文章核心观点 全国政协委员、中泰证券总经理冯艺东针对当前资本市场发展的关键问题，提出了四项具体建议，旨在通过制度创新与优化，推动资本市场高质量发展 [1] 建议设立私募股权基金份额交易所 - **背景与问题**：私募股权投资市场快速发展，但受IPO节奏放缓影响，一级市场退出压力加剧，二级市场交易需求提升 当前份额转让依赖非公开、点对点的场外方式，缺乏统一平台和标准化机制，导致交易效率低、成本高，并存在利益输送与国有资产流失风险 [3] - **选址建议**：建议在海南自贸港设立全国性、市场化运作的私募股权基金份额交易所，因其封关运作后具备营商环境优越、政策完善等优势 [3] - **具体措施一：完善顶层设计**：参照股票交易所，锚定“主板市场”定位，允许投资期限超过一定年限的基金份额上市交易，以竞价交易为主、大宗交易为辅，初期按10万份额为一手设计，成熟后逐步降低门槛 [3] - **具体措施二：建立投资者适当性制度**：设置一般与特殊合格投资者标准 个人投资者须具备2年以上投资经验，且前20个交易日日均资产不低于50万元；特殊合格投资者包括金融机构、券商子公司、私募基金管理人等 [3] - **具体措施三：制定信息披露与监管制度** [4] - **具体措施四：明确两阶段实施路径**：第一阶段允许注册在海南省内的管理人管理的、符合投资年限的基金上市；第二阶段市场成熟后，逐步放开管理人地域限制，允许全国符合条件的基金上市交易 [4] - **具体措施五：借鉴股票市场经验，打击违法违规行为** [5] 建议优化碳排放税收制度 - **背景与问题**：碳市场是实现“双碳”目标的重要制度安排，但目前处于初级阶段，在推动产业升级上面临明显制约 [7] - **具体措施一：增设碳配额税种**：建立全国统一的碳排放权交易市场和科学计算规则，将所有涉及碳排放的行业、企业纳入市场 按照“按日计征、持有即纳税”原则，对企业持有的碳配额（无论免费分配或有偿取得）统一征收碳配额持有税，以倒逼企业盘活闲置配额、提升二级市场供给 [8] - **具体措施二：建立税率与总量调控联动机制**：建立以国家碳排放总量管控目标、经济发展需求、碳市场交易情况等为基准的动态碳配额持有税率调整机制，并设立国家碳配额储备与注销机制 [8] - **具体措施三：构建差异化碳税收机制**：在区域层面，于东部发达地区执行较高税率以引导产业向中西部转移，中西部实行合理税率以增强承载力 在行业层面，对政府鼓励和支持的行业实行较低税率，对限制或需转型的行业实行较高税率，以推动产业布局优化 [9] 建议优化上市公司分红制度 - **背景与问题**：A股上市公司分红呈现“总额高、股息率高、连续性强”的积极态势，2025年全年沪深A股上市公司现金分红创历史新高 但大量公司分红后现金流量无法覆盖短期带息债务，存在“庞氏分红”现象，即用借款给股东分红 [11] - **问题根源**：当前分红制度对现金流关注不足；对大股东不合理分红决策的事前约束与事后问责薄弱；债务融资端对分红的约束机制不完善 [11] - **具体建议**：一是将现金流作为偿债能力的重要判定标准；二是完善债权人与董事会的权责制衡体系；三是强化债务融资端限制性条款的主动保护功能 [11] 建议将北交所纳入港股通范围 - **总体建议**：建议进一步提高内地企业赴港备案效率，完善回A上市标准及特殊架构监管，并将北交所纳入港股通范围，以促进两地资本市场互联互通 [13] - **具体措施一：优化赴港备案审核流程**：建议中国证监会明确赴港上市备案总时限不超过60个工作日，以衔接香港监管周期 建立超时预警与督办机制，并进一步明确境内备案核心监管范围，发布问询指引，避免重复审核 [13] - **具体措施二：完善回A上市标准与特殊架构监管**：在现有市值要求基础上，纳入研发投入占比、核心技术专利数量、行业细分市场占有率等指标，提升A股包容度 建立特殊架构企业A股上市合规检查规范与信息披露指引 [14] - **具体措施三：加速“北港通”落地**：建议参照深港通、沪港通成熟机制，建立“北港通”，明确北交所上市企业纳入互联互通标的的筛选标准、交易规则及监管协同模式 [14]

