报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 中东局势不确定性及美国非农数据影响海外风险偏好传导至A股，但国内两会政策利好对股指有托底支撑，各期货品种受地缘冲突、供需关系、政策等因素影响，走势分化，短期需关注地缘局势演变、需求去库情况等因素 [1][2][3] 各品种相关总结 金融期货 - 股指：海外风险偏好受抑或传导至A股但影响边际减弱国内两会政策利好对股指形成托底支撑，市场情绪好转但不明显，短期震荡修复，超预期政策或驱动股指转强 [2] - 国债：两会政策对债市影响中性，美伊战争有长期化迹象，若股市调整幅度加大，避险情绪或带动债市上涨，短期需关注A股走势及地缘局势演变 [2] 集运欧线 - 美伊冲突为核心影响变量，推高成本和保险费，船司宣涨且红海复航预期延后形成利多，但冲突持续性、需求偏弱和运力外溢风险仍存在，短期市场波动率极高，行情由地缘政治消息主导 [3] 有色金属 - 铂&钯：中东冲突推升通胀担忧延缓降息进度，非农数据转负又使降息预期回升，供应端成本上升，中长期上行基础仍在，短期需警惕降息预期延后带来的调整风险 [4] - 黄金&白银：贵金属近期疲态源于地缘局势削弱降息预期，导致美元和美债收益率走高，抑制价格，且流动性问题拖累价格，短期需警惕技术性回调 [5] - 铜：上周铜价回落，逻辑切换为震荡调整格局，本周处于高库存现实与旺季预期博弈，3月中下旬是验证库存拐点关键窗口，关注宏观数据与地缘局势变化 [5] - 铝：地缘冲突主导价格走势，影响中东铝供给和成本，冲突缓和预期会使溢价回落，后续关注冲突走向，短期波动放大 [6] - 氧化铝：美伊冲突对国内基本面影响有限，但受铝价带动跟涨，叠加消息刺激现货价格回升，中长期过剩格局未改，3月关注新投产产能释放情况 [6] - 铸造铝合金：对沪铝有较强跟随性，因原材料紧俏和政策影响，下方支撑较强 [7] - 锌：供给端受伊朗局势和能源成本影响，国内矿山季节性减产，原料偏紧；需求端下游复工，库存季节性累库且速度超预期，压力大，短期价格或受压制，后续观察局势发酵和需求去库情况 [8] - 镍&不锈钢：ESDM预计对产业链影响有限，APNI声明发酵周期长，上半年配额偏紧，宏观层面降息预期延后或调整资金偏好，基本面处于节后复苏阶段，旺季预期支撑下游需求，不锈钢上游报价坚挺，下游复产，交易询价氛围回暖但无大单成交，后续关注旺季消化走势 [9] - 锡：宏观上伊朗局势和非农数据为金属提供支撑，基本面供给端偏紧但有缓冲，需求端开工，库存水位高，现货交投受价格影响，后续关注去库速度和伊朗局势发酵 [10] - 碳酸锂：短期市场对需求担忧放大，资金避险诉求升温，但下游需求增长逻辑不变，对价格有长期支撑，后续跟踪3月中下游排产与去库速度 [11][12] - 工业硅&多晶硅：行业处于产能周期底部，需等待产能出清和供需格局改善，关注“反内卷”进程和供需结构优化信号 [12] - 铅：基本面供需双弱，2月产量季节性下滑，3月预计回暖，现货市场贴水，预计铅价震荡运行，注意交割周和再生铅交割可能的盘面反馈 [12] 黑色 - 螺纹钢&热卷：伊朗地缘冲突带动成本上涨，两会后房地产政策刺激有限，市场回归基本面，供应端铁水产量恢复但钢厂盈利限制增产，热卷产量下降缓解压力，需求端出口接单下滑，库存高企，短期反弹高度有限 [13] - 铁矿石：近月价格因可贸易资源偏紧有支撑，但上方受高供给、弱需求和地缘结构性问题限制 [14] - 焦煤&焦炭：国内煤矿复产，蒙煤通关带来供应压力，焦煤短期过剩矛盾加剧；焦炭成本松动和化产品价格上涨改善利润，开工有望提升，海外能源涨价形成支撑，但终端钢材需求转弱制约价格弹性，3 - 4月关注终端需求验证和中东航线对钢材出口影响 [15] - 硅铁&硅锰：短期成本支撑增强，但下游钢材终端需求弱和板材高库存限制上涨空间 [16] 能源化工 - 原油：中东局势为核心交易逻辑，美伊冲突升级，海峡封锁，供应预期转向产量短缺，冲突长期化，短期关注海峡通航和产油国库存变化，盘面波动剧烈 [17] - 燃料油：中国出口、印尼需求和中东冲突影响亚洲汽油市场，3月出口影响有限，4月供应收紧预期升温，短期价差维持高位，核心驱动为地缘局势和中国出口政策 [17] - 沥青：供给端假期后有复产预期，库存季节性累库，价格跟随原油变化，短期地缘扰动是核心因素 [18][19] - LPG：海峡封锁是盘面交易核心，中东发运中断和美国寒潮使外盘丙烷上涨，国内进口受影响，港口库存中性偏高有支撑，封锁时长决定价格走势 [20] - 甲醇：地缘冲突升级，MTO利润走扩，进口预期改变，本周可能追至烯烃涨幅 [21] - 塑料：中东局势引发供应担忧，部分炼厂降负，装置检修损失量增加，供应缩量预期增强，需求处于旺季开启阶段，总体需求上行，形成供减需增格局，短期受消息面主导偏强运行 [21] - 橡胶：地缘冲突引发供应担忧，能化板块带动合成橡胶，进而提振天然橡胶，天然橡胶上游低产，库存高企和出口担忧形成压制，顺丁橡胶原料支撑稳固但库存有压力，短期地缘扰动主导走势 [22] - 尿素：美伊战争引发全球尿素供给缺口，推高国际价格，国内春耕旺季供需紧平衡，地缘风险打破弱平衡 [22] - 纯苯&苯乙烯：美以伊冲突使海峡航运受阻，炼厂原料短缺，国内检修季可能调整计划，下游节后复工有补库需求，苯乙烯主港库存部分货权锁定且出口预期乐观，宏观与基本面共振推升价格，短期受地缘冲突主导偏强运行 [23] - 纯碱：供应端检修可能增加，阶段性影响产量，刚需持稳偏弱，库存表现好于预期，盘面上涨中游有补库空间但价格空间一般，下跌需库存积累打开空间，中长期供应高位预期不变，等待产业矛盾积累，目前估值不高，不排除其他板块带动 [24][25] - 玻璃：目前产销偏弱，市场处于恢复期，浮法玻璃日熔下滑，中游库存偏高，供应回归预期和高库存限制价格高度，需求有待验证，需考虑宏观和情绪因素 [25] - 烧碱：供应端装置开工高位，3月检修计划少，供给充裕；需求端氧化铝刚需平稳，非铝下游复工慢，市场采购谨慎，社会库存高位，去库缓慢，供强需弱格局不变，盘面震荡偏弱运行，现货压制期货 [26] 农产品 - 生猪：当前市场主要交易节后需求惨淡现实，猪价下跌受二育情绪支撑难大幅下跌，但需求不足上涨动力弱 [27] - 油料：4月中美谈判预期、地缘扰动使化肥价格上升和种植成本增加，推动美豆支撑增强，出口好转和生柴提振使其走强，内盘受巴西发运和运费影响，在抛储前跟随美豆偏强，菜系恢复进口后可能稍弱但近月跟随豆粕走强 [28][29] - 油脂：近期市场强势源于原油与柴油市场，短期关注美伊冲突和海峡通航情况，地缘冲突支撑盘面，三大油脂强弱分化 [29] - 棉花：国内供需趋紧支撑棉价，但内外棉价差高企和宏观风险形成压力，关注内外价差变化和美国贸易政策，短期棉价窄幅震荡调整 [30] - 白糖：现阶段不具备趋势反转基础，市场核心矛盾未变，估值偏低但缺乏上行驱动 [31] - 苹果：期货盘面偏强运行，受基本面和交割逻辑利好驱动，05合约交割品稀缺矛盾突出，短期支撑强劲，维持偏强震荡格局 [31] - 红枣：市场关注需求端，节后下游走货平淡，补货清淡，地缘冲突下资金避险情绪提升，但驱动有限，国内供需宽松，价格上方有压力，维持低位震荡 [32][33]

