行情数据 - 1月28日电池级碳酸锂（99.5%）现货结算指导价为166,500元/吨，与前一工作日持平，市场反馈在165,000元/吨附近成交尚可 [1] - 1月28日电池级氢氧化锂（56.5%粗颗粒）结算指导价为162,000元/吨，与前一工作日持平 [1] - 碳酸锂期货主力合约价格收盘于166,280元/吨，较前一工作日下跌6,740元，市场呈现高开低走，主力净减多头增多 [1] 关键产品价格对比 - 锂精矿（6.0%）1月28日结算指导价为2,210美元/吨，上月均价为1,249美元/吨 [2] - 电池级碳酸锂（99.5%/辉石）1月28日结算指导价为16.65万元/吨，上月均价为10.2万元/吨 [2] - 电池级氢氧化锂（56.5%粗颗粒）1月28日结算指导价为16.2万元/吨，上月均价为8.58万元/吨 [2] - 磷酸铁锂（动力型）1月28日结算指导价为5.5万元/吨，上月均价为4.05万元/吨 [2] - 三元材料（811）1月28日结算指导价为20.95万元/吨，上月均价为16.76万元/吨 [2] - 方型储能电芯（磷酸铁锂）1月29日结算指导价为0.375元/Wh，环比上涨0.01元/Wh，上月均价为0.307元/Wh [2] 行业成本与供应 - 根据测算，以当前储能电芯平均价格水平，二梯队企业对碳酸锂价格的承受水平约为15.9万元/吨 [4] - 力拓2025年第四季度碳酸锂权益当量产量为5.7万吨，其Fenix和Olaroz两地均创下季度产量新高 [5] - 澳洲Core Lithium目前持有约5,000吨锂精矿和75,000吨锂精粉库存可供出售，公司已与特斯拉达成和解协议，终止承购协议磋商，以支持未来重启Finniss锂矿项目 [5] 市场供需与展望 - 碳酸锂市场博弈激烈，市场高度关注2月份排产情况，据了解2月份下游订单情况依然良好 [7] - 多数企业春节期间维持正常生产，仅因自然日缘故减产10%左右，叠加新产能释放，实际磷酸铁锂产量降幅较低 [7] - 锂盐厂春节期间基本正常生产，少数厂家1-2月产线轮检以氢氧化锂为主，对碳酸锂产量影响有限，碳酸锂市场总体仍延续紧平衡格局 [7] - 短期内碳酸锂价格能否继续向上突破，主要取决于下游用户节前备货的节奏 [7]

碳酸锂期货市场行情 - 1月26日碳酸锂主力合约上演“过山车”行情 早盘一度大涨6.84%触及18.94万元/吨 创2023年8月以来新高 但午后大幅跳水 最终收跌6.56% 全天振幅超过13% 空方明显占据上风 [1] 供应端扰动：采矿证换证风波 - 宜春八矿中已有两矿进入换证进程 宁德时代枧下窝锂矿和国轩高科水南矿的开采主矿种已变更为“锂矿” 进入换证阶段 [2] - 根据法规 换证期间矿山应处于停产状态 变更开采主矿种是重大变更登记事项 办理周期长、流程复杂、不确定性高 一个完整的变更流程至少需要1.5年至3年甚至更长时间 [3] - 环评报告如需重做或重大变更 整个过程包括编制、公示、评审、批复 时间约为6至12个月 首次环评公示后还需完成第二次公示、报告编制、审批、验收动工等一系列流程 [3] - 此次换证预计将影响宜春现有产能约9.5万吨 远期扩产规划中约27.4万吨产能会直接受影响 导致产能推迟并缩减规模 [4] 供应端扰动：固废处理新规 - 1月4日国务院印发《固体废物综合治理行动计划》 推动重有色金属矿采选一体化建设 原则上不再批准建设无自建矿山、无配套尾矿利用处置设施的选矿项目 [6] - 行动计划要求开展历史遗留固体废物堆存场所专项整治 到2030年完成全国60%以上的历史遗留固体废物堆存场所治理 [7] - 锂云母提锂过程产生大量锂渣 产出1万吨碳酸锂大致会产生20万吨至30万吨锂渣 锂渣中含氟、铊等有毒物质 [8] - 2024年6月1日实施的《通用硅酸盐水泥》新国标限制了锂渣在水泥行业的应用 锂渣处理问题制约锂云母厂产能 [9] - 锂云母矿的生产成本区间较大 在6万元至20万元之间 [9] 供需基本面与价格展望 - 2026年碳酸锂市场供需关系有实质性改善 基本面或重回紧平衡状态 [1] - 2026年有效供给增量中 更多增量将在下半年释放 新增供给呈前低后高状态 [4] - 考虑到2026年上半年储能需求较为饱和 上半年动力电池需求“小阳春”或带来一轮边际短缺 从而推升上半年碳酸锂价格 [4] 下游需求：储能成为新引擎 - 自2025年下半年以来 储能等下游需求超预期爆发 锂电产业链库存已得到有效去化 [10] - 