值和宏观扰动 预计期价区间宽幅震荡[30] 橡胶 - 20号胶&天然橡胶&丁二烯橡胶：国际原油价格上涨 泰国原料市场价格上涨 全球天然橡胶供应将进入增产 云南率先试割 丁二烯橡胶装置开工率下降 上游装置开工率下降 下游轮胎开工率上升 青岛天然橡胶库存增加 顺丁橡胶和丁二烯港口库存下降 地缘风险大 成本驱动为主 需求平稳 供应减少 库存有增有减 情绪波动大 观望 把握跨品种套利机会[31] 纯碱 - 纯碱：震荡走弱 行业库存增加 本周检修增加 开工和周产下降 浮法玻璃刚需维稳 光伏玻璃供需过剩 有冷修减产趋势 预计拖累纯碱需求 短期随宏观情绪波动 关注成本端 长期关注右侧逢高做空策略[32] 农产品 - 大豆&豆粕：USDA将发布种植意向报告 机构预计美国新季大豆种植面积增加 库存创六年同期最高 国际局势反复 美伊谈判不明 后续需关注多方面动态 不确定风险提升[33] - 豆油&棕榈油：原油价格上涨 带动豆油和棕榈油上涨 中东局势提振生物柴油需求 但影响甲醇供应 担心影响印尼棕榈油需求 美国生柴受影响小 新季作物种植期关注化肥市场 气候模型为厄尔尼诺 增添农产品供应不确定性 供应链风险未明 短期等待美国生物柴油政策指引 关注中东局势、宏观预期和资金动向[33] - 菜系&菜油：关注美国生物柴油政策和中东地缘政治局势 美国生柴政策影响加拿大菜油需求 进而影响菜粕出口 中东局势通过多链条影响植物油和作物播种意向 是宏观变数 供需基本面面临供给增量压力 菜粕更显著 有助于抬升油粕比[34] - 豆一：国产大豆价格跌势放缓 中储粮拍卖成交价提供阶段性支撑 原油价格上涨 关注中东局势对能源价格影响和宏观预期、资金动向[35] - 玉米：国际局势反复 大连玉米期货窄幅震荡偏弱 国内港口和东北现货收购价持平或零星降价 山东持平或零星降价 托市小麦拍卖量增加 或冲击玉米价格 跟进东北售粮进度、国储拍卖信息和期货资金动向[36] - 生猪：期货增仓 05合约创新低 现货价格走低 仍升水 断奶仔猪价格接近成本 面临亏损 关注产能去化 出栏体重环比走高 同比高位 库存压力待去 产能去化幅度小 2026年供需宽松 猪价中期难反转 需维持低位促产能去化[37] - 鸡蛋：盘面增仓 近月合约大涨 或因清明备货推动 现货价格稳定 鸡苗补栏数据显示未来5个月蛋鸡存栏下滑 现货价格有走强基础 建议布局低位多头策略[38] - 棉花：郑棉小幅上涨 现货基差持稳 下游纺企逢低采购 成交一般 3月旺季需求好 下游低库存纺企备货意愿尚可 进口配额发放 内外价差缩窄 关注政策动向 3月15日商业库存环比减少 同比偏多 关注消化情况 旺季表现好 开机回升 库存消化好 纯棉纱走货放缓 关注订单表现 中期偏多策略[39] - 白糖：美糖震荡 国际关注新榨季巴西产量 预计降雨不佳和制糖比例下调致产量下降 国内郑糖弱现实强预期 本榨季供需宽松 短期糖价有压力 中长期三季度或现厄尔尼诺 26/27榨季广西有减产预期 关注天气[40] - 苹果：期价高位震荡 交易主线在需求端 西北需求好 价格强 但货源少 交易转向山东 山东苹果质量差价格高 下游接受度低 现货价格上涨乏力 资金撤离致期货价格大跌 暂时观望[41] - 木材：期价震荡 供应外盘报价涨 国内现货弱 短期到港量少 需求下游恢复 港口出库量增加 处于需求旺季 关注出库情况 库存全国原木库存总量低 压力小 低库存支撑价格 暂时观望[42] - 纸浆：期货反弹受阻回落 现货价格持稳 基本面一般 港口库存高位 3月26日较上期累库 环比上涨 海外报价偏强 远期成本有支撑 阔叶浆报价上调 国内需求一般 采购谨慎 下游原纸价格和利润不佳 短期低位区间震荡[43] 金融 - 股指：A股缩量调整 沪指下跌 题材股多数收跌 期指主力合约全线收跌 外盘欧美股市集体收跌 美债收益率和美元指数上涨 特朗普将访华 美伊局势有进展 中期配置均衡 短期关注地缘问题 宽基指数逢低多[44] - 国债：期货合约全线收涨 伊朗和美以谈判无实质进展 原油下跌后反弹 贵金属震荡 央行净投放和回笼结合 流动性充裕 债券市场利率低位运行 长端超跌关注反弹机会[45]

