2025年，舒尔迎百年华诞。凭SM58成为音乐人心中经典，用顶级标准筑牢产品可靠性，在专业高端音频领域沉淀下出色的技术底蕴。 但你可能不知道，舒尔早已完成深刻战略跨界，从服务专业演出场景，延伸至企业日常协作核心领域，将百年舞台音频技术积淀，转化为统一通信与协作 （UCC）领域的核心竞争力，成为企业UCC系统建设中音频安全与体验的关键支撑者。如今智能时代浪潮下，UCC行业向智能化、安全化、云化深度演 进，新趋势与痛点交织。 舒尔高级应用工程经理 杨春鹏 面对行业变革，舒尔如何将舞台级的可靠性与数字化技术深度融合，打造适配企业需求的解决方案？这些方案又将为混合办公、跨国协作、专业会议等场 景带来哪些实质改变？带着这些问题，我们与舒尔高级应用工程经理杨春鹏展开深入对话，解码百年舒尔的跨界破局之道。 01 趋势洞察： UCC行业四大新趋势与待解痛点 数字化转型深入推进，让UCC技术从企业"可选配置"变为"核心支撑"，混合办公常态化加速行业技术迭代与需求升级。在智能化、安全化、云化驱动下， UCC行业呈现四大趋势，且每类趋势背后均暗藏待解痛点。 格莱美旋律回荡场馆、奥斯卡荣光伴随音效绽放、全球巡演点燃亿万观众热情……众 ...

核心观点 - 品牌营销正从过度依赖效果广告转向重视品牌心智建设和讲故事，以构建长期竞争壁垒[3][4][5] - B站凭借其长视频内容、UP主生态、社区氛围及数据工具，成为品牌进行深度内容营销、建立用户心智的关键平台[5][7][8][10][11] - 通过工业化、数据化的营销体系与AIGC等技术的应用，B站正帮助品牌实现可衡量、可优化、可持续的营销增长[13][14][15][16] 品牌营销理念的转变 - Airbnb在2020年大幅削减效果广告预算后，发现网站流量仍能维持在上一年同期的95%，增长主要源于品牌心智和口碑带来的直接访问与自然搜索[3][4] - 越来越多的品牌开始重新审视效果广告价值，如Bose在2025年宣布暂停投放搜索广告，转向品牌建设[4] - 品牌营销的核心在于“占领用户心智”，通过讲故事与用户建立情感连接，而非仅展示产品参数[5][10] B站作为品牌营销核心阵地的优势 - **长视频内容承载深度叙事**：与快消品不同，汽车等品类可延展内容多，B站长视频适合讲清产品内涵与细节[8] - **UP主是关键的“讲故事的人”**：UP主能通过创意内容将品牌与用户情感深度绑定，例如领克与UP主@公路旅人FOX合作，将汽车测评转化为旅行故事[8] - **独特的社区互动与二创生态**：弹幕和评论区是观测品牌是否走入用户心里的重要窗口[10]；二创内容能让赛事转播等内容持续发酵，形成扩散链条[11] - **用户兴趣与高付费意愿**：87%的B站用户在深入兴趣圈层后非常愿意付费[13]，例如UP主@小透明明TM售价399元的画传年销售额破千万[14] 品牌在B站的成功实践 - **领克汽车**：通过打造“都市游乐场”展台、与虚拟偶像及UP主合作，塑造了年轻、有活力的品牌形象[7]；在燃油车市场下滑背景下，领克03上市7年多仍保持月销超5000辆，累计销量超45万台[12] - **影石Insta360**：与UP主进行长达近两年的深度内容合作（如改造变形金刚、发射卫星），视频播放量超1400万[5]；通过弹幕反馈优化内容，实现了好内容与好商业的结合，其App注册用户与B站用户高度重叠，在全景相机品类渗透率位列B站第一[10][11] B站营销体系的工业化与数据化 - **营销目标与产品整合**：B站将营销目标收敛为品牌心智、交易经营等四类，并通过“哔哩必达”产品实现洞察、策略、度量一体化，使营销可衡量、可优化[14] - **后链路数据追踪**：通过“星火计划”、“京火计划”等“X火计划”与电商平台合作，追踪用户从种草到加购、收藏、购买的全链路行为[15] - **效果与增长数据**：2025年“双11”期间，B站全行业平均新客率达55%，千元以上商品GMV同比增长63%[15]；整体广告收入连续11个季度增长远超大盘[17] 技术驱动营销效率提升 - **AI与自助投放系统**：解决人工操作繁琐、数据盲区、错过流量高峰等问题，例如B站流量高峰在晚上11点，自助系统可避免人工盯盘局限[16] - **AIGC优化创意生产**：2025年，B站通过AIGC追踪热梗、优化标题，将客户创意点击率提升15%[16] - **降低投放成本与门槛**：技术投入旨在帮助广告主以更低成本持续产出高质量内容，构建生意增长的确定性[15][16]

（编辑 袁冠琳） 证券日报网讯 1月19日，漫步者在互动平台回答投资者提问时表示，公司始终关注智能音频设备与多元 场景的融合趋势。目前，公司大部分产品已通过蓝牙、APP等方式实现了与手机、电脑等设备的便捷连 接与功能扩展。公司将积极顺应技术发展浪潮，洞察场景需求，并在产品规划中综合考虑技术可行性、 用户真实需求及生态合作机会，适时推进相关功能的研发与落地。 ...

