财务业绩表现 - 2025年上半年营业收入33.97亿元，同比增长41.60% [1] - 归母净利润14.05亿元，同比增长40.44% [1] - 基本每股收益0.32元，同比增长39.13% [1] - 加权平均净资产收益率3.47%，同比提升0.47个百分点 [1] - 中期拟实施每股派现0.80元（含税）的利润分配方案 [1] 业务结构变化 - 会计政策变更导致其他收入占比显著下降 [1] - 经纪及投行业务净收入、利息净收入、投资收益（含公允价值变动）占比提升 [1] 经纪业务发展 - 股基交易量增幅明显，机构经纪持续发展 [1] - 合并口径经纪业务手续费净收入同比增长46.26% [1] - 机构客户开户数量持续增长 [2] - 代理股基交易量增幅优于全市场日均股票成交量增幅 [2] 投行业务表现 - 股权和债权融资规模同步回升 [1] - 合并口径投行业务手续费净收入同比增长73.02% [1] - 加速向科创产业投行、并购投行、综合金融服务投行转型 [2] 投资业务成效 - 权益自营优化低波红利配置 [1] - 固收自营动态优化久期与杠杆结构 [2] - 合并口径投资收益（含公允价值变动）同比增长76.92% [1] - 投资收益高增驱动整体经营业绩稳健增长 [2] 其他业务状况 - 券商资管业务规模保持增长 [1] - 合并口径资管业务手续费净收入同比下降47.89% [1] - 两融余额小幅回落但市场份额维持高位 [1] - 持续压降质押规模 [1] - 合并口径利息净收入同比下降3.79% [1] 未来业绩预期 - 预计2025年EPS为0.61元，2026年EPS为0.65元 [2] - 预计2025年BVPS为8.85元，2026年BVPS为9.22元 [2] - 按8月27日收盘价9.14元计算，对应2025年P/B为1.03倍，2026年P/B为0.99倍 [2]

投资评级 - 维持"增持"评级 [1][7][29] 核心财务表现 - 2025年上半年营业收入33.97亿元，同比增长41.60% [6][8] - 归母净利润14.05亿元，同比增长40.44% [6][8] - 基本每股收益0.32元，同比增长39.13% [6][8] - 加权平均净资产收益率3.73%，同比提升0.89个百分点 [6][8] - 中期分红方案为每10股派现0.80元（含税），分红比例24.85% [8] 业务板块分析 - 经纪业务手续费净收入6.45亿元，同比增长46.26%，主要受益于股基交易量同比大增72%及机构客户净佣金增长56% [6][12][14] - 投行业务手续费净收入1.09亿元，同比增长73.02%，其中股权融资主承销金额30.82亿元（同比+244.36%），债券主承销金额140.62亿元（同比+43.77%） [6][16][17] - 资管业务手续费净收入0.37亿元，同比下降47.89%，但资管总规模达248.29亿元，较2024年底增长10.96% [6][21] - 投资收益（含公允价值变动）18.47亿元，同比增长76.92%，权益自营优化低波红利配置，固收自营动态优化久期与杠杆结构 [6][24] - 利息净收入6.86亿元，同比下降3.79%，两融余额202.09亿元（较2024年底-3.56%），股票质押规模持续压降9.89% [6][26] 收入结构变化 - 会计政策变更导致收入结构重构：投资收益占比升至54.4%（2024年：35.7%），经纪业务占比升至19.0%（2024年：13.8%），投行占比升至3.2%（2024年：2.6%），其他收入占比降至2.1%（2024年：27.3%） [9][10] 业绩预测与估值 - 预计2025年EPS 0.61元，2026年EPS 0.65元 [7][29] - 预计2025年BVPS 8.85元，2026年BVPS 9.22元 [7][29] - 按当前股价9.14元计算，2025年P/B 1.03倍，2026年P/B 0.99倍 [7][29]

核心财务表现 - 2025年上半年营业收入33.97亿元，同比增长41.6% [2][3] - 归母净利润14.05亿元，同比增长40.44% [2][3] - 扣非归母净利润14.10亿元，同比增长41.33% [3] - 基本每股收益0.32元/股，同比增长39.13% [3] - 加权平均净资产收益率3.73%，同比提升0.89个百分点 [3] 业务板块分析 - 自营业务收入14.60亿元（占比42.98%），同比增长64.05%，利润14.11亿元（同比增长66.04%），核心驱动力为固定收益投资 [4] - 财富信用业务收入9.98亿元（占比29.4%），其中经纪业务收入7.06亿元（同比增长45.42%），信用业务收入2.92亿元（同比增长45.59%） [6][7] - 投行业务收入9025.08万元（同比增长44.78%），完成IPO1单、再融资2单、新三板4单、并购重组3单，募资30.82亿元 [7] - 国际业务收入1.78亿元（同比增长65.05%），净利润3802.69万元（同比增长32.35%），完成港股申报3单、承销3单及美元债27单 [8] - 资产管理业务收入5495.45万元（同比下降28.32%），期货业务收入1.58亿元（同比下降19.80%） [6] 子公司表现 - 控股子公司国元创新自营投资收入1.37亿元（同比增长1169.75%），利润1.28亿元（同比增长1847.75%） [5] - 全资子公司国元国际营收1.78亿元（同比增长65.05%），净利润3802.69万元（同比增长32.35%） [8] 资本运作与战略调整 - 推出半年度利润分配方案，每10股派现0.8元，合计派发现金红利3.49亿元 [2] - 自营业务委员会升级为金融市场业务委员会，统筹证券投资、场外衍生品及绿色金融业务 [8] - 部门架构调整：创新金融部更名创新金融业务总部，固定收益部更名FICC业务总部，权益投资部更名证券投资部 [8] 资产负债状况 - 总资产1771.99亿元，较上年度末增长2.96% [3] - 总负债1392.30亿元，较上年度末增长3.10% [3] - 归属于上市公司股东净资产379.52亿元，较上年度末增长2.46% [3]