行业动态：多家银行发布贵金属市场风险提示 - 近期国内外贵金属价格波动进一步加大，中国工商银行、中国银行、中国建设银行、中国民生银行等多家银行相继发布风险提示公告 [2] - 银行建议客户提高风险防范意识，基于自身财务状况和风险承受能力进行理性投资，并合理控制仓位 [2] - 中国工商银行建议投资者秉持“总量控制、分批入场、多元布局”的原则，通过拉长投资周期平滑风险 [2] - 中国建设银行提示投资者及时关注持仓情况和保证金余额变化，以防范市场风险 [2] 市场分析：贵金属市场进入非常态波动阶段 - 南开大学金融学教授田利辉分析，当前贵金属市场的波动已超出正常回调范畴，进入高烈度、高不确定性的非常态阶段 [3] - 对于普通投资者，建议通过积存金、黄金ETF等无杠杆方式进行长期配置，以应对市场的高波动性 [3] 机构建议：投资者应采取审慎与长期策略 - 中国银行提示投资者应做好市场风险防范，并通过长期投资降低阶段性价格波动的影响 [2] - 多家银行普遍强调，投资者应避免受短期市场情绪驱动而盲目追涨杀跌，保持冷静、理性的投资心态 [2] - 银行建议投资者从长期资产配置视角出发，均衡、适度配置贵金属，构建更为稳健的资产组合 [2]

近期贵金属价格剧烈波动，中国工商银行、中国银行、中国建设银行、中国民生银行等多家银行发布贵金属市场风险提示公告。 公告称，近期 国内外贵金属价格波动进一步加大，建议客户提高风险防范意识，基于自身财务状况和风险承受能力理性投资，合理控制 仓位 。 中国银行：提示投资者做好市场风险防范，基于自身财务状况和风险承受能力开展理性投资，合理控制贵金属仓位，并通过长期投资降 低阶段性价格波动影响，防范市场波动带来的资金损失风险。 中国工商银行：提示投资者务必保持冷静、理性的投资心态，充分评估自身风险承受能力，避免受短期市场情绪驱动而盲目追涨杀跌。 从长期资产配置视角看，建议投资者秉持"总量控制、分批入场、多元布局"的原则，通过拉长投资周期以平滑阶段性波动风险，构建更 为稳健的资产组合。 中国建设银行：提示投资者提高贵金属业务的风险防范意识，基于自身财务状况和风险承受能力理性、稳健投资，均衡、适度配置贵金 属，合理控制仓位，避免盲目跟风操作。同时，请及时关注持仓情况和保证金余额变化情况，防范贵金属市场风险。 中国民生银行：建议投资者关注市场风险，提高风险防范意识，基于财务状况和风险承受能力合理控制仓位，理性投资。 南开大学 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 外部冲击犹存但特朗普推迟对伊通牒带来短期缓和窗口，各品种受中东局势、供需、政策等多重因素影响，走势分化，部分品种有反弹或震荡机会，部分建议观望，需关注相关消息进展和风险控制 [1] 各行业总结 宏观金融 - 股指短期超跌反弹概率提升，因特朗普推迟通牒带来喘息窗口 [1] - 国债受配置需求、货币政策宽松预期、财政发力供给压力和交易盘止盈等因素交织影响震荡运行 [1] 有色金属 - 铜价因中东局势市场风险偏好难升温仍有下挫风险 [1] - 铝价短期继续承压，因中东局势避险风险偏好下滑 [1] - 氧化铝价格受能源价格、运费、几内亚出口配额支撑上行，但供应过剩格局未改，上行空间有限 [1] - 锌价反弹但因中东局势不确定性大建议观望 [1] - 镍价或宽幅震荡，受印尼镍矿供应趋紧、宏观情绪波动等影响，建议短线操作关注低多机会 [1] - 不锈钢期货震荡偏强运行，关注需求承接情况，建议短线操作关注低多机会 [1] - 锡价反弹但因中东局势不确定性大建议观望 [1] 贵金属与新能源 - 贵金属价格止跌震荡，短期中东地缘未实质性缓和或有反复，料震荡为主 [1] - 铂钯价格或企稳止跌，但中东地缘未缓和或有反复，维持高波动，建议观望 [1] 工业硅 - 供给端复产、需求疲软、显性库存去化 [1] 多晶硅 - 储能需求旺盛、动力需求疲软、电池抢出口、矿端波动、资金避险情绪强 [1] 黑色金属 - 螺纹钢进入去库周期，需求平平，价格驱动来自成本支撑及期价估值不高，单边以震荡行情对待 [1] - 热卷供需两旺进入去库周期，但库存水平偏高，后续需测试去库压力，单边以震荡思路对待，期现可介入正套头寸 [1] - 铁矿石短期供需延续偏弱，地缘冲突与成本支撑构成利多 [1] - 硅铁短期供需延续偏弱，地缘冲突与成本支撑构成利多 [1] - 玻璃短期供需双弱，价格波动 [1] - 纯碱跟随玻璃，短期受地缘冲突影响，中期供需宽松价格承压 [1] - 焦煤有补涨行情但战争发展不确定，关注海峡通航情况，多头及时离场，控制风险 [1] - 焦炭逻辑同焦煤 [1] 农产品 - 油脂冲高回落，原油预期驱动变弱，警惕回调，长期看多，关注印尼生柴开工、美国生柴政策及中东地缘冲突 [1] - 国际棉花库存收紧，美棉出口或利好，国内棉花库存高位、需求平稳有韧性，中长期随需求复苏与减种预期上移 [1] - 全球食糖结构性过剩，国内供应宽松，郑糖预计上有顶下有底，内强外弱格局延续 [1] - 谷物短期盘面震荡回调，回调幅度有限 [1] - 5月大豆到港充足，建议等待回调布局远月多单，4月豆粕去库或带来基差反弹，5 - 9价差或波动但整体反套 [1] - 纸浆期货基本盘偏弱，短期偏弱震荡 [1] 能源化工 - 原油因特朗普言论夜盘回落，“强预期”逻辑可能证伪，油价不确定时建议观望 [1] - 生猪产能有待释放，近期现货稳定，需求支撑且出栏体重未出清 [1] - 燃料油受中东局势、资金情绪、油气供给担忧及市场情绪影响 [1] - 沥青受伊朗进口及成本端原油价格传导影响，在能源品种中影响相对较弱 [1] - 沪胶原料成本支撑强、市场情绪偏多、产区气候正常、期现价差扩大 [1] - BD、BR价格大幅上涨且有上行空间，成本端有支撑，民营顺丁装置检修降负预期增强，库存或去库 [1] - PTA受原油波动、PX供应收紧影响，供应端风险加剧，若中东出口不恢复，4月亚洲聚酯产业链或面临生产下滑风险 [1] - 石脑油短缺，亚洲石脑油裂解装置减产停车，国内乙二醇装置受原料减少影响上涨 [1] - 短纤价格跟随成本波动 [1] - 苯乙烯供应端危机加剧，核心矛盾是乙烯和苯双重供应紧缩，下游聚合物开工率稳定 [1] - 尿素出口情绪稍缓，内需不足上方空间有限，下方有反内卷及成本端支撑 [1] - 甲醇受伊朗进口和国内产量库存影响 [1] - PE、PP受地缘局势升温原料供应受限及基本面偏弱影响 [1] - PVC未来预期偏乐观，2026年全球投产少，西北地区差别电价或倒逼产能出清，地缘政治冲突使乙烯法面临原料短缺 [1] - LPG走势偏强但需求端短期偏空，港口去库，内外盘走势分化 [1] - 集运欧线提涨落地一般稳价，受战争情绪影响，航司3月淡季后有止跌提价意愿 [1]

行业动态：多家银行发布贵金属市场风险提示 - 近期国内外贵金属价格出现剧烈波动，市场波动进一步加大 [1][2][3][4] - 中国工商银行、中国银行、中国建设银行、中国民生银行等多家银行相继发布贵金属市场风险提示公告 [1][3] 银行机构的具体建议 - 中国银行建议投资者合理控制贵金属仓位，并通过长期投资降低阶段性价格波动影响 [1][3] - 中国工商银行建议投资者秉持“总量控制、分批入场、多元布局”的原则，通过拉长投资周期平滑风险 [1][3] - 中国建设银行提示投资者均衡、适度配置贵金属，合理控制仓位，并关注持仓和保证金余额变化 [1][3] - 中国民生银行建议投资者基于财务状况和风险承受能力合理控制仓位 [2][4] 专家观点与投资策略 - 南开大学金融学教授田利辉分析，当前贵金属市场的波动已超出正常回调范畴，进入高烈度、高不确定性的非常态阶段 [2][4] - 专家认为，普通投资者更适合通过积存金、黄金ETF等无杠杆方式进行长期配置 [2][4]

