中国平安增持中国人寿及行业信号 - 中国平安上周增持中国人寿1420万股H股，持股比例突破9%，为近年罕见的大额同业增持动作 [1] - 此举在长端利率低位震荡、险资配置压力加大的背景下，释放出对保险行业基本面筑底、估值修复空间打开的强烈信心信号 [1] - 反映头部险企对行业长期价值的共识正在凝聚 [1] 保险行业基本面与“开门红”销售 - 受存款搬家催化，以及权益市场提振带动分红险保险竞争力提升，2026年保险“开门红”销售火热，头部险企新单保费增速亮眼 [1] - 预计在居民稳健理财需求持续释放、银保渠道产能进一步兑现的支撑下，“开门红”期间行业整体保费规模将保持高增态势 [1] - 头部险企凭借渠道与产品优势，保费增长动能将持续领先行业 [1] 机构持仓与板块表现 - 四季度市场上涨带动机构增配券商板块，公募基金（剔除被动指数基金）持仓比例由0.85%提升至1.08%，板块仍欠配2.30个百分点 [1] - 保险板块配置比例从1.03%升至2.13%，欠配0.33个百分点，四季度保险指数上涨23.42% [1] - 个股方面，中国人寿持仓市值比例从0.019%提升至0.020%，中国平安、中国太保获超配 [1] 非银板块投资机会展望 - 非银板块仍处于欠配状态，总体欠配3.08个百分点 [2] - 中长期增量资金加速入市，看好四类投资机会：1）居民资金入市带来财富管理主线金融科技及券商投资机会；2）26年初由利率企稳带来的保险板块估值修复机会；3）数字人民币场景拓展给第三方支付公司带来的盈利增厚机会；4）科创类IPO数量增加，股权投资机构退出渠道拓宽机会 [2] 港股通非银ETF市场表现 - 截至2026年1月29日13:34，中证港股通非银行金融主题指数强势上涨1.79%，港股通非银ETF(513750)上涨2.22%，冲击4连涨 [2] - 成分股中信金融资产上涨7.14%，中国信达上涨5.60%，远东宏信上涨3.58% [2] - 前十大权重股合计占比82.28%，其中权重股中国太保上涨2.90%，第一大权重股中国平安上涨2.75%，新华保险、友邦保险等跟涨 [2] 港股通非银ETF资金流入与规模 - 截至2026年1月28日，港股通非银ETF最新规模达381.18亿元，最新份额达205.11亿份，均创成立以来新高 [2] - 近8天获得连续资金净流入，最高单日获得6.15亿元净流入，合计“吸金”22.97亿元 [2] 港股通非银ETF产品概况 - 市场首只且唯一一只跟踪港股非银指数的ETF，不受QDII额度限制 [3] - 保险权重占比最高，占比近7成；多元金融权重为18.35%，证券行业权重占比12.55% [3] - 从港股通证券范围中选取符合非银行金融主题的不超过50家上市公司证券作为指数样本，以反映港股通范围内非银行金融主题上市公司的整体表现 [3]

核心观点 - 国泰海通非银团队认为，在利率中枢较低的背景下，居民资金入市将为盈利改善且估值较低的非银股带来机会 [1] - 非银板块总体仍处于欠配状态，总体欠配3.08个百分点 [1][4] - 中长期增量资金加速入市，看好财富管理、保险估值修复、数字人民币支付及股权投资四类投资机会 [4] 券商板块 - 四季度公募基金（剔除被动指数基金）对券商板块持仓比例由0.85%提升至1.08%，但板块仍欠配2.30个百分点 [1][2] - 市场上涨带动增配，四季度Wind全A指数上涨0.97%，单季度股基成交额2.45万亿元，环比下降3%但仍处高位 [2] - 个股持仓显著提升，中信证券持仓市值比例由0.1687%提高至0.3132%，华泰证券由0.1579%提高至0.1989% [2] - 建议关注零售业务份额有望提升、或参控股头部公募且利润贡献比例居前的特色券商 [2] 保险板块 - 四季度公募基金对保险板块配置比例从1.03%大幅升至2.13%，欠配幅度收窄至0.33% [1][3] - 四季度保险指数上涨23.42% [1][3] - 个股持仓分化，中国人寿持仓市值比例从0.019%微升至0.020%，中国平安从0.68%大幅提高至1.449%，中国太保从0.22%提高至0.422% [3] - 基于配置资金持续入市并优先增配低估值标的的预期，继续推荐保险标的 [3] 多元金融及金融科技板块 - 四季度公募基金对多元金融及金融科技板块持仓比例由0.204%降至0.145% [3] - 个股方面，拉卡拉和越秀金控获增配，持仓市值比例分别从0%提升至0.0027%和从0%提升至0.0025% [3] - 看好金融信息服务、第三方支付和股权投资相应标的，驱动因素包括增量资金入市政策、数字人民币场景拓展、AI金融产品落地及科创类公司IPO数量增加 [3] 投资机会展望 - 看好居民资金入市带来的财富管理主线（金融科技及券商）投资机会 [4] - 看好2026年初由利率企稳带来的保险板块估值修复机会 [4] - 看好数字人民币场景拓展给第三方支付公司带来的盈利增厚机会 [4] - 看好科创类IPO数量增加带来的股权投资机构退出渠道拓宽机会 [4]