公司对股价波动的回应 - 公司表示二级市场股价波动受宏观环境、市场情绪、流动性等多重因素影响 [1] - 公司始终聚焦于主营业务，专注音频技术研发与产品应用 [1] - 公司重视市值管理与股东回报 [1]

公司股价与交易数据 - 12月19日，公司股价上涨0.82%，成交额为6297.97万元 [1] - 当日获融资买入1163.82万元，融资偿还1033.77万元，融资净买入130.04万元 [1] - 截至12月19日，公司融资融券余额合计2.78亿元，其中融资余额2.77亿元，占流通市值的2.53%，融资余额低于近一年40%分位水平 [1] - 12月19日融券偿还1000股，融券卖出300股，卖出金额3681元；融券余量9.75万股，融券余额119.63万元，低于近一年20%分位水平 [1] 公司股东与股本结构 - 截至9月30日，公司股东户数为7.94万户，较上期增加5.44% [2] - 截至9月30日，人均流通股为6566股，较上期减少5.16% [2] 公司财务表现 - 2025年1月至9月，公司实现营业收入20.56亿元，同比减少4.16% [2] - 2025年1月至9月，公司实现归母净利润3.00亿元，同比减少11.35% [2] 公司分红历史 - 公司自A股上市后累计派现16.32亿元 [3] - 近三年，公司累计派现5.78亿元 [3] 公司主营业务构成 - 公司主营业务为家用音响、专业音响、汽车音响、耳机及麦克风的研发、生产、销售 [1] - 主营业务收入构成为：耳机58.42%，音响37.57%，其它3.61%，汽车音响0.39% [1] 公司机构持仓变动 - 截至2025年9月30日，香港中央结算有限公司为第五大流通股东，持股622.69万股，相比上期减少892.32万股 [3] - 南方中证1000ETF（512100）为第八大流通股东，持股407.00万股，相比上期减少3.25万股 [3] - 招商安本增利债券C（217008）为新进第九大流通股东，持股303.42万股 [3] - 招商信用增强债券A（217023）为新进第十大流通股东，持股257.99万股 [3] - 银华数字经济股票发起式A（015641）退出十大流通股东之列 [3] 公司基本信息 - 公司全称为深圳市漫步者科技股份有限公司，位于广东省深圳市南山区 [1] - 公司成立日期为2001年1月16日，上市日期为2010年2月5日 [1]