行业动态与风险警示 - 近期国内外贵金属价格波动进一步加大，进入高烈度、高不确定性的非常态阶段 [1][2] - 多家银行建议客户提高风险防范意识，基于自身财务状况和风险承受能力理性投资 [1] - 银行提示投资者应合理控制贵金属仓位，避免盲目跟风操作或受短期市场情绪驱动而盲目追涨杀跌 [1] 银行机构的具体建议 - 中国银行建议通过长期投资降低阶段性价格波动影响，防范市场波动带来的资金损失风险 [1] - 中国工商银行建议从长期资产配置视角出发，秉持“总量控制、分批入场、多元布局”的原则，通过拉长投资周期以平滑风险 [1] - 中国建设银行提示投资者及时关注持仓情况和保证金余额变化情况，防范贵金属市场风险 [1] - 中国民生银行建议投资者关注市场风险，基于财务状况合理控制仓位 [1] 投资策略与产品建议 - 对于普通投资者，更适合通过积存金、黄金ETF等无杠杆方式进行长期配置 [2] - 投资应基于自身风险承受能力，构建更为稳健的资产组合 [1]

市场整体驱动因素 - 市场情绪被美伊“停火”预期与央行流动性操作主导[1] - 美国通过巴基斯坦向伊朗提出包含15项条件的和谈方案，地缘紧张情绪降温[1][4] - 国内央行开展5000亿元MLF操作，连续第13个月加量续作，释放流动性维稳信号[1][8] 股指观点 - 市场认为近期海内外股市下跌主因美伊冲突反复，市场风险偏好显著加剧，同时高油价推升通胀预期，美联储2026年降息预期明显下降[2][7] - 随着地缘缓解信号释放，短期有望迎来反弹，中长期表现将回归基本面和政策面[2][7] - 3月23日融资余额减少115.10亿元至26033.33亿元，市场成交额2.10万亿元[2][7] 原油观点 - SC原油夜盘下跌1.56%[1][10] - 美国总统特朗普表示已将攻击伊朗设施的计划推迟五天，但伊朗官方否认双方有过对话[1][10] - 国际能源署署长指出，当前中东危机对能源价格的影响比20世纪70年代的两次石油危机加起来还严重[1][10] - 布伦特原油失守100美元关口，3月24日报99.91美元/桶[1][6] 铜观点 - 夜盘铜价收涨0.68%[2][16] - 精矿供应延续紧张，冶炼利润处于盈亏边缘，冶炼产量总体延续高增长[2][16] - 下游需求方面，电力投资稳定；汽车产销负增长；家电排产负增长；地产持续疲弱[2][16] - 铜价短期可能宽幅区间波动[2][16] 贵金属观点 - 贵金属反弹，黄金止步九连跌，伦敦金现3月24日上涨1.47%至4472.02美元/盎司[1][6][15] - 反弹核心驱动是特朗普释放冲突缓和信号，原油价格回落，风险偏好修复[15] - 中长期看，地缘政治风险中枢抬升及去美元化进程将持续推进，黄金长期上行趋势不变[15] 铝观点 - 沪铝夜盘上涨0.42%[18] - 中东冲突导致供应风险溢价，已有两家铝厂宣布减产：巴林铝业停产其总产能（160万吨）的19%，挪威海德鲁卡塔尔铝厂维持60%产能运行（相当于停产40%），合计年减产约56万吨[18] - 考虑到成本上升及已有减产，铝价下方存有支撑[18] 甲醇观点 - 甲醇夜盘下跌4.05%[11] - 国内煤（甲醇）制烯烃装置平均开工负荷在80.65%，环比上升2.51个百分点[11] - 