储能已成为碳酸锂需求的新引擎 有头部锂企表示其储能客户占比已接近50% 预计2026年储能需求占比将进一步提升 [1][10] - 2025年前三季度 中国储能电池合计出货量达430GWh 超过2024年全年总量的130% [10] - 2025年1至11月我国动力与储能电池出口量约260GWh 折合碳酸锂消耗量约11.7万吨（估算值） 约占同期下游碳酸锂消耗量的10.8% [10] - 磷酸铁锂电池在新型储能中的装机占比超过97% 占绝对主导地位 [10] - 预计2026年全球储能电池出货量将达874GWh 同比增长46% [10] - 储能领域的爆发式增长是驱动锂需求最强劲的新引擎 其增速显著超越传统动力电池板块 [12] 行业格局与主要参与者 - 国内锂上市公司中 赣锋锂业、天齐锂业、紫金矿业、盐湖股份、中矿资源等产能居前 [5]

碳酸锂市场现状：强现实与强预期 - 近期碳酸锂市场呈现“强现实、强预期”的双重特征 [3][14] - 现货层面因关键供应方停产导致持续去库，基差走强，产业链采购转向刚需即点 [3][14] - 预期层面市场对明年供需格局判断发生根本转变，从深度过剩修正为紧平衡甚至阶段性短缺，改变了资金交易逻辑与产业套保行为 [3][14] 现货市场：供应瓶颈与行为模式转变 - 某头部企业复产进度不及预期导致市场供应存在明显缺口，碳酸锂社会库存持续去化，近期每周去库量维持在2000吨以上 [4][15] - 供应紧张传导至上游锂矿，锂矿现货基差维持在约-19000元/吨的偏紧水平 [4][15] - 产业链库存呈现“上游低、下游低”特征，上游厂商库存天数约为44.6天，下游库存天数仅约10天 [4][15] - 下游采购策略从“后点价”观望转为“前点价”锁定，价格低于市场日均价时便立即点价成交 [4][15] - 上游大厂因库存偏低及预期转向而惜售，倾向于增加库存天数 [5] - 期货远月合约对近月贴水较大（约1500-2000元/吨），上游更愿等待贴水收敛后出货 [5] - 贸易商环节出现主动清库，市场流通现货并不宽松 [5] 未来供需展望与价格博弈 - 明年碳酸锂供应增量预计为39-40万吨 [6][16] - 需求端按储能增速50%、动力增速15%的保守估计，明年全年供需过剩量将在10万吨以内，属紧平衡状态 [6][16] - 若储能增速超预期（部分观点给至70%-80%甚至翻倍）或供应投产不及预期，平衡表可能进一步收紧 [6][16] - 市场形成紧平衡共识后，下游与贸易商可能从“去库存”转向“增库存”模式，吸收表观过剩量，加剧价格波动和上行风险 [6][16] - 价格能否顺利上涨取决于成本向终端传导，需观察磷酸铁锂、电池及电芯环节的价格接受度 [6][16] - 终端需求尤其是动力领域表现至关重要，需密切关注政策退坡后第一季度车市销量的环比变化 [6][16] 核心矛盾与价格推演 - 短期核心矛盾是头部企业复产节奏，其停产前月供应量约1万吨 [8][18] - 若该企业12月顺利复产，经约20天爬产后预计1月市场转向累库，对价格形成压制 [8][18] - 若复产继续推迟，市场将维持每周数千吨的去库节奏，价格具备继续上冲动力 [8][18] - 产业套保力量减弱，预期转为震荡偏强后锂盐厂逢高套保动力显著减弱，部分头部产业席位已转为净多持仓 [9][18] - 市场参与者普遍转为“逢低买入”或“回调接货”思路，做空力量系统性减弱 [9][18] - 基于紧平衡预期与成本支撑，预计明年碳酸锂价格主要运行区间在8.5万-12万元/吨 [10][19] - 短期价格受复产进度主导波动剧烈，中长期在紧平衡预期与产业链补库行为支撑下价格中枢震荡上移 [10][19] - 交易策略以逢低布局多单为主，第一季度因复产或需求淡季导致的价格回调被视为较好的多头配置机会 [10][19] 总结与核心关注点 - 碳酸锂市场正处于从“过剩周期”向“紧平衡周期”切换的预期拐点 [11][20] - 现货去库的强现实与中长期紧平衡的强预期共同作用，使得价格下方支撑坚实，易涨难跌 [11][20] - 短期（1-2个月）需重点关注头部企业具体复产时间表及爬产进度，这是决定库存拐点的核心 [12][21] - 中期（一季度）需观察终端新能源汽车销量在政策退坡后的表现，以及储能需求的增长能否超预期 [12][21] - 长期需跟踪产业链各环节（尤其是下游电池厂与贸易商）的库存策略是否从“去库”转向“建库”，这将放大价格波动 [12][21]