收购交易 - 天华新能拟以12.54亿元收购实控人裴振华持有的天华时代75%股权 交易完成后天华时代将由天华新能持股75%和宁德时代持股25% [1][2][3] - 以2025年6月30日为评估基准日 天华时代100%股权评估值为16.72亿元 交易构成关联交易因裴振华为公司控股股东及董事长 [2] - 此次收购旨在整合锂矿资源投资与开发业务至上市公司体系并消除潜在同业竞争风险 协议包含减值补偿条款 若2027年底前股权减值裴振华需按原持股比例现金补偿 [3] 天华时代业务与财务 - 天华时代专注海外锂矿资源投资与开发 持有澳大利亚AVZ Minerals Ltd和Lithium Plus Minerals Ltd等矿业企业股权 [3] - 截至2025年6月30日 天华时代总资产18.16亿元 净资产16.71亿元 2025年上半年净利润8643.70万元但营业收入为0 净利润主要来自坏账准备冲回和理财收益 [4] 与宁德时代合作关系 - 实控人裴振华2015年通过宁波联创以8900万元收购宁德时代15%股权 截至2025年6月末宁波联创仍持股6.23%为第四大股东 持股市值716.86亿元 [1][6] - 宁德时代2021年和2022年两次参与天华新能定增 分别认购486.22万股(金额1.20亿元)和378.14万股(金额2亿元) 截至2025年6月末持股0.59%为第七大股东 持股市值0.94亿元 [6][7] - 双方2018年共同出资成立天宜锂业 天华新能2020年以1.62亿元收购天宜锂业26%股权 现持股75% 宁德时代持股25% [7] 锂矿资源布局 - 天华时代2021年向澳大利亚AVZ Minerals投资2.4亿美元(约15亿元)获得Manono锂矿项目24%股权 [8] - 天华新能孙公司宜春盛源锂业2024年底以25.10亿元收购江西左家里锂矿采矿权 [9] 财务业绩表现 - 公司2020年至2022年业绩高速增长 营收从13.13亿元增至170.30亿元 归母净利润从2.86亿元增至65.86亿元 [9][10] - 2023年起业绩连续下滑 2023年营收104.68亿元(同比下降38.54%) 归母净利润16.59亿元(同比下降74.81%) 2024年营收66.08亿元(同比下降36.87%) 归母净利润8.48亿元(同比下降48.91%) [10] - 2025年上半年营收34.58亿元(同比下降6.88%) 归母净利润亏损1.56亿元 锂电材料产品营收30.46亿元(同比下降8.14%) 毛利率仅2.49%(同比下降15.42个百分点) [10][11] 股价与股东财富 - 截至2025年9月15日股价23.15元/股 较2022年7月历史高点67.15元/股下跌超64% [11] - 实控人裴振华夫妇2025年6月末持股比例分别为23.69%和8.12% 持股市值分别为37.54亿元和12.87亿元 2025年新财富500创富榜显示其资产666.3亿元 较2021年福布斯中国内地富豪榜947亿元财富缩水明显 [11]

2025 年 9 月 15 日 碳酸锂：供需双增，承压运行 | 邵婉嫕 投资咨询从业资格号：Z0015722 | shaowanyi@gtht.com | | --- | --- | | 刘鸿儒（联系人） 期货从业资格号：F03124172 | liuhongru@gtht.com | 【基本面跟踪】 碳酸锂基本面数据 | | | | T | T-1 | T-5 | T-10 | T-22 | T-66 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | 2511合约（收盘价） | 71,160 | 160 | -3,100 | -6,020 | -13,940 | 10,520 | | | | 2511合约（成交量） | 410,989 | -15,052 | -391,017 | -79,069 | -834,435 | 397,345 | | | | 2511合约（持仓量） | 309,402 | -14,054 | -54,600 | -37,203 | -83,273 | 255,803 | | | 盘面 | 2601合约（ ...

