当地时间7月31日，美国国会参议院少数党领袖查克·舒默直指美国政府的关税贸易战是"针对美国民众 的贸易战"。他还在现场展示了物价对比图表，显示从汽车到电脑，从新鲜农产品到皮革制品，美国物 价都在上涨。 民主党参议员坎特韦尔也在发布会上抨击，"当白宫吹嘘关税战带来的收入时，他们隐瞒了真相，这些 钱其实来自美国人的口袋"。 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 周三贵金属市场金震银调，对贵金属维持逢低买入思路，中长线或偏多，操作上维持回调做多思路 [2][5] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 周三周边资产中美指震荡偏弱，美债收益率明显下降，美股和比特币上涨，原油震荡，南华有色金属回落 [2] - COMEX黄金2508合约收报3322.5美元/盎司，涨幅0.17%；美白银2509合约收报36.605美元/盎司，跌幅0.39% [2] - SHFE黄金2510主力合约收报766.82元/克，跌幅1%；SHFE白银2510合约收报8899元/千克，跌幅0.2% [2] - 6月美联储fomc会议纪要凸显官员们针对降息前景分歧加大，对贵金属而言或走关税贸易战升级下的避险逻辑，或走关税担忧缓和下的降息增强逻辑 [2] - 特朗普征税函第二波指向八国，其中对巴西征税50%为迄今最高 [2] 降息预期与基金持仓 - 降息预期总体略有增强，7月维持利率不变概率93.3%，降息25个基点概率6.7%；9月维持利率不变概率31.1%，累计降息25个基点概率64.4%，累计降息50个基点概率4.5%；10月维持利率不变概率10.2%，累计降息25个基点概率42%，累计降息50个基点概率44.8%，累计降息75个基点概率3% [3] - SPDR黄金ETF持仓日度增加0.86吨至947.37吨；iShares白银ETF持仓增加31.9吨至14966.24吨 [3] - SHFE银库存日减13.8吨至1320.9吨；截止7月4日当周SGX白银库存周减3.3吨至1319.9吨 [3] 本周关注 - 周四21：00，2025年FOMC票委、圣路易联储主席穆萨莱姆就美国经济和货币政策发表讲话 [4] - 周五02：30，2027年FOMC票委、旧金山联储主席戴利就美国经济前景发表讲话 [4] 南华观点 - 中长线或偏多，4月下旬来伦敦金整体维持区间震荡，短线关注多空3300区域争夺，支撑3200，阻力3365、3400；伦敦银支撑36 - 36.2区域，强支撑35.3，阻力37 - 37.3 [5] 贵金属期现价格 - SHFE黄金主连最新价766.82元/克，日涨跌 - 9.4，日涨跌幅 - 1.21%；SGX黄金TD最新价762.88元/克，日涨跌 - 8.63，日涨跌幅 - 1.12%；CME黄金主力最新价3322.5美元/盎司，日涨跌11.5，日涨跌幅0.35% [6] - SHFE白银主连最新价8899元/千克，日涨跌 - 54，日涨跌幅 - 0.6%；SGX白银TD最新价8850元/千克，日涨跌 - 73，日涨跌幅 - 0.82%；CME白银主力最新价36.605美元/盎司，日涨跌 - 0.32，日涨跌幅 - 0.87% [6] - SHFE - TD黄金最新价3.94元/克，日涨跌 - 0.77，日涨跌幅 - 16.35%；SHFE - TD白银最新价49元/千克，日涨跌19，日涨跌幅150%；CME金银比最新价90.7663，日涨跌1.0981，日涨跌幅1.22% [6] 库存持仓 - SHFE金库存21585千克，日涨跌27，日涨跌幅0.13%；CME金库存1146.9974吨，日涨跌0，日涨跌幅0%；SHFE金持仓181258手，日涨跌2127，日涨跌幅1.19%；SPDR金持仓947.37吨，日涨跌0.86，日涨跌幅0.09% [15] - SHFE银库存1320.909吨，日涨跌 - 13.822，日涨跌幅 - 1.04%；CME银库存15467.4317吨，日涨跌 - 20.0257，日涨跌幅 - 0.13%；SGX银库存1319.895吨，日涨跌 - 3.33，日涨跌幅 - 