核心观点 - 赣锋锂业2026年三季报显示受益于锂盐市场回暖及新能源汽车出口、储能领域需求持续释放，公司经营业绩实现大幅修复 [1] - 碳酸锂企业业绩修复不仅源于锂价上行红利，更是过去两年行业苦练内功的结果，资源自给率提升、产品结构优化、规模效应释放三者共振，使企业抗周期能力明显增强 [1] - 锂电池业务已成为赣锋锂业第二增长曲线，储能电池是板块内核心发力赛道，固态电池在低空、机器人等新兴场景落地将开辟区别于传统新能源车的全新增长空间 [3][4] 2026年前三季度整体业绩 - 公司实现营业收入361.59亿元，同比增长147.24% [1] - 归母净利润50.12亿元，同比增长19540.5% [1] - 扣非净利润46.36亿元，同比增长592.14% [1] - 经营活动现金流净额22.95亿元，同比增长634.77% [1] 第三季度单季业绩 - 公司实现营收130.62亿元，同比增长109.03% [1] - 归母净利润7.55亿元，同比增长35.62% [1] - 扣非归母净利润7.88亿元，同比增长2803.44%，延续了高增长 [1] 碳酸锂价格走势与锂盐业务经营 - 2026年前三季度电池级碳酸锂呈现先涨后跌的倒V走势，年初基准价约11.7万元/吨，1月至5月受下游需求回暖、集中补库带动冲高至年内高点近20万元/吨，此后逐步回落，9月末电池级碳酸锂基准价回落至12.2万元/吨附近，电池级氢氧化锂价格同步跟随波动 [2] - 赣锋锂业锂盐产线随市场行情灵活调节开工节奏，长协订单占比较高，平滑现货价格波动，上半年锂价上行阶段盈利充分释放，第三季度锂价回落之后依托订单兑现维持相对稳健的经营表现 [2] - 公司碳酸锂、氢氧化锂产品分别供给国内储能、动力电池及海外三元客户，回收板块产出的锂盐也回供内部产业链 [2] 锂资源自给与海外项目 - 伴随马里Goulamina锂辉石矿、阿根廷Cauchari-Olaroz盐湖等海外核心项目持续产能爬坡，叠加现有矿山稳定供货，公司锂原料自给率提升至60%附近 [2] - 自有低成本资源占比持续提高，既能够在锂价上行期放大盈利弹性，也在价格下行阶段强化成本抗风险能力，对冲锂盐行业周期波动带来的经营压力 [2] 锂电池业务发展 - 储能电池是锂电池板块内的核心发力赛道，公司持续加码储能大电芯的技术迭代与产能落地 [3] - 588Ah储能大电芯产线于第三季度正式进入产能爬坡阶段，适配大型地面储能电站的648Ah超大储能电芯产线也在加快建设 [3] - 凭借大电芯产品的综合性能优势，公司储能电芯及PACK系统产品海内外订单不断落地，海外市场业务稳步拓展 [3] - 动力电池业务紧跟下游整车客户的技术迭代节奏，同步匹配车型需求开展电芯开发 [3] - 消费电池业务保持平稳运行，筑牢板块基本盘 [3] 固态电池技术研发 - 公司并行推进多条固态电池技术路线攻关，多款高比能电芯已完成工程化验证 [3] - 固态电池产品除面向新能源乘用车市场外，还积极向低空飞行器、无人机、机器人等新兴场景延伸 [3] - 目前已和多家产业链主体开展技术合作，为公司培育未来新的业绩增长点 [3] 电池回收板块 - 电池回收板块产能持续释放，退役锂电池经资源化处置得到的再生锂产品直接回流至公司内部生产链条 [3] - 依托循环经济进一步拓宽锂资源供给渠道，持续提升原料自给能力 [3]

报告行业投资评级 本次研报未明确标注行业投资评级相关内容 核心观点 - 碳酸锂期货2701合约当日下跌3.87%至98820元/吨 日减仓8753手至41.85万手[3] - 电池级碳酸锂现货平均价下跌3850元/吨至104400元/吨 工业级碳酸锂现货平均价下跌3850元/吨至100400元/吨 电池级粗颗粒氢氧化锂下跌3500元/吨至95000元/吨[3] - 碳酸锂仓单库存当日减少1731吨至26730吨[3] - 碳酸锂周度产量环比增加191吨至26086吨 10月预计碳酸锂产量环比减少370吨至118071吨[3] - 10月预计三元材料产量环比增加3%至84110吨 预计磷酸铁锂产量环比增加4%至64万吨 预计钴酸锂产量环比下降9%至5760吨 预计锰酸锂产量环比下降6%至10400吨 预计锂电池产量环比增加6%至320.4GWh[3] - 