2025 年 9 月 12 日 商 品 研 究 碳酸锂：产量延续回暖，偏弱震荡 | | 邵婉嫕 投资咨询从业资格号：Z0015722 | shaowanyi@gtht.com | | --- | --- | --- | | | 刘鸿儒（联系人） 期货从业资格号：F03124172 | liuhongru@gtht.com | | 【基本面跟踪】 | | | | | 碳酸锂基本面数据 | | | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | | T | T-1 | T-5 | T-10 | T-22 | T-66 | | | | 2511合约（收盘价） | 71,000 | 280 | -2,420 | -7,140 | -11,520 | 9,160 | | | | 2511合约（成交量） | 426,041 | -325,439 | -286,110 | -379,544 | -991,663 | 411,134 | | | | 2511合约（持仓量） | 323,456 | -17,358 | -30,218 ...

报告行业投资评级 - 碳酸锂行业投资评级未明确提及，但趋势强度为 -1，表明市场对碳酸锂走势偏空[3] 报告的核心观点 - 碳酸锂价格呈偏弱震荡态势，需关注复产实际进展[1] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - 盘面数据：2511 合约收盘价 70,720 元，较 T - 1 日跌 2,180 元；2601 合约收盘价 70,800 元，较 T - 1 日跌 2,100 元等[1] - 基差数据：现货 - 2511 为 2,730 元，较 T - 1 日增 1,030 元；2511 - 2601 为 - 80 元，较 T - 1 日持平[1] - 原料数据：锂辉石精矿（6%,CIF 中国）价格 849 美元，较 T - 1 日降 30 美元；锂云母（2.0% - 2.5%）价格 1,815 元，较 T - 1 日降 50 元[1] - 锂盐数据：电池级碳酸锂价格 73,450 元，较 T - 1 日降 1,150 元；工业级碳酸锂价格 71,200 元，较 T - 1 日降 1,150 元[1] 宏观及行业新闻 - 上海有色网数据显示，SMM 电池级碳酸锂指数价格 73414 元/吨，环比上一工作日下跌 1175 元/吨；电池级碳酸锂均价 7.345 万元/吨，环比上一工作日下跌 1150 元/吨；工业级碳酸锂均价 7.12 万元/吨，环比上一工作日下跌 1150 元/吨[2] - 智利国家铜业公司与智利矿业化工公司将联合在阿塔卡马盐沼开采锂矿，该合作或使智利国家铜业公司收入来源多元化，目前该公司因铜矿产量下降和扩建项目超预算面临资金压力[3]

军工新材料 - 电解钴价格26.30万元/吨 环比持平 [4] - 电解钴和钴粉价格比值0.86 环比下降0.5% [4] - 电解钴和硫酸钴价格比值4.87 环比下降1.9% [4] - 碳纤维价格83.8元/千克 环比持平 毛利-8.59元/千克 [4] 新能源车新材料 - Li2O 5%锂精矿中国到岸价726美元/吨 环比下跌9.81% [5] - 电碳价格7.89万元/吨 环比下跌4.2% [5] - 工碳价格7.70万元/吨 环比下跌4.35% [5] - 电池级氢氧化锂价格7.62万元/吨 环比下跌1.1% [5] - 电碳与工碳价差为2024年11月以来新低 [5] - 硫酸钴价格5.32万元/吨 环比上涨0.19% [5] - 磷酸铁锂价格3.43万元/吨 环比持平 [5] - 523型正极材料价格11.33万元/吨 环比下跌0.4% [5] - 氧化镨钕价格579.72元/公斤 环比下跌2.9% [5] 光伏新材料 - 光伏级多晶硅价格6.20美元/千克 环比持平 [6] - EVA价格10,800元/吨 环比上涨2.9% 处于2013年来较低位置 [6] - 3.2mm光伏玻璃镀膜价格24.0元/平米 环比持平 [6] 核电新材料 - 氧氯化锆价格14,250元/吨 环比持平 [7] - 海绵锆价格145元/千克 环比持平 [7] - 氧化铪价格9,000元/千克 环比持平 [7] - 硅酸锆价格13,550元/吨 环比持平 [7] - 锆英砂价格14,012.5元/吨 环比持平 [7] - 2025年6月铀价59.58美元/磅 环比上涨4.0% [7] 消费电子新材料 - 四氧化三钴价格21.30万元/吨 环比上涨0.47% [9] - 钴酸锂价格175.0元/千克 环比持平 [9] - 碳化硅价格5,300元/吨 环比持平 [9] - 高纯镓价格1,755元/千克 环比持平 下游80%用于半导体 [9] - 粗铟价格2,445元/千克 环比下跌1.2% [9] - 精铟价格2,545元/千克 环比下跌1.2% [9] - 二氧化锗价格9,550元/千克 环比持平 下游50%用于光纤 15%用于电子和太阳能器件 [9] 其他材料 - 99.95%铂价格326元/克 环比上涨0.9% [10] - 铑价格1,815元/克 环比下跌1.1% [10] - 铱价格1,195元/克 环比持平 [10]

公司业务与市场地位 - 公司是电池级氢氧化锂主要生产商，拥有行业领先生产技术、自动化产线和智能化管理，产品品质优于国家标准 [1] - 锂盐产品获全球头部车企、电池厂商及正极材料企业高度认可，是核心供应商 [1][2] - 民爆业务行业领先，民爆生产总值居行业第四，电子雷管产销量连续多年行业第一 [2] - 民爆产品出口缅甸、尼泊尔、蒙古、老挝等国，矿服业务拓展至澳洲、非洲等地区 [2] 客户结构与订单分布 - 锂盐客户以长期协议为主，国外客户包括TESLA、LGES、LGC、SK ON、松下等，国内包括宁德时代、振华、厦钨等 [3] - 2025年上半年头部企业营收占比达91%，国外客户订单占比较大 [3] 锂资源保障与产能布局 - 形成自控矿+外购矿多元化渠道，自控矿津巴布韦Kamativi锂矿年处理能力达230万吨原矿 [4] - 参股四川李家沟锂矿获优先供应权，外购矿通过长协包销澳洲Pilbara、非洲DMCC、巴西Atlas等资源 [4] - 锂资源可满足公司锂盐产能生产需求 [4] 行业政策与经营策略 - 国家推进锂行业产能治理，协会倡议抵制内卷式恶性竞争，加强上下游协同与绿色生产 [5] - 公司以可持续盈利为目标，动态调整生产节奏，改善盈利水平 [5] 风险管理措施 - 2025年上半年通过碳酸锂期货套期保值对冲价格波动风险 [7] - 将根据生产经营计划和期货价格择机开展套保业务，降低市场价格波动影响 [7]

报告行业投资评级 - 未提及 报告的核心观点 - 碳酸锂产量增长，偏弱运行，趋势强度为 -1，表明市场看空情绪较浓 [1][3] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - 2509 合约收盘价 73,000，成交量 550，持仓量 3,868；2511 合约收盘价 73,420，成交量 712,151，持仓量 353,674；仓单量 34,948 手 [1] - 现货 - 2509 为 2,000，现货 - 2511 为 1,580，2509 - 2511 基差 -420，电碳 - 工碳 2,300，现货 - CIF 7,882 [1] - 锂辉石精矿（6%,CIF 中国）874，锂云母（2.0% - 2.5%）1,865，电池级碳酸锂 75,000，工业级碳酸锂 72,700 [1] - 电池级氢氧化锂（微粉）80,820，磷酸铁锂（动力型）33,995，磷酸铁锂（中高端储能型）32,600，磷酸铁锂（低端储能型）29,800 [1] - 三元材料 523（多晶/消费型）113,450，三元材料 622（多晶/消费型）117,700，三元材料 811（多晶/动力型）145,900 [1] - 六氟磷酸锂 56,000，电解液（三元动力用）22,250，电解液（磷酸铁锂用）18,250 [1] 宏观及行业新闻 - SMM 电池级碳酸锂指数价格 74,869 元/吨，环比下跌 886 元/吨；电池级碳酸锂均价 75,000 元/吨，环比下跌 900 元/吨；工业级碳酸锂均价 72,700 元/吨，环比下跌 900 元/吨 [2] - 本周碳酸锂库存 140,092 吨，环比下降 1044 吨；本周碳酸锂产量 19,419 吨，环比增加 389 吨 [2] 趋势强度 - 碳酸锂趋势强度为 -1，取值范围在【-2,2】区间，-2 表示最看空，2 表示最看多 