0.25%；SHFE银持仓327567手，日涨跌 - 10577，日涨跌幅 - 3.13%；SLV银持仓14966.239433吨，日涨跌31.088，日涨跌幅0.21% [16] 股债商汇总览 - 美元指数最新值97.4904，日涨跌 - 0.0197，日涨跌幅 - 0.02%；美元兑人民币最新值7.1852，日涨跌0.0049，日涨跌幅0.07% [22] - 道琼斯工业指数最新值44240.76点，日涨跌 - 165.6，日涨跌幅 - 0.37%；WTI原油现货最新价68.33美元/桶，日涨跌0.4，日涨跌幅0.59% [22] - LmeS铜03最新价9665美元/吨，日涨跌 - 119，日涨跌幅 - 1.22%；10Y美债收益率4.42%，日涨跌0.02，日涨跌幅0.45%；10Y美实际利率2.01%，日涨跌 - 0.06，日涨跌幅 - 2.9%；10 - 2Y美债息差0.52%，日涨跌0.02，日涨跌幅4% [22]

关税政策与市场反应 - 美国总统特朗普向14个亚洲国家发出关税警告，拟对出口商品加征至少25%关税，涉及日本、韩国、马来西亚等国 [1] - 特朗普称日韩与美国贸易关系"极度不对等"，将从8月1日起征收25%对等关税，并威胁报复性措施将"加倍征税" [1] - 2025年4月"超级关税"公布后，美国经济政策不确定性指数创史上第六高，VIX恐慌指数暴涨至52.3，达金融危机级别 [2] 美股波动与行业表现 - 标普500指数在4月初两天内暴跌超10%，创2020年以来最大跌幅，但在特朗普宣布"90天暂停新关税"后单日反弹9.5% [2] - 防御性产业如军工、AI基础设施获政策激励，欧洲国防预算加码5000亿欧元带动Stoxx欧洲防务指数上半年上涨54% [3] - 尽管4月剧烈波动，标普500总体收复失地并在6月创历史新高，投资者押注不会全面经济脱钩 [2][3] 美债收益率异常走势 - 10年期美债收益率从3.96%反弹至4.6%，创三年新高，一反避险资产常态 [4] - 主因包括关税引发"成本推动型通胀"担忧、对财政赤字容忍度下降、杠杆资金集中抛售引发流动性挤兑 [4] - 相比2018-19年贸易战时期收益率降至1.5%，2025年美债避险功能结构性削弱 [4][8] 美元指数表现 - 美元指数从104.2下行至103.2，4月17日跌破100创三年新低，7月1日收于96.8，年初累计下跌10.7% [5] - 背离传统避险货币认知，主因外资抛售美债撤离美国、预期美联储降息、对美国政策稳定性质疑升温 [5] - 与2018-19年贸易战期间上涨1.4%形成鲜明对比，美元避险地位受到考验 [8] 黄金价格走势 - 金价突破3300美元/盎司，年初至今涨幅达27%，创历史新高 [6] - 全球ETF资金持续流入及多国央行增持推动，涨幅显著高于BIS研究提出的政策不确定性理论影响(1个标准差上涨3.2%) [6] - 市场将黄金视作对冲制度性不确定性的核心锚点，表现优于2018-19年贸易战期间15%的涨幅 [6][8] 历史对比与当前约束 - 2018-19年贸易战期间标普500跌19.8%后反弹全年收涨，2025年闪崩后快速反弹创新高 [8] - 当前面临通胀未退、高利率持续、财政赤字膨胀、国际关系复杂等约束，政策调整空间明显受限 [8] - 2019年关税战"软着陆"得益于美联储三轮降息、中美框架协议及低通胀低利率环境，2025年条件不复存在 [8] 未来情景分析 - 若谈判缓和达成新关税协定，股市维持升势，美债收益率见顶回落，美元币值修复 [9] - 若贸易冲突升级，股市承压估值重估，美债面临"去避险化"风险，美元避险功能进一步削弱 [9] - 黄金可能成为少数可靠避险资产，多元资产组合是应对不确定性的关键策略 [9]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 中长线或偏多，4月下旬来伦敦金整体维持区间震荡，短线关注多空3300区域争夺，支撑3200，阻力3365、3400；伦敦银支撑36.4，强支撑35.3，阻力37 - 37.3，操作上维持回调做多思路 [6] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 