截至3月19日，沿海地区甲醇库存在128.1万吨，同比上升43.29%，可流通货源预估约56.9万吨[11] 橡胶观点 - 周二天然橡胶期货走势反弹[12] - 国内云南产区提前开割，新胶供给压力预期增加，但泰国产区仍处低产季（持续至5月）[12] - 国内青岛天胶总库存持续累库，合成胶强势形成下方支撑，短期走势预计震荡偏强[12] 双焦观点 - 夜盘双焦盘面走势震荡[19] - 上周铁水产量环比显著回升，双焦刚需明显改善[19] - 地缘冲突加剧引发对原油供应收紧的担忧，情绪可能传导至具备能源属性的焦煤端[19] 蛋白粕与油脂观点 - 夜盘豆菜粕延续弱势[20] - 截至3月21日，巴西大豆收割率为67.7%，去年同期为76.4%[20] - 油脂方面，夜盘豆棕油震荡收跌[21] - 印尼或因能源紧张限制棕榈油出口，巴西推动提高生物柴油掺混比例，马来西亚棕榈油出口强劲，对油脂板块有支撑[21] 生猪观点 - 生猪市场弱势震荡，全国外三元生猪均价小幅下跌至9.59元/公斤[22] - 行业亏损持续加深，自繁自养头均亏损扩大至322.6元，外购仔猪模式亏损增至214.03元[22] - 市场供大于求态势未改，行业仍处深度亏损阶段[22] 集运欧线观点 - 集运欧线（EC）下跌5.4%[25] - 欧线运价已度过冲突后的第一阶段大幅上涨，主逻辑逐渐回归自身供需定价[25] - 参考往年季节性，4月货量逐渐回归，但需关注光伏等抢出口结束可能带来的货量压力[25] 国债观点 - 国债期货涨跌不一[8] - 今年前2个月消费同比增长2.8%，规模以上工业增加值同比增长6.3%，固定资产投资同比增长1.8%，主要经济指标明显回升[8] - 物价数据回升，叠加原油等大宗商品价格上涨，推升市场通胀预期，预计长端国债期货价格将继续承压[9] 行业新闻 - 佰维存储与某存储原厂签订采购合同，总承诺采购金额15亿美元，承诺采购期总计24个月[5]

货币政策与流动性 - 中国人民银行将于2026年3月25日开展5000亿元中期借贷便利(MLF)操作，以固定数量、利率招标、多重价位中标方式进行，期限1年期 [1] 宏观经济与政策动向 - 国家数据局局长刘烈宏在中国发展高层论坛2026年年会上提出，“词元”(Token)是智能时代的价值锚点与连接技术供给和商业需求的“结算单位” [1] - 美国政府通过巴基斯坦向伊朗提出包含15项条件的结束冲突方案，主要要求包括解除核能力、禁止铀浓缩、移交约60%高丰度浓缩铀库存、拆除主要核设施等，并限制导弹能力及停止支持地区盟友 [2] - 作为交换，伊朗可能获得全面解除国际制裁、美国支持其发展民用核项目以及取消“快速恢复制裁”机制 [2] - 菲律宾总统宣布进入国家能源紧急状态，以应对中东冲突导致的能源问题，并启动“全政府协同”措施确保供应稳定 [3] 地缘政治与能源市场 - 自美以伊冲突爆发以来，霍尔木兹海峡航运严重受阻，3月1日至23日商船通过次数仅为144次，较冲突前下降95% [3] - 冲突前每天约有138艘船只通过霍尔木兹海峡 [3] - 国际油价显著上涨，纽约商品交易所5月交货的轻质原油期货上涨4.79%至每桶92.35美元，布伦特原油上涨4.55%至每桶104.49美元 [6] - 贵金属价格走势分化，现货黄金下跌0.4%至每盎司4389.26美元，现货白银小幅上涨0.4%至每盎司69.43美元 [7] 金融市场与机构观点 - 高盛首席中国股票策略师表示，国际投资者对中国股票的兴趣可能已攀升至近年高点，认为中国股市“不可投资”的受访客户比例从两年前的约40%降至约10% [5] - 高盛维持对中国股票的高配建议，并认为短期内A股的夏普比率更高 [5] - 美股三大指数收跌，道指跌0.18%，标普500指数跌0.37%，纳指跌0.84% [5][6] - 