报告行业投资评级 - 投资策略为逢低做多 [3][4] 报告的核心观点 - 上周玻璃期货震荡运行，主力合约周线收十字星小阴线；供给上日熔量不变、多条产线改产，全国厂家库存下降；需求上中下游阶段性补库，市场交投情绪回暖；传统旺季背景下基本面较七八月份改善，沙河改气事件发酵有利多预期，技术上盘面在1150 - 1200区间反复调整，建议逢低做多 [3] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾：现货大幅跟涨 - 截至9月12日，5mm浮法玻璃市场价华北1150元/吨（+10）、华中1110元/吨（+20）、华东1220元/吨（+20）；上周五玻璃01合约收在1180元/吨，周+9 [10][11] 行情回顾：碱玻价差继续收缩 - 截至9月12日，纯碱期货价1290元，玻璃期货价1180元，两者价差110元/吨（-3）；上周五玻璃01合约基差 - 110元/吨（+29）；上周五01 - 05价差为 - 212元/吨（-14） [16] 利润：现货涨价，毛利改善 - 天然气制工艺成本1578元/吨（-1），毛利 - 358元/吨（+21）；煤制气制工艺成本1159元/吨（+4），毛利 - 9元/吨（+6）；石油焦制工艺成本1092元/吨（-1），毛利18元/吨（+21）；9月12日，河北工业天然气报价3.8元/m³，美国硫3%弹丸焦到岸价165美元/吨，榆林动力煤554元/吨 [20] 供给：保持不变 - 上周五玻璃日熔量159455吨/天（0），目前在产225条；有多条产线有冷修、复产、新点火和转产情况 [22][24] 库存：继续降库 - 截至9月12日，全国80家玻璃样本生产厂库存6158.3万重量箱（-146.7），各地区库存有不同变化，沙河厂库247万重量箱（-43），湖北厂库449万重量箱（-28） [26] 深加工：产销回升 - 9月11日浮法玻璃综合产销率96%（+88%）；9月12日，LOW - E玻璃开工率47.1%（-1%）；9月初，玻璃深加工订单天数10.4天（+0.75） [28] 需求：汽车价格内卷 产销同比增长 - 8月份我国汽车产量281.5万辆，环+22.4万辆，同+32.3万辆，销量285.7万辆，环+26.4万辆，同+40.4万辆；8月份我国新能源乘用车零售110.1万辆，渗透率55.2% [39] 需求：房地产数据同比均有下降 - 7月我国房地产竣工2467.39万m²，同比 - 29%，新开工4841.68万m²（-15%），施工5409.57万m²（-16%），商品房销售5709.45万m²（-8%）；9月2 - 7日，30大中城市商品房成交面积总计144万平方米，环 - 31%，同 - 3%；7月房地产开发投资6922.4亿元，同 - 17% [46] 成本端 - 纯碱：盘面震荡调整 - 上周五，重碱华北1325元/吨（0）、华东1250元/吨（0）、华中1300元/吨（0）、华南1450元/吨（0）；上周五纯碱2601合约收在1290元/吨（-12），纯碱华中09基差10元/吨（-12） [48][52][53] 成本端 - 纯碱：利润亏损 - 截至上周五，纯碱企业氨碱法成本1276元/吨（-11），毛利 - 36元/吨（+1）；联碱法成本1682元/吨（-5），毛利 - 55元/吨（-7）；上周五，湖北合成氨市场价1989元/吨，徐州丰成氯化铵湿铵出厂价310元/吨（0） [55][56][57] 成本端 - 纯碱：产量回升 - 上周国内企业纯碱产量76.11万吨（环+0.94），其中重碱42.17万吨（环+1.05）、轻碱33.94万吨（环 - 0.11）；上周末交易所纯碱仓单6916张（环 - 1268）；截至9月12日，纯碱全国厂内库存179.75万吨（环 - 2.46），其中重碱103.45万吨（环 - 3.74）、轻碱76.3万吨（环+1.28） [69] 成本端 - 纯碱：表需改善 - 上周重碱表需45.91万吨，周环 - 0.24；轻碱表需32.66万吨，周环 - 0.90；上周纯碱产销率为103.23%，环 - 2.81%；8月样本浮法玻璃厂纯碱库存23.6天 [72][77]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 玻璃期货投资策略为回调做多，前期01多单部分止盈，关注1130 - 1140支撑区间，回踩做多 [2] - 传统旺季背景下基本面整体较七八月份改善，虽反内卷消息待落实预计盘面回调，但基本面和宏观仍偏向利好 [2] - 中下游阶段性补库，市场交投情绪回暖，除华北外产销率良好，可关注碱玻价差套利机会 [2] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 上周玻璃期货先跌后涨，周线报收长下影小阳线，前期受库存偏高影响震荡走低，上周五联动焦煤盘面快速拉升 [2] - 截至9月5日，5mm浮法玻璃市场价华北1140元/吨（0），华中1090元/吨（0），华东1200元/吨（0）；上周五玻璃01合约收在1189元/吨，周+7 [9][10] - 上周五玻璃01合约基差 -149元/吨（-7），01 - 05价差为 -198元/吨（-12）；截至9月5日，纯碱期货价1302，玻璃期货价1189，两者价差113元/吨（-1） [16] 利润 - 天然气制工艺成本1579元/吨（-1），毛利 -379元/吨（+1）；煤制气制工艺成本1154元/吨（-2），毛利 -14元/吨（+2）；石油焦制工艺成本1093元/吨（-1），毛利 -3元/吨（+1） [19] - 9月5日，河北工业天然气报价3.80元/m³，美国硫3%弹丸焦到岸价165美元/吨，榆林动力煤543元/吨 [19] 供给 - 上周五玻璃日熔量159455吨/天（+600），目前在产225条，上周湖南株洲旗滨四线600T/D点火复产 [21] - 有多条产线有冷修、复产、新点火和转产情况 [23] 库存 - 截至9月5日，全国80家玻璃样本生产厂库存6305万重量箱（+48.4），各地区库存有增有减，如华北库存1008.8万重量箱（+44.6），湖北厂库477万重量箱（-9） [25] 深加工 - 9月4日浮法玻璃综合产销率88%（-8%），9月5日，LOW - E玻璃开工率48.1%（0%） [31] - 9月初，玻璃深加工订单天数10.4天（+0.75） [31] 需求 - 汽车方面，7月份我国汽车产量259.1万辆，环 - 20.3万辆，同 + 30.5万辆；销量259.3万辆，环 - 31.1万辆，同 + 33.1万辆；7月份我国新能源乘用车零售98.7万辆，渗透率54% [40] - 房地产方面，7月我国房地产竣工2467.39万m²，同比 - 29%，新开工4841.68万m²（-15%），施工5409.57万m²（-16%），商品房销售5709.45万m²（-8%）；8月25 - 31日，30大中城市商品房成交面积总计207万平方米，环 + 26%，同 + 6%；7月房地产开发投资额6922.4亿元，同 - 17% [47] 成本端 - 纯碱 - 现货价格方面，截至上周末，重碱华北1325元/吨（-25），华东1250元/吨（-25），华中1300元/吨（0），华南1450元/吨（0） [50] - 期货价格上，上周五纯碱2601合约收在1302元/吨（+6），上周五纯碱华中09基差 -2元/吨（-6） [54][55] - 利润方面，截至上周五，纯碱企业氨碱法成本1287元/吨（+9），毛利 -37元/吨（-37）；联产法成本1687元/吨（+18），毛利 -48元/吨（-28） [57][59] - 产量上，上周国内企业纯碱产量75.17万吨（环 + 3.26），其中重碱41.12万吨（环 + 2.8），轻碱34.05万吨（环 - 0.46），损失量为12.03万吨（环 - 3.28） [64] - 仓单数量上，上周末交易所纯碱仓单184张（环 + 2487） [64] - 库存方面，截至9月5日，纯碱全国厂内库存182.21万吨（环 - 4.54），其中重碱107.19万吨（环 - 5.03），轻碱75.02万吨（环 + 0.49） [65] - 表观消费量上，上周重碱表需46.15万吨，周环 + 6.28；轻碱表需33.56万吨，周环 - 2.81 [70] - 产销率上，上周纯碱产销率为106.04%，环 + 0.02%；7月样本浮法玻璃厂纯碱库存25.8天 [75]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 九月玻璃盘面以逢低做多看待，近月合约考虑虚值期权，主力01关注1150 - 1200区间的突破情况 [2][85] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 八月玻璃期货流畅下跌，现实需求差，期现中游库存高位，部分08仓单转抛致09交割压力大，是八月盘面阴跌主因 [2][85] - 截至8月29日，5mm浮法玻璃市场价华北1140元/吨（0），华中1090元/吨（0），华东1200元/吨（+10）；上周五玻璃09合约收在1182元/吨，周+28 [13][14] - 截至8月29日，纯碱期货价1296，玻璃期货价1182，两者价差114元/吨（-39）；上周五玻璃01合约基差 - 142元/吨（-11），01 - 05价差为 - 92元/吨（+4） [15][19] 供需格局 利润 - 天然气制工艺成本1580元/吨（-6），毛利 - 380元/吨（+16）；煤制气制工艺成本1156元/吨（-11），毛利 - 16元/吨（+11）；石油焦制工艺成本1094元/吨（-6），毛利 - 4元/吨（+6） [25] 供给 - 上周五玻璃日熔量158855吨/天（+500），目前在产224条，后续产线调整预期不强 [27] 库存 - 截至8月29日，全国厂家库存小幅下降，产厂库存6256.6万重量箱（-104），其中华中库存669万重量箱（-66.5）降幅明显，华北库存964.2万重量箱（+24.1）小幅增加 [30] 深加工 - 8月29日浮法玻璃综合产销率96%（0%），LOW - E玻璃开工率48.1%（0%）；8月中旬玻璃深加工订单天数9.65天（+0.1） [37] 需求 - 汽车方面，7月我国汽车产量259.1万辆，环 - 20.3万辆，同 + 30.5万辆；销量259.3万辆，环 - 31.1万辆，同 + 33.1万辆；新能源乘用车零售98.7万辆，渗透率54% [48] - 房地产方面，7月我国房地产竣工2467.39万m² ，同比 - 29%，新开工4841.68万m²（-15%），施工5409.57万m²（-16%），商品房销售5709.45万m²（-8%）；8月23 - 29日，30大中城市商品房成交面积总计148万平方米，环 - 18%，同 - 7%；7月房地产开发投资额6922.4亿元，同 - 17% [55] 进出口 - 截至六月份，我国浮法玻璃进口52.1万重量箱（同比 + 79%），出口192.04万重量箱（同比 + 161%） [57] 成本端 - 纯碱 - 现货价格上，截至上周末，重碱华北1350元/吨（0），华东1275元/吨（0），华中1300元/吨（-25），华南1450元/吨（-50）；上周五纯碱2601合约收在1296元/吨（-30），纯碱华中01基差4元/吨（+5） [62] - 利润方面，截至上周五，纯碱企业氨碱法成本1278元/吨（-14），毛利0元/吨（-12）；联碱法成本1669元/吨（-1），毛利 - 20元/吨（-12） [66][64] - 库存上，截至8月29日，纯碱全国厂内库存188.81万吨（环 - 0.92），其中重碱114.12万吨（环 + 1.57），轻碱74.69万吨（环 - 2.49）；上周末交易所纯碱仓单5697张（环 - 3367） [78] - 产量上，上周国内企业纯碱产量71.91万吨（环 - 5.23 ），其中重碱38.32万吨（环 - 4.2），轻碱33.59万吨（环 - 1.03） [78] - 表需上，上周重碱表需44.34万吨，周环 + 6.47；轻碱表需28.92万吨，周环 - 0.74；上周纯碱产销率为106.02%，环 + 8.22%；7月样本浮法玻璃厂纯碱库存23.8天 [80][82] 投资策略 - 主要逻辑为八月玻璃期货下跌，需求月末回暖，产销率回升，后续需求或阶段性回暖，考虑传统旺季和宏观情绪利好，偏向盘面反弹，01合约多空双方力量均增强 [2][85] - 操作策略为逢低做多 [2][85]