报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 碳酸锂处于需求向好与复产预期博弈阶段，价格呈区间震荡态势 [1] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - 2511合约收盘价80,620，成交量978，持仓量5,780；2601合约收盘价82,280，成交量586,668，持仓量525,184；仓单量27,290手 [1] - 2511合约与2601合约基差为 -1,660，电碳 - 工碳价差2,200，现货 - CIF价差10,843 [1] - 锂辉石精矿（6%，CIF中国）价格941，锂云母（2.0% - 2.5%）价格2,150，电池级碳酸锂价格81,000，电池级碳酸锂（CIF）价格9,850，工业级碳酸锂价格78,800 [1] 宏观及行业新闻 - SMM电池级碳酸锂指数价格81039元/吨，环比上一工作日涨509元/吨；电池级碳酸锂均价8.1万元/吨，环比涨450元/吨；工业级碳酸锂均价7.88万元/吨，环比涨450元/吨 [2] - 赛力斯10月新能源汽车销量51456辆，同比增长42.89%；比亚迪10月新能源汽车销量441,706辆，本年累计销量3,701,852辆，同比增长13.88%；上汽集团10月整车销量45.40万辆，同比增长12.96% [2][4] 趋势强度 碳酸锂趋势强度为0，取值范围在【 -2,2】区间整数，强弱程度分弱、偏弱、中性、偏强、强， -2表示最看空，2表示最看多 [4]

交易核心信息 - 宁德时代通过协议转让方式收购天华新能实际控制人裴振华、容建芬夫妇合计持有的1.08亿股无限售流通股，占公司股份总数的12.95% [1] - 股份转让价格为每股24.49元，转让价款合计为26.35亿元 [1] - 本次协议转让价格较公告前一日收盘价30.42元/股折价19% [3] - 交易完成后，宁德时代对天华新能的持股比例将从0.59%提升至13.54%，成为公司第二大股东 [3] 交易背景与战略意图 - 宁德时代与天华新能处于产业链上下游，具有良好的业务合作及战略协同潜力 [3] - 宁德时代入股上游锂盐上市公司是其产业链垂直整合战略的重要延伸，旨在通过股权绑定实现供需两端的深度协同 [5] - 对于天华新能而言，引入宁德时代作为战略投资人能获得订单、技术与资金支持，为业绩增长提供稳定性 [5] - 本次交易旨在优化天华新能股东结构，交易完成后不会导致公司实际控制人、控股股东发生变更 [3] 双方合作关系与业务协同 - 宁德时代是天华新能的核心客户 [4] - 双方此前已有双向股权渗透，天华新能实控人裴振华通过其投资实体持有宁德时代6.23%的股份，为第四大股东 [3] - 在锂矿资源布局方面，天华新能通过子公司苏州天华时代在全球布局锂矿资源，2025年9月天华新能已收购天华时代75%股权，宁德时代保留25%持股，实现资源端的共同持有 [5] 天华新能业务概况 - 公司核心主业为新能源锂电材料，主要产品为电池级氢氧化锂、碳酸锂 [3] - 主要客户包括宁德时代、LG化学、SK On、三星SDI、容百科技、巴莫科技等 [4] - 公司已建成宜宾天宜锂业年产7万吨氢氧化锂、四川天华6万吨氢氧化锂、奉新时代10万吨碳酸锂（一期3万吨已点火）及华宜环保90万吨/年锂材料精选等项目 [5] 宁德时代产能扩张背景 - 公司正处于新一轮产能扩张周期，在山东济宁、广东瑞庆、江西宜春、福建厦门、青海、福建宁德等基地均有大幅扩产，其中山东济宁基地预计2026年新增储能产能超过100GWh [6] - 匈牙利、西班牙、印尼等新基地也在密集推动中，2026年将是公司产能大规模释放的一年 [6] - 今年陆续签订的材料长单和通过股权绑定的多家供应商为其全球产能扩张与技术迭代提供了上游保障 [6]

2025起点固态电池行业年会暨固态电池金鼎奖颁奖典礼 主办单位： 起点固态电池、起点锂电、SSBA固态电池联盟 活动主题： 聚焦新技术 共建新生态 活动时间： 2025年11月8日 全天 9:00-21:00 活动地点： 广州南沙国际会展中心二楼广州厅 活动规模： 1000+ 总冠名单位： 茹天科技 同期活动： CINE固态电池展/CINE钠电展（2025年11月6日-11月8日 ）、2025起点钠电行业年会暨钠电金鼎奖颁奖典礼（2025年11月6日-11月7日 ） 演讲/赞助/参展企业名单： 金钠科技/天能钠电/皓升新能源/科迈罗/茹天科技/亮见钠电/维科技术/海四达钠星/易事特钠电/泰和科技/隐功科技/国科炭美/晟钠新能/中 钠能源/乔岳智能/津工能源/科达新能源/时代思康/富钠能源/极电特能/华普森/叁星飞荣/纳甘新能源/扬广科技/银川苏银产业园/兆钠新能源/精诚时代/儒特股份/希倍 动力/先导干燥/瓦时动力/博粤新材料/苏州翼动新能/亿隆能源/钠创新能源/凯德利/长篙新材/孚悦科技/珈钠能源/鑫钠新材料/同兴科技/黔钠科技/鑫晟达/新威/容钠新 能源/科路得新能源/华迈智能/猛狮新能源/绿捷环境/钠美 ...