大型科技股走势分化，特斯拉涨0.57%，微软跌2.68%，谷歌A类股跌3.85% [6] - 纳斯达克中国金龙指数收跌0.43%，拼多多上涨1.91%，阿里巴巴下跌0.46% [6] - 多家银行发布贵金属市场风险提示公告，提示价格波动剧烈，市场不确定性显著上升 [2] 行业动态与科技 - OpenClaw进行大规模更新，但因将插件生态从公共npm迁移至官方ClawHub导致流量暴增，引发新版本全线报错 [4][5] - 第十六届中国国际清洁能源博览会将于3月25日至27日在北京举行 [1] - 第十一届钙钛矿与叠层电池(长三角)产业化论坛暨首届太空光伏技术与应用创新论坛将于3月25日至27日在无锡举行 [1] - 上海国际半导体展览会将于3月25日至27日举行 [1] - 2026中国商用车论坛将于3月25日至27日在湖北十堰举行 [1] - 五矿商会将举办稀土和稀有金属出口政策及形势说明会 [1] 公司公告与行动 - 理想汽车董事会批准一项股份回购计划，授权在至2027年3月31日期间回购最高10亿美元的A类普通股和/或美国存托股 [5] - 佰维存储签订15亿美元存储晶圆采购合同 [7] - 南都电源终止14.15亿元转让华铂再生资源股权事项 [7] - 海天股份与通威太阳能签署战略合作协议，合作开发钙钛矿浆料等事项存在不确定性 [7] - 拓日新能股票交易异常波动，2025年预计亏损1.38亿元至2.18亿元 [7] - 杰美特股票交易异常波动，拟以1.29亿元收购戴尔蒙德21.5%股权 [7] - 铭普光磁800G LPO光模块已小批量出货，1.6T产品正配合客户进行JDM开发 [7] - 广和通筹划收购航盛电子控制权，预计构成重大资产重组 [7] - 三超新材拟投资2.4亿元建设电池技术研发实验基地 [7] - 海南矿业2025年净利润同比下降38.99%，拟每10股派发现金红利0.8元 [8] - 华电科工签署价值8.27亿元的内蒙古腾格里煤电项目EPC合同 [8] - 拼多多将于近期发布财报 [1] 券商观点摘要 - 国都证券认为沪指进入超跌区间，但反弹持续性有待观察 [8] - 金元证券建议在股指突破压力位前宜谨慎观望 [8] - 中金公司认为当下或为A股中期相对低点，深调已带来布局良机 [8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对100多个期货品种给出投资分析和操作建议 受中东地缘政治影响 各品种行情波动加剧 投资者需密切关注局势变化 把握投资时机[3] 根据相关目录分别进行总结 每日精选观点 - 不锈钢（SS2605）、甲醇（MA2605）、螺纹钢（RB2605）震荡偏强 生猪（LH2605）震荡偏弱[3] 全品种日评 金融板块 - 股指方面 受中东战局及风险偏好下行影响 A股承压回撤 建议关注宽基ETF流入情况 等待企稳时机[3] - 贵金属方面 美伊冲突消息面反复 贵金属大跌后V型反弹 建议暂时观望 局势缓和银价有望回升 局势升级或回踩 铂金和钯金建议偏空思路[3] 黑色板块 - 钢材钢价中枢上移 关注前高压力 螺纹和热卷关注3150元/吨和3300元/吨压力[3] - 铁矿宏观扰动加剧 铁水复产加速 高位震荡 参考780 - 840[3] - 焦煤部分煤种上涨 海外能源商品大幅波动 地缘风险扰动 逢低做多 区间参考1150 - 1350[3] - 焦炭焦炭现货提涨 成本推升提涨预期 盘面跟随焦煤波动 逢低做多 区间参考1700 - 1900[3] - 硅铁地缘冲突持续 供需双增 宽幅震荡 区间参考5700 - 6200[3] - 锰硅市场情绪多变 成本抬升 宽幅震荡 区间参考5700 - 6600[3] 有色板块 - 铜美伊局势或有缓和 铜价反弹 观望 主力关注97000 - 