市场整体表现 - A股上证指数于10月29日收盘报4016.33点，创近十年新高，为历史上第三次收盘站上4000点关口 [1] 宁泉资产限购决策 - 宁泉资产宣布自2025年10月30日起暂停接受旗下所有基金的新客户申购，限购范围覆盖全部产品且未设过渡期 [1] - 公司管理规模截至今年9月已超过450亿元，团队总人数27人，投资研究团队19人，重点覆盖新能源、TMT、半导体、医药生物等行业 [3] - 此次限购被业内解读为对市场过热的审慎信号，公司核心人物杨东在市场过热阶段对规模增长一向持克制态度 [3] 宁泉资产投资理念与业绩 - 投资理念定义为“种田式”投资，即布局高分红、经营稳固的资产（如电力、地产物管、基础化工），追求稳定收益，与追逐热点的“打猎式”投资相对 [6] - 由余璟钰参与管理的某产品自2021年9月15日成立以来总收益超过48%，年内收益超过13%，9月收益率2.76%，最大回撤2.28%，在2021年至2024年的震荡市中每年保持正回报 [5] - 公司注重运用金融工具平滑净值波动，除股票外曾配置可转债、可交债，并运用股指期货等工具进行对冲和套利 [9][13] 宁泉资产持仓与调仓 - 代表产品金选致远1号截至8月末股票仓位超过7成，另一产品截至8月末、9月末股票仓位维持在六成左右 [8] - 截至2025年9月底，某产品前十大持仓行业中房地产占比10.82%（第一大持仓），基础化工占8.40%，电力设备占6.64% [9] - 公司在去年3月增配地产股和物业管理股，房地产自2024年四季度以来一直是某产品的第一大持仓行业 [9] - 因可转债性价比下降，公司在一季度大幅减持，截至8月末某产品可转债和可交债仓位已减至零，9月维持该仓位 [10] 资管行业限购潮 - 年内多家百亿私募启动限购，包括4月龙旗科技、5月睿郡资产、6月衍复投资等 [12] - 公募基金亦加入限购行列，10月30日上午有十余只基金密集发布限购公告，涵盖主动权益、QDII、指数型及债券型基金 [12] 机构后市观点 - 淡水泉投资对后市结构性看好，认为AI算力链、储能、游戏及自主可控电子板块存在机会，其代表产品9月收益超24%，当前接近九成仓位运作，前十大股票集中度66.2% [16] - 星石投资认为市场驱动力正从估值扩张转向盈利支撑，更看好受益于经济修复的低位顺周期资产，对企业盈利改善持乐观态度 [17] - 世诚投资关注“十五五”规划重点领域，如科技自立、现代化产业体系、扩大内需等 [17] - 云脊资产在9月调整持仓，减持新能源电池、消费电子，增持消费相关企业及纯电商公司，并大幅降低可转债仓位 [18] - 康曼德资本对短期市场判断谨慎，但中期乐观，认为低利率环境、居民资产配置转移及技术变革三大牛市核心逻辑未变 [18]

核心观点 - 股票投资是当前较好的资产选择[5] - 投资应聚焦高分红、经营稳固、商业模式简单的"良田"型资产[2][14] - 通过"种田式"投资策略应对市场不确定性[14][17] - 关税贸易战和内需政策是未来两大投资主线[7][8] 市场观点与投资策略 - 当前股市投资收益预期优于存款、国债及银行理财[6] - 采用"以不变应万变"投资理念应对快速变化的市场环境[16][17] - 市场动荡反而创造投资机会[18] - 投资需立足微观企业分析而非宏观预测[9][10] 资产配置调整 - 大幅减持转债因价格升高导致性价比下降[3] - 增持电力股、地产物管股、光伏股、化工龙头股[3] - 港股配置占相当比例[3] - 新进飞力达（供应链物流服务商）和美畅股份（光伏切割材料供应商）前十大流通股东[4] 行业布局方向 - 重点关注内需政策扶持领域[12] - 回避出口占比高尤其是低端过剩产能企业[13] - 持续持有电力、地产物管、光伏等板块[3][4] - 布局光伏产业链关键材料领域[4] 风险控制原则 - 坚守能力圈范围[19] - 注重安全边际，避免高估值标的[20] - 善用可转债等金融衍生工具[21] - 遵循"先立于不败而后求胜"理念[22] 产品业绩表现 - 宁泉稳有益产品2025年以来收益显著超越沪深300指数（该指数同期下跌4.13%）[3] - 2023年和2024年连续实现正收益[3] - 熊市保持绝对收益，震荡市捕捉结构机会的特性[2]