盛和资源公告，预计2025年前三季度实现归属于上市公司股东的净利润为7.4亿元到8.2亿元，与上年同 期相比，将增加6.47亿元到7.27亿元，同比增加696.82%到782.96%。预计2025年前三季度实现归属于上 市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为7.26亿元到8.06亿元，与上年同期相比，将增加6.43亿元到 7.23亿元，同比增加769.06%到864.76%。报告期内，受市场供需格局变化等因素影响，稀土主要产品市 场需求整体向好、产品价格同比上涨。公司紧抓市场机遇，优化产品生产及市场营销，加强管理赋能及 成本管控，经营业绩与去年同期相比取得大幅度增长。 ...

稀土精矿价格调整 - 2025年第四季度稀土精矿交易价格调整为不含税26205元/吨，较第三季度的19109元/吨环比上涨37.13% [1][2] - 本次价格调整是自2023年第二季度以来最大的单季度涨幅，并实现了精矿价格的季度五连涨 [3] - 价格调整机制基于公司与关联方包钢股份约定的定价公式，每季度首月上旬由经理层计算并调整 [2][3] 公司前三季度财务业绩 - 预计2025年前三季度实现净利润15.1亿元至15.7亿元，同比增加272.54%到287.34% [1][5] - 预计2025年前三季度扣除非经常性损益的净利润为13.3亿元至13.9亿元，同比增加399.9%到422.46% [5] - 业绩增长主要得益于主要稀土产品价格稳步上涨、公司积极调整策略、强化降本提质增效以及7-8月产销量良好 [5] 公司股价表现与市场展望 - 截至10月10日收盘，公司股价报52.48元/股，总市值约为1897亿元，今年以来股价累计涨幅为147.66% [1] - 公司对未来稀土行业下游需求增长持乐观态度，认为产品价格主要受供需关系影响 [3] - 尽管受国际贸易等因素冲击，稳定的国内需求对稀土市场形成有力支撑，市场整体活跃度好于上年同期，近期主流产品价格持续上行并小幅震荡 [3] 公司产能与未来规划 - 公司目前拥有10万吨/年的磁性材料合金产能 [5] - 子公司北方磁材启动建设5万吨高性能钕铁硼速凝合金项目，建成后将新增年产5万吨磁材合金及1万吨氢碎粉的生产能力 [5] - “十五五”期间，公司将以做大做优做强速凝合金产业为基础，多元化多品种发展稀土永磁材料产业 [5]

**行业与公司** * 稀土行业 涉及上游开采冶炼 中游磁材 下游新能源车 机器人 低空经济等应用领域[1][2][5] * 公司包括北方稀土 中色股份等指数核心标的[5] **核心观点与论据** **政策与供给收紧** * 中国稀土政策收紧 包括限制金属和磁材出口 整合六大稀土集团为两大集团 提高行业集中度并限制供给速度[1][2] * 2024年6月《系统管理条例》出台 加强稀土供给侧管控 不再允许超总量指标利用进口产品进行冶炼分离[1][9] * 2024年整合正式落地 2025年出台一系列政策 如收紧冶炼端和管制进口矿[1][2] **价格走势与驱动因素** * 稀土价格自2024年6月触底回升 因政策加码和下游补库需求旺盛推动[1][8] * 近期价格小幅回调因下游磁材公司前期补库及5月出口政策放开后季度调价机制生效[1][2] * 海外补库需求旺盛 为上游金属价格上涨提供空间 短期调整对行业中长期发展有利[1][2] * 预计三季度金属价格稳中有升 上游公司盈利弹性增加 下游磁材端产能利用率和毛利率提高 实现量价齐升[1][2] * 市场情绪推动战略价值重估 美国国防部高价采购稀土金属 欧洲中重稀土价格大幅上涨 增强未来涨价预期[3][11] **供需状况** * 供需呈紧平衡 因海外矿进口减少及2025年第一批稀土开采冶炼指标未公开[1][9] * 国家对稀土供给有强管控能力 能实现以需定供并通过配额调节平衡[12] **行业基本面变化** * 2025年稀土行业盈利和利润重回正增长 走出2023和2024年阴霾[6] * 一季度毛利率相较2024年有明显回升 上游资源板块利润增速表现出较大弹性[6][7] **投资表现与策略** * 稀土ETF产品2025年YTD涨跌幅接近63%[5] * 指数上游占比高 中下游各占约20% 强相关标的占比约55% 弱相关和无相关标的各占约20%[5] * ETF投资便捷但颗粒度不如个股精确 因成分股不少于30只而核心标的不多[5] **未来增长逻辑与风险** * 未来销量增长依赖海外新能源车需求 机器人和低空经济等新兴产业[3][14] * 需关注海外冶炼分离项目进度 如Mountain Pass计划2028年实现1万吨产能[14][15] * 中美贸易关系有直接影响 如10月底APEC会议及11月初对24%关税延期的决定[16] * 美国政治局势影响价格 明年中期选举结果若民主党拿回两院控制权可能阻碍特朗普政策并改变外交对稀土价格诉求[17] * 需关注政策端对稀土价格诉求是否变化 以及需求侧是否出现超预期增量[3][13] * 主要风险包括中美贸易战进一步缓和可能带来的情绪性回落[18] **其他重要内容** * 稀土价格走势与指数表现具强相关性 甚至在某些情况下具有一定领先性[1][8] * 稀土具备全产业链竞争优势和中国定价权 在美元降息背景下基本面确定性高 估值弹性较大[1][4] * 当前整体稀土涨价逻辑比降价逻辑更坚实 收益前景略大于风险[13][18]

中国稀土行业企业数量规模 - 2015-2023年中国稀土行业新增企业数量整体呈波动增长趋势 但2024年注册企业数量显著下滑至99家 2025年截至4月17日新增企业数量为19家 [1] 稀土行业注册企业经营状态 - 截至2025年4月17日 中国稀土行业存续及在业企业数量占总企业数的50.33% 注销企业数量占比26.79% 行业整体经营情况一般 [2] 稀土行业企业注册资本分布 - 行业企业注册资本主要分布在100万以内 占比40% 1000-5000万企业数量为315家 注册资本超过500万的企业占比约35% 超过1000万的企业占比约25% 显示行业存在资金壁垒 [6] 稀土行业企业分布地区 - 稀土产业链企业主要分布在江西(197家)、浙江(105家)、内蒙古和陕西 江西省稀土金属矿采选企业数量占全国16.4% 浙江省稀有稀土金属压延加工企业占比达94% [9] 稀土行业在业/存续企业类型分布 - 民营企业数量占比达90.32% 国有企业占比7.91% 民营企业是行业发展主要力量 [12]