报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 碳酸锂期货上涨，周末马里突发安全事件引发市场对马里锂矿出口担忧，碳酸锂跳空高开站上18万关口，但资金博弈热情不佳，总持仓仅增加5823手；现货跟涨乏力，下游以刚需采购为主，上游锂盐厂散单出货意愿增强，贸易商接货趋于谨慎，现货流通节奏放缓；近期碳酸锂市场供应端扰动多，矿端紧张预期支撑锂价，预计碳酸锂价格仍将上涨 [11] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾与操作建议 - 碳酸锂期货上涨，因周末马里突发安全事件引发市场对马里锂矿出口担忧，跳空高开站上18万关口，但资金博弈热情不佳，总持仓增加5823手 [11] - 现货跟涨乏力，SMM电碳涨3000至176000，下游基本刚需采购，部分后点价模式，心理采买意愿价集中在17.5万元/吨附近，少数刚性补库需求者接受18万元/吨价位；上游锂盐厂散单出货意愿增强，报价上移，贸易商因追保压力增大接货谨慎，现货流通节奏放缓 [11] - 近期碳酸锂市场供应端扰动多，从津巴布韦锂矿未出口、澳洲大矿产量下调到马里安全事件，矿端紧张预期支撑锂价，预计价格仍将上涨 [11] 行业要闻 - 惠誉解决方案旗下BMI于4月24日上调2026年中国内地锂价平均预测，电池级碳酸锂均价预测上调至每吨17000美元，电池级氢氧化锂预测均价上调至每吨16700美元，这是今年第二次非周期上调，因供应收紧预期推动锂价年初以来走势强劲，虽短期需求信号喜忧参半，但年初价格涨幅超出基本面支撑水平；4月价格维持年内高位，碳酸锂约每吨25156美元、氢氧化锂约每吨24569美元，支撑锂价反弹因素包括津巴布韦2月底锂精矿出口禁令、中国项目重启能见度有限、宁德时代剑霞窝矿持续停产及2月底美伊冲突加剧供应端担忧 [12] - 亿纬锂能披露2026年第一季度投资者关系活动记录，在储能大电芯领域，2025年推出628Ah电芯并率先实现电站级应用，正研发下一代702Ah电芯，采用叠片技术，可实现6.9MWh系统电量，相比行业主流电芯方案可减少约10%集装箱数量，有助于降低电站初始投资成本；公司近期公告四个扩产项目，合计230GWh，全部以大铁锂电芯为蓝本向上兼容设计，其中两个项目预计2027年二季度具备交付能力 [12][13]

报告行业投资评级 - 单边短期偏强，期货主力合约价格运行区间预计16.5 - 19.0万元/吨 [7] - 跨期暂无推荐 [8] - 套保波动较大，上下游建议配合期权工具择机套保 [8] 报告的核心观点 - 本周碳酸锂期货和现货价格上涨，基差走弱，周产环增且库存累库，市场开始交易5月矿端紧张格局，预计5月供需呈去库格局，可参考下游补库区间点位，等待盘面回调逢低买入布局，但盘面接近前期高位，需密切关注市场监管等因素 [3][4][5][6] 各目录总结 行情数据 - 本周碳酸锂期货上涨，2609合约收于177900元/吨，周环比上涨340元/吨，2607合约收于175620元/吨，周环比上涨260元/吨，现货周环比上涨3500元/吨至173000元/吨，SMM期现基差（2609合约）走强3840元/吨至 - 5800元/吨，富宝贸易商升贴水报价 - 2920元/吨，走弱660元/吨，2607 - 2609合约价差 - 2280元/吨，环比走弱80元/吨 [3] 锂盐上游供给端——锂矿 - 国内锂盐厂周产环增，锂盐原料进口维持高位，国内碳酸锂周产环比小幅增加，主要集中于盐湖，锂云母部分减产，澳矿发运量及智利锂盐发运维持高位，对国内原料进口构成边际补充，海外矿端，津巴布韦出口放开有要求条件，2月底禁止出口的影响5月初逐步体现，当前矿端紧张在国内市场已慢慢兑现，预计5月紧张格局加剧，当下矿端加工费已降至18000 - 18500元/吨 [4] 锂盐中游消费端——锂盐产品 - 展示了华东地区电池级碳酸锂价格、国产电池级碳酸锂价格、国产电碳与工碳价格走势、工碳转化电碳加工成本及期货贴水成本、电池级氢氧化锂CIF中日韩与国内价差、碳酸锂与氢氧化锂月度出口量、国内碳酸锂月度产量、国内电池级碳酸锂月度产量、国内工业级碳酸锂月度产量、国内碳酸锂分原料月度产量、国内电碳与工碳月度产量、国内碳酸锂周度产量、国内碳酸锂周度开工率、国内碳酸锂月度开工率、碳酸锂月度进出口量、碳酸锂月度进口量、智利与阿根廷碳酸锂月度进口量、国内碳酸锂月度库存、国内碳酸锂下游与冶炼厂月度库存等数据图表 [16][28][29] 锂盐下游消费端——锂电池及材料 - 展示了磷酸铁锂月度产量、磷酸铁锂月度开工率、三元材料月度产量、三元材料月度开工率、各类三元材料月度产量、各类三元材料月度开工率、三元材料进出口量、中国锂电池装机量、国内各类动力锂电池产量、国内各类锂电池产量等数据图表 [30][31][32]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 碳酸锂供需偏强，需关注上方空间 [1] 根据相关目录分别进行总结 碳酸锂基本面数据 - 2607合约收盘价175,600，成交量27,574，持仓量139,589；2609合约收盘价177,960，成交量236,073，持仓量441,139；仓单量33,359手 [2] - 基差方面，现货 - 2607为 - 2,600，现货 - 2609为 - 4,960，2607 - 2609为 - 2,360，电碳 - 工碳为4,000，现货 - CIF为33,936 [2] - 原料方面，锂辉石精矿（6%,CIF中国）价格2,465，锂云母（2.0% - 2.5%）价格5,475 [2] - 锂盐方面，电池级碳酸锂价格173,000，工业级碳酸锂价格169,000，电池级氢氧化锂（微粉）价格163,750等 [2] 宏观及行业新闻 - 特斯拉首席财务官表示今年投资将超250亿美元，较此前增加50亿美元，亚洲和南美部分地区汽车需求持续增长，北美和欧洲 - 中东地区回暖 [3] - 德国汽车管理中心发布报告，比亚迪以157分首次荣登全球汽车行业创新排行榜榜首，超越大众汽车 [4] 趋势强度 - 碳酸锂趋势强度为0，取值范围为【 - 2,2】区间整数，强弱程度分弱、偏弱、中性、偏强、强， - 2表示最看空，2表示最看多 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 碳酸锂期货减仓下行受情绪面扰动，市场有钠电替代担忧，近期价格上行受资金、短期供应端扰动及需求增长影响，在钠电替代担忧及美伊局势未决下资金离场意愿增加；现货相对抗跌，价格下跌后上游出货减少、下游买货意愿转积极；预计碳酸锂期货价格下跌空间有限，需关注钠电商业化进展及下游采购回归情况 [11] 各目录总结 行情回顾与操作建议 - 碳酸锂期货减仓下行，受情绪面扰动，市场存在钠电替代担忧，钠电商业化受技术革新和与锂电成本比价优势影响 [11] - 近期碳酸锂价格上行受资金、短期供应端扰动和需求增长影响，在钠电替代担忧及美伊局势未决下资金离场意愿增加 [11] - 现货相对抗跌，晚盘电碳跌2550至173200，价格下跌后上游出货减少、下游买货意愿转积极 [11] - 预计碳酸锂期货价格下跌空间有限，需关注钠电商业化进展及下游采购回归情况 [11] 行业要闻 - 西巴尼亚静水公司2月在Syväjärvi露天矿启动锂矿石开采工作，计划2026年三季度投产选矿厂，投产后每年产约14万吨锂辉石精矿，选矿厂主体工程2024年底完工，正推进投产前准备工作 [12] - 关于投产每年产约1.5万吨电池级氢氧化锂精炼厂的决策将在2026年三季度做出，很大程度取决于与欧盟谈判，精炼厂计划2026年四季度进行有条件热调试 [12] - 西巴尼亚静水公司寻求欧盟让步，保护欧洲首个大型锂矿开采及加工项目免受价格波动和不公平竞争影响，旗下Keliber锂矿项目被欧盟委员会指定为“战略项目” [12] - 西巴尼亚静水公司分阶段推进芬兰Keliber锂矿项目，覆盖超500平方公里锂矿带，拥有多个锂矿床，规划为全产业链模式，总投资约150亿南非兰特 [13] - 西巴尼亚静水公司持有Keliber项目79.8%股权，芬兰矿产集团持有20%股权，项目达产后电池级氢氧化锂稳定供应期不少于18年，将对接欧洲本土电池厂商 [13]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 碳酸锂呈偏强运行态势，趋势强度为0 [1][5] 各部分总结 基本面跟踪 - 2607合约收盘价177,800，成交量29,386，持仓量141,975；2609合约收盘价180,200，成交量208,657，持仓量435,887 [3] - 仓单量30,688手，现货-2607为 -5,300，现货-2609为 -7,700，2607 - 2609基差为 -2,400，电碳 - 工碳为5,000，现货 - CIF为33,723 [3] - 锂辉石精矿（6%,CIF中国）价格2,462，锂云母（2.0% - 2.5%）价格5,575，电池级碳酸锂价格172,500，工业级碳酸锂价格167,500等多种锂盐及相关产品价格有不同变化 [3] 宏观及行业新闻 - 3月锂辉石进口量83.74万实物吨，非洲矿源增幅明显，尼日利亚来矿12.51万吨环比增63%，津巴布韦到港11.26万吨环比增61%，加拿大3月到港5.86万吨，澳大利亚来矿量25.56万吨环比下滑 [4] - 新一届全国汽车标准化技术委员会成立，“十五五”时期我国将加快汽车产业关键核心标准研制，包括电池循环寿命等标准制修订，推进前沿领域标准体系建设 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 碳酸锂下方空间有限 [1] 各部分内容总结 基本面跟踪 - 提供碳酸锂基本面数据 ，涵盖2607、2609合约收盘价 、成交量、持仓量 ，仓单量 ，基差 ，原料（锂辉石精矿、锂云母等）及锂盐（电池级碳酸锂、工业级碳酸锂等）价格等多方面 ，并列出与T - 1、T - 5、T - 10、T - 22、T - 66对比数据 [3] 宏观及行业新闻 - 广东省发布意见支持中山发展 ，包括建设光电产业基地 、发展新能源和储能产业 、支持半导体和集成电路产业 、引进重大产业项目等 [4][5] - 乘联分会数据显示4月1 - 12日全国乘用车市场零售37.7万辆 ，同比降20% ，较上月同期降12% ，今年以来累计零售459.8万辆 ，同比降18% ；新能源市场零售22.4万辆 ，同比降11% ，较上月同期增7% ，今年以来累计零售213.2万辆 ，同比降20% ，新能源零售渗透率59.5% [5] 趋势强度 碳酸锂趋势强度为0 ，取值范围为【-2,2】 ，强弱程度分弱、偏弱、中性、偏强、强 ，-2最看空 ，2最看多 [5]

文章核心观点 - 天华新能2026年第一季度归母净利润预计为9亿元至10.5亿元，同比增长27517.53%至32120.45%，业绩爆发远超行业平均水平[4] - 公司业绩暴增是行业周期反转与自身独特优势共振的结果：行业层面，锂电材料供需格局逆转，锂价V型反弹；公司层面，其逆势扩产、深度绑定龙头、柔性产线及优化成本结构四大优势，精准契合了本轮周期拐点[9][12] 2025年行业背景与业绩基数 - 2025年第一季度，电池级氢氧化锂价格最低下探至6万元/吨附近，同比2022年高点52.05万元/吨跌幅近90%，行业整体跌入盈亏平衡线以下[6] - 2025年第一季度，天华新能归母净利润仅325.88万元，同比暴跌99.35%，几乎“盈利归零”，为2026年的超高同比增速提供了极低的基数[6] 2026年行业反转的共性驱动因素 - **需求端强劲增长**：2026年第一季度，中国动力和储能电池累计销量达437.1GWh，同比增长52.9%[7] - 动力电池销量同比增长34.3%，占总销量66.8%[7] - 储能电池销量同比增长111.8%，占总销量33.2%[7] - **锂价V型反弹**：2026年第一季度，电池级氢氧化锂均价达到15-16万元/吨，较2025年同期的近7万元/吨实现翻倍[8] - **行业盈利修复**：在锂价翻倍背景下，锂电材料毛利率预计达25%-28%[8] - **供给端紧平衡**：2026年全球锂盐需求将超过200万吨，需求增速略高于供给增速，整体处于紧平衡状态[8] - **短期供需错配加剧**：下游企业为应对出口退税政策变化产生“抢出口”需求，以及津巴布韦出口禁令、澳大利亚产能不确定性等因素，限制了锂矿供给弹性[8] 同行业公司业绩表现 - 行业整体回暖，多家锂盐企业2026年第一季度业绩大幅增长[9] - 