文章核心观点 - 人工智能正从自动化工具演变为制造业的“第二大脑”，进入解决实际问题和创造价值的实战阶段，工业AI竞赛已进入深水区 [2][3] - 德国汉诺威工业博览会是定义全球制造业未来三到五年游戏规则的“共识场”和“未来试炼场”，是观察和把握工业AI等前沿趋势的最佳场所 [4][6][8] - 企业需要结合前沿技术洞察（汉诺威展会）、学习隐形冠军的长期主义韧性、以及掌握跨国巨头的战略框架，以构建穿越周期的内生力量，应对全球制造业格局重构 [17][24][30] 汉诺威工业博览会：全球制造的“未来试炼场” - 自1947年创办，是全球工业技术无可争议的“风向标”与产业协同的“连接器”，被誉为“工业创新的奥斯卡” [8] - 每年汇聚来自70多个国家的**4000余家**顶尖企业，向超过**20万名**专业决策者展示下一代生产力的完整提案 [9] - 其历史由一系列改写行业格局的“汉诺威时刻”铸就，是趋势成为标准前最后且最重要的“压力测试” [10][11] - **2026年展会**核心主题为“生成式AI与工业协同”，三大看点包括：生成式AI作为“主驾驶”贯穿全流程、绿色制造与AI融合实现可计算效益、以及跨行业生态融合揭示协同红利 [12][13][15] 工业AI的现状与价值 - AI开始接管认知、预测与优化，例如海信的“虚拟焊接”培训、西门子工厂由一线员工创造的**数百个**AI应用 [3] - 在物流领域，AI渗透率已超**37%**，并带来了显著的效率跃升 [3] - 工业智能化跃迁关乎千万级投资与生产安全，试错代价高昂，与可快速试错的消费应用不同 [4] 德国“隐形冠军”的长期主义基因 - 德国工业的真正韧性深植于遍布细分领域的“隐形冠军”企业，它们在全球极度细分的领域成为王者，例如旺众（Wanzl）生产了全球约**50%**的超市手推车 [17] - 这些企业采取“缝隙市场”战略，在细分领域集中资源做到极致，背后是“教育—科研—产业”精密咬合的体系支撑 [18][19] - 它们正面临能源成本飙升、劳动力短缺及新兴市场全产业链竞争的挑战，专注单一高端环节的“隐形”模式抗风险能力受到考验 [19][20] - 行程将深度探访三家标杆企业：威乐（从产品供应商到生产力赋能者的数字化转型）、森海塞尔（将超**12%**的营收持续投入研发的家族企业）、海蒂诗（以“零缺陷”质量体系和客户驱动创新构建系统护城河） [21][22][23] 跨国企业的战略与全球化洞见 - 西门子前全球总裁冯必乐（Peter Löscher）提出的“三环战略”，成功推动西门子向多元化科技巨头转型，其任职期间公司市值增长超**80%**，构建了覆盖**190个**国家的网络 [26] - 冯必乐将分享三大核心洞见：传统制造企业把握技术变革的战略节奏、跨国企业平衡全球资源整合与本地市场创新、以及生成式AI时代如何通过生态合作重构竞争边界 [27][28][29] - 其实战案例包括西门子通过“技术研发本地化+市场服务全球化”深度融入中国市场，成为中国高铁、工业自动化领域的核心合作伙伴 [29] 行程安排与项目亮点 - 行程时间为**2026年4月19日至4月25日**，地点涵盖汉诺威、下萨克森州、北威州及杜塞尔多夫 [6][35] - 核心活动包括：汉诺威工业博览会特约观展（与SAP、西门子、博世等全球名企专场）、对话冯必乐、参访森海塞尔、汉诺威大学、海蒂诗、威乐数字工厂以及北威州投资贸易署 [53][54][55] - 项目亮点在于洞察全球工业趋势、深入探访隐形冠军企业、以及链接出海发展资源（如借助北威州投资贸易署平台，该机构已助力**800+**中资企业落地） [39][44][49][54][55] - 带队导师为出海产业联盟理事长，曾带领**千余名**企业家考察调研**二十余个**国家和地区 [50]

核心观点 - 公司凭借“出海+高端”差异化战略实现超高毛利率，正冲击北交所，但同时也面临从“小众神坛”走向“大众市场”的阵痛，具体表现为营销费用高企、研发投入占比下滑及供应链数据存在背离 [1] 高毛利与差异化战略 - 公司综合毛利率极高且持续攀升，2022年至2024年分别为65.06%、68.18%和70.10%，部分年份逼近贵州茅台 [1] - 高毛利源于“出海+高端”战略，境外收入占主营业务收入比重常年维持在65%以上，主要销往美、欧、日韩等发达市场 [2][3] - 境外业务毛利率显著高于境内，2024年境外业务毛利率高达77.35%，远高于境内业务的55.81% [3] - 公司产品定位高端，头戴式耳机价格覆盖千元级（1329元）至数万元级（5.6万元），平均销售单价始终维持在2000元左右高位 [3][4] - 高单价产品奠定高毛利基础，售价2000元以上的头戴式耳机及1000元以上的其他耳机合计销售收入占比常年维持在60%以上 [4] - 公司通过自研关键声学元器件（如R-2R架构DAC和纳米振膜扬声器）替代外部采购，掌握技术话语权并控制BOM成本，构筑护城河 [4] 营收结构与核心产品 - 公司2024年营收规模约2.27亿元，远小于同行业公司漫步者的29.43亿元 [3] - 发烧级耳机是公司营收“压舱石”，报告期各期销售金额分别为1.07亿元、1.35亿元、1.49亿元及7141.33万元，占主营业务收入比重虽微降但仍保持在三分之二高位（2024年为66.56%） [3] 营销与研发投入失衡 - 公司销售费用率高企，2022年至2024年分别为19.75%、18.85%和19.99%，显著高于同行业可比公司10%至12%的平均水平 [5] - 研发费用率相对较低且呈下降趋势，报告期内分别为5.66%、5.20%和4.93%，低于同行业约6.7%的平均水平，与销售费用率形成“剪刀差” [6] - 研发投入占比不足营收5%，可能引发市场对其核心技术护城河持续性的担忧，尤其在技术迭代快的TWS耳机红海市场 [6] 供应链与成本管控隐忧 - 公司采取“自主生产为主，外协生产为辅”模式，但委外加工费占主营业务成本比例长期维持在20%左右，在2022年和2023年甚至超过了人工和制造费用占比之和 [7] - 主要外协厂商数据出现“产销背离”：2024年向第一大外协厂商海豚通讯的采购金额为672.80万元，较2023年的441.82万元大幅增长约52%，但同期真无线耳机产量却从4.7万个下降至3.5万个，降幅约25.2% [8] 未来发展计划 - 公司计划通过IPO募资2.43亿元，用于“先进声学元器件和整机产能提升项目”，旨在解决产能瓶颈并提升自产比例 [9]

