报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 纯碱期货和玻璃期货均处于震荡阶段，预计价格将延续弱势震荡，建议投资者空仓观望 [6][10][27][31] 根据相关目录分别进行总结 纯碱期货 中线行情分析 - 上周纯碱期货市场震荡偏弱，价格波动幅度小 供应端开工率维持高位，部分装置检修或减量；需求端下游采购意愿弱，多低价刚需采购 因供需宽松、需求不振，预计纯碱期货价格将维持弱势震荡走势，建议观望 [6] 品种交易策略 - 上周策略回顾：上周纯碱期货震荡偏弱，市场缺驱动且基本面过剩，预计价格延续弱势震荡 预期纯碱2509运行区间1150 - 1300，可考虑空仓观望 [9] - 本周策略建议：上周纯碱期货市场震荡偏弱，供需宽松、需求不振，预计价格将延续弱势震荡 预期纯碱2509运行区间1150 - 1300，可考虑空仓观望 [10] 相关数据情况 - 涉及纯碱开工率、产量、轻质和重质库存、基差、氨碱法生产成本等数据 [11][14][16] - 品种诊断显示主力较为偏空，资金基本维持稳定，多空分歧大，变盘风险高 [19] 玻璃期货 中线行情分析 - 上周国内5mm浮法玻璃市场及期货呈弱势震荡，现货市场除沙河大板报价坚挺外，其余市场不同程度下跌 终端需求低迷，下游刚需采购，供应端压力显现，厂家让利促销效果有限，预计浮法玻璃价格延续弱势震荡，建议空仓观望 [27] 品种交易策略 - 上周策略回顾：上周浮法玻璃市场续弱，产能高企，需求预期差，玻璃厂库存攀升，压制价格 期货在1000元附近震荡，预计本周延续震荡运行，玻璃2509预期运行区间950 - 1150，可考虑空仓观望 [30] - 本周策略建议：上周国内5mm浮法玻璃现货及期货弱势震荡，预计价格延续弱势震荡，玻璃2509预期运行区间950 - 1150，可考虑空仓观望 [31] 相关数据情况 - 涉及浮法玻璃产量、开工率、以天然气为燃料的浮法工艺生产成本和毛利、基差、期末库存等数据 [32][35][38] - 品种诊断显示主力资金小幅流入，多空分歧大，变盘风险高 [43]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 纯碱期货处于震荡阶段，预计价格维持弱势震荡，建议空仓观望 [6][10] - 玻璃期货处于震荡趋势，预计浮法玻璃震荡运行，建议空仓观望 [30][34] 根据相关目录分别进行总结 纯碱期货 中线行情分析 - 上周纯碱期货市场震荡偏弱，国内纯碱装置运行恢复，开工率80.76%，供应量维持高位，重质纯碱库存增加3.10万吨至83.7万吨，轻质纯碱库存小幅下降至79万吨，下游采购意愿偏弱，成交活跃度不高，预计价格维持弱势震荡，建议观望 [6] 品种交易策略 - 上周策略回顾：上周纯碱价格弱势运行，供强需弱格局预计延续，价格震荡运行，预期纯碱2509运行区间1150 - 1300，可空仓观望 [9] - 本周策略建议：上周纯碱期货市场震荡偏弱，预计价格维持弱势震荡，预期纯碱2509运行区间1150 - 1300，可空仓观望 [10] 相关数据情况 - 涉及纯碱开工率、产量、轻质和重质库存、基差、氨碱法生产成本等数据 [11][15][18] 玻璃期货 中线行情分析 - 上周国内5mm浮法玻璃市场下行，各区域价格普跌，需求恢复慢，供应宽松，期货震荡下跌，库存升至年内高位，预计浮法玻璃震荡运行，建议空仓观望 [30] 品种交易策略 - 上周策略回顾：上周浮法玻璃价格震荡后破新低，供需双弱基本面短期难改，预计本周玻璃震荡运行，玻璃2509预期运行区间950 - 1150，可空仓观望 [33] - 本周策略建议：上周国内5mm浮法玻璃市场下行，预计本周玻璃震荡运行，玻璃2509预期运行区间950 - 1150，可空仓观望 [34] 相关数据情况 - 涉及浮法玻璃产量、开工率、以天然气为燃料的浮法工艺生产成本和毛利、基差、期末库存等数据 [36][40][43] 品种诊断 - 多空流向主力强烈偏多，资金流出幅度较大，多空分歧变盘风险高 [47]

