纪要涉及的行业或公司 * **行业**：商业航天、太空光伏、火箭制造、卫星通信、3D打印增材制造、航天材料与供应链[1][2][5][8][12][17] * **公司**： * **国内**：麦维股份、宇晶股份、信维通信、南思科技、奥特维、双良节能、连城数控、菲沃科技、西部材料、航天动力、信科移动、华数高科、顺浩股份、莆田科技、航天电子、烽火通信、国博电子、振雷科技、长昌科技、上海瀚讯、钧达股份、上海港湾、晶盛机电、东方日升、明阳智能、天河光能、蓝思科技、沃格光电、瑞华泰、凯盛科技、宇邦新材、超捷股份、广联航空[1][4][6][7][8][10] * **海外/产业链**：SpaceX、蓝箭、中科宇航、中飞宇航、肯联铝业、奥托昆普、赫氏公司、Barbour Nicols、Vehicle Industry、Elon Harris Technology (LHX)、赛峰集团 (Safran Group)、林德集团、液化空气集团、空气化工公司、Filtronic (FTC)、一法半导体、联发科、美光科技[3][5][8][14][16][17][18][20][21] 核心观点和论据 * **空天时代算力需求激增，远超预期**：预计2026年需求10-15GW，2027年达40-60GW，主要驱动因素包括美国军备竞赛中的千亿美金级别算力投资、北美电力短缺以及海外对稳定供应链的需求[1][2][3] * **HJT技术路线短期主导，相关设备企业迎机遇**：空天时代发展初期以设备为主导，技术路线以HJT为主，配套HJT产线的公司（如麦维股份、宇晶股份等）符合技术标准，有望复制类似光模块领域的历史机遇[1][4] * **商业航天资本市场活跃，产业进入密集部署期**：SpaceX预计2026年上半年提前完成IPO；国内蓝箭、中科宇航等头部公司密集申报IPO；Starlink V2.0星座将在2026-2027年大规模部署，通信能力显著提升；国内星网计划未来四五年部署约1.3万颗卫星，推动可复用火箭成熟[1][5] * **太空光伏是卫星能源关键，发展聚焦性价比与轻量化**：太空光伏是卫星能源体系核心，其发展关键在于解决能源性价比与轻量化问题；目前电池片效率提升，通过扩大太阳翼面积（如金网二代面积扩大4-5倍）提升整星功率，环节总价值量处于上行通道；技术壁垒高，依赖量产能力与在轨测试；钙钛矿技术是未来提升效率而不增加重量的发展趋势，国内在轨验证领先[3][9] * **航天产业三大领域（S链、火箭、卫星）各有看点**： * **S链**：西部材料、信维等公司率先受益于订单和业绩增长[1][8] * **火箭**：国家队（航天工程、航天动力）存在资产注入预期；民营企业（蓝箭、中飞宇航）预计年内上市，高估值利好板块；配套供应商（超捷股份、广联航空）及3D打印核心供应商值得关注[8] * **卫星**：激光通信（航天电子、烽火通信）和相控阵（国博电子、振雷科技）是主要方向；上海瀚讯在G60星座、信科移动在二代卫星载荷中具独特优势[8] * **3D打印是火箭发动机制造的关键技术，前景广阔**：SpaceX发动机中3D打印零部件比例已超70%-80%，该技术是降低成本、重量、减少冗余并缩短交付周期的最优解；火箭发射数量及单箭发动机数量（如猎鹰9号重型需27个）的增长将推动该技术渗透率提升，带动相关设备公司扩产[12][13] * **SpaceX供应链管理策略的核心是降本、量产与地缘布局**：通过引入消费级电子供应链实现硬件去贵族化和大规模量产；与特种冶金公司合作开发定制材料；出于地缘政治考量布局海外供应链，以保持生产灵活高效[3][14][15] * **SpaceX通过深度绑定半导体巨头及优化推进剂大幅降低成本**：星链用户终端通过与一法半导体（射频芯片）、联发科（WiFi 6系统芯片）、美光科技（存储器）深度合作，实现早期约3000美元制造成本的大幅下降；在霍尔推进器中将推进剂从氪气替换为更廉价、供给更稳定的氩气，贯彻成本最优原则[16][19] 