品牌活动与市场表现 - 高梵KIDS于2025年10月12日在上海时装周KIDS WEAR举办“北欧精灵 绒冬奇遇记”主题大秀，展示品牌“科技+美学”基因 [1] - 品牌在双11抖音首日（10月9日）取得超过600万人民币的童装行业自播战绩，并登顶抖音榜单，其小童新店开播100天打破行业纪录 [1][11] - 此次活动将品牌认知从“高端儿童鹅绒服专研家”的电商定位延伸至时尚领域，完成了从销售爆款到时尚新篇的过渡 [1] 秀场体验与设计 - 秀场以挪威森林为灵感，打造沉浸式五感体验，运用寒风音效、雪花机、水雾机以及幽蓝光束等效果，使300多位观众置身北欧雪境 [3] - 小模特动线与系列风格深度绑定，黑金宝贝系列模特沿秀道两侧行进，夺冠运动系列采用U型动线 [5] - 模特妆容遵循“北欧精灵”主题，采用裸色系底妆、杏色眼影腮红，并点缀珍珠与雪花装饰，营造浪漫童趣氛围 [5] - 超头达人沐言开心酱和一颗肉丸子等参与走秀，其中沐言开心酱同款服饰在直播期间涌入千条预约订单 [5] 黑金宝贝小童系列产品亮点 - 系列设计融合丹麦童话、挪威森林等北欧元素，包括小熊造型帽子、费尔岛提花纹理及极光蓝与雪山白的色彩搭配 [6] - 产品搭载中科360°全能温控技术，结合火山岩与金离子蓄热，可实现2.5℃体感升温，透气性较前代提升140% [6] - 面料选用“黑石轻柔纱”，重量较普通羽绒服轻14%，并通过Oeko-tex 100类婴幼儿认证，符合A类母婴标准 [6][7] - 具备荷叶级三防科技，污渍可湿纸巾擦拭即净，并提供六格长款、五格方格、四格提花等多种款式覆盖多场景需求 [7] 黑金夺冠运动系列产品亮点 - 该系列为高梵KIDS与奥运冠军田亮的联名款，核心填充物为100%匈牙利进口飞天鹅绒，蓬松度700+，绒子含量90%，清洁度1000+，并通过RDS认证可溯源 [9] - 设计灵感源自常青藤名校运动服，采用藏蓝色经典色，面料使用“黑石耐磨纱PRO”，耐磨性达12000次以上，抗撕裂性能为普通面料的2倍 [9] - 产品具备荷叶级4-5级防泼水功能，并通过GRS可持续认证，提供6格、5格、7格三款版型覆盖8-14岁儿童运动场景 [9] 品牌战略与行业地位 - 高梵KIDS通过黑金宝贝和夺冠运动两大系列，精准覆盖儿童秋冬核心场景，体现“科技+场景”的产品壁垒 [11] - 品牌拥有十余年技术沉淀，累计服务超千万家庭，在抖音高端儿童羽绒服市场占有率超过50% [11] - 此次双系列发布是对双11爆款逻辑的延续，旨在以技术、口碑与创新定义儿童服饰行业新标准 [11]

报告行业投资评级 - 纺织服饰行业评级为增持（维持）[5] 报告核心观点 - 服装家纺板块Q3消费环境延续波动复苏态势 运动鞋服板块表现预计优于纺服大盘 库销比维持在4-5的健康水平[3] - 黄金珠宝板块中长期竞争力取决于产品与渠道力提升 具有明确产品差异性和强品牌力的公司有望跑赢行业[4] - 服饰制造板块受东南亚关税政策影响 短期利润分配变化可能影响2025-2026年盈利预期 中长期具备一体化和国际化产业链的龙头公司预计享受份额提升[8] - 运动鞋服板块重点推荐业绩确定性较强的龙头公司 包括安踏体育（2025年PE 17倍）、李宁（2025年PE 17倍）、特步国际（2025年PE 11倍）[7] - 品牌服饰推荐新业务拓展顺利的海澜之家（2025年PE 13倍）[7] - 纺织制造推荐对美业务占比较小、盈利表现稳健的申洲国际（2025年PE 13倍）[8] - 黄金珠宝推荐产品力及渠道效率不断提升的周大福（FY2026PE 20倍）和潮宏基（2025年PE 27倍）[4] 行业专题分析 - Zara母公司Inditex FY2025H1营收184亿欧元 同比增长1.6% 货币中性基础上增长5.1%[1] - Inditex FY2025H1毛利率58.3% 同比下降0.05个百分点 毛利107亿欧元 同比增长1.5%[1] - Inditex FY2025H1净利润28亿欧元 同比增长0.8%[1] - 2025年8月1日至9月8日Inditex全渠道销售额同比增长9%[1] - 截至2025年7月末Inditex库存金额34.66亿欧元 同比增长3.1% FY2023以来库存水平基本保持在35亿欧元左右[1] - Inditex预计2025-2026年总销售面积同比增长5% 但预计FY2025营收下降4%左右[2] 细分板块表现 - H股运动鞋服板块2025H1重点公司营收659亿元 同比增长9.1% 归母净利润105.4亿元 增长8.2%[9] - A股品牌服饰板块2025H1收入同比-0.1% 归母净利润同比-17.5%[9] - 服饰制造板块2025H1重点公司收入同比+2.7% 归母净利润同比-9.8%[10] - 成衣制造龙头公司表现优于板块整体 申洲国际/华利集团/晶苑国际2025H1收入同比分别+15%/+10%/+11%[10] - 黄金珠宝板块2025H1金饰消费量显著下滑 Q1/Q2同比分别-27%/-24%[10] - 黄金珠宝个股业绩分化明显 老凤祥/周大生2025H1利润同比-13.1%/-1.3% 老铺黄金/潮宏基利润同比+285.8%/+44.3%[10] 市场行情表现 - 沪深300指数期间上涨1.07% 纺织制造板块下跌2.23% 品牌服饰板块下跌2.76%[28] - A股周涨幅前三：七匹狼（+14.71%）、ST起步（+6.56%）、联发股份（+4.65%）[28] - A股周跌幅前三：美邦服饰（-12.87%）、报喜鸟（-11.11%）、开润股份（-7.77%）[28] - H股周涨幅前三：滔搏（+3.58%）、维珍妮（+0.47%）、361度（-0.7%）[28] - H股周跌幅前三：晶苑国际（-7.53%）、天虹国际集团（-7.27%）、安踏体育（-6.1%）[28] 原材料价格走势 - 截至2025年9月23日国棉237价格21820元/吨 同比下降11%[42] - 截至2025年9月26日长绒棉328价格15043元/吨 同比下降2%[42] - 截至2025年9月26日内棉价格高于人民币计价的外棉价格1759元/吨[42]