玻璃：盘面底部抬升 短线谨慎做空 长江期货股份有限公司交易咨询业务资格：鄂证监期货字[2014]1号 2025/6/9 【产业服务总部 | 黑色金属团队】 研究员 姜玉龙 执业编号：F3022468 投资咨询号：Z0013681 联系人 殷玮岐 执业编号：F03120770 01 投资策略：谨慎做空 主要逻辑 行情回顾：上周玻璃期货探底回升，上涨原因，一是焦煤期货大幅上涨造成成本逻辑联动；二是盘面创新低，空方资金止 盈和多方抄底；三是沙河大幅限产谣言。供给方面，月末两条产线冷修，上周两条产线点火复产，日熔量基本持平。全国厂家 库存小幅回升，假期后企业出货仍显疲弱。华北华中厂商库存回升，其中华中累库明显。主产地普遍下调价格，华东华南部分 厂小幅让利降库，但效果一般。煤炭成本企稳，但全国现货普遍降价，三种工艺利润均有下滑。需求方面，深加工开工偏低， 订单增量较差，整体提货积极性偏淡，刚需采购节奏有所放缓。纯碱方面，同样受焦煤市场情绪影响，盘面回升，但高位库存 对盘面压力仍在，现货需求动力不足，纯碱依旧偏弱看待。 后市展望：上周盘面触底反弹更多还是受价格相对低位的市场情绪影响。但是，玻璃供给库存等基本面因素并未出现 ...

报告行业投资评级 - 看好（维持）[4] 报告的核心观点 - 今年市场交易由去年的“弱现实、弱预期”向“稳现实、强预期”切换，A股交易逻辑是“戴维斯双击”逻辑，PE由弱转强的节奏和波动是影响市场表现的核心关注点 [5] - 五一假期后大概率成长走强、顺周期走弱，但顺周期依然为盾，EPS寻底回升预计具备可持续性，此轮风格切换或是年内顺周期的新一轮布局窗口 [5] - 我国有望在内需方面出台进一步政策，传统投资或是年内更为立竿见影的对冲方向，顺周期底部反转有望提前到来 [5] - 当下我国诸多周期品呈现大周期拐点信号，后续业绩修复或将具备可持续性，当前未被市场充分认知，或是超额收益的来源 [5] - 维持2025年是上市公司拐点、2026年是行业拐点的判断，认为全年上市公司先于行业寻底，回调是赚“认知差”的机会，“对等关税”或使基本面和行情拐点前移 [5] 根据相关目录分别进行总结 板块跟踪 板块跟踪 - 本周上证指数下跌0.5%、深证成指下跌0.2%、创业板指持平，同期建筑材料指数（申万）下跌2.1% [9] - 建材行业细分领域中，水泥、玻璃玻纤、装修建材指数（申万）分别下跌2.2%、1.3%、2.8% [9] - 个股方面，涨跌幅前五的分别为四川金顶(+13.3%)、韩建河山(+8.0%)、北京利尔(+6.9%)、友邦吊顶(+6.0%)、万里石(+5.8%)；涨跌幅后五的分别为纳川股份(-12.4%)、金刚光伏(-11.7%)、坚朗五金(-8.8%)、公元股份(-8.1%)、青龙管业(-7.2%) [9] 行业动态 - 2025年1 - 4月，百强企业拿地总额3608亿元，同比增长26.6%；百强房企销售总额为11198.6亿元，同比下降10.2%，4月单月百强房企销售额同比下降16.9% [16] - 工信部组织开展2025年度国家工业和信息化领域节能降碳技术装备推荐工作，包括重点行业领域节能降碳技术、用能低碳转型技术、工业减碳技术、数字化绿色化协同转型技术、高效节能装备五类 [16] - 第17周土地成交规模量增价涨，热度回升，重点城市监测供应建筑面积452平方米，环比上升119%，成交293万平方米，环比上升136%，周度溢价率上升至9.2%，三四线城市平均溢价率连续五周超过5% [16] 数据跟踪 水泥 - 全国42.5水泥平均价为387.7元/吨，环比下降3.2元/吨，同比上升29.7元/吨；全国水泥库容比为61.7%，环比下降0.1pct，同比下降5.6pct；水泥出货率为49.8%，环比上升2.2pct，同比下降2.0pct [17] 浮法玻璃 - 全国5mm浮法玻璃均价为1423.0元/吨，环比上升1.3元/吨，同比下降393.7元/吨；全国重点13省生产企业库存总量为5626万重箱，环比上升0.1%，同比上升4.3% [32] 光伏玻璃 - 2.0mm镀膜均价为14.3元/平，环比不变，同比下降4.1元/平；3.2mm原片均价为14.0元/平，环比不变，同比下降4.3元/平；3.2mm镀膜均价为22.3元/平，环比不变，同比下降4.0元/平 [37] - 全国光伏玻璃在产生产线共计459条，日熔量合计98690吨/日，环比上升2.1%，同比下降8.9%；光伏玻璃库存天数为26.97天，环比上升0.4%，同比上升37.5% [37] 玻璃纤维 - 无碱玻璃纤维纱均价为4705.0元/吨，环比下降40.0元/吨，同比上升525.0元/吨；合股纱均价为5316.7元/吨，环比不变，同比上升650.0元/吨；缠绕直接纱均价为3787.5元/吨，环比下降100.0元/吨，同比上升337.5元/吨；电子纱均价为9100.0元/吨，环比不变，同比上升1150.0元/吨 [44] 碳纤维 - 大丝束碳纤维均价为72.5元/千克，环比不变，同比下降2.0元/千克，小丝束碳纤维均价为95.0元/千克，环比不变，同比下降20.0元/千克 [47] - 大丝束碳纤维 - 丙烯腈价差为49.29元/千克，环比不变，同比上升0.50元/千克，小丝束碳纤维 - 丙烯腈价差为69.20元/千克，环比不变，同比下降12.77元/千克 [47] - PAN基T300 - 24K碳纤维盈利 - 6.69元/千克，环比上升0.38元/千克，同比上升0.03元/千克，PAN基T300 - 12K碳纤维盈利3.32元/千克，环比上升0.38元/千克，同比上升0.04元/千克 [47] - 碳纤维企业平均开工率为60.62%，环比上升0.43pct，同比上升13.29pct [47]

报告行业投资评级 - 看好（维持）[4] 报告的核心观点 - 政治局会议前置预示经济驱动力结构挑战，内循环重要性提升，多处表述变化彰显中央对内循环重视及大国博弈关键期的定力与底气[4] - 重申把握内循环主线，顺周期既是防御也是底牌，外循环条线波动大非最佳配置方向，内循环更自主可控收益稳健，后续地方政府债券等流动性政策有望发力，顺周期底部反转或提前到来[4] - 维持2025年是上市公司拐点、2026年是行业拐点的判断，认为全年上市公司先于行业寻底，回调是赚“认知差”的机会，“对等关税”或使基本面和行情拐点前移[4] 根据相关目录分别进行总结 板块跟踪 板块跟踪 - 本周上证指数上升0.6%、深证成指上升1.4%、创业板指上升1.7%，同期建筑材料指数（申万）上升0.2%，建材行业细分领域中，水泥、玻璃玻纤、装修建材指数（申万）分别下跌1.0%、上升1.8%、上升0.3%[8] - 个股方面，涨跌幅前五的分别为尖峰集团(+14.1%)、宏和科技(+12.8%)、北京利尔(+11.5%)、中旗新材(+11.3%)、方大集团(+10.8%)，涨跌幅后五的分别为金刚光伏(-11.7%)、天山股份(-10.5%)、纳川股份(-8.1%)、科创新材(-5.8%)、宁夏建材(-5.4%)[8] 行业动态 - 广东要持续推动房地产市场止跌回稳，加强“好房子”规划设计建设，推进城市更新和城中村改造[14] - 青岛今年计划新增城镇住房约5.77万套，推动房地产市场回稳，包括新增住宅用地供应量、各类住房套数等计划，并采取多种促销活动和政策支持[14] - 中共中央政治局指出要持续巩固房地产市场稳定态势，稳定和活跃资本市场，防范化解重点领域风险，推进城市更新和城中村改造等[14] - 克而瑞新房周报显示4.14 - 4.20，30城16周环比持平上周，4月累计同比降4%，各线成交指数有升降，重点监测城市开盘去化率环比稳中有增，房企推盘积极性回升[14] - 