其他重要内容 * **太空光伏产业链环节及潜力公司**：涉及拉晶（晶盛机电等）、切片（宇晶股份等）、电池（迈为股份、钧达股份等）、组件（奥特维）、上游设备（双良节能）及辅材（CPI膜、UTG玻璃相关的蓝思科技、沃格光电等）多个环节[10] * **SpaceX运载火箭材料与精密制造结合紧密**：猎鹰9号采用肯联铝业提供的铝锂合金；星舰使用奥托昆普的不锈钢卷材；赫氏公司提供碳纤维复合材料用于整流罩；Barbour Nicols等公司参与发动机涡轮泵及阀门开发[17] * **SpaceX卫星推进器供应商与技术升级**：除自研外，国际主要霍尔推进器供应商包括Elon Harris Technology (LHX)和赛峰集团 (Safran Group)；其技术重大升级在于用氩气替代氪气作为推进剂[18][19] * **SpaceX工业气体供应链推测**：林德集团被推测为核心合作伙伴，其2025年在德克萨斯州投资1亿美元建设的新空气分离工厂临近SpaceX基地，可能直接供应液氧、液氮和氩气；全球市场呈寡头垄断格局[20] * **Starlink卫星通信载荷关键技术合作伙伴**：为应对高频段（如V波段）信号衰减问题，英国公司Filtronic (FTC)是提供特定固态功率放大器和收发器的重要供应商，其相关收入占比大[21]

行业投资评级 * 报告未明确给出具体的行业投资评级（如买入、增持等）[1][2][3][4][5][6][8][10][11][12][13][14][15][17][18][19][20][21][22][24][25][26][27][28][29][30][31][32] 核心观点 * 报告认为太空算力有望成为全球算力中斜率最陡峭的细分赛道[15] * 报告指出当前市场对空天产业存在三个主要预期差：市场空间测算方式、近地轨道容量上限以及投资策略选择[2][3][4] * 在投资策略上，报告建议采用“龙头战法”和“优选SpaceX供应链”两大思路[4] 按报告目录总结 一、空天时代的预期差一：按发射规划 or 按 GW 目标 * 当前市场普遍依据星座发射规划来预测市场空间，但实际发射进度可能低于预期，例如截至2025年12月，GW星座在轨卫星仅136颗，千帆星座仅108颗[2][11][12] * 马斯克提出通过星舰在4-5年内实现每年部署100GW太空数据中心的目标，若按单星功率100千瓦、质量1200-2000公斤测算，对应需要50万至80万颗卫星[2][12] * 报告提出中性假设：中期美国有望年发射20GW太空算力，对应约20万颗Starlink V3卫星（单星100千瓦）；国内中期有望建设5GW太空算力，约相当于10万颗单星功率50千瓦的卫星[2][12] * 敏感性测试显示，若美国中期年建设太空算力达20GW，卫星单星功率为100千瓦时，需发射20万颗卫星；若国内中期年建设5GW，卫星单星功率为50千瓦时，需发射10万颗卫星[13] 二、空天时代的预期差二：低轨卫星数量或可远超预期 * 市场通常认为近地轨道可安全容纳约6万至10万颗卫星[3][14] * 报告引用研究称，在卫星间安全距离为50千米的假设下，低轨道空间可容纳卫星数量达17.5万颗，若安全距离进一步缩短，实际容量可能远超预期[3][14] 三、空天时代的预期差三：空天时代的两大投资思路 3.1 投资思路1——龙头战法 * 商业航天板块热度持续提升，其市值占A股比例从2025年11月初的1.3%快速提升至6.0%[4][18][20] * 在产业趋势行情下，龙头公司具备更强辨识度与板块权重，机构参与度加深，有望获得相对板块的持续性超额收益[4][18] 3.2 投资思路2——优选SpaceX供应链 * SpaceX计划进行史上最大规模IPO，目标估值高达1.5万亿美元，拟募资超300亿美元[4][21] * SpaceX宣布了年产1万艘星舰飞船的制造目标[4][21][22] * 其供应链预计将率先收获相关订单，带动产业链业绩提升[4][21] 