98000压力[3] - 氧化铝投机需求提升 现货持续提涨 主力合约参考2800 - 3100 空单继续持有[3] - 铝美伊冲突缓和预期提升 铝价下行空间有限 主力合约参考23000 - 25000 轻仓试多[3] - 铝合金社库持续去化 价格跟随原铝高位回落 主力参考22000 - 23500运行 轻仓试多[3] - 锌社会库存去化 锌价止跌企稳 空单止盈 主力关注22500附近支撑[3] - 锡特朗普缓和对伊朗威胁 市场风险情绪好转 锡价夜盘反弹 关注后续美伊冲突情况 若战争有结束迹象 可尝试布局多单[3] - 镍宏观预期反复商品波动剧烈 盘面宽幅震荡 主力参考130000 - 142000区间操作[3] - 不锈钢宏观压力有改善 供需逐步恢复 偏强震荡 主力参考14000 - 14600[3] - 工业硅成本重心上移、现货上涨 期货震荡上行 前期卖出期权可谨慎持有[3] 新能源板块 - 多晶硅供过于求、现货下跌 期货逼近跌停 30000 - 40000震荡[3] - 碳酸锂宏观预期反复矿端扰动 盘面剧烈波动 主力参考15 - 16万短线区间操作 中期布局可轻仓买入看涨期权[3] 能源化工板块 - 原油特朗普称已与伊朗达成多项共识 释放缓和信号 油价大幅回调 观望[3] - PX地缘有缓和迹象 随油价调整 多单离场观望 关注油价走势[3] - PTA地缘有缓和迹象 随油价调整 单边同PX[3] - 短纤自身驱动有限 跟随原料波动 单边同PX PF盘面加工费在800以下低位做扩[3] - 瓶片原料供应预期短缺下 供应提升不及预期 供需预期紧张 单边同PTA PR主力盘面加工费偏强运行 轻仓买入PR2605看涨期权[3] - 乙二醇中东冲突影响下 成本支撑较强 且近月去库幅度预计扩大 中东油运恢复前 仍有冲高动能 但行情波动较大 注意冲高回落风险 轻仓买入EG2605看涨期权[3] - 纯苯地缘有缓和迹象 随油价调整 多单离场观望 EB05 - BZ05价差暂观望 关注做缩机会[3] - 苯乙烯地缘有缓和迹象 随油价调整 同纯苯[3] - LLDPE维持无风险基差 成交清淡 观望[3] - PP上游停车降负增多 05大幅去库 59正套止盈[3] - 甲醇地缘不确定影响 波动放大 多单可减仓[3] - 烧碱中东局势升级 价格坚挺运行 观望为主 警惕中东局势缓和导致的盘面大幅回落[3] - PVC地缘扰动带来出口预期 情绪性波动放大 观望[3] - 尿素中东局势紧张 情绪性波动加大 关注美以伊局势 前期多单止盈离场[3] - 纯碱供应高位下降趋势叠加成本端提振情绪 反弹 单边观望 套利关注5 - 9反套[3] - 玻璃日熔量持续下降 成本端有所提振 观望[3] - 天然橡胶特朗普缓和对伊朗威胁 市场情绪缓和 胶价止跌反弹 观望为主[3] - 合成橡胶中东紧张局势下 成本支撑显著增强 偏强运行 中东油运恢复前 仍有冲高动能 但行情波动较大 注意冲高回落风险[3] - 集运欧线地缘担忧升温 欧线盘中大幅冲高回落 6 - 10正套止盈离场观望[3] 农产品板块 - 粕类美豆高位震荡 国内现货小幅回落 区间震荡[3] - 生猪出栏压力较大 关注供应去化力度 震荡偏弱[3] - 玉米淀粉上涨带动 高位震荡 关注2400 - 2420压力位[3] - 油脂地缘因素持续扰动 波动加剧 震荡整理[3] - 白糖现货价格上调 但成交一般 关注5450 - 5500附近压力情况[3] - 棉花市场交易稳定 价格区间调整 多单减持[3] - 鸡蛋备货提振需求 蛋价稳中偏强 低位震荡[3] - 苹果市场情绪偏淡 期价高位回落 关注10000附近支撑[3] - 红枣供应过剩 期价低位区间震荡 关注8600 - 8700附近支撑[3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 