品牌战略升级 - 公司正式续约中国网球公开赛并升级为独家官方运动鞋服赞助商 同时推出FILA x CHINA OPEN联名网球系列 [1][3] - 公司首次携手北京体育大学与北京服装学院共建科技+美学企学研闭环生态链 [1] - 公司官宣中国男子网球单打排名榜首的布云朝克特成为FILA中国首位网球代言人 [1] 合作与赛事影响 - 公司与中网连续六年合作 2024年中网共举办469场精彩比赛 影响力触达全国5.28亿人次 [3] - 未来公司将与中网继续携手加强青训体系建设和社群赛事运营 共促网球生态延展 [3] 产品与设计理念 - 公司网球战略合作体系以产品为核心 围绕赛事/球员/青训和社群 以大数据与设计美学为基础支撑 [3] - 通过联名系列大胆用色/廓形叠穿和质感材料的丰富运用 展现网球风格的多元化与延展性 [3] 战略发展方向 - 公司将持续依托科技+美学的双擎 推动网球文化的本土化创新与全球化表达 [1] - 未来将继续携手行业伙伴共同推动网球运动与文化在中国扎根生长 服务于运动场并融入生活场 [4] - 公司将以专业科技与运动美学满足中国家庭运动时尚生活的全场景需求 [4]

品牌战略升级 - FILA正式发布网球战略，围绕核心客群及其家庭的运动生活需求，着力发展网球和高尔夫球两大菁英运动赛道[4] - 战略合作体系以产品为核心，围绕赛事、球员、青训和社群，旨在推动中国网球运动的普及化、科学化和时尚化[6] - 公司致力于构建“科技+美学”的双擎布局，推动网球文化的本土化创新与全球化表达[4] 赛事合作与赞助 - FILA与中网连续六年合作，并于今年升级成为中网独家官方运动鞋服赞助商[1][10] - 2024年中网共举办469场精彩比赛，影响力触达全国5.28亿人次[11] - 双方特别推出“FILA x CHINA OPEN联名网球系列”，共同致力打造国家级网球赛事名片[10][15] 球员签约与代言 - 正式官宣中国男子网球单打排名第一的布云朝克特成为FILA中国首位网球代言人[1][7] - 布云朝克特是2024年首位跻身中网男单四强的本土球员，公司将为其度身定制顶级竞技网球产品，助其征战全球赛事[9] - 该签约使布云朝克特加入FILA全球签约运动员顶级阵容，彰显新一代中国网球运动员的风格[9] 产学研生态构建 - 首次携手北京体育大学与北京服装学院共建“科技+美学”企学研闭环生态链[1][13] - 合作项目将搭建亚洲网球基础数据库，启动产品创新研发，并共同发布网球运动表现研究白皮书[14] - 三方合作旨在夯实以运动科技、顶级材料和人体工学设计为基础的“网球功能美学”[14] 产品与市场活动 - 品牌呈现“自成一格”网球大秀，致敬经典并探索未来，展现了品牌在网球领域的“优雅反叛”精神[15] - 推出“最美球场计划”，将逐步在全国30多座城市打造城市地标性球场，并与当地网球俱乐部开展社群活动[14] - 品牌拥有跨越世纪的网球基因，曾为球王比约·博格打造标志性服饰，并创造了多款经典网球单品[3]