宁德时代入股天华新能 - 宁德时代以协议转让方式获得天华新能实控人裴振华、容建芬夫妇合计12.95%的公司股份，转让价款达26.35亿元[2] - 股份转让价格为24.49元/股，相比天华新能10月31日收盘价30.42元/股，折价率达19.49%[10] - 交易完成后，宁德时代持有天华新能股份比例为13.54%，裴振华、容建芬持股比例分别降至17.77%和1.10%，公司控制权不变[13] - 天华新能核心业务包括新能源锂电材料，产品为电池级氢氧化锂和碳酸锂，并开展硫化物固态电解质原料硫化锂的研发与产业化[14] - 天华新能2025年第三季度营业收入为21.13亿元，同比增长21.47%，归母净利润为1.89亿元，同比增长113.22%[14] - 宁德时代为全球动力电池和储能电池领域市占率第一的企业，截至10月31日A股总市值为1.79万亿元[16] 盛新锂能引入战略投资者 - 盛新锂能终止港股IPO，拟通过定增方式引入战略投资者中创新航和华友控股集团，预计募资总额不超过32亿元[4][20] - 定增发行价格为17.06元/股，发行股份不超过1.88亿股，中创新航和华友控股集团分别认购94,500万元和112,750万元[20][21] - 盛新锂能主要业务为锂矿采选、基础锂盐和金属锂产品生产与销售，是中创新航的原材料供应商[22] - 中创新航2024年度动力电池全球市占率排名第四，国内第三，截至10月31日港股总市值为592.7亿港元[22] - 华友控股集团业务覆盖钴镍资源开发、有色冶金、电池材料、回收利用等锂电材料一体化产业链[25] - 合作将增强盛新锂能上游资源保障与成本控制力，并借助华友控股集团的国际客户网络拓展下游市场[25][26] - 截至10月31日收盘，盛新锂能股价报25.50元/股，总市值为233.4亿元[26] 行业背景与战略协同 - 锂电池头部企业入股上游材料企业，旨在加大对原材料的把控力度，保障自身供应链稳定，此类资本运作在行业上升期频繁出现[6][7] - 行业预计未来几年隔膜和整个锂电池行业将保持较高增长态势[7] - 战略合作基于产业链上下游关系，具有良好的业务合作及战略协同潜力，合作领域包括原材料购销、加工、矿产资源开发及产业链资源等[14][25]

同日晚间，盛新锂能发布公告称，公司终止筹划港股IPO事项，并且拟通过定增方式引入战略投资者，包括中创新航、华友控股集团有限公司（以下简称 华友控股集团）。 宁德时代、中创新航均是锂电池头部企业，而天华新能、盛新锂能均是锂电池上游的材料龙头。 【导读】宁德时代、中创新航同时出手，锂电池头部企业入股材料企业 10月31日晚间，天华新能发布公告称，公司实控人裴振华、容建芬夫妇拟通过协议转让方式，向宁德时代合计转让所持12.95%的公司股份，转让价款合 计达26.35亿元。 在上一轮锂电池产业高峰期，类似的资本运作频繁出现。彼时，锂电池头部企业拟入股材料企业的方式，加大对上游原材料的把控力度，从而保障自身供 应链的稳定。 如今，锂电池行业正在迎来上升期。恩捷股份董事长李晓明近日表示："预计未来几年，隔膜和整个锂电池行业仍会保持较高增长态势。" 天华新能拟绑定宁德时代 10月31日，裴振华、容建芬与宁德时代签署的《关于苏州天华新能源科技股份有限公司之股份转让协议》显示，裴振华、容建芬拟通过协议转让的方式， 向宁德时代分别转让天华新能5.92%、7.03%的股份。 上述协议转让股份的价格为24.49元/股，转让价款合计达 ...