碳酸锂周度库存环比下降5145吨至134372吨 其中上游库存环比增加773吨至32115吨 正极厂库存环比减少3343吨至39609吨 贸易商库存环比下降3275吨至41950吨 电芯厂及其他库存环比增加700吨至20698吨[3] - 10月月度去库速度有望环比上月加速 当前市场情绪较弱 宏观因素扰动不断 基本面强现实一再被削弱 弱预期持续夯实 前期价格表现快速下跌 短期需关注市场情绪[3] 分目录内容总结 一、研究观点点评 - 涵盖碳酸锂期货 现货 仓单的当日价格及持仓库存变动数据[3] - 涵盖碳酸锂供给端周度 月度产量预测数据[3] - 涵盖锂电产业链下游正极材料 锂电池的10月产量预测数据[3] - 涵盖碳酸锂全产业链各环节周度库存变动及总量数据[3] - 给出短期碳酸锂市场运行的相关判断[3] 二、日度数据监测 - 期货类数据 碳酸锂主力合约收盘价98820元/吨 较前一日下跌2080元/吨 连续合约收盘价102000元/吨 较前一日下跌1000元/吨[5] - 锂矿类数据 澳大利亚锂辉石精矿CIF中国平均价1505美元/吨 较前一日下跌30美元/吨 巴西锂辉石精矿CIF中国现货平均价1525元/吨 较前一日下跌20元/吨 中国现货Li2O 5%-5.5%锂辉石平均价9250元/吨 较前一日下跌225元/吨 津巴布韦6%品位CIF中国锂辉石精矿现货平均价为0元/吨 较前一日无变动 中国现货Li2O 2.0%-2.5%锂云母精矿平均价1505元/吨 较前一日下跌30元/吨[5] - 碳酸锂类数据 99.5%国产电池级碳酸锂价格104400元/吨 较前一日下跌3850元/吨 99.2%国产工业零级工业级碳酸锂价格100400元/吨 较前一日下跌4350元/吨[5] - 氢氧化锂类数据 国产粗颗粒电池级氢氧化锂价格95000元/吨 较前一日下跌3500元/吨 国产微粉电池级氢氧化锂价格100000元/吨 较前一日下跌3500元/吨 国产粗颗粒工业级氢氧化锂价格84000元/吨 较前一日下跌3500元/吨 CIF中日韩电池级氢氧化锂价格13美元/公斤 较前一日下跌0.35美元/公斤[5] - 六氟磷酸锂类数据 六氟磷酸锂价格117500元/吨 较前一日下跌2500元/吨[5] - 价差类数据 电池级碳酸锂与工业级碳酸锂价差4000元/吨 较前一日上涨500元/吨 电池级氢氧化锂与电池级碳酸锂价差-9400元/吨 较前一日上涨350元/吨 CIF中日韩电池级氢氧化锂与SMM电池级氢氧化锂价差-7571元/吨 较前一日上涨1151元/吨[5] - 前驱体类数据 5系多晶消费型三元前驱体价格88400元/吨 较前一日无变动 5系单晶动力型三元前驱体价格82600元/吨 较前一日无变动 6系单晶动力型三元前驱体价格78800元/吨 较前一日无变动 6系多晶消费型三元前驱体价格79525元/吨 较前一日无变动 8系多晶动力型三元前驱体价格97600元/吨 较前一日无变动 8系多晶消费型三元前驱体价格99050元/吨 较前一日无变动[5] - 三元材料类数据 5系单晶动力型三元材料平均价145150元/吨 较前一日下跌2200元/吨 5系多晶消费型三元材料平均价147700元/吨 较前一日下跌3000元/吨 6系单晶动力型三元材料平均价147950元/吨 较前一日下跌2100元/吨 6系多晶消费型三元材料平均价148050元/吨 较前一日下跌1600元/吨 8系多晶动力型三元材料平均价170600元/吨 较前一日下跌2500元/吨 8系多晶消费型三元材料平均价164550元/吨 较前一日下跌3000元/吨[5] - 磷酸铁锂类数据 粉体压实密度≥2.30g/cm³磷酸铁锂价格44080元/吨 较前一日下跌940元/吨 粉体压实密度≥2.40g/cm³磷酸铁锂价格44780元/吨 较前一日下跌940元/吨 粉体压实密度≥2.50g/cm³磷酸铁锂价格45350元/吨 较前一日下跌940元/吨 粉体压实密度≥2.55g/cm³磷酸铁锂价格46730元/吨 较前一日下跌940元/吨 粉体压实密度≥2.60g/cm³磷酸铁锂价格47730元/吨 较前一日下跌940元/吨 修复型磷酸铁锂平均价37470元/吨 较前一日下跌800元/吨 高端款修复型磷酸铁锂平均价38065元/吨 较前一日下跌800元/吨 