私募股权基金份额交易所设立建议 - 核心观点：为解决私募股权基金因IPO放缓导致的退出难问题，建议在海南设立全国性、市场化运作的私募股权基金份额交易所，以提升交易效率并降低风险 [2][3] - 设立背景与必要性：私募股权投资市场快速发展，但一级市场退出承压加剧，二级市场交易需求提升；当前份额转让依赖非公开、点对点的场外方式，缺乏统一平台和标准化机制，导致交易效率低、成本高，并存在利益输送等风险 [3] - 顶层设计与交易机制：参照股票交易所经验，锚定“主板市场”定位；允许投资期限超过一定年限的基金份额上市交易；以竞价交易为主、大宗交易为辅；初期按10万份额为一手设计，成熟后逐步降低门槛 [3] - 投资者适当性管理：设置一般与特殊合格投资者标准；个人投资者须具备2年以上投资经验，且前20个交易日日均资产不低于50万元；特殊合格投资者包括金融机构、券商子公司、私募基金管理人等 [3] - 实施路径与信息披露：分两阶段实施，第一阶段允许注册在海南省内的管理人管理的符合条件基金上市；第二阶段逐步放开管理人地域限制；制定并加强信息披露监管 [4] 碳排放税收制度优化建议 - 核心观点：为完善碳排放权交易市场并引导产业升级，建议优化碳排放税收制度，通过增设碳配额税种和差异化税收机制来强化约束与调控 [2][6] - 增设碳配额税种：建议建立全国统一的碳市场与科学计算规则，将所有涉碳行业与企业纳入；按照“按日计征、持有即纳税”原则，对企业持有的碳配额（无论免费分配或有偿取得）统一征收碳配额持有税，以倒逼企业盘活闲置配额、提升二级市场供给 [7] - 建立联动与调控机制：建议建立碳配额持有税与国家收储、注销机制的联动机制；设立以国家碳排放总量管控目标、经济发展需求等为基准的动态税率调整机制 [7] - 构建差异化税收机制：在区域层面，对东部发达地区执行较高税率以引导产业向中西部转移，中西部地区实行合理税率以增强承载力；在行业层面，根据政府鼓励程度设定不同税率，对重点鼓励行业实行较低税率，对限制或需转型行业实行较高税率，以推动产业布局优化 [8] 上市公司分红制度优化建议 - 核心观点：针对A股上市公司存在的“庞氏分红”现象，建议优化分红制度，强化对现金流、大股东行为及债务融资端的约束 [2][9] - 问题现状：2025年全年沪深A股上市公司现金分红创历史新高，但大量公司分红后现金流量难以覆盖其短期带息债务，存在用借款给股东分红的“庞氏分红”现象；当前制度对现金流关注不足，对大股东不合理分红决策的事前约束与事后问责薄弱，债务融资端约束机制不完善 [9] - 优化建议方向：一是将现金流作为偿债能力的重要判定标准；二是完善债权人与董事会的权责制衡体系；三是强化债务融资端限制性条款的主动保护功能 [9] 内地与香港资本市场互联互通建议 - 核心观点：为进一步促进内地和香港资本市场互联互通，建议优化企业赴港上市备案流程、完善回A标准及特殊架构监管，并将北交所纳入港股通范围 [2][10] - 优化赴港上市备案：建议中国证监会明确赴港上市备案总时限不超过60个工作日，以衔接香港监管周期；建立超时预警与督办机制；进一步明确境内备案核心监管范围并发布问询指引，避免重复审核 [10] - 完善回A上市标准与监管：建议在境外企业赴A股上市的市值要求基础上，纳入研发投入占比、核心技术专利数量、行业细分市场占有率等指标；建立特殊架构企业A股上市合规检查规范与信息披露指引，减少不确定性 [10][11] - 推动“北港通”落地：建议参照深港通、沪港通机制，建立“北港通”；明确北交所上市企业纳入互联互通标的的筛选标准、交易规则及监管协同模式，以丰富投资标的供给 [11]