周二贵金属市场金跌银震，关税贸易战在7月9日最后暂停期前版图清晰化，谈判时间窗口拉长至8月1日，削弱黄金避险需求，周边资产美指、美股、原油和比特币震荡，美债收益率收涨，南华有色金属上涨 [2] - COMEX黄金2508合约收报3311美元/盎司，跌幅0.95%；美白银2509合约收报36.925美元/盎司，涨幅0.06%；SHFE黄金2510主力合约收报776.22元/克，涨幅0.43%；SHFE白银2510合约收8953元/千克，涨幅0.22% [2] - 美国贸易政策引发多国关注与回应，特朗普表示8月1日起实施对等关税且不再推迟，警告欧盟征税函将发出，多国反应不同，美国财政部长与日本首席谈判代表电话沟通，有消息称下周可能访问日本，德国警告欧盟将报复，特朗普还威胁对俄罗斯追加制裁 [2] 降息预期与基金持仓 - 降息预期总体稳定，7月美联储维持利率不变概率95.3%，降息25个基点概率4.7%；9月维持不变概率34.3%，累计降息25个基点概率62.8%，累计降息50个基点概率3%；10月维持不变概率13.7%，累计降息25个基点概率45.7%，累计降息50个基点概率38.8%，累计降息75个基点概率1.8% [3] - SPDR黄金ETF持仓日度减少1.15吨至946.51吨；iShares白银ETF持仓增加66.41吨至14935.15吨 [3] - SHFE银库存日增4吨至1334.7吨；截止7月4日当周SGX白银库存周减3.3吨至1319.9吨 [3] 本周关注 - 本周数据清淡，周四2：00美联储公布货币政策会议纪要，21：00圣路易联储主席穆萨莱姆就美国经济和货币政策发表讲话；周五02：30旧金山联储主席戴利就美国经济前景发表讲话 [4] 贵金属期现价格 - SHFE黄金主连最新价776.22元/克，日涨跌4.92，日涨跌幅0.64%；SGX黄金TD最新价771.51元/克，日涨跌3.71，日涨跌幅0.48%；CME黄金主力最新价3311美元/盎司，日涨跌 - 35.4，日涨跌幅 - 1.06% [7] - SHFE白银主连最新价8953元/千克，日涨跌81，日涨跌幅0.91%；SGX白银TD最新价8923元/千克，日涨跌63，日涨跌幅0.71%；CME白银主力最新价36.925美元/盎司，日涨跌 - 0.015，日涨跌幅 - 0.04% [7] - SHFE - TD黄金最新价4.71元/克，日涨跌1.21，日涨跌幅34.57%；SHFE - TD白银最新价30元/千克，日涨跌18，日涨跌幅 - 64.71%；CME金银比最新价89.6682，日涨跌 - 0.9219，日涨跌幅 - 1.02% [7] 库存持仓 - SHFE金库存最新价21558千克，日涨跌102，日涨跌幅0.48%；CME金库存最新价1146.9974吨，日涨跌4.967，日涨跌幅0.43% [17][18] - SHFE金持仓最新价179131手，日涨跌3371，日涨跌幅1.92%；SPDR金持仓最新价946.51吨，日涨跌 - 1.15，日涨跌幅 - 0.12% [18] - SHFE银库存最新价1334.731吨，日涨跌4.036，日涨跌幅0.3%；CME银库存最新价15487.4574吨，日涨跌 - 11.6133，日涨跌幅 - 0.07% [18] - SGX银库存最新价1319.895吨，日涨跌 - 3.33，日涨跌幅 - 0.25%；SHFE银持仓最新价338144手，日涨跌108663，日涨跌幅47.35%；SLV银持仓最新价14935.151452吨，日涨跌66.416，日涨跌幅0.45% [18] 股债商汇总览 - 美元指数最新值97.5101，日涨跌 - 0.0363，日涨跌幅 - 0.04%；美元兑人民币最新值7.1803，日涨跌0.0062，日涨跌幅0.09% [23] - 道琼斯工业指数最新值44406.36点，日涨跌 - 422.17，日涨跌幅 - 0.94%；WTI原油现货最新价67.93美元/桶，日涨跌1.43，日涨跌幅2.15% [23] - LmeS铜03最新价9784美元/吨，日涨跌 - 68，日涨跌幅 - 0.69%；10Y美债收益率4.4%，日涨跌0.05，日涨跌幅1.15% [23] - 10Y美实际利率2.07%，日涨跌0.02，日涨跌幅0.98%；10 - 2Y美债息差0.5%，日涨跌0.03，日涨跌幅6.38% [23]