天华新能股份转让交易 - 宁德时代以24.49元/股价格，合计26.35亿元，受让天华新能实控人裴振华、容建芬合计12.95%的公司股份[1][3] - 股份转让后，裴振华、容建芬、宁德时代的持股比例分别为17.77%、1.10%和13.54%[3][4] - 此次股份转让价格为24.49元/股，较天华新能10月31日收盘价30.42元/股折价19.49%[3] 天华新能业务与财务 - 公司核心业务包括新能源锂电材料，产品为电池级氢氧化锂和电池级碳酸锂，是锂离子电池正极材料的关键原料[5] - 公司开展硫化物固态电解质核心原料硫化锂材料的研发与产业化[5] - 2025年第三季度，公司营业收入21.13亿元，同比增长21.47%，归母净利润1.89亿元，同比增长113.22%[5][6] 盛新锂能战略投资 - 盛新锂能终止港股IPO，拟通过定增募资不超过32亿元，发行价17.06元/股，发行不超过1.88亿股[8] - 战略投资者包括控股股东深圳盛屯集团、中创新航和华友控股集团，认购金额分别为11.275亿元、9.45亿元和11.275亿元[8][9] - 盛新锂能主要业务为锂矿采选、基础锂盐和金属锂产品的生产与销售[10] 战略合作与行业背景 - 宁德时代入股天华新能，旨在加强产业链上下游协同，保障供应链稳定[1][5] - 盛新锂能与中创新航签署战略协议，将在锂电材料领域开展长期合作，包括原材料购销、矿产资源开发等[10] - 盛新锂能与华友控股集团合作，可增强上游资源保障能力与成本控制力，并借助其国际客户网络拓展下游市场[10][11] - 行业观点预计未来几年隔膜和整个锂电池行业仍会保持较高增长态势[1]

【导读】宁德时代、中创新航同时出手，锂电池头部企业入股材料企业 中国基金报记者 邱德坤 10月31日晚间，天华新能发布公告称，公司实控人裴振华、容建芬夫妇拟通过协议转让方式，向宁德时 代合计转让所持12.95%的公司股份，转让价款合计达26.35亿元。 同日晚间，盛新锂能发布公告称，公司终止筹划港股IPO事项，并且拟通过定增方式引入战略投资者， 包括中创新航、华友控股集团有限公司（以下简称华友控股集团）。 宁德时代、中创新航均是锂电池头部企业，而天华新能、盛新锂能均是锂电池上游的材料龙头。 在上一轮锂电池产业高峰期，类似的资本运作频繁出现。彼时，锂电池头部企业拟入股材料企业的方 式，加大对上游原材料的把控力度，从而保障自身供应链的稳定。 如今，锂电池行业正在迎来上升期。恩捷股份董事长李晓明近日表示："预计未来几年，隔膜和整个锂 电池行业仍会保持较高增长态势。" 天华新能拟绑定宁德时代 10月31日，裴振华、容建芬与宁德时代签署的《关于苏州天华新能源科技股份有限公司之股份转让协 议》显示，裴振华、容建芬拟通过协议转让的方式，向宁德时代分别转让天华新能5.92%、7.03%的股 份。 上述协议转让股份的价格为24 ...

公司2025年三季报业绩表现 - 2025年前三季度公司实现营业收入48.18亿元，同比增长34.99% [1] - 2025年前三季度归属于上市公司股东净利润为2.04亿元，同比下降62.58% [1] - 2025年第三季度单季度营业收入为15.51亿元，同比增长35.19%，环比下降10.34% [1] - 2025年第三季度归属于上市公司股东净利润为1.15亿元，同比增长58.18%，环比大幅增长352.11% [1] - 2025年第三季度扣非后归属于上市公司股东净利润为1.15亿元，同比大幅增长488.28%，环比大幅增长425.31% [1] 锂价反弹与业务改善 - 2025年第三季度国内电池级碳酸锂均价为72352.27元/吨，同比下跌8.30%，但环比上涨12.11% [2] - 2025年第三季度国内电池级氢氧化锂均价为73611.36元/吨，同比下跌9.49%，但环比上涨4.68% [2] - 锂价上涨叠加需求好转出货量增加，推动公司锂盐业务盈利能力明显改善 [2] - 锂价上涨使公司此前存货跌价损失在三季度冲回0.58亿元 [2] - 锂电新能源原料开发与利用业务的好转是推动第三季度业绩环比增长的主要原因 [2] 产能扩张与技术升级 - 公司全资子公司江西中矿锂业正对年产2.5万吨锂盐生产线进行综合技术升级改造 [2] - 公司投资建设年产3万吨高纯锂盐技改项目，预计将于2025年年底建成投产 [2] - 技改项目将优化焙烧设备、焙料处理手段和溶液处理工序，旨在提高锂金属回收率并降低生产成本 [2] - 项目投产后，公司将合计拥有年产7.1万吨电池级锂盐产能，综合竞争力进一步增强 [2] 新项目建设进展 - 公司赞比亚Kitumba铜矿采选冶一体化项目整体建设进度按计划正常推进 [3] - 该项目设计规模为原矿350万吨/年，冶炼项目设计产能为阴极铜6万吨/年 [3] - 公司纳米比亚20万吨/年多金属综合循环回收项目建设顺利进行 [3] - 纳米比亚项目设计产能为锗锭33吨/年、工业镓11吨/年、锌锭1.09万吨/年 [3] 未来业绩展望 - 预计公司2025-2027年归母净利润分别为3.79亿元、9.73亿元、22.08亿元 [4] - 对应2025-2027年EPS分别为0.53元、1.35元、3.06元 [4] - 对应2025-2027年PE分别为100.14倍、39.01倍、17.19倍 [4] - 公司铯铷盐业务全球龙头领先地位稳固，业绩稳定 [4] - 赞比亚铜矿与纳米比亚多金属项目有望成为公司新业绩增长点 [4]

