核心财务表现 - 2025H1营业收入59.16亿元 同比下滑16.31% 归母净利润7.43亿元 同比下滑38.57% [1] - 2025Q2营业收入30.48亿元 同比下滑23.31%但环比增长6.26% 归母净利润4.03亿元 同比下滑36.95%但环比增长18.96% 业绩超预期 [1] - 2025Q2销售毛利率34.52% 同比下降9.73个百分点但环比上升5.63个百分点 销售净利率19.20% 同比下降7.08个百分点但环比上升2.04个百分点 [2] 产量与产能 - 2025H1总产量515.71万吨 同比增加84.11万吨 其中纯碱339.46万吨 同比增加67.52万吨 小苏打73.97万吨 同比增加7.15万吨 [2] - 银根矿业阿拉善天然碱项目一期500万吨纯碱+40万吨小苏打已全面达产 2025H1实现营业收入28.7亿元 净利润6.8亿元 净利率约24% [2] - 阿拉善天然碱二期280万吨纯碱+40万吨小苏打规划投资55亿元 预计2025年底建成 [3] 产品价格与成本 - 2025Q2重碱均价1446元/吨 同比下降33.52%环比下降3.38% 轻碱均价1315元/吨 同比下降35.40%环比下降6.69% [2] - 2025Q2小苏打均价1316元/吨 同比下降27.23%环比下降10.91% 尿素均价1852元/吨 同比下降17.34%但环比上升5.33% [2] - 动力煤均价549元/吨 同比下降23.11%环比下降12.14% 核心产品价差环比扩大 [2] 新增项目规划 - 规划建设碳回收综合利用120万吨/年小苏打项目 总投资35.6亿元 建设周期20个月 [3] - 新项目将回收纯碱生产过程尾气中的二氧化碳 实现物料循环利用 发挥资源优势建设绿色碱业基地 [3] 行业竞争地位 - 当前纯碱行业绝大部分企业处于亏损状态 公司天然碱工艺成本优势显著 底部利润坚实 盈利韧性凸显 [2]

公司业绩 - Q2业绩超预期 归母净利润实现环比增长 [1] - 2024年纯碱吨营业成本为741元/吨 同比-12 31% [1] - 尿素价差环比扩大 天然碱成本优势显现 [1] 项目进展 - 阿拉善二期天然碱项目拟建280万吨纯碱和40万吨小苏打 预计2025年底投料试车 [1] - 120万吨小苏打项目建设投产 计划总投资35 60亿元 [1] - 银根化工规划碳回收综合利用项目 利用二氧化碳气体及含碱母液结合绿电资源 [1] 行业地位 - 公司为天然碱龙头 在反内卷趋势下有望长期成长 [1] - 阿拉善项目产能实现"吃干榨净" 在激烈竞争中脱颖而出 [1]