核心观点 - M1同比增速显著跳升12个百分点至72 主要源于财政支出力度增强 财政存款减少8400亿元 较去年同期多减6042亿元 [2][8] - 积极的财政支出带动企业存款明显改善 单月新增9194亿元 较去年同期多增1494亿元 [2][8] - 居民贷款表现偏弱 新增3890亿元 同比少增1110亿元 消费贷贴息政策刺激效果有限 居民对债务持审慎态度 [2][11] - 企业贷款仍以短期融资为主 短期贷款及票据融资余额同比增速下降04个百分点至93 中长期贷款余额同比增速下降01个百分点至78 表明企业对投资态度持观望 [2][14] - 社融存量增速回落01个百分点至87 主要源于政府债净融资同比少增3457亿元 此前1-7月财政融资前置的支撑效应减弱 [3][16] - 展望后市 5000亿元新型政策性金融工具启动落地 全部用于充当项目资本金 具备强杠杆效应 有望撬动更多信贷与社会资本投入 [3][18] 常规数据跟踪 - 9月新增信贷12900亿元 同比少增3000亿元 主要源于企业部门贷款同比少增2700亿元 [4][20] - 居民贷款新增3890亿元 同比少增1110亿元 其中短期贷款同比少增1279亿元 中长期贷款同比多增200亿元 [4][20] - 企业贷款新增12200亿元 同比少增2700亿元 其中票据融资同比少增4712亿元 短期贷款同比多增2500亿元 中长期贷款同比少增500亿元 [4][20] - 9月新增社融35338亿元 同比少增2297亿元 主要拖累项为政府债券同比少增3471亿元和人民币贷款同比少增3662亿元 [4][25] - 9月M2同比下滑04个百分点至84 新口径M1同比上行12个百分点至72 [4][28] - 存款结构显示 居民存款同比多增7600亿元 企业存款同比多增1494亿元 财政存款同比少增6042亿元 非银存款同比少增19700亿元 [4][28]