四、相关标的 * **SpaceX相关产业链**：包括信维通信、宇晶股份、迈为股份、蓝思科技等[5][24] * **太空算力**：包括顺灏股份、普天科技等[5][24] * **火箭**：包括航天动力、西部材料、航天机电、超捷股份、斯瑞新材、广联航空等[5][24] * **卫星**：包括中国卫星、明阳智能、上海瀚讯、臻镭科技、航天宏图、中科星图、海格通信、中国卫通、高华科技、陕西华达、航天电器、电科数字、佳缘科技、盟升电子、震有科技、通宇通讯等[5][24] * **3D打印**：包括华曙高科、飞沃科技、银邦股份、铂力特等[5][24]

文章核心观点 文章认为，当前市场对空天产业（特别是太空算力与低轨卫星互联网）的发展存在三个主要预期差，并据此提出了相应的投资思路。核心观点是：市场普遍基于现有发射规划来预测行业规模，但实际发展可能远超预期，主要驱动力包括马斯克提出的宏大太空算力目标、近地轨道实际容量可能远超市场共识，以及由此带来的产业链投资机会。 一、空天时代的预期差一：按发射规划 or 按 GW 目标 - 市场普遍依据现有发射计划预测市场空间，但实际发射进度显著落后于规划。截至2025年12月，中国GW星座在轨卫星仅136颗，千帆星座仅108颗，远低于整体规划（GW星座规划12,992颗，千帆星座规划15,000颗）[1][12][43] - 马斯克提出了远超市场预期的太空算力发展目标。他计划在4-5年内通过星舰每年部署100GW的数据中心，并在2025年12月表示将每年发射100万吨卫星，每颗卫星功率100千瓦，以实现年度AI算力增长100吉瓦。若按单星质量1200-2000公斤计算，对应需要50-80万颗卫星的惊人规模[1][13][31] - 基于中性预期，到2030年，美国有望年发射20GW太空算力，按Starlink V3单星功率100千瓦测算，约对应20万颗卫星上天。中国随着可回收火箭技术成熟，预计将显著加快发射速度，中性假设下2030年有望建设5GW太空算力，约相当于5万颗Starlink V3卫星[1][13][44] 二、空天时代的预期差二：低轨卫星数量或可远超预期 - 市场通常认为近地轨道（LEO）仅可安全容纳约6万至10万颗卫星[2][14][47] - 根据国防科技大学杨俊教授团队的观点，若按照50公里间距的严格安全标准测算，LEO轨道可容纳17.5万颗卫星。考虑到实际运营中可能采用25公里间距，若技术进步后安全标准放宽，水平间距缩小一半，则LEO容量可进一步提升至70万颗卫星，远超现有市场预期[2][15][47] 三、空天时代的预期差三：空天时代的两大投资思路 - **投资思路1：龙头战法**。空天板块热度持续提升，从2025年11月初至报告发布时，商业航天板块市值占比已从1.3%快速提升至6.0%。在大的产业趋势下，龙头公司具备更强的辨识度与板块权重，机构参与度加深，有望获得相对板块指数更具持续性的超额收益[3][19][33] - **投资思路2：优选SpaceX供应链**。SpaceX作为全球空天龙头，正加速推进IPO计划，目标估值高达1.5万亿美元，拟募资超300亿美元，有望成为史上最大规模IPO。同时，马斯克宣布了年产1万艘星舰飞船的雄心勃勃的制造目标。其供应链预计将率先收获相关订单，带动产业链业绩提升[3][21][34] 四、相关标的 - **SpaceX相关产业链**：信维通信、宇晶股份、迈为股份、蓝思科技等[4][24][35] - **太空算力**：顺灏股份、普天科技等[5][25][36] - **火箭**：航天动力、西部材料、航天机电、超捷股份、斯瑞新材、广联航空等[6][26][37] - **卫星**：中国卫星、明阳智能、上海瀚讯、臻镭科技、航天宏图、中科星图、海格通信、中国卫通、高华科技、陕西华达、航天电器、电科数字、佳缘科技、盟升电子、震有科技、通宇通讯等[7][26][57] - **3D打印**：华曙高科、飞沃科技、银邦股份、铂力特等[7][27][58]