公司财务业绩 - 前三季度实现营业收入73.97亿元，归属于上市公司股东的净利润1.8亿元，同比扭亏为盈 [1] - 经营活动产生的现金流净额为21.93亿元，三季度末货币资金余额为65.27亿元，资金面保持强劲 [1] - 净利润扭亏为盈得益于锂精矿定价周期缩短导致的时间周期错配影响减弱、对联营公司SQM的投资收益同比大幅上升、以及澳元兑美元汇率变动带来的汇兑收益增加 [1] 公司战略与项目进展 - 公司秉持"夯实上游、做强中游、渗透下游"的战略推进主营业务发展 [1] - 张家港年产3万吨电池级单水氢氧化锂项目于7月底竣工，首袋产品于10月17日确认所有参数达到电池级标准 [2] - 全资子公司与专业投资机构共同投资总认缴出资额为5亿元的合伙企业，拟投资新材料、新能源及相关领域，以加深产业链合作并探索循环发展机会 [2] - 公司积极布局金属锂、硫化锂等新材料，支持固态电池、半固态电池等先进电池体系发展，正从"锂资源供应商"向"新材料解决方案提供者"转型升级 [3] 行业现状与前景 - 锂行业正处于从低谷向复苏过渡的弱复苏阶段，供需格局出现边际改善迹象，供给端收缩明显，需求端有所回暖 [3] - 技术创新和高端化转型是推动行业发展的关键因素，随着锂盐产能释放和锂电池需求增长，锂价有望在波动中逐步趋稳 [3] - 锂行业公司需加大研发投入、提升产品质量和附加值、强化多元化布局和产业链拓展，以应对周期波动并在下一轮周期中占据先机 [3]

报告行业投资评级 - 未提及 报告的核心观点 - 碳酸锂基差坚挺，偏强震荡，趋势强度为1 [1][3] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - 2511合约收盘价81,120，较T - 1增加2,200；成交量69,488，较T - 1减少34,093；持仓量49,585，较T - 1减少14,817 [1] - 2601合约收盘价81,900，较T - 1增加2,380；成交量514,455，较T - 1减少99,021；持仓量483,478，较T - 1增加52,304 [1] - 仓单量27,739手，较T - 1减少960；现货 - 2511为 - 4,570，较T - 1减少1,050；现货 - 2601为 - 5,350，较T - 1减少1,230 [1] - 基差方面，2511 - 2601为 - 780，较T - 1减少180；电碳 - 工碳为2,250，较T - 1无变化；现货 - CIF为7,930，较T - 1增加198 [1] - 原料方面，锂辉石精矿（6%,CIF中国）价格906，较T - 1增加25；锂云母（2.0% - 2.5%）价格1,990，较T - 1增加50 [1] - 锂盐方面，电池级碳酸锂价格76,550，较T - 1增加1,150；工业级碳酸锂价格74,300，较T - 1增加1,150 [1] - 消费相关产品中，磷酸铁锂（动力型）价格34,970，较T - 1增加335；三元材料523（多晶/消费型）价格144,675，较T - 1增加500 [1] 宏观及行业新闻 - SMM电池级碳酸锂指数价格76595元/吨，环比上一工作日上涨1193元/吨；电池级碳酸锂均价7.655万元/吨，环比上涨1150元/吨；工业级碳酸锂均价7.43万元/吨，环比上涨1150元/吨 [2] - 截至10月22日，2025年汽车以旧换新补贴申请量突破1000万份，其中报废更新超340万份，置换更新超660万份 [3] - 2025年汽车以旧换新中新能源汽车占比达57.2%，带动1 - 9月新能源乘用车零售同比增长24.4%，市场渗透率达52.1%，9月达57.8%实现七连增 [3] - 今年前三季度，报废汽车回收量734.5万辆，同比增长47.9%，累计可回收约710万吨钢铁、92万吨铝、93万吨塑料，推动减碳超2100万吨 [3]