纪要涉及的行业或者公司 行业：小苏打行业、纯碱行业 公司：鲁威集团、远兴能源、中阳化学、铜柏伯远、银根、海金、海天海化、内蒙古碱户、连阳港碱业、海化、湖南玉华、苏威集团、中心检验、连港检验、海华 纪要提到的核心观点和论据 供应情况 - 国内小苏打产能增量稳步提升，2020 - 2023年平均每月供应约18万吨，2024年有增长但不突出，2025年市场供应量充裕，新增产能释放使短期内不会缺货 [1][7] - 生产工艺包括纯碱法、天然碱法、盐碱综合利用等，天然碱法增速最快，集中在河南南阳桐柏，华中河南区域产能占比突出，山东以纯碱法为主，内蒙古以天然碱法为主 [1][3] - 行业开工率最高约六成，闲置率高，2025年下半年新增项目投放，市场供应偏过剩，供应压力大 [8] 价格走势 - 小苏打价格与纯碱价格走势相关系数达0.9244，一致性强，当前纯碱价格持续下探，小苏打价格与之趋势一致 [9] - 2021年小苏打价格从年初不到1500元涨至年末近3500元，主要因纯碱价格攀升、环保政策推动需求增加 [10][11] - 2022 - 2023年价格在2000 - 2500元波动，2022年价格较高因纯碱价格支撑、部分企业退出产能，2022年部分时段价格下行因新增产能，2022年6 - 8月受扩能影响、8 - 10月因企业限产保价回升 [14][15][16] - 2024年价格震荡下行，供应增量大，市场价格反弹空间难，可能需工厂自主减产保价才可能反弹 [19][20] 进出口情况 - 2020 - 2024年出口量60多万吨，对国内价格有支撑，国内龙头企业多有出口订单，进口多为天然碱法产品，成本优势突出 [21][22] - 出口稳步增长，主要目的地为韩国，巴西、印度自2023年起需求稳步增长，出口去向集中，前三国家占比近58%，出口区域广，涉及130多个国家 [24][25] 后期市场走势 - 纯碱新增产能规划达2000多万吨，供应过剩加剧，行业可能需产能出清重塑供应格局，价格下行或可通过出口找市场空间 [27][29][30] - 小苏打新增项目多，市场价格相对稳定但有下行趋势，工业级需求依赖经济复苏和政策刺激，食品级较稳定，需求端有一定支撑，但供应增量大，价格波动有增长点但可持续性弱 [30][31][32] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 生产集中度方面，以工厂为例，鲁威集团产能占比12.4%，规模达100万吨 [4] - 2022年部分小苏打生产企业退出或搬迁停产，如内蒙古碱户、连阳港碱业，短期内推动价格上行 [15] - 出口时需关注印尼、韩国等国消费变化，国际上船运费调整会影响中国小苏打国际竞争力 [25][26]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 宏观面5月财新中国制造业PMI录得48.3，较4月下降2.1个百分点，自去年10月来首次跌至临界点以下 [2] - 纯碱供应端整体利润下滑，天然碱项目保持高利润，传统落后产能检修加剧，天然碱项目产能扩张补充，产量和产能利用率上浮，供应压力大；需求端期现商活跃，补库充沛，但纯碱现货下跌，需求预计下滑，去库速度减缓，下游浮法玻璃受地产低迷影响需求负增长，光伏产业链产能多，抢装潮后需求或有大变化，其他下游行业需求稳定但体量有限，难以拉动需求，期货盘面已提前反馈，建议纯碱主力待反弹后逢高空 [2] - 玻璃供应端部分地区产线复产，周度产量增加，但行业整体利润不佳，企业挺价意愿有限，后续复产力度恐下行；需求端地产形势不乐观，传统淡季需求走弱，下游深加工订单不稳定，采购以刚需为主，汽车玻璃厂备货量难抵地产需求疲软，光伏玻璃有库存压力，期货已跌破利润支撑，本周玻璃基差到一倍标准差之上，预计基差回归交易可能出现，短期反弹后考虑继续高空，建议逢高空 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 纯碱主力合约收盘价1225元/吨，环比40；玻璃主力合约收盘价988元/吨，环比34；纯碱与玻璃价差237元/吨，环比6 [2] - 纯碱主力合约持仓量1377454手，环比 - 61412；玻璃主力合约持仓量1444272手，环比 - 117140；纯碱前20名净持仓 - 196915，环比47021；玻璃前20名净持仓 - 206160，环比5691 [2] - 纯碱交易所仓单2062吨，环比0；玻璃交易所仓单0吨，环比0；纯碱9月 - 1月合约价差10元/吨，环比3；玻璃合约9月 - 1月价差 - 60元/吨，环比1；纯碱基差50元/吨，环比14；玻璃基差114元/吨，环比24 [2] 现货市场 - 华北重碱1235元/吨，环比0；华中重碱1350元/吨，环比 - 50；华东轻碱1340元/吨，环比 - 25；华中轻碱1285元/吨，环比 - 40 [2] - 沙河玻璃大板1068元/吨，环比 - 4；华中玻璃大板1070元/吨，环比 - 30 [2] 产业情况 - 纯碱装置开工率78.57%，环比 - 0.06；浮法玻璃企业开工率75.68%，环比0.34 [2] - 玻璃在产产能15.63万吨/年，环比0；玻璃在产生产线条数225条，环比2 [2] - 纯碱企业库存162.43万吨，环比2.2；玻璃企业库存6766.2万重箱，环比 - 10.7 [2] 下游情况 - 房地产新开工面积累计值17835.84万平米，环比4839.38；房地产竣工面积累计值15647.85万平米，环比2587.58 [2] 行业消息 - 王毅会见美国新任驻华大使庞德伟 [2] - 5月财新中国制造业PMI录得48.3，较4月下降2.1个百分点，自去年10月来首次跌至临界点以下 [2] - 国务院总理李强签署国务院令，公布《政务数据共享条例》，自2025年8月1日起施行 [2] - 全国工商联汽车经销商商会倡议抵制以“价格战”为主要形式的“内卷式”竞争行为 [2]