夜盘金属期货价格表现 - 国际铜期货夜盘收涨0.31% [1] - 沪铜期货夜盘收涨0.45% [1] - 沪铝期货夜盘收涨0.11% [1] - 沪锌期货夜盘收跌0.53% [1] - 沪铅期货夜盘收跌0.12% [1] - 沪镍期货夜盘收跌0.51% [1] 1] - 氧化铝期货夜盘收跌0.40% [1] - 铝合金期货夜盘收涨0.31% [1] - 不锈钢期货夜盘收涨0.28% [1]

有色金属期货夜盘行情 - 国际铜期货夜盘收涨0.46% [1] - 沪铜期货夜盘收涨0.58% [1] - 沪铝期货夜盘收涨1.18% [1] - 沪锌期货夜盘收涨0.14% [1] - 沪铅期货夜盘收涨0.27% [1] - 沪镍期货夜盘收涨0.11% [1] 锡及加工品期货夜盘行情 - 沪锡期货夜盘收涨5.52% [1] - 氧化铝期货夜盘收涨0.77% [1] - 铝合金期货夜盘收涨1.71% [1] 黑色金属相关期货夜盘行情 - 不锈钢期货夜盘收涨0.84% [1]

夜盘金属期货价格表现 - 国际铜夜盘收涨0.32%，沪铜主力合约收涨0.25% [1] - 沪铝夜盘收跌0.61%，沪锌夜盘收跌0.67% [1] - 沪铅夜盘收涨0.12%，沪镍夜盘收涨1.65% [1] - 沪锡夜盘收涨2.02%，涨幅居前 [1] - 不锈钢夜盘收涨1.03% [1] 氧化铝及铝合金期货价格表现 - 氧化铝夜盘收跌0.39% [1] - 铝合金夜盘收跌0.43% [1]

上海期货交易所金属库存数据 - 铜库存增加23564吨或9.5%，至272475吨，为2024年8月9日以来最高水平 [2] - 铝库存增加52200吨或21.3%，至297340吨 [2] - 锌库存增加16336吨或23.1%，至87025吨 [2] - 镍库存增加1318吨或2.3%，至58775吨 [2] - 铅库存增加8715吨或18.2%，至56539吨 [2] - 锡库存增加2264吨或25.9%，至11014吨 [2] - 氧化铝库存增加57902吨或18.8%，至366689吨 [2] - 铸造铝合金库存减少1690吨或-2.3%，至72735吨 [3] - 国际铜库存增加2277吨或12.4%，至20625吨 [4] 中国铜产业链现状与挑战 - 作为全球最大的铜消费国，中国铜产业链面临三大挑战：上游资源对外依存度攀升、中游加工环节产能过剩、下游需求受高铜价抑制 [5] - 行业机构正联合产业链企业编制《2026中国铜产业链分布图》，以助力行业应对变局 [5]

国内商品期货市场收盘概况 - 国内商品期货市场多数品种收盘下跌 [2] - 部分品种逆势上涨，集运欧线领涨超3% [2] 金属及贵金属板块 - 沪锡价格大幅下跌超7% [2] - 沪银价格下跌超5% [2] - 钯金价格下跌超3% [2] - 国际铜价格下跌超2% [2] 能源化工板块 - 原油价格下跌超4% [2] - 低硫燃油价格下跌超3% [2] - 燃料油价格下跌超2% [2] - 聚丙烯价格下跌超1% [2] - 精对苯二甲酸价格下跌超1% [2] - 液化气价格小幅下跌 [2] 农产品板块 - 花生期货价格小幅下跌 [2] - 鸡蛋期货价格上涨超2% [2] - 苹果期货价格上涨超1% [2] - 菜籽粕期货价格小幅上涨 [2] - 豆粕期货价格小幅上涨 [2] 其他商品板块 - 集运欧线期货价格领涨超3% [2] - 烧碱期货价格上涨超2% [2] - 双胶纸期货价格上涨超1% [2]

市场表现 - 夜盘沪铜与国际铜价格携手走弱，早间继续弱势运行，目前跌幅双双超过2% [2] - 隔夜海外风险偏好不佳，工业品普遍下挫，铜价难逃跌势 [2] 价格与价差 - 最近COMEX铜与LME铜之间的价差已转为负值 [2] 供需与库存 - 国内淡季效应继续显现 [2] - 全球铜显性库存累库态势明显，铜价上方压力增加 [2]

