金银价格历史性涨势的核心驱动 - 当前金银价格的涨势并非短期投机或历史行情重演，而是一场结构性转变，正在重塑黄金和白银在全球投资组合中的角色[2] - 黄金的拐点出现在2022年，俄乌冲突后美元被武器化制裁俄罗斯，促使新兴市场央行涌入黄金市场以实现资产多元化，摆脱对美元依赖[2] - 央行购金决策基于政策而非价格，且因其黄金储备仍相对较低，这一政策转变具有持久性，形成了持续的价格支撑买盘[3] 黄金市场的结构性支撑 - 央行需求为黄金价格提供了关键支撑，即便在投机资金波动时，也能形成持续的买盘[3] - 2022年的事件是黄金市场的关键拐点，标志着其作为硬资产必要性的认知觉醒[2] 白银市场的结构性紧张 - 白银的拐点出现在2025年夏季之后，投资者开始意识到全球可随时动用的白银数量极少[3] - 过去五年强劲的工业需求已将地上白银库存消耗至临界水平，供应链紧绷至极限，存在合适形式与地点的白银数量不足[3] - 市场存在长期结构性紧张，表现为12个月期白银租赁利率处于极高水平以及长期现货溢价[3] - 强劲的工业需求将为白银提供与央行支撑黄金类似的长期支撑作用[3] 2026年金银价格展望 - 2026年金银市场预计不会复刻2025年全年60%或70%的爆发式上涨行情，但这不意味着牛市结束[4][5][6] - 预计金银将在结构性支撑下实现温和上涨，而非狂热驱动的暴涨，黄金从高位再涨10%-15%仍将转化为可观的绝对回报[6] - 白银仍是波动性更高且潜在回报更高的金属，其抛售幅度和回调将更剧烈，但长期趋势未变[6] - 白银的急剧回调可能由算法交易或动量驱动的期货抛售引发，但被视为市场重置而非反转，尤其是在实物市场紧张的背景下[6] - 回调是健康的，关键在于是否能形成支撑位，而目前支撑位确实存在[6] 金银在全球资产配置中的角色转变 - 贵金属已不再被视为边缘对冲工具或逆向交易标的，而是具备了坚实支撑[6] - 2025年，分析师和机构开始严肃质疑传统的60/40投资组合模型，认识到配置比例可能高达20%的硬资产多元化投资组合的价值[7] - 到2026年，对黄金和白银价值的认知已成为市场共识，无需再去发现其价值[7]

伦敦金属交易所期铜价格表现 - 10月15日LME三个月期铜上涨63美元，涨幅0.6%，收于每吨10,641美元 [1] - 当日LME基本金属普遍收涨，期铝涨0.31%，期锌涨0.22%，期铅涨0.03%，期镍涨0.39%，期锡涨0.58% [2] 铜价上涨驱动因素 - 美元走软和美联储进一步降息的预期为铜价提供支撑 [1] - 美元走软使以美元计价的金属对其他货币买家更具吸引力，利率下调前景支持工业需求 [4] - 对硬资产的投资流入以及对印尼、刚果民主共和国和智利铜矿供应减少的担忧，推动铜价在10月9日创下11,000美元的16个月新高 [4] 铜市场供需格局 - 供应扰动已耗尽分析师对2025年铜供需预估时所预留的意外生产事故余地 [4] - 从现在到12月底之间的进一步变化可能会令市场吃紧 [4] - 持续的供应中断与强劲的工业需求支撑市场，惠誉解决方案旗下BMI机构将2025年铜均价预测上调至每吨9,650美元 [4] 现货市场与库存情况 - LME现货铜合约对三个月期铜合约的溢价从周一（10月13日）的227美元（6月以来最高）继续下降 [4] - LME现货锌合约对三个月期锌的溢价从周一的每吨202美元降至每吨150美元 [4] - LME注册仓库中的锌库存紧张，目前处于2023年初以来的最低水平，导致锌价更容易出现波动 [4]