公司技术研发动态 - 舒尔控股公司于2024年4月在中国国家知识产权局申请了一项名为“多维阵列麦克风”的专利，公开号为CN121100532A [1] - 该专利实施例描述了一种阵列麦克风，其包含多个沿第一轴线以线性模式排布的麦克风板 [1] - 每个麦克风板被配置为覆盖多个频带，并包含多个麦克风元件 [1] - 每个麦克风板包含第一线性阵列和第二线性阵列 [1] - 第一线性阵列包括位于第一轴线上的第一麦克风元件，以及位于与第一轴线正交的第二轴线上的一个或多个第二麦克风元件 [1] - 第二线性阵列包括所述第一麦克风元件，以及位于与第一轴线和第二轴线均正交的第三轴线上的一个或多个第三麦克风元件 [1]

公司自有品牌发展 - 公司自有品牌主要包括TivoliAudio（流金岁月）、Primare（翩美）和Platin（荣域）[1] - 目前自有品牌收入占比较低[1] - 公司正大力发展相关运营团队，已在海外建立成熟团队并同步建设国内运营能力[1] 渠道合作与拓展 - 公司与京东在线上商城合作的基础上，进一步拓展至京东Mall线下体验店[1] - 合作旨在为用户提供高品质全场景音频解决方案和连锁体验零售服务[1]

业务模式与战略定位 - 公司业务定位于高性能音频和创新音频领域，构建了从核心技术研发到生产制造的全链能力，致力于以ODM模式服务品牌客户，同时错位化发展自有品牌业务 [3] - 公司战略已定位于一家Audio/Video+IoT+AI的AIoT公司，致力于研发新一代智能音视频设备和IoT智能硬件，拓宽AI在垂直场景的应用 [13] - 公司注重内生与外延增长，内生增长聚焦AIoT发展，外延增长考虑通过并购完善产业链，成为集研发、生产、销售、品牌一体的全球化科技企业 [13] 客户与市场 - 2024年来自第一大客户的收入占比近50%，但公司强调其新客户拓展能力，并积极拓展AIoT智能硬件业务以开发新客户 [3] - 公司产品按场景划分：个人场景约占50%，非个人场景占50%（其中家用场景约80%，商用场景约20%），预计商用场景占比将上升 [5] - 公司接到国内大公司业务合作邀请，市场对其技术实力和产品创新能力表示认可 [3] 财务表现与驱动因素 - 2023年收入利润大幅下滑主要因全球居家需求下降、地缘政治及宏观经济通胀导致客户库存去化缓慢，订单减少 [5] - 2024年业绩强劲反弹因主要市场经济趋稳，音频行业进入稳定状态，客户采购节奏恢复，加之公司持续投入新技术、新产品、新客户开发 [5] - 公司毛利率较高源于其提供高价值ODM解决方案，包括软件、硬件、声学、结构等完整技术开发，客户认可其全链能力带来的价值 [6][7] 技术与产品 - 公司已将AI技术用于新产品研发，音频产品与大模型契合度高，可自然接入大模型，同时研发AI的其他应用以实现商业价值 [8] - 高端与低端音频产品在音色和技术上差异明显，价格差异背后存在实质性技术、产品设计及用料区别 [16] - 公司自有品牌包括Tivoli Audio（流金岁月）、Primare（翩美）和Platin（荣域），目前与京东合作线上商城及线下京东Mall体验店 [9] 运营与治理 - 受关税政策影响，公司与个别客户协商调整定价策略，并通过越南工厂生产帮助客户减少关税影响 [10] - 根据2025年10月底中美磋商结果，美国将“芬太尼关税税率”从20%降至10%，对中国加征的对等关税税率维持10%至2026年11月10日，为公司在美国市场营造利好环境 [10] - 公司实行职业化治理，拥有国际化管理团队、良好内控制度和决策机制，避免个人关系对运营决策的影响 [12] 自有品牌发展 - 自有品牌收入占比较低，但拥有经验丰富的海外运营团队，并正在发展国内运营团队 [16] - 公司通过持续技术创新和市场需求响应，构建品牌和渠道运营能力，使自有品牌在商用音频领域具备竞争力 [4]