会议基本信息 - 活动类别为业绩说明会，时间是2025年6月20日15:00 - 16:00，地点是价值在线网络互动 [2] - 参与人员为线上投资者，公司接待人员有董事长陈永夫、董事金康生等 [2] 业务经营 - 主营跨境化工物流供应链服务，采用成本加成定价，海运成本是主要成本，会结合运价波动调整策略，管控成本与服务客户 [2] - 利用全链条跨境综合物流服务优势，介入零公里二手燃油车、新能源汽车出口贸易，汽车出口订单情况良好 [3] - 收入增长驱动因素、业务板块收入贡献和增长情况可参考2024年年报对应章节 [3] 财务情况 - 2024年度营业收入38.99亿元，同比增长77.32%；归属上市公司股东净利润8777.63万元，同比下降41.47%；归属上市公司股东扣除非经常性损益的净利润1.27亿元，同比上升6.62% [3] 股份回购与定增 - 截至2025年3月31日，回购专用证券账户持有公司股份455.39万股，占总股本4.38%，累计使用回购资金约1.01亿元，回购股份拟用于股权激励或员工持股计划 [2][3] - 2024年12月相关会议审议通过定增议案，尚需深交所审核通过并经证监会同意注册 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对能源化工多个品种进行分析，PVC 预计偏弱震荡，烧碱中期震荡偏弱，苯乙烯建议逢高做空，橡胶短期宽幅震荡，尿素不建议单边下跌中抄底，甲醇预计震荡运行，聚烯烃短期内宽幅震荡，纯碱维持 01 合约空头推荐 [2][3][5][6][7][8][10][11] 根据相关目录分别进行总结 PVC - 6 月 5 日主力 09 合约收盘 4747 元/吨，常州市场价 4680 元/吨，主力基差 -67 元/吨 [2] - 长期需求受地产拖累低迷，出口受反倾销等压制，供应端三季度新投计划多，供需宽松 [2] - 库存去化尚可略低于去年同期，宏观主导，盘面预计偏弱震荡，关注 4800 一线压力 [2] 烧碱 - 6 月 5 日主力 SH09 合约收 2332 元/吨，山东市场主流价 880 元/吨，折百 2750 元/吨 [3] - 5 月 30 日山东某氧化铝厂家采购价上调，全国厂库库存环比下滑 -2.67%，同比上调 5.52% [3] - 供应利润尚可、开工高位，6 月中上旬检修产量下滑；需求氧化铝复产预期或转弱，出口有一定支撑 [3] - 6 月检修多现货供需局部或偏紧，但非铝淡季采购意愿不足，中期震荡偏弱，09 中期高空为主，关注 2400 一线压力 [3] 苯乙烯 - 6 月 5 日主力合约 7085 元/吨，华东现货价格 7440 元/吨，主力基差 355 元/吨 [5] - 原油短期震荡中期供需宽松，纯苯进口预期高位，国内产量回升，港口库存累库 [5] - 苯乙烯港口库存止跌回升，6 月有复产，下游开工偏低库存偏高，部分步入淡季 [5] - 整体估值偏高，供需趋于宽松，建议逢高做空，主力关注 7200 一线压力 [5] 橡胶 - 6 月 5 日三大橡胶盘面小幅震荡，产区原料价格下跌空间有限，需求端未明显改善 [6] - 截至 6 月 1 日，青岛地区库存环比减少，出库率增加；中国天然橡胶社会库存环比下降 [6] - 截至 6 月 5 日，半钢胎和全钢胎样本企业产能利用率环比、同比均下降 [6] - 泰国、云南、海南原料价格有差异，天然橡胶市场价格区间小幅上调，云南全乳与 RU 主力基差走缩 [6] - 预计短期宽幅震荡，关注宏观面消息和情绪 [6] 尿素 - 09 合约跌 2.88%收盘于 1722 元/吨，现货价格相对坚挺，基差大幅走强 [7] - 供应端开工负荷率 88.87%，日均产量 20.66 万吨，成本端无烟煤价格稳中偏弱 [7] - 需求端部分地区水稻和玉米用肥需求未充分释放，复合肥开工小幅提升，其他工业需求支撑有限 [7] - 库存端企业和港口库存增加，注册仓单合计 12.818 万吨，供大于需格局未改变 [7] - 