中矿资源：预计归母净利润5亿元至5.5亿元，同比增长270.97%至308.07%[9] - 中伟新材：预计归母净利润5.3亿元至5.9亿元，同比增长72.32%至91.82%[9] 天华新能远超同行的特殊性（四大优势） - **优势一：逆势扩产，精准踩点**：在2025年行业低谷期，公司宜春基地10万吨锂盐项目于第四季度投产，2026年第一季度产能利用率已攀升至95%[9] - 截至2025年底，公司合计锂盐产能达16.5万吨/年，较2025年第一季度实现翻倍增长[9] - **优势二：深度绑定龙头，卡位高端需求**：宁德时代是公司第一大客户及持股13.54%的第二大股东，形成“股权绑定+长期订单”的深度协同[10] - 公司已实现全球前十大三元正极材料厂商100%覆盖，2025年前五大客户营收占比达55.90%[11] - 2026年1-3月国内三元动力电池出口同比增长31.1%，公司凭借头部客户绑定，精准获取高端三元结构性增长红利[11] - **优势三：柔性产线，覆盖主流赛道**：公司四川眉山基地完成氢氧化锂-碳酸锂双向柔性转化技术升级，现有6万吨/年电池级氢氧化锂产能可根据需求柔性转化为约5.5万吨/年电池级碳酸锂，从而覆盖氢氧化锂（三元）和碳酸锂（磷酸铁锂）两大主流赛道[11][12] - **优势四：优化原材料成本结构**：锂盐生产成本中超70%为原材料采购[12] - 宜春基地锂云母提锂工艺完成迭代升级，单吨加工成本大降[12] - 公司计划将锂矿自给率从目前的39%提升至50%以上，以保障供应链稳定并降低成本[12]

产能与成本 - 公司电池级碳酸锂总产能为8.3万吨，其中奉新时代子公司拥有年产3万吨产能，四川天华子公司拥有年产5.3万吨的柔性转换产能 [2] - 2025年公司出现增收不增利的情况，营收同比增长14.23%，但净利润下滑，核心原因是氢氧化锂等主要产品平均售价同比下跌，同时锂盐成本上升导致毛利率承压 [3] 2026年战略与经营目标 - 2026年经营战略涵盖四个层面：经营端深化降本提质、优化产品结构；资源端加快国内外锂矿项目勘探以提升原材料自给率；研发端加大投入并加快前沿技术产业化；资本端推进相关资本运作以助力国际化布局 [4] - 应对行业竞争的策略包括：强化技术研发（如固态电池正极材料）、优化成本与资源保障（通过全球锂矿布局和长期协议）、以及拓展增量市场与全球化布局 [4] 海外业务与风险管控 - 海外业务布局分三大领域：新能源锂电材料领域拓展立体化销售渠道；防静电超净技术产品领域聚焦国际业务拓展；医疗器械领域推进“耗材+设备”全产业链布局以提升海外份额 [5] - 为规避国际贸易摩擦风险，公司采取三大措施：推进全球化市场布局以降低单一市场风险；优化产品结构，加大高附加值产品推广；密切关注政策变化并及时调整经营策略 [6] - 针对应收账款同比大幅增长的风险，公司管控措施包括：实施差异化客户信用政策；将应收账款催收纳入相关人员考核；对逾期账款采取专项催收 [5] 公司治理与投资者关系 - 公司已制定系统化的《市值管理制度》，围绕业绩提升、投资者关系维护、资本运作、股东回报等核心维度开展工作，并持续推进“质量回报双提升”行动方案 [7] - 公司2026年第一季度报告计划于2026年4月24日披露 [7] - 截至2025年12月31日，公司普通股股东总数为58,296户 [7]

公司业绩与财务表现 - 公司预计2026年第一季度净利润为9亿元至10.5亿元，同比增长27517.53%至32120.45% [1] - 业绩增长主要受储能与动力电池下游需求增长推动，锂电材料业务利润大幅增长 [1] - 2026年第一季度非经常性损益对净利润的影响金额约为2200万元 [1] - 2025年公司实现营业收入75.49亿元，同比增长14.23% [1] - 2025年公司净利润为4.02亿元，同比减少51.77% [1] - 2025年第三季度和第四季度单季净利润分别为1.89亿元和3.69亿元，同比增长113.22%和512.79%，显示业绩自去年三季度起强势反弹 [1] 公司业务与收入结构 - 公司核心业务聚焦新能源锂电材料领域 [1] - 核心产品为电池级氢氧化锂与电池级碳酸锂，是制造三元材料、磷酸铁锂、钴酸锂等锂离子电池正极材料的关键基础原料 [1] - 2025年锂电材料产品实现营收66.67亿元，同比增长15.87% [1] - 锂电材料收入占公司总营收比重为88.32% [1] 行业与市场环境 - 2025年，中国锂盐价格呈现“先稳再跌后涨”的整体走势 [2] - 2025年上半年，受成本下降、需求不足等多重因素影响，氢氧化锂价格重心下探，直到7月探底 [2] - 从2025年8月起，受上游锂矿及相关产品碳酸锂价格持续走高带动，氢氧化锂价格跟涨 [2] - 进入2025年四季度，受碳酸锂价格持续上行带动，加之需求旺季来临，市场供应收紧驱动氢氧化锂价格中枢不断抬升 [2] 公司战略与产业链布局 - 公司通过整合上游锂矿资源及布局特殊领域固态电池前沿技术，逐步构建从原材料到正极材料的锂电产业完整产业链 [3] - 公司以包销、控股、参股等形式与巴西、刚果（金）、尼日利亚、津巴布韦、澳大利亚等国的锂矿紧密合作，形成稳定供应链 [3] - 公司全球化矿源布局覆盖非洲、南美洲、大洋洲和亚洲四大洲 [3] - 报告期内，公司收购苏州天华时代新能源产业投资有限责任公司75%股权，以助力长远发展布局和未来经济效益提升 [3] - 子公司宜春盛源取得江西省奉新县金子峰—宜丰县左家里矿区陶瓷土（含锂）矿采矿权证 [3] - 子公司四川天华通过竞拍获得四川省道孚县容须卡南锂矿勘查探矿权，目前正在推进勘探工作 [3] - 上述布局有助于公司增加锂矿资源储备，有效保障锂矿资源供应，增强核心竞争力 [3]

行业活动与趋势 - 起点锂电将于2026年4月10日在深圳举办第二届圆柱电池技术论坛暨圆柱电池20强排行榜发布会，活动主题聚焦“全极耳技术跃升”和“大圆柱市场领航”[2][3] - 多家产业链重要企业将作为赞助单位或演讲嘉宾参与，包括宁福新能源、鹏辉能源、楚能新能源、创明新能源、中比新能源、力华电源、利维能、联动天翼等，议题涵盖圆柱电池在两轮车、小动力、小储能、钠电池、壳体技术、安全及高能量密度等前沿领域[3][13] 天华新能2026年第一季度业绩 - 公司预计2026年第一季度归属于上市公司股东的净利润为9亿元至10.5亿元，同比暴涨27517.53%至32120.45%[4][6] - 预计第一季度扣除非经常性损益后的净利润为8.78亿元至10.28亿元，同比增幅达3307.58%至3855.57%[4][6] - 以净利润区间中位数计算，公司单季度净利润已达到2025年全年净利润4.02亿元的2.24至2.61倍[6][7] 业绩增长驱动因素 - 业绩爆发的核心驱动力来自储能与动力电池下游需求的持续爆发，推动公司锂电材料业务利润大幅增长[6] - 2025年下半年起，受益于锂电材料价格回升，公司盈利能力持续修复，第四季度实现归母净利润3.69亿元，占全年净利比重高达91.79%，为一季度增长奠定基础[7][8] - 2026年一季度碳酸锂价格呈现“V型反转”，从1月最低11.7万元/吨回升至3月突破15万元/吨，季度累计涨幅达28%，增厚了锂电材料企业的盈利空间[9] 公司业务结构与行业背景 - 公司核心支柱业务为新能源锂电材料，2025年该板块实现营收64.98亿元，同比增长12.93%，占公司全年总营收比重高达86.08%[8][9] - 公司核心产品包括动力电池和储能电池的核心原材料——电池级氢氧化锂与电池级碳酸锂，并正稳步推进从原材料到正极材料的完整锂电产业链一体化布局[8] - 行业经历深度调整后，2025年因储能市场爆发式增长及技术升级带来的溢价效应，供需格局反转，锂电材料价格回升，上游企业业绩逐步修复[9] 技术前瞻布局 - 公司聚焦固态电池体系、液流电池体系等前沿领域，在高镍三元、钴酸锂、富锂锰基和尖晶石镍锰酸锂等正极材料领域持续发力，已建成从研发到全电池评价的完整技术平台[10] - 公司在硫化物固态电解质核心原料硫化锂的研发与产业化上取得进展，具备完整工艺技术能力，产品纯度达99.9%，已送样至头部企业并获得良好反馈，正处于推动放量的关键阶段[10][11] 资本运作与未来规划 - 公司已于2026年4月2日向香港联交所递交H股上市申请，募集资金拟主要用于建设年产6万吨电池级碳酸锂设施、加强上游资源开发及持续提升研发能力[11]