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对碳酸锂基本面数据进行跟踪，并提供宏观及行业新闻和趋势强度信息 ，展现碳酸锂市场在不同时间维度的价格、成交量、持仓量等数据变化以及智利碳酸锂出口情况 [1][2][3] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - 2509合约收盘价72,080元，较T - 1下跌1,200元；成交量94手，较T - 1减少786手；持仓量5,571手，较T - 1减少2,123手 [1] - 2511合约收盘价71,880元，较T - 1下跌740元；成交量442,800手，较T - 1减少177,641手；持仓量346,048手，较T - 1减少2,061手 [1] - 仓单量34,118手，较T - 1增加2,111手 [1] - 现货 - 2509为3,820元，较T - 1下跌400元；现货 - 2511为4,020元，较T - 1下跌860元 [1] - 2509 - 2511基差200元，较T - 1减少460元；电碳 - 工碳为2,300元，较T - 1无变化 [1] - 现货 - CIF为8,720元，较T - 1下跌1,592元 [1] - 锂辉石精矿（6%,CIF中国）价格872美元，较T - 1下跌15美元；锂云母（2.0% - 2.5%）价格较T - 1下跌35元 [1] 宏观及行业新闻 - SMM电池级碳酸锂指数价格75755元/吨，环比上一工作日下跌1631元/吨；电池级碳酸锂均价7.59万元/吨，环比上一工作日下跌1600元/吨；工业级碳酸锂均价7.36万元/吨，环比上一工作日下跌1600元/吨 [2] - 2025年8月智利碳酸锂出口数量为1.69万吨，环比减少19.2%，同比增加4.9%；出口到中国1.3万吨，环比减少4.8%，同比增加6.9%；出口到韩国3000吨，环比减少50.4%，同比增加35% [2][3] 趋势强度 碳酸锂趋势强度为0，处于中性状态 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 碳酸锂基差小幅修复，偏弱震荡延续，趋势强度为0 [1][3] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - 2509合约收盘价73,280元，较前一日跌2,260元；成交量880手，较前一日减1,546手；持仓量7,694手，较前一日减3,638手 [1] - 2511合约收盘价72,620元，较前一日跌2,940元；成交量620,441手，较前一日增80,146手；持仓量348,109手，较前一日增8,976手 [1] - 仓单量32,007手，较前一日增810手；现货 - 2509基差4,220元，较前一日增1,410元；现货 - 2511基差4,880元，较前一日增2,090元 [1] - 2509 - 2511基差660元，较前一日减20元；电碳 - 工碳价差2,300元，较前一日持平；现货 - CIF基差10,313元，较前一日减272元 [1] - 锂辉石精矿（6%,CIF中国）价格887美元，较前一日降11美元；锂云母（2.0% - 2.5%）价格1,920元，较前一日降30元 [1] - 电池级碳酸锂价格77,500元，较前一日降850元；电池级碳酸锂（CIF）价格9,400元，较前一日降100元 [1] - 工业级碳酸锂价格75,200元，较前一日降850元；电池级氢氧化锂（微粉）价格81,320元，较前一日降300元 [1] - 电池级氢氧化锂（CIF）价格9,050元，较前一日持平；磷酸铁锂（动力型）价格34,600元，较前一日降205元 [1] - 磷酸铁锂（中高端储能型）价格33,200元，较前一日降210元；磷酸铁锂（低端储能型）价格30,380元，较前一日降200元 [1] - 三元材料523（多晶/消费型）价格113,800元，较前一日降100元；三元材料622（多晶/消费型）价格117,900元，较前一日降50元 [1] - 三元材料811（多晶/动力型）价格145,900元，较前一日持平；六氟磷酸锂价格56,200元，较前一日持平 [1] - 电解液（三元动力用）价格22,250元，较前一日持平；电解液（磷酸铁锂用）价格18,250元，较前一日持平 [1] 宏观及行业新闻 - SMM电池级碳酸锂指数价格77386元/吨，环比上一工作日下跌870元/吨；电池级碳酸锂均价7.75万元/吨，环比上一工作日下跌850元/吨；工业级碳酸锂均价7.52万元/吨，环比上一工作日下跌850元/吨 [2] - 8月全国新能源乘用车厂商批发销量130万辆，同比增长24%，环比增长10%；今年1 - 8月累计批发893万辆，同比增长34% [3] 趋势强度 碳酸锂趋势强度为0，取值范围在【-2,2】区间整数，强弱程度分为弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 碳酸锂基差持稳，区间震荡延续 [1] - 碳酸锂趋势强度为 -1，处于看空状态 [3] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - 2509 合约收盘价 77,000 元，较 T - 1 日跌 1,140 元；成交量 10,537 手，较 T - 1 日减 2,243 手；持仓量 17,135 手，较 T - 1 日减 5,709 手 [1] - 2511 合约收盘价 77,180 元，较 T - 1 日跌 960 元；成交量 490,058 手，较 T - 1 日减 315,527 手；持仓量 346,605 手，较 T - 1 日减 458 手 [1] - 仓单量 29,887 手，较 T - 1 日增 930 手 [1] - 现货 - 2509 基差 2,650 元，较 T - 1 日增 790 元；现货 - 2511 基差 2,470 元，较 T - 1 日增 610 元 [1] - 2509 - 2511 基差 -180 元，较 T - 1 日持平 [1] - 电碳 - 工碳价差 2,300 元，较 T - 1 日持平 [1] - 现货 - CIF 价差 11,530 元，较 T - 1 日减 297 元 [1] - 锂辉石精矿（6%，CIF 中国）价格 894 美元，较 T - 1 日涨 5 美元 [1] - 锂云母（2.0% - 2.5%）价格 1,975 元，较 T - 1 日涨 60 元 [1] - 电池级碳酸锂价格 79,650 元，较 T - 1 日跌 350 元 [1] - 电池级碳酸锂（CIF）价格 9,550 元，较 T - 1 日持平 [1] - 工业级碳酸锂价格 77,350 元，较 T - 1 日跌 350 元 [1] - 电池级氢氧化锂（微粉）价格 81,870 元，较 T - 1 日跌 80 元 [1] - 电池级氢氧化锂（CIF）价格 9,050 元，较 T - 1 日持平 [1] - 磷酸铁锂（动力型）价格 35,115 元，较 T - 1 日跌 90 元 [1] - 磷酸铁锂（中高端储能型）价格 33,720 元，较 T - 1 日跌 85 元 [1] - 磷酸铁锂（低端储能型）价格 30,880 元，较 T - 1 日跌 80 元 [1] - 三元材料 523（多晶/消费型）价格 114,100 元，较 T - 1 日持平 [1] - 三元材料 622（多晶/消费型）价格 117,950 元，较 T - 1 日涨 50 元 [1] - 三元材料 811（多晶/动力型）价格 145,900 元，较 T - 1 日持平 [1] - 六氟磷酸锂价格 56,200 元，较 T - 1 日持平 [1] - 电解液（三元动力用）价格 22,250 元，较 T - 1 日持平 [1] - 电解液（磷酸铁锂用）价格 18,250 元，较 T - 1 日持平 [1] 宏观及行业新闻 - SMM 电池级碳酸锂指数价格 79,628 元/吨，环比上一工作日下跌 314 元/吨；电池级碳酸锂 7.74 - 8.19 万元/吨，均价 7.965 万元/吨，环比上一工作日下跌 350 元/吨；工业级碳酸锂 7.665 - 7.805 万元/吨，均价 7.735 万元/吨，环比上一工作日下跌 350 元/吨 [2] - 智利经济部长加西亚表示，预计国家铜业公司 Codelco 与当地矿企 SQM 将于 2026 年现政府任期结束前达成重大锂合作交易，部分总统候选人声称若该协议未在博里奇总统卸任前落地，将重新审议或废止协议，政府正加速推进这一国家锂业战略核心项目 [3]