澳洲联储政策立场与澳元走势 - 澳洲联储副主席安德鲁·豪瑟警告通胀仍然“过高”，是利率制定委员会的重大挑战，不能允许这种情况持续太久 [1][6] - 豪瑟的强硬鹰派言论促使澳元大幅上涨，市场预期澳元将继续上涨，可能成为今年主要货币中表现最佳的货币 [1][6] - 部分物价回升反映出经济中需求回升对抗供应限制的潜在压力日益增大，若情况属实，通胀高企风险可能持续 [1][6] - 澳大利亚通胀加剧的部分原因是联储为实现经济软着陆而在后疫情时代避免过度加息，导致经济比一些国际同行更接近平衡状态，去年底那样的经济活动激增可能推高物价 [1][6] - 澳元/美元昨日震荡上行，突破0.7100关口，现交投于0.7120附近，澳洲联储副行长的鹰派言论升温加息预期是支撑汇价攀升的主因 [4][10] - 大宗商品原油和国际铜价格走高也对商品货币澳元构成一定支撑 [4][10] 美联储政策预期与领导层变动 - 路透调查显示，经济学家预计美联储将在现任主席鲍威尔任期结束前维持基准利率不变，按兵不动至5月，并在6月鲍威尔离任后实施降息 [2][7] - 这一预期反映出市场对政策连续性的判断，以及对新旧领导层风格差异的预期 [2][7] - 超过70%的受访经济学家表达了对美联储独立性严重受损的担忧 [2][7] - 特朗普总统上月提名凯文·沃什接任美联储主席，特朗普此前曾多次批评鲍威尔未能快速降息 [2][7] - 经济学家对沃什政策立场的判断出现分歧，其早期言论倾向紧缩政策，但近期关于人工智能驱动生产率增长具有反通胀效应的表态，则暗示其可能倾向降息 [2][8] 黄金市场动态 - 黄金/美元昨日震荡上行，收复5100关口并刷新8个交易日高位，现汇价交投于5070附近 [3][9] - 市场的避险情绪挥之不去和央行继续增持黄金储备是支撑黄金收涨的主要原因 [3][9] - 时段内美国意外表现强劲的非农就业报告降温了美联储的降息预期，限制了黄金的反弹空间 [3][9] 美元/加元市场动态 - 美元/加元昨日震荡上行，日线小幅收涨，现汇价交投于1.3580附近 [5][11] - 空头回补和1.3500关口附近所形成的技术面买盘对汇价构成一定支撑 [5][11] - 美元指数在意外表现强劲的非农就业报告进一步降温美联储降息预期而走高，对汇价构成了有力支撑 [5][11] - 原油价格在供应担忧的支撑下走高，限制了美元/加元的反弹空间 [5][11] 日内需关注的经济数据 - 今日需要关注的数据包括：英国12月GDP月率、英国12月工业产出月率、英国12月商品贸易帐、英国第四季度生产法GDP年率初值、美国截至2月7日当周初请失业金人数和美国1月成屋销售年化总数 [2][8]

有色金属期货夜盘行情总结 - 国际铜期货夜盘收涨0.33% [1] - 沪铜期货夜盘收涨0.26% [1] - 沪铝期货夜盘收跌0.08% [1] - 沪锌期货夜盘收跌0.04% [1] - 沪铅期货夜盘收涨0.06% [1] - 沪镍期货夜盘收涨2.30%，涨幅居前 [1] - 沪锡期货夜盘收涨0.89% [1] - 氧化铝期货夜盘收平 [1] - 铝合金期货夜盘收跌0.02% [1] - 不锈钢期货夜盘收涨0.50% [1]

国内期货夜盘市场表现 - 夜盘开盘国内期货主力合约多数呈现上涨态势 [1] - 沪银涨幅显著，超过5% [1] - 沪锡涨幅超过3% [1] - 燃油、国际铜、沪镍涨幅均超过2% [1] - 原油、低硫燃油、沪铜、对二甲苯、不锈钢涨幅均超过1% [1] 主要上涨商品类别 - 贵金属类别中，沪银表现最为突出，涨幅超5% [1] - 有色金属类别中，沪锡涨超3%，国际铜、沪镍、沪铜涨幅在1%至2%以上 [1] - 能源化工类别中，燃油、原油、低硫燃油涨幅在1%至2%以上 [1] - 工业品类别中，对二甲苯、不锈钢涨幅超过1% [1]