报告核心信息 - 报告标题为“社融预测月报”，发布日期为2026年02月01日 [1][3] - 报告预测2026年1月新增社会融资规模约为7.44万亿元 [1][7][11][12] 核心预测观点 - **总量预测**：预计2026年1月新增社融约为7.44万亿元，同比增加0.39万亿元，社融存量同比增速约为8.28% [7][12] - **信贷结构**：新增人民币信贷约为5.31万亿元，同比增加0.09万亿元 [7][12] - 其中，居民中长期贷款新增0.18万亿元 [7][12] - 企业贷款和居民短期贷款合计增加5.66万亿元 [7][12] - **债券融资**：政府债券净融资约0.98万亿元，同比增加0.28万亿元；企业债券净融资约0.56万亿元，同比增加0.11万亿元 [7][12] 预测方法与框架 - 报告采用自下而上的社融拆分预测框架，依据各子项的经济逻辑、高频数据和季节性特征分别进行预测 [7][11][12] - 预测框架覆盖人民币贷款、企业票据融资、政府债券、企业债券、外币贷款、信托贷款、委托贷款、未贴现银行承兑汇票、非金融企业境内股票融资、贷款核销及存款类金融机构资产支持证券等子项 [12] - 具体预测方式包括：使用PMI与唐山钢厂产能利用率对信贷进行滚动回归预测；根据商品房销售数据预测居民中长贷；以转贴现利率预测企业票据融资；高频跟踪政府与企业债券发行到期数据等 [12] 结构分析与驱动因素 - **信贷方面**：企业贷款表现预计回暖，主要依据是1月PMI为49.3%虽有所回落，但转贴现利率月末未有大幅下降 [7][13] - **居民贷款**：由于大中城市新房成交量回落且不及去年同期，新增居民中长期贷款预计增长有限 [7][13] - **债券融资**：高频数据显示政府债券与企业债券净融资同比均多增，政府债券继续发力 [7][13] - **潜在偏差**：当前预测模型未考虑化债因素影响，1月地方政府再融资债券净融资3720亿元，可能导致企业信贷净融资低于预期 [7][13] 历史数据对比 - 根据预测数据表，2026年1月新增社融预测值（74432亿元）高于2025年1月实际值（70567亿元）和2025年12月实际值（22075亿元） [18] - 社融TTM环比预测为1.09%，低于2025年1月的1.72% [18] - 人民币贷款中，企业贷款+居民短贷预测值（56632亿元）显著高于去年同期（51503亿元），而居民中长贷预测值（1806亿元）显著低于去年同期（4935亿元） [18] - 政府债券净融资预测值（9771亿元）同比大幅增加，企业债券净融资（5557亿元）和非金融企业境内股票融资（1285亿元）也同比多增 [18]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - A股指底线明确，两市成交放量推动指数震荡上行，“反内卷”政策带动题材股回暖，雅鲁藏布江1.2万亿水电项目推动大基建产业链走强，市场呈现“权重股搭台，题材股唱戏”特征，期指待回调介入 [3] - 国际形势复杂但市场预期充分，中美、伊以问题扰动有限，美国放开H20芯片管制；外部影响较大的是美联储利率决议，降息利于人民币升值和外资回流，最早或于9月开启；稳定资本市场政策积极，股指底线明确，新技术、新消费推动经济预期企稳回升；无风险利率降至低位后，中长期资金和居民入市将进入全新周期；本周两市成交额突破1.5万亿（MA5），指数仍具上行动能 [4] 各目录总结 市场表现 - 本周国内股指继续走强，2025年7月24日，上证指数、深证成指、创业板指等多指数上涨，周涨跌幅分别为2.02%、2.56%、3.00%等，年初至今涨跌幅分别为7.58%、7.47%、9.51%等；分行业看，申万一级31个行业指数多数上涨，建筑材料、煤炭等行业板块大幅上涨，银行、通信等少数板块下跌 [12][13][16] 流动性 - 6月社融总量超预期，增速创新高至4.6%（环比+2.3pct），显示企业流动性明显改善；资金利率维持低位，5月MLP净投放3750亿元，十年期国债收益率至1.65%附近；6月社融总量强势反弹，新增社融4.20万亿元，同比多增9008亿元，存量增速升至8.9%（环比+0.2pct），政府债券同比多增5072亿元，人民币贷款新增2.24万亿元，企业短期贷款成主要拉动力；M2增速回升，6月同比增速8.3%（环比+0.4pct），M1显著改善 [14][15][17] 交易数据及情绪 - 本周成交放量，股指继续震荡走强；一月至六月新开户数分别为157万、283万、306万、192万、155.5万、164.64万户；7月23日上证指数盘中站上3600点，两市成交额（MA5）突破1.5万亿，指数走势强劲，结构性行情突出 [24][26] 指数估值 - 指数绝对估值低位，截至2025年7月24日，上证指数最新PE15.64，分位数73.34，全A最新PE为20.81，分位数78.73，主要股指估值分位数中证1000>中证500>沪深300>上证50 [33][34] 指数行业权重（截至2025/6/30） - 上证50银行、非银金融及食品饮料权重占比较高，依次为21.31%、15.48%及13.88%，电子行业板块成第四大权重行业；沪深300权重占比较分散，前三大权重行业依次为银行、非银金融及电子；中证500前三大权重行业依次为电子、医药生物、非银金融；中证1000前三大权重行业为电子、医药生物、计算机 [44]