外部冲击犹存，预计股指短期延续偏弱运行态势，建议投资者保持谨慎、控制仓位；各品种受中东局势、政策、供需等因素影响，呈现不同走势，投资者需根据具体情况操作并控制风险 [1] 各品种总结 宏观金融 - 股指短期偏弱运行，关注国内因素托底动向，建议谨慎并控制仓位 [1] - 国债在配置需求、货币政策宽松预期与财政发力带来的供给压力、交易盘止盈行为等多重因素交织下震荡运行 [1] 有色金属 - 铜价因中东局势未缓和、市场避险情绪升温有下挫风险 [1] - 铝价受市场避险情绪打压承压下行，氧化铝虽有所走强但供应仍偏过剩，短期价格将反复 [1] - 锌价短期跟随有色板块情绪走弱，因中东局势不确定性大建议观望 [1] - 镍价或宽幅震荡，受有色板块共振影响，关注印尼RKAB审批与政策变化、宏观情绪等，操作建议短线为主，关注低多机会 [1] - 不锈钢期货震荡偏强运行，关注需求承接情况，操作建议短线为主，关注低多机会 [1] - 锡价短期跟随有色板块情绪走弱，因中东局势不确定性大建议观望 [1] 贵金属与新能源 - 贵金属价格探底回升，中东地缘未实质性缓和，料仍有反复，继续扰动市场 [1] - 铂钯价格或企稳止跌，短期维持高位波动，建议观望 [1] 工业硅与多晶硅 - 工业硅存在供给端复产、需求疲软、显性库存去化等情况 [1] - 多晶硅储能需求旺盛但动力需求疲软，有电池抢出口、矿端犹动、资金避险情绪强等情况 [1] 黑色金属 - 螺纹钢进入去库周期，总库存压力不大，价格驱动来自成本支撑及期价估值不高，单边以震荡行情对待 [1] - 铁矿石短期供需延续偏弱，地缘冲突影响与成本支撑构成利多 [1] - 焦炭逻辑同焦煤，焦煤补涨行情或又快又急，关注海峡通航情况，多头及时离场，控制风险 [1] - 纯碱跟随玻璃为主，短期受地缘冲突影响，中期供需更宽松，价格承压 [1] 农产品 - 棉花国际库存收紧，中国进口需求预计增25%，国内库存高位、纺企补库意愿偏弱，中长期棉价随需求复苏与减种预期上移 [1] - 食糖国际结构性过剩，国内供应宽松，预计郑糖上有顶下有底，内强外弱格局延续 [1] - 玉米东北余粮供应趋紧，中下游低库存，下游淀粉强势，支撑盘面震荡偏强，关注天气影响 [1] - 豆粕价格处于历史低位，对利多消息敏感，中长期关注种植期天气，建议回调布局远月多单，M5 - M9预期延续反套 [1] - 纸浆期货基本盘偏弱，短期偏弱震荡 [1] 能源化工 - 原油受地缘政治影响预期走强，东北亚炼厂因霍尔木兹海峡封航面临原油供应紧张而降负 [1] - 燃料油受中东局势、运输受阻、市场情绪等因素影响，资金风险偏好回升 [1] - 沥青受伊朗进口影响不大，但受原油价格传导影响，在能源品种中影响相对较弱 [1] - 沪胶美伊局势升级影响东北亚原料进口，炼厂停车检修及暂停外售，BD、BR价格上涨且有上行空间 [1] - PTA受原油波动、PX供应收紧影响，供应端风险加剧，若中东出口无法恢复，4月亚洲聚酯产业链将面临生产下滑风险 [1] - 石脑油因中东局势紧张极度短缺，亚洲石脑油裂解装置大规模减产与停车 [1] - 苯乙烯因乙烯和苯双重供应紧缩，非一体化生产商利润倒挂，供应端危机加剧 [1] - 尿素出口情绪稍缓，内需不足上方空间有限，下方有反内卷及成本端支撑 [1] - 甲醇伊朗进口受影响，但国内产量高位、库存历史同期最高 [1] - PVC 2026年全球投产少，西北地区差别电价有望实行，未来预期乐观，地缘政治冲突使乙烯法面临原料短缺问题 [1] - LPG走势偏强，基差将修复走扩，国内PDH开工率下滑、需求端短期偏空，港口去库，内外盘走势分化 [1] 其他 - 集运欧线提涨落地一般稳价为主，受战争情绪影响整体亢奋，胡塞武装重新接管红海，航司3月淡季后有止跌提价意愿 [1]