核心观点 - 报告核心观点聚焦于2025年第三季度基金持仓的结构性变化，指出科技制造行业持仓创历史新高，呈现“趋势与矛盾并存”的特征 [5][7] - 报告看好中远海特在特种运输领域的竞争力，其2025年前三季度营收和扣非归母净利润均实现超30%的同比增长 [2][9] 市场与行业表现 - 2025年10月30日，主要市场指数普遍下跌，创业板指跌幅最大，为1.84% [3] - 行业表现分化，钢铁和有色金属行业领涨，涨幅分别为0.90%和0.79%，而通信和电子行业跌幅居前，分别为2.83%和2.23% [4] 基金持仓分析 - 2025年第三季度，基金资产总值显著提升，较二季度上升20.2%至4.15万亿元，持股总市值上涨22.0%至3.56万亿元 [5] - 基金显著加仓科技和先进制造业，减配消费和金融行业，其中TMT四个行业获得显著加配，电子和通信行业配置比例分别大幅提升5.1和4.0个百分点 [5][6] - 泛科技制造8行业整体配置比例由中报的52.2%大幅提升至63.2%，超配比例由16.8%上升至22.1%，TMT行业配置比例首次突破40%，创历史新高 [7] - 基金重仓持股集中度本季度显著提升，CR5/CR10/CR20/CR30/CR50持股集中度较2025年Q2分别提升3.4/5.2/6.1/6.3/5.8个百分点 [5] 公司研究：中远海特 - 中远海特2025年前三季度营业收入实现166.11亿元，同比增长37.92%，扣非归母净利润实现13.40亿元，同比增长32.19% [2][9][10] - 公司经营活动产生的现金流量净额为42.62亿元，同比增长82.69% [10] - 业绩增长主要得益于运力规模扩大，营业成本同比增长36.48%，与收入增长基本匹配 [10] - 公司经营多用途船、重吊船等多种船型，2025年预计交付53艘新船，合计达317.2万载重吨，船队规模将继续扩大 [11] 十月金股组合 - 报告列出了十月金股组合，包括南方航空、中远海特、桐昆股份、雅克科技、宁德时代、岭南控股、晶合集成、深南电路、歌尔股份、捷顺科技等十家公司 [1]

核心观点 - 2025年三季度主动偏股型基金资产规模和持股总市值显著增长，但整体定价权提升有限，持仓结构呈现明显的“趋势与矛盾”特征 [2][3] - 趋势方面，泛科技制造行业（TMT3+先进制造5）配置及超配比例续创历史新高，印证科技制造中周期扩张的产业趋势 [3][40] - 矛盾方面，当前科技制造行业配置水平已接近历史极致，但主动偏股型基金并非本轮科技牛市的主导资金，更多体现为存量资金下的跟随行为 [3][41] 基金整体概览 - 基金资产总值2025年三季度较二季度上升20.2%至4.15万亿元，持股总市值上涨22.0%至3.56万亿元 [3][5] - 持股总市值（含港股及北交所）占全A流通市值比重小幅提升0.1个百分点至3.4%，基金定价权改善幅度偏弱 [3][5] - 基金仓位延续2025年以来持续加仓趋势，保持高位常态化运作 [3][5] - 板块配置上显著加仓创业板及科创板，减配主板；港股持仓市值增加但持股比例略降至19.14% [3][5] - 重仓股集中度显著提升，CR5/10/20/30/50持股集中度较2025年二季度提升3.4/5.2/6.1/6.3/5.8个百分点 [3][5] 行业配置概览 - 大类行业呈现“减消费、金融，加科技、先进制造业”趋势：可选消费和必选消费持仓比例降低2.8和3.7个百分点，金融业下降3.3个百分点；TMT行业获显著加配，电子、通信配置比例分别大幅提升5.1和4.0个百分点 [3][27] - 一级行业配置增加靠前的是电子(+5.1pct)、通信(+4.0pct)、计算机(+1.9pct)、电新(+1.5pct)、有色(+1.3pct)；下降靠前的是银行(-3.0pct)、食品饮料(-1.9pct)、家电(-1.7pct) [27] - 二级行业配置提升较高的是通信设备(+4.4pct)、计算机设备(+2.4pct)、半导体(+2.2pct)；减配较多的是白电(-1.6pct)、区域银行(-1.6pct)、酒(-1.3pct) [32][33] 超配比例分析 - 超配比例环比增加靠前的是通信(+3.5pct)、电子(+2.4pct)、计算机(+0.9pct)；下降靠前的是家电(-1.5pct)、食品饮料(-1.2pct)、医药(-1.2pct) [36] - 二级行业超配提升较高的是通信设备(+3.7pct)、计算机设备(+1.5pct)、消费电子(+1.1pct)；环比减配较多的是白电(-1.4pct)、区域银行(-1.1pct) [38] 趋势与矛盾深度分析 - 泛科技制造8行业整体配置比例由中报的52.2%大幅提升至63.2%，超配比例由16.8%上升至22.1%，创历史新高 [3][40] - TMT4行业配置比例由中报的28.9%大幅提升至40.4%，超配比例由10.5%上升至17.9%，配置比例首次突破40% [3][41] - 对比历史中周期，当前科技制造行业配置水平已接近重化工业中周期（配置超60%）和消费升级中周期（配置近50%）的极致状态 [3][41] - 本轮科技牛市中，主动偏股型基金并非主导资金，其发行情况未显著回暖，三季报更多反映其在存量资金限制下的跟随行为 [3][41]