不建议单边下跌中抄底，考虑买入虚值看跌期权或等价格企稳，09 合约运行区间参考 1650 - 1850 [7] 甲醇 - 09 合约涨 0.49%收盘于 2259 元/吨，现货江苏太仓价格 2308 元/吨 [8] - 供应端装置产能利用率小幅下调，现货供应充裕，成本端动力煤价格跌幅放缓，煤制甲醇利润窄幅降低 [8] - 需求端甲醇制烯烃开工率环比提升，传统需求淡季特征明显，下游醋酸等需求预期缩减 [8] - 库存端样本企业和港口库存增加，预计震荡运行，09 合约参考区间 2150 - 2300 [8] 聚烯烃 - 6 月 5 日 L 主力合约涨 0.33%收于 7034 元/吨，PP 主力合约涨 0.00%收于 6911 元/吨 [9] - 供应端上周 PE 开工率 76.77%，产量 58.89 万吨，PP 开工率 75.44%，产量 73.77 万吨 [9] - 需求端上周农膜等开工率下降，进入传统淡季，618 电商大促或提振包装膜需求 [10] - 库存端 PE 企业社会库存增加，PP 国内库存减少，仓单数量有变化，预计短期内宽幅震荡 [10] 纯碱 - 受中美元首通话带动期碱夜盘反弹，现货市场弱势运行，价格下调，盘面贴水收窄 [11] - 供给方面前期检修厂家复产，周产上升，6 月检修计划有限预计产量进一步抬升 [11] - 下游浮法和光伏玻璃市场不佳，观望情绪重，维持刚需采买，本周碱厂库存大体持平预计下周累积 [11] - 短期情绪好转带动盘面上行收基差，但现货疲软，维持 01 合约空头推荐 [11]

国际金价走势分析 - 国际金价年内已完成22次刷新历史新高 但自4月中旬以来失去凌厉走势 近40多天呈现近10%的宽幅震荡 [1] - 6月2日伦敦金价报收3382.89美元/盎司 单日上涨2.8% 脱离3300美元关口 主要受关税摩擦、俄乌冲突升级、美元指数下行推动 [1] - 南华期货预计金价盘整后大概率突破3500美元/盎司 年底目标或达3800美元/盎司 [3] - 东方金诚认为本次上冲难破3500美元前高 但年内仍有望突破该点位 [3] 地缘政治与宏观经济影响 - 特朗普指责中国违反贸易协定 美国宣布将钢铁关税从25%提高至50% 引发"关税战"担忧 [1][2] - 乌克兰无人机袭击俄空军基地导致俄乌冲突升级 普京表示外交已失效 [2] - 美元指数跌破99 推高金价 [2] - "TACO交易"现象显示市场对特朗普政策反复的投机行为 [4] 央行黄金储备动态 - 中国5月官方黄金储备占比6.78% 显著低于15%的全球平均水平 [3] - 东方金诚认为央行增持需求上升 因全球地缘风险常态化、美元信用弱化 且需优化国际储备结构 [3] - 2024年11月以来中国央行月度购金量较2022年底明显降低 但"去美元化"趋势将推动延续增持 [4] 机构观点汇总 - 南华期货指出4月下旬金价调整主因是贸易关税担忧缓和及降息预期延后 [2] - 短期避险情绪反复和6月降息无望可能抑制黄金反弹高度 但90天"关税暂停期"后冲突交易或回归 [2] - 若美债市场供需失衡或经济下行压力显现 美联储降息预期回归将刺激黄金投资需求 [3]

日本国债收益率曲线 - 在缺乏日本央行支持的情况下，日本国债收益率曲线可能继续变陡，近期不利因素可能使曲线在更长时间内保持陡峭 [1] - 7月日本参议院选举前，执政联盟可能公布财政措施如生活费用补贴，可能恶化日本财政状况 [1] - 部分日本寿险公司计划减持日本国债，未来几周日本财政政策轨迹和央行债券购买计划对恢复长期收益率曲线稳定至关重要 [1] 基本金属市场 - 美元走弱和市场供应紧张推动基本金属价格上涨，伦敦金属交易所三个月期铜收涨1.2%至每吨9,614美元，铝收涨0.4%至每吨2,466美元 [1] - 美元走弱降低国际买家购买成本，尤其提振铜需求，但经济担忧限制其他基本金属涨幅 [1] - 铝市场供应增长放缓可能使整体市场保持紧张 [1] 美元/日元汇率 - 美元/日元的看跌形态可能在6月持续，美国征收额外行业关税的可能性仍高，美元买盘面临挑战 [2] - 美国和欧盟紧张关系持续，关税对欧元区经济的负面影响可能导致投资者抛售美元时青睐日元 [2] 加拿大旅游业 - 贸易紧张局势重塑加拿大人旅行计划，推动国内消费增长，2025年从美国返回加拿大人数持续下降 [3] - 4月乘飞机从美国返回加拿大人数同比减少20%，驾车返回人数暴跌26%，可能利好加拿大旅游业 [3] - 加拿大人在美国的平均消费高于美国游客在加拿大的支出，类似趋势也出现在加拿大和墨西哥以外国家赴美旅游人数 [3] 美国财政政策 - 美国众议院通过"大美丽法案"，参议院可能在6月投票，最终版本或于7月4日前完成立法，可能大幅增加未来10年财政赤字 [3] - 美国中长期不具备有效削减赤字的客观条件，短期债务上限提高后，美债发行潮可能在7-9月到来，或迫使美国加快货币与金融政策调整 [3] 金属价格与市场情绪 - 特朗普全面减税法案和关税威胁存在不确定性，金价或呈现震荡，国内宏观利好或对冲部分海外影响 [4] - 需关注淡季下游需求反馈，工业品价格预计震荡运行 [4] 股票市场投资机会 - 短期市场预计稳步震荡上行，建议关注电源设备、电网设备、文化传媒及游戏等行业 [5] - 2025年4月关税贸易战调整全球资本配置，金融与科技行业仍是核心动力 [5] - MSCI发达市场指数中美国权重由74.35%降至71.04%，新兴市场中国大陆权重由27.52%升至29.57%，印度由18.14%增至19.21% [5] - 发达市场信息技术板块占比23.86%，金融占17.25%，新兴市场金融板块权重24.72%首次超过信息技术的21.74% [5] 可控核聚变行业 - 政策信号明确、融资规模提升、装置建设加速、技术进展明显，多重利好短期有望促进行业加速上涨 [6] - 国际装置加速建设下，国内或有潜在行业顶层设计或支持资金预期 [6] 核电行业 - 天然铀价格从65$/lbs回升至71$/lbs，全球核能政策表述加强，有望推动现货铀情绪修复和长协铀价高位企稳 [7] - 看好全球核电新建加速带来的设备端机会 [7] 债券市场 - 债市收益率震荡上行，预计以震荡为主，DR001在1.5%附近震荡，中枢仍在1.4%附近 [7] - 建议把握信用利差压缩机会，关注3年以上高等级信用债 [7]

国际货币体系未来 - 美元在全球货币体系的霸主地位逐步减弱，但仍是主要储备货币 [3] - 美国在全球经济中的份额约为25%且不断下降，其经济政策的不可预测性使美元受到质疑 [3] - 人民币成为国际储备货币需要时间，中国当前首要任务是重新平衡国内经济 [3] - 储备货币特权可能被其他国家分享，特别是欧元区和人民币，未来可能形成多极化世界 [3] 关税贸易战影响 - 关税贸易战不利于全球经济平衡，对美国而言并非正确政策 [1][4] - 美国国债市场近期崩盘，各期限收益率集体飙升，30年期逼近5%，10年期突破4.5% [4] - 中美贸易战暂停后金融市场趋于稳定，黄金价格下跌超3% [4][5] - 黄金价格下跌反映市场对中美协议持乐观态度，可能达成一致 [5]

特朗普施压美联储降息 - 特朗普在社交平台公开质问美联储主席鲍威尔 要求降息 但美联储连续第三次维持联邦基金利率目标区间在4 25%至4 5%不变 [1] - 特朗普推动降息的首要动机是抵消其关税政策导致的输入性通胀 加征关税直接推高进口商成本 [3] - 更深层次动机是将货币政策工具化 通过降息刺激信贷扩张和资产价格上涨 短期提振股市以强化政绩形象 [3] 美联储政策独立性 - 美联储明确表示不会屈从政治压力 重点考虑对抗通胀以维护美元币值稳定 巩固全球储备货币地位 [4] - 决策依据主要来自经济数据：4月CPI同比上涨2 3%低于预期的2 4% 同时关注失业率等指标 [5] - 保持观望态度源于历史教训 需为贸易战不确定性预留政策空间 避免过早行动损害机构公信力 [5] 美元霸权面临的挑战 - 亚洲地区出现绕过美元的金融交易趋势 对人民币 欧元等非美货币计价贷款及衍生品需求上升 [8] - 企业交易请求中涉及人民币 港元 阿联酋迪拉姆等多种货币的对冲交易显著增加 [8] 美国政策背后的战略协同 - 美联储与白宫表面冲突实为战略配合 前者通过货币政策维持美元金融秩序 后者用贸易政策压制竞争对手 [7] - 双方终极目标一致 即维护美国全球霸权地位并收割全球财富 [7]