磷酸锰铁锂平均价57000元/吨 较前一日下跌500元/吨[5] - 钴酸锂类数据 4.20V国产钴酸锂平均价272600元/吨 较前一日下跌2000元/吨 4.40V国产钴酸锂平均价274600元/吨 较前一日下跌2000元/吨 4.45V国产钴酸锂平均价279600元/吨 较前一日下跌2000元/吨 4.48V国产钴酸锂平均价281600元/吨 较前一日下跌2000元/吨 4.50V国产钴酸锂平均价285600元/吨 较前一日下跌2000元/吨 4.53V国产钴酸锂平均价288600元/吨 较前一日下跌2000元/吨[5] - 锰酸锂类数据 动力型锰酸锂平均价55500元/吨 较前一日无变动 容量型锰酸锂平均价52500元/吨 较前一日无变动 二氧化锰容量型锰酸锂平均价55500元/吨 较前一日无变动 四氧化三锰容量型锰酸锂平均价49500元/吨 较前一日无变动 二氧化锰动力型锰酸锂平均价56500元/吨 较前一日无变动 四氧化三锰动力型锰酸锂平均价54500元/吨 较前一日无变动[5] - 电芯及电池类数据 统计周期为2026年10月9日对比2026年9月30日 523方形三元电芯价格0.627元/Wh 较前值下跌0.004元/Wh 523软包三元电芯价格0.6305元/Wh 较前值下跌0.004元/Wh 523圆柱三元电池价格6元/支 较前值下跌0.2元/支 方形磷酸铁锂电芯价格0.4015元/Wh 较前值下跌0.003元/Wh 小动力型方形磷酸铁锂电芯价格0.54元/Wh 较前值下跌0.01元/Wh 钴酸锂电芯价格8元/Ah 较前值下跌0.2元/Ah 方形磷酸铁锂电池价格0.3665元/Wh 较前值下跌0.0025元/Wh[5] 三、图表分析 3.1 矿石价格 - 包含澳大利亚6%品位CIF锂辉石精矿 巴西CIF锂辉石精矿 津巴布韦6%品位CIF锂辉石精矿 中国Li2O 5%-5.5%现货锂辉石 中国Li2O 2.0%-2.5%现货锂云母精矿的2024年至2026年全周期价格走势图表[6][8][9][11] 3.2 锂及锂盐价格 - 包含电池级金属锂 电池级碳酸锂平均价 工业级碳酸锂平均价 电池级氢氧化锂价格 工业级氢氧化锂价格 六氟磷酸锂价格的对应周期历史价格走势图表[14][16][18] 3.3 价差 - 包含电池级氢氧化锂与电池级碳酸锂价差 电池级碳酸锂与工业级碳酸锂价差 CIF中日韩电池级氢氧化锂与国内电池级氢氧化锂价差 到岸CIF亚洲电池级碳酸锂与国内电池级碳酸锂价差 碳酸锂期现货基差的对应周期历史走势图表[21][23][25] 3.4 前驱体&正极材料 - 包含不同型号三元前驱体 不同型号三元材料 不同规格磷酸铁锂 磷酸锰铁锂 不同型号钴酸锂 不同型号锰酸锂的对应周期历史价格走势图表[28][30][32] 3.5 锂电池价格 - 包含523方形三元电芯 523软包三元电芯 523圆柱三元电芯 方形磷酸铁锂电芯 钴酸锂电芯 小动力型方形磷酸铁锂电芯的对应周期历史价格走势图表[34][35] 3.6 库存 - 2026年10月15日全产业链总库存134372吨 环比下降5145吨 上游库存32115吨 环比增加773吨 正极厂库存39609吨 环比减少3343吨 贸易商库存41950吨 环比减少3275吨 电芯厂及其他库存20698吨 环比增加700吨[36] - 2026年10月8日全产业链总库存139517吨 环比下降9260吨 上游库存31342吨 环比增加201吨 正极厂库存42952吨 环比减少8347吨 贸易商库存45225吨 环比减少1445吨 电芯厂及其他库存19998吨 环比增加331吨[36] - 2026年10月1日全产业链总库存148777吨 上游库存31141吨 正极厂库存51299吨 贸易商库存46670吨 电芯厂及其他库存19667吨[36] - 附带全产业链库存总量及各环节库存的历史走势图表[36] 3.7 生产利润 - 包含外购三元极片黑粉Li 5.5%-6.5%的碳酸锂现金生产利润 外购磷酸铁锂极片黑粉Li 3.2%-4.2%的碳酸锂现金生产利润 外购Li2O 2.5%锂云母精矿的碳酸锂生产利润 外购Li2O 6%锂辉石精矿的碳酸锂生产利润的2025年1月至2026年10月历史利润走势图表[38]