克而瑞土地周报显示4.14 - 4.20，第16周土地成交规模持续回落，三四线土拍溢价率持续升温，重点城市平均溢价率连续两周低于10%，三四线城市平均溢价率达8.8%，连续四周超5%[14] 数据跟踪 水泥 - 全国42.5水泥平均价为390.8元/吨，环比下降1.8元/吨，同比上升35.7元/吨，环比上升地区是东北，环比下降地区是华北、华东、中南[15] - 全国水泥库容比为61.8%，环比不变，同比下降6.6pct，环比上升地区是中南、西北，环比下降地区是华北、东北、华东、西南[15] - 水泥出货率为47.6%，环比下降1.4pct，同比下降2.4pct，环比上升地区是华北、东北、西北，环比下降地区是华东、中南、西南[15] 浮法玻璃 - 全国5mm浮法玻璃均价为1421.7元/吨，环比上升0.7元/吨，同比下降402.5元/吨，环比上升地区是西南，环比下降地区是华东、西北[31] - 全国重点13省生产企业库存总量为5618万重箱，环比下降0.1%，同比上升2.4%，环比上升地区是河北、浙江、福建、湖北、湖南、山西、陕西，环比下降地区是山东、江苏、安徽、广东、四川、辽宁[31] 光伏玻璃 - 2.0mm镀膜均价为14.3元/平，环比不变，同比下降4.1元/平；3.2mm原片均价为14.0元/平，环比不变，同比下降4.3元/平；3.2mm镀膜均价为22.3元/平，环比不变，同比下降4.0元/平[36] - 全国光伏玻璃在产生产线共计450条，日熔量合计96640吨/日，环比上升2.5%，同比下降10.8%[36] - 光伏玻璃库存天数为26.85天，环比上升3.1%，同比上升44.7%[36] 玻璃纤维 - 无碱玻璃纤维纱均价为4745.0元/吨，环比不变，同比上升715.0元/吨[43] - 合股纱均价为5316.7元/吨，环比不变，同比上升766.7元/吨[43] - 缠绕直接纱均价为3887.5元/吨，环比不变，同比上升637.5元/吨[43] - 电子纱均价为9100.0元/吨，环比不变，同比上升1750.0元/吨[43] 碳纤维 - 大丝束碳纤维均价为72.5元/千克，环比不变，同比下降2.0元/千克，小丝束碳纤维均价为95.0元/千克，环比不变，同比下降20.0元/千克[46] - 大丝束碳纤维 - 丙烯腈价差为49.29元/千克，环比上升1.12元/千克，同比上升0.96元/千克，小丝束碳纤维 - 丙烯腈价差为69.20元/千克，环比上升1.12元/千克，同比下降12.31元/千克[46] - PAN基T300 - 24K碳纤维盈利 - 7.07元/千克，环比上升1.16元/千克，同比下降0.35元/千克，PAN基T300 - 12K碳纤维盈利2.94元/千克，环比上升2.53元/千克，同比下降0.34元/千克[46] - 碳纤维企业平均开工率为60.19%，环比上升1.09pct，同比上升11.45pct[46]

浮法玻璃现货市场 - 全国5mm大板价格整体稳定 华北1260元/吨微跌10元/吨 其他区域价格持平[1] - 华北市场通过优惠政策刺激交投 华东厂家针对大单客户提供折扣 西南补库需求略有回升[2] - 华南市场数据异常显示为"odo.com" 需核实实际成交价是否维持1330元/吨[1] 期货市场表现 - 主力合约FG2509日内下跌1.75% 收盘1121元/吨 盘中波动区间1117-1141元/吨[3] - 持仓量增加75634手至1149632手 反映市场分歧加大[3] - 期货价格已与湖北现货低价持平 缺乏向上驱动因素[3] 行业供需动态 - 生产企业库存小幅下降 假期前主动加大出货力度[4] - 华北华东厂商采取弹性销售策略 议价空间扩大[2][4] - 需求端以刚需补库为主 整体表现平淡[2] 后市展望 - 短期价格或维持窄幅震荡 关注现货对期货的指引作用[3][4] - 政策驱动不足叠加